時(shí)間：2023-05-30 09:25:55
開(kāi)篇：寫(xiě)作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇銀行融資，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過(guò)程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進(jìn)步。
一般來(lái)講，企業(yè)的資金來(lái)源于兩方面：一是內(nèi)源融資；二是外源融資。內(nèi)源融資指企業(yè)不依賴于外部資金，而主要通過(guò)以前的利潤(rùn)留存進(jìn)行資本縱向積累的一種融資方式。外源融資主要指經(jīng)濟(jì)主體直接進(jìn)入證券市場(chǎng)，通過(guò)發(fā)行債券和股票等方式籌集資金，它包括直接融資和間接融資兩種。而我國(guó)絕大多數(shù)的中小企業(yè)從一開(kāi)始就選擇勞動(dòng)密集型的投入結(jié)構(gòu)，這種投入結(jié)構(gòu)所需要的配置資本相對(duì)低下，一般可以通過(guò)自籌得到解決，或者說(shuō)，內(nèi)源融資正好與這種投入結(jié)構(gòu)的低成本相適應(yīng)，因此，我國(guó)中小企業(yè)的發(fā)展主要依賴于內(nèi)源融資，但這種金融安排只適用于處在初創(chuàng)時(shí)期的企業(yè)，當(dāng)企業(yè)發(fā)展進(jìn)入追求技術(shù)進(jìn)步與資本密集的階段，則需要外部資金的支持。
目前，我國(guó)資本市場(chǎng)面臨的一個(gè)現(xiàn)實(shí)問(wèn)題是，僅包容上海和深圳兩個(gè)證券交易所的“正規(guī)”資本市場(chǎng)規(guī)模過(guò)小，不能滿足大量企業(yè)證券發(fā)行與轉(zhuǎn)讓的需要；并且，由于受到技術(shù)能力和管理能力的限制，交易所的容量不可能無(wú)限擴(kuò)張。世界最大的紐約證券交易所的上市公司數(shù)量不過(guò)2600多家，東京證券交易所的上市公司則不足2000家。如果將資本市場(chǎng)縮小化為股票交易所，則大量企業(yè)特別是中小企業(yè)必將被排斥于資本市場(chǎng)之外，而多層次資本市場(chǎng)的形成則需要一個(gè)相對(duì)較長(zhǎng)的發(fā)展時(shí)期。同時(shí)，民間金融活動(dòng)由于缺乏法律保障，利率不規(guī)范，容易引發(fā)糾紛，而且為大量非法資金提供了活動(dòng)空間等原因而大都屬于政府限制的范疇。因此，在我國(guó)，不論是現(xiàn)在還是可以預(yù)見(jiàn)的將來(lái)，以商業(yè)銀行為主，其它金融機(jī)構(gòu)為輔的中小企業(yè)信貸資金供給格局不會(huì)有太大的改變，銀行融資將依然是中小企業(yè)融資的主要途徑。
然而，我國(guó)中小企業(yè)與銀行的融資交易進(jìn)行的并不順利，一方面，大量的資金“躺”在銀行里，另一方面，企業(yè)發(fā)展又缺乏資金，大量中小企業(yè)“貸款難”。盡管如此，對(duì)中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，銀行信貸融資方式相對(duì)于股票、債券等直接融資方式而言仍是有效率的。中小企業(yè)與銀行之間資金交易的不順暢導(dǎo)致了中小企業(yè)融資難問(wèn)題，這已是不爭(zhēng)的事實(shí)。
二、中小企業(yè)銀行融資的影響因素分析
（一）利率管制
商業(yè)銀行對(duì)每筆貸款的審核程序一樣，無(wú)論貸款金額多少，都需經(jīng)過(guò)信用評(píng)估、企業(yè)財(cái)務(wù)分析、提出調(diào)查報(bào)告和貸款委員會(huì)審查等一系列程序，這就使得商業(yè)銀行向中小企業(yè)貸款的單位成本相對(duì)較高；加上中小企業(yè)一般比國(guó)有企業(yè)規(guī)模小，其信息披露也遠(yuǎn)不如國(guó)有企業(yè)完善，如果銀行的收入不足以抵補(bǔ)這些成本，就可能對(duì)中小企業(yè)“惜貸”，因此，更高的利息收入能夠鼓勵(lì)商業(yè)銀行更多地考慮中小企業(yè)的貸款申請(qǐng)。
目前許多商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)的貸款利率在7-8%，利率浮動(dòng)幅度雖然不大，但能獲得貸款的中小企業(yè)并不多。在交易費(fèi)用存在的情況下，銀行更偏好貸款給大企業(yè)，做“批發(fā)業(yè)務(wù)”，而放棄向小企業(yè)貸款，不愿做“零售業(yè)務(wù)”。在交易費(fèi)用存在的情況下，中央銀行對(duì)商業(yè)銀行的超額準(zhǔn)備金支付的利息是商業(yè)銀行向企業(yè)貸款的機(jī)會(huì)利率，若貸款利率與機(jī)會(huì)利率之間的差額很小，則商業(yè)銀行會(huì)停止向企業(yè)貸款；若貸款利率與機(jī)會(huì)利率之間的差額比較小，則商業(yè)銀行只向大企業(yè)貸款，不向中小企業(yè)貸款；若貸款利率與機(jī)會(huì)利率之間的差額相當(dāng)大，則商業(yè)銀行就既向大企業(yè)貸款，又向小企業(yè)貸款。因此，要從根源上治理我國(guó)中小企業(yè)融資難問(wèn)題，放寬利率管制、實(shí)行利率市場(chǎng)化是一個(gè)標(biāo)本兼治的良策。
（二）融資體制的國(guó)有經(jīng)濟(jì)導(dǎo)向
二十多年的經(jīng)濟(jì)改革并沒(méi)有改變?nèi)谫Y體制的國(guó)有經(jīng)濟(jì)導(dǎo)向。商業(yè)銀行與國(guó)有企業(yè)之間的依存關(guān)系在現(xiàn)行的融資體制中仍具有不可拆解的性質(zhì)，國(guó)有企業(yè)的社會(huì)地位和責(zé)任事實(shí)上鎖定了商業(yè)銀行的地位和責(zé)任，同時(shí)也決定了改革過(guò)程中金融資源的配置結(jié)構(gòu)。這種融資體制對(duì)于民營(yíng)性質(zhì)的中小企業(yè)而言是“外生”的而很難與之相兼容。
體制的排斥性一方面表現(xiàn)為商業(yè)銀行不愿意給中小企業(yè)放貸而承擔(dān)額外的風(fēng)險(xiǎn)；另一方面表現(xiàn)為商業(yè)銀行寧愿將錢放在中央銀行的超額準(zhǔn)備金賬戶上，也不愿意貸給有效率的民營(yíng)企業(yè)。目前，由于商業(yè)銀行的精力主要集中在如何規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)上，因此，它們對(duì)那些預(yù)期的高回報(bào)、高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目已經(jīng)失去興趣。央行要求各大專業(yè)銀行推行個(gè)人貸款負(fù)責(zé)制后，更沒(méi)有銀行愿意向民營(yíng)企業(yè)提供貸款了。（三）信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)
我國(guó)企業(yè)信用制度尚在建立中，個(gè)人信用更為落后，全社會(huì)有信用危機(jī)感。在信用缺失的情況下，銀行為了減少呆壞賬，保障本金回流和增值，從1998年起，普遍推行了貸款抵押、擔(dān)保制度，純粹的信用貸款己經(jīng)很少。中小企業(yè)普遍存在固定資產(chǎn)少，土地、房屋等抵押物不足等特點(diǎn)，因而向銀行申請(qǐng)貸款時(shí)需要第三方提供保證，這就有賴于信用擔(dān)保制度的完善。
信用擔(dān)保是一種信譽(yù)證明和資產(chǎn)責(zé)任保證結(jié)合在一起的中介服務(wù)活動(dòng)，它介于企業(yè)和銀行之間，擔(dān)保人對(duì)銀行做出承諾，對(duì)企業(yè)提供擔(dān)保，從而提高企業(yè)的資信等級(jí)，幫助企業(yè)獲取發(fā)展資金。但是，目前信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)在數(shù)量上的匾乏、運(yùn)作方式上的不規(guī)范不僅無(wú)法滿足眾多中小企業(yè)的貸款需求，而且也阻礙其自身的進(jìn)一步發(fā)展。
（四）信貸歧視
盡管許多中小企業(yè)逐漸呈現(xiàn)出經(jīng)營(yíng)績(jī)效較好、產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)較為完善、資本結(jié)構(gòu)因依托于內(nèi)源融資機(jī)制也較為完備的優(yōu)勢(shì)，它們卻很難與商業(yè)銀行建立普遍的金融聯(lián)系。商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)的信貸歧視所產(chǎn)生的不利影響。這主要表現(xiàn)在以下幾方面：
一是所有制歧視。在我國(guó)為數(shù)眾多的中小企業(yè)中，國(guó)有中小企業(yè)僅占總數(shù)的
24%左右，民營(yíng)中小企業(yè)成為其主流，因此，國(guó)有商業(yè)銀行與中小企業(yè)存在所有制“不兼容”問(wèn)題，影響銀行授信。國(guó)有銀行不愿也沒(méi)有必要因?yàn)榻o民營(yíng)中小企業(yè)發(fā)放貸款而承擔(dān)額外的風(fēng)險(xiǎn)。即便是民生銀行這樣的純粹的民營(yíng)銀行，主要客戶也是大企業(yè)(包括民營(yíng)大企業(yè))和大項(xiàng)目。二是客戶評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)歧視。商業(yè)銀行現(xiàn)行的信用等級(jí)評(píng)定辦法是針對(duì)較大型企業(yè)制定的，中小企業(yè)與大企業(yè)使用的是同一種信用等級(jí)評(píng)定辦法，而大企業(yè)的各項(xiàng)信用指標(biāo)是中小企業(yè)無(wú)法相比的，該評(píng)定辦法過(guò)于強(qiáng)調(diào)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模，從而造成中小企業(yè)的信用等級(jí)相對(duì)較低。這種狀況客觀上對(duì)中小企業(yè)形成了信用標(biāo)準(zhǔn)歧視，影響中小企業(yè)的融資
信心。
（五）企業(yè)自身
現(xiàn)實(shí)中，中小企業(yè)違約行為已給銀行造成巨大損失。隨著銀行信貸業(yè)務(wù)趨于謹(jǐn)慎，銀行從自身利益出發(fā)更加不愿意貸款給信用度低、風(fēng)險(xiǎn)度高的中小企業(yè)。據(jù)權(quán)威部門統(tǒng)計(jì)，在沒(méi)有獲得貸款的中小企業(yè)中有22.5%是由于自身信用不佳造成的，這就是常說(shuō)的“道德風(fēng)險(xiǎn)”。
總結(jié)
要解決中小企業(yè)銀行融資難的問(wèn)題，不僅需要企業(yè)自身的努力，而且需要政府以及金融機(jī)構(gòu)三方面的協(xié)調(diào)合作。
對(duì)廣大中小企業(yè)而言，增強(qiáng)信用意識(shí)，規(guī)范財(cái)務(wù)制度，健全財(cái)務(wù)報(bào)表，加大信息披露力度，給銀行提供真實(shí)的財(cái)務(wù)信息，嚴(yán)格按照合同要求使用銀行貸款并按時(shí)歸還銀行貸款本息，杜絕逃費(fèi)銀行貸款債務(wù)行為，提高自身素質(zhì)。
金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)貸款產(chǎn)品的設(shè)計(jì)以及信貸業(yè)務(wù)的創(chuàng)新,以滿足處于不同行業(yè)、不同發(fā)展階段中小企業(yè)融資的需要；在有效防范信貸風(fēng)險(xiǎn)的前提下，創(chuàng)新適應(yīng)民營(yíng)企業(yè)特點(diǎn)的擔(dān)保方式，如民營(yíng)企業(yè)聯(lián)保、倉(cāng)單質(zhì)押等，既方便民營(yíng)企業(yè)貸款，又減輕其擔(dān)保費(fèi)用負(fù)擔(dān)；政府倡導(dǎo)建立由民間發(fā)起、民間參股的區(qū)域性股份制銀行。小銀行的建立有利于激活國(guó)有銀行的活力，提高國(guó)內(nèi)銀行業(yè)的整體競(jìng)爭(zhēng)力，完善銀行業(yè)整體架構(gòu)，切實(shí)解決中小企業(yè)融資難的問(wèn)題；通過(guò)建立完善信用擔(dān)保和再擔(dān)保機(jī)構(gòu)來(lái)分散和降低信貸風(fēng)險(xiǎn)；探索建立貸款保險(xiǎn)制度來(lái)適當(dāng)轉(zhuǎn)移貸款風(fēng)險(xiǎn)，從而增強(qiáng)商業(yè)銀行的放貸積極性。
【參考文獻(xiàn)】
1.穆?tīng)?zhēng)社.“淺析中小企業(yè)直接融資中存在的問(wèn)題”，《中國(guó)民營(yíng)科技與經(jīng)濟(jì)》，2003.3
2.牟偉明.“企業(yè)融資成本新探”，《經(jīng)濟(jì)師》，2003.8
3.田金文.“企業(yè)融資成本問(wèn)題探究”，《甘肅農(nóng)業(yè)》，2005.11
4.徐緒松.“改變信息結(jié)構(gòu)降低中小企業(yè)融資成本”，《保險(xiǎn)研究》，2005.10
【關(guān)鍵字】中小企業(yè)；銀行融資；融資成本
融資成本是公司融資時(shí)，向資金融出方支付資金使用費(fèi)，向中介機(jī)構(gòu)支付中介費(fèi)，以及產(chǎn)生的其他相關(guān)代價(jià)。一般情況下，按照融資來(lái)源劃分的各種主要融資方式融資成本的排列順序依次為：財(cái)政融資、商業(yè)融資、內(nèi)部融資、銀行融資、債券融資、股票融資。銀行融資是企業(yè)最常見(jiàn)的融資形式，信譽(yù)高的企業(yè)可以直接向商業(yè)銀行進(jìn)行各種融資，一般企業(yè)需要擔(dān)保、財(cái)產(chǎn)抵押、票據(jù)質(zhì)押進(jìn)行融資，這些都是企業(yè)容易做到的，是企業(yè)大眾化的融資形式。但由于市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)律、中小企業(yè)的先天弱質(zhì)及金融業(yè)的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)，導(dǎo)致中小企業(yè)融資困難。
一、我國(guó)中小企業(yè)融資存在的問(wèn)題
一般來(lái)講，企業(yè)的資金來(lái)源于兩方面：一是內(nèi)源融資；二是外源融資。內(nèi)源融資指企業(yè)不依賴于外部資金，而主要通過(guò)以前的利潤(rùn)留存進(jìn)行資本縱向積累的一種融資方式。外源融資主要指經(jīng)濟(jì)主體直接進(jìn)入證券市場(chǎng)，通過(guò)發(fā)行債券和股票等方式籌集資金，它包括直接融資和間接融資兩種。而我國(guó)絕大多數(shù)的中小企業(yè)從一開(kāi)始就選擇勞動(dòng)密集型的投入結(jié)構(gòu)，這種投入結(jié)構(gòu)所需要的配置資本相對(duì)低下，一般可以通過(guò)自籌得到解決，或者說(shuō)，內(nèi)源融資正好與這種投入結(jié)構(gòu)的低成本相適應(yīng)，因此，我國(guó)中小企業(yè)的發(fā)展主要依賴于內(nèi)源融資，但這種金融安排只適用于處在初創(chuàng)時(shí)期的企業(yè)，當(dāng)企業(yè)發(fā)展進(jìn)入追求技術(shù)進(jìn)步與資本密集的階段，則需要外部資金的支持。
目前，我國(guó)資本市場(chǎng)面臨的一個(gè)現(xiàn)實(shí)問(wèn)題是，僅包容上海和深圳兩個(gè)證券交易所的“正規(guī)”資本市場(chǎng)規(guī)模過(guò)小，不能滿足大量企業(yè)證券發(fā)行與轉(zhuǎn)讓的需要；并且，由于受到技術(shù)能力和管理能力的限制，交易所的容量不可能無(wú)限擴(kuò)張。世界最大的紐約證券交易所的上市公司數(shù)量不過(guò)2600多家，東京證券交易所的上市公司則不足2000家。如果將資本市場(chǎng)縮小化為股票交易所，則大量企業(yè)特別是中小企業(yè)必將被排斥于資本市場(chǎng)之外，而多層次資本市場(chǎng)的形成則需要一個(gè)相對(duì)較長(zhǎng)的發(fā)展時(shí)期。同時(shí)，民間金融活動(dòng)由于缺乏法律保障，利率不規(guī)范，容易引發(fā)糾紛，而且為大量非法資金提供了活動(dòng)空間等原因而大都屬于政府限制的范疇。因此，在我國(guó)，不論是現(xiàn)在還是可以預(yù)見(jiàn)的將來(lái)，以商業(yè)銀行為主，其它金融機(jī)構(gòu)為輔的中小企業(yè)信貸資金供給格局不會(huì)有太大的改變，銀行融資將依然是中小企業(yè)融資的主要途徑。
然而，我國(guó)中小企業(yè)與銀行的融資交易進(jìn)行的并不順利，一方面，大量的資金“躺”在銀行里，另一方面，企業(yè)發(fā)展又缺乏資金，大量中小企業(yè)“貸款難”。盡管如此，對(duì)中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，銀行信貸融資方式相對(duì)于股票、債券等直接融資方式而言仍是有效率的。中小企業(yè)與銀行之間資金交易的不順暢導(dǎo)致了中小企業(yè)融資難問(wèn)題，這已是不爭(zhēng)的事實(shí)。
二、中小企業(yè)銀行融資的影響因素分析
（一）利率管制
商業(yè)銀行對(duì)每筆貸款的審核程序一樣，無(wú)論貸款金額多少，都需經(jīng)過(guò)信用評(píng)估、企業(yè)財(cái)務(wù)分析、提出調(diào)查報(bào)告和貸款委員會(huì)審查等一系列程序，這就使得商業(yè)銀行向中小企業(yè)貸款的單位成本相對(duì)較高；加上中小企業(yè)一般比國(guó)有企業(yè)規(guī)模小，其信息披露也遠(yuǎn)不如國(guó)有企業(yè)完善，如果銀行的收入不足以抵補(bǔ)這些成本，就可能對(duì)中小企業(yè)“惜貸”，因此，更高的利息收入能夠鼓勵(lì)商業(yè)銀行更多地考慮中小企業(yè)的貸款申請(qǐng)。
目前許多商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)的貸款利率在7-8%，利率浮動(dòng)幅度雖然不大，但能獲得貸款的中小企業(yè)并不多。在交易費(fèi)用存在的情況下，銀行更偏好貸款給大企業(yè)，做“批發(fā)業(yè)務(wù)”，而放棄向小企業(yè)貸款，不愿做“零售業(yè)務(wù)”。在交易費(fèi)用存在的情況下，中央銀行對(duì)商業(yè)銀行的超額準(zhǔn)備金支付的利息是商業(yè)銀行向企業(yè)貸款的機(jī)會(huì)利率，若貸款利率與機(jī)會(huì)利率之間的差額很小，則商業(yè)銀行會(huì)停止向企業(yè)貸款；若貸款利率與機(jī)會(huì)利率之間的差額比較小，則商業(yè)銀行只向大企業(yè)貸款，不向中小企業(yè)貸款；若貸款利率與機(jī)會(huì)利率之間的差額相當(dāng)大，則商業(yè)銀行就既向大企業(yè)貸款，又向小企業(yè)貸款。因此，要從根源上治理我國(guó)中小企業(yè)融資難問(wèn)題，放寬利率管制、實(shí)行利率市場(chǎng)化是一個(gè)標(biāo)本兼治的良策。
（二）融資體制的國(guó)有經(jīng)濟(jì)導(dǎo)向
二十多年的經(jīng)濟(jì)改革并沒(méi)有改變?nèi)谫Y體制的國(guó)有經(jīng)濟(jì)導(dǎo)向。商業(yè)銀行與國(guó)有企業(yè)之間的依存關(guān)系在現(xiàn)行的融資體制中仍具有不可拆解的性質(zhì)，國(guó)有企業(yè)的社會(huì)地位和責(zé)任事實(shí)上鎖定了商業(yè)銀行的地位和責(zé)任，同時(shí)也決定了改革過(guò)程中金融資源的配置結(jié)構(gòu)。這種融資體制對(duì)于民營(yíng)性質(zhì)的中小企業(yè)而言是“外生”的而很難與之相兼容。
體制的排斥性一方面表現(xiàn)為商業(yè)銀行不愿意給中小企業(yè)放貸而承擔(dān)額外的風(fēng)險(xiǎn)；另一方面表現(xiàn)為商業(yè)銀行寧愿將錢放在中央銀行的超額準(zhǔn)備金賬戶上，也不愿意貸給有效率的民營(yíng)企業(yè)。目前，由于商業(yè)銀行的精力主要集中在如何規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)上，因此，它們對(duì)那些預(yù)期的高回報(bào)、高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目已經(jīng)失去興趣。央行要求各大專業(yè)銀行推行個(gè)人貸款負(fù)責(zé)制后，更沒(méi)有銀行愿意向民營(yíng)企業(yè)提供貸款了。
（三）信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)
我國(guó)企業(yè)信用制度尚在建立中，個(gè)人信用更為落后，全社會(huì)有信用危機(jī)感。在信用缺失的情況下，銀行為了減少呆壞賬，保障本金回流和增值，從1998年起，普遍推行了貸款抵押、擔(dān)保制度，純粹的信用貸款己經(jīng)很少。中小企業(yè)普遍存在固定資產(chǎn)少，土地、房屋等抵押物不足等特點(diǎn)，因而向銀行申請(qǐng)貸款時(shí)需要第三方提供保證，這就有賴于信用擔(dān)保制度的完善。
信用擔(dān)保是一種信譽(yù)證明和資產(chǎn)責(zé)任保證結(jié)合在一起的中介服務(wù)活動(dòng)，它介于企業(yè)和銀行之間，擔(dān)保人對(duì)銀行做出承諾，對(duì)企業(yè)提供擔(dān)保，從而提高企業(yè)的資信等級(jí)，幫助企業(yè)獲取發(fā)展資金。但是，目前信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)在數(shù)量上的匾乏、運(yùn)作方式上的不規(guī)范不僅無(wú)法滿足眾多中小企業(yè)的貸款需求，而且也阻礙其自身的進(jìn)一步發(fā)展。
（四）信貸歧視
盡管許多中小企業(yè)逐漸呈現(xiàn)出經(jīng)營(yíng)績(jī)效較好、產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)較為完善、資本結(jié)構(gòu)因依托于內(nèi)源融資機(jī)制也較為完備的優(yōu)勢(shì)，它們卻很難與商業(yè)銀行建立普遍的金融聯(lián)系。商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)的信貸歧視所產(chǎn)生的不利影響。這主要表現(xiàn)在以下幾方面：
一是所有制歧視。在我國(guó)為數(shù)眾多的中小企業(yè)中，國(guó)有中小企業(yè)僅占總數(shù)的
24%左右，民營(yíng)中小企業(yè)成為其主流，因此，國(guó)有商業(yè)銀行與中小企業(yè)存在所有制“不兼容”問(wèn)題，影響銀行授信。國(guó)有銀行不愿也沒(méi)有必要因?yàn)榻o民營(yíng)中小企業(yè)發(fā)放貸款而承擔(dān)額外的風(fēng)險(xiǎn)。即便是民生銀行這樣的純粹的民營(yíng)銀行，主要客戶也是大企業(yè)(包括民營(yíng)大企業(yè))和大項(xiàng)目。二是客戶評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)歧視。商業(yè)銀行現(xiàn)行的信用等級(jí)評(píng)定辦法是針對(duì)較大型企業(yè)制定的，中小企業(yè)與大企業(yè)使用的是同一種信用等級(jí)評(píng)定辦法，而大企業(yè)的各項(xiàng)信用指標(biāo)是中小企業(yè)無(wú)法相比的，該評(píng)定辦法過(guò)于強(qiáng)調(diào)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模，從而造成中小企業(yè)的信用等級(jí)相對(duì)較低。這種狀況客觀上對(duì)中小企業(yè)形成了信用標(biāo)準(zhǔn)歧視，影響中小企業(yè)的融資信心。
（五）企業(yè)自身
現(xiàn)實(shí)中，中小企業(yè)違約行為已給銀行造成巨大損失。隨著銀行信貸業(yè)務(wù)趨于謹(jǐn)慎，銀行從自身利益出發(fā)更加不愿意貸款給信用度低、風(fēng)險(xiǎn)度高的中小企業(yè)。據(jù)權(quán)威部門統(tǒng)計(jì)，在沒(méi)有獲得貸款的中小企業(yè)中有22.5%是由于自身信用不佳造成的，這就是常說(shuō)的“道德風(fēng)險(xiǎn)”。
總結(jié)
要解決中小企業(yè)銀行融資難的問(wèn)題，不僅需要企業(yè)自身的努力，而且需要政府以及金融機(jī)構(gòu)三方面的協(xié)調(diào)合作。
對(duì)廣大中小企業(yè)而言，增強(qiáng)信用意識(shí)，規(guī)范財(cái)務(wù)制度，健全財(cái)務(wù)報(bào)表，加大信息披露力度，給銀行提供真實(shí)的財(cái)務(wù)信息，嚴(yán)格按照合同要求使用銀行貸款并按時(shí)歸還銀行貸款本息，杜絕逃費(fèi)銀行貸款債務(wù)行為，提高自身素質(zhì)。
金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)貸款產(chǎn)品的設(shè)計(jì)以及信貸業(yè)務(wù)的創(chuàng)新,以滿足處于不同行業(yè)、不同發(fā)展階段中小企業(yè)融資的需要；在有效防范信貸風(fēng)險(xiǎn)的前提下，創(chuàng)新適應(yīng)民營(yíng)企業(yè)特點(diǎn)的擔(dān)保方式，如民營(yíng)企業(yè)聯(lián)保、倉(cāng)單質(zhì)押等，既方便民營(yíng)企業(yè)貸款，又減輕其擔(dān)保費(fèi)用負(fù)擔(dān)；政府倡導(dǎo)建立由民間發(fā)起、民間參股的區(qū)域性股份制銀行。小銀行的建立有利于激活國(guó)有銀行的活力，提高國(guó)內(nèi)銀行業(yè)的整體競(jìng)爭(zhēng)力，完善銀行業(yè)整體架構(gòu)，切實(shí)解決中小企業(yè)融資難的問(wèn)題；通過(guò)建立完善信用擔(dān)保和再擔(dān)保機(jī)構(gòu)來(lái)分散和降低信貸風(fēng)險(xiǎn)；探索建立貸款保險(xiǎn)制度來(lái)適當(dāng)轉(zhuǎn)移貸款風(fēng)險(xiǎn)，從而增強(qiáng)商業(yè)銀行的放貸積極性。
【參考文獻(xiàn)】
1.穆?tīng)?zhēng)社.“淺析中小企業(yè)直接融資中存在的問(wèn)題”，《中國(guó)民營(yíng)科技與經(jīng)濟(jì)》，2003.3
2.牟偉明.“企業(yè)融資成本新探”，《經(jīng)濟(jì)師》，2003.8
【關(guān)鍵字】中小企業(yè)；銀行融資；融資成本
融資成本是公司融資時(shí)，向資金融出方支付資金使用費(fèi)，向中介機(jī)構(gòu)支付中介費(fèi)，以及產(chǎn)生的其他相關(guān)代價(jià)。一般情況下，按照融資來(lái)源劃分的各種主要融資方式融資成本的排列順序依次為：財(cái)政融資、商業(yè)融資、內(nèi)部融資、銀行融資、債券融資、股票融資。銀行融資是企業(yè)最常見(jiàn)的融資形式，信譽(yù)高的企業(yè)可以直接向商業(yè)銀行進(jìn)行各種融資，一般企業(yè)需要擔(dān)保、財(cái)產(chǎn)抵押、票據(jù)質(zhì)押進(jìn)行融資，這些都是企業(yè)容易做到的，是企業(yè)大眾化的融資形式。但由于市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)律、中小企業(yè)的先天弱質(zhì)及金融業(yè)的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)，導(dǎo)致中小企業(yè)融資困難。
一、我國(guó)中小企業(yè)融資存在的問(wèn)題
一般來(lái)講，企業(yè)的資金來(lái)源于兩方面：一是內(nèi)源融資；二是外源融資。內(nèi)源融資指企業(yè)不依賴于外部資金，而主要通過(guò)以前的利潤(rùn)留存進(jìn)行資本縱向積累的一種融資方式。外源融資主要指經(jīng)濟(jì)主體直接進(jìn)入證券市場(chǎng)，通過(guò)發(fā)行債券和股票等方式籌集資金，它包括直接融資和間接融資兩種。而我國(guó)絕大多數(shù)的中小企業(yè)從一開(kāi)始就選擇勞動(dòng)密集型的投入結(jié)構(gòu)，這種投入結(jié)構(gòu)所需要的配置資本相對(duì)低下，一般可以通過(guò)自籌得到解決，或者說(shuō)，內(nèi)源融資正好與這種投入結(jié)構(gòu)的低成本相適應(yīng)，因此，我國(guó)中小企業(yè)的發(fā)展主要依賴于內(nèi)源融資，但這種金融安排只適用于處在初創(chuàng)時(shí)期的企業(yè)，當(dāng)企業(yè)發(fā)展進(jìn)入追求技術(shù)進(jìn)步與資本密集的階段，則需要外部資金的支持。
目前，我國(guó)資本市場(chǎng)面臨的一個(gè)現(xiàn)實(shí)問(wèn)題是，僅包容上海和深圳兩個(gè)證券交易所的“正規(guī)”資本市場(chǎng)規(guī)模過(guò)小，不能滿足大量企業(yè)證券發(fā)行與轉(zhuǎn)讓的需要；并且，由于受到技術(shù)能力和管理能力的限制，交易所的容量不可能無(wú)限擴(kuò)張。世界最大的紐約證券交易所的上市公司數(shù)量不過(guò)2600多家，東京證券交易所的上市公司則不足2000家。如果將資本市場(chǎng)縮小化為股票交易所，則大量企業(yè)特別是中小企業(yè)必將被排斥于資本市場(chǎng)之外，而多層次資本市場(chǎng)的形成則需要一個(gè)相對(duì)較長(zhǎng)的發(fā)展時(shí)期。同時(shí)，民間金融活動(dòng)由于缺乏法律保障，利率不規(guī)范，容易引發(fā)糾紛，而且為大量非法資金提供了活動(dòng)空間等原因而大都屬于政府限制的范疇。因此，在我國(guó)，不論是現(xiàn)在還是可以預(yù)見(jiàn)的將來(lái)，以商業(yè)銀行為主，其它金融機(jī)構(gòu)為輔的中小企業(yè)信貸資金供給格局不會(huì)有太大的改變，銀行融資將依然是中小企業(yè)融資的主要途徑。
然而，我國(guó)中小企業(yè)與銀行的融資交易進(jìn)行的并不順利，一方面，大量的資金“躺”在銀行里，另一方面，企業(yè)發(fā)展又缺乏資金，大量中小企業(yè)“貸款難”。盡管如此，對(duì)中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，銀行信貸融資方式相對(duì)于股票、債券等直接融資方式而言仍是有效率的。中小企業(yè)與銀行之間資金交易的不順暢導(dǎo)致了中小企業(yè)融資難問(wèn)題，這已是不爭(zhēng)的事實(shí)。
二、中小企業(yè)銀行融資的影響因素分析
（一）利率管制
商業(yè)銀行對(duì)每筆貸款的審核程序一樣，無(wú)論貸款金額多少，都需經(jīng)過(guò)信用評(píng)估、企業(yè)財(cái)務(wù)分析、提出調(diào)查報(bào)告和貸款委員會(huì)審查等一系列程序，這就使得商業(yè)銀行向中小企業(yè)貸款的單位成本相對(duì)較高；加上中小企業(yè)一般比國(guó)有企業(yè)規(guī)模小，其信息披露也遠(yuǎn)不如國(guó)有企業(yè)完善，如果銀行的收入不足以抵補(bǔ)這些成本，就可能對(duì)中小企業(yè)“惜貸”，因此，更高的利息收入能夠鼓勵(lì)商業(yè)銀行更多地考慮中小企業(yè)的貸款申請(qǐng)。
目前許多商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)的貸款利率在7-8%，利率浮動(dòng)幅度雖然不大，但能獲得貸款的中小企業(yè)并不多。在交易費(fèi)用存在的情況下，銀行更偏好貸款給大企業(yè)，做“批發(fā)業(yè)務(wù)”，而放棄向小企業(yè)貸款，不愿做“零售業(yè)務(wù)”。在交易費(fèi)用存在的情況下，中央銀行對(duì)商業(yè)銀行的超額準(zhǔn)備金支付的利息是商業(yè)銀行向企業(yè)貸款的機(jī)會(huì)利率，若貸款利率與機(jī)會(huì)利率之間的差額很小，則商業(yè)銀行會(huì)停止向企業(yè)貸款；若貸款利率與機(jī)會(huì)利率之間的差額比較小，則商業(yè)銀行只向大企業(yè)貸款，不向中小企業(yè)貸款；若貸款利率與機(jī)會(huì)利率之間的差額相當(dāng)大，則商業(yè)銀行就既向大企業(yè)貸款，又向小企業(yè)貸款。因此，要從根源上治理我國(guó)中小企業(yè)融資難問(wèn)題，放寬利率管制、實(shí)行利率市場(chǎng)化是一個(gè)標(biāo)本兼治的良策。
（二）融資體制的國(guó)有經(jīng)濟(jì)導(dǎo)向
二十多年的經(jīng)濟(jì)改革并沒(méi)有改變?nèi)谫Y體制的國(guó)有經(jīng)濟(jì)導(dǎo)向。商業(yè)銀行與國(guó)有企業(yè)之間的依存關(guān)系在現(xiàn)行的融資體制中仍具有不可拆解的性質(zhì)，國(guó)有企業(yè)的社會(huì)地位和責(zé)任事實(shí)上鎖定了商業(yè)銀行的地位和責(zé)任，同時(shí)也決定了改革過(guò)程中金融資源的配置結(jié)構(gòu)。這種融資體制對(duì)于民營(yíng)性質(zhì)的中小企業(yè)而言是“外生”的而很難與之相兼容。
體制的排斥性一方面表現(xiàn)為商業(yè)銀行不愿意給中小企業(yè)放貸而承擔(dān)額外的風(fēng)險(xiǎn)；另一方面表現(xiàn)為商業(yè)銀行寧愿將錢放在中央銀行的超額準(zhǔn)備金賬戶上，也不愿意貸給有效率的民營(yíng)企業(yè)。目前，由于商業(yè)銀行的精力主要集中在如何規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)上，因此，它們對(duì)那些預(yù)期的高回報(bào)、高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目已經(jīng)失去興趣。央行要求各大專業(yè)銀行推行個(gè)人貸款負(fù)責(zé)制后，更沒(méi)有銀行愿意向民營(yíng)企業(yè)提供貸款了。
（三）信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)
我國(guó)企業(yè)信用制度尚在建立中，個(gè)人信用更為落后，全社會(huì)有信用危機(jī)感。在信用缺失的情況下，銀行為了減少呆壞賬，保障本金回流和增值，從1998年起，普遍推行了貸款抵押、擔(dān)保制度，純粹的信用貸款己經(jīng)很少。中小企業(yè)普遍存在固定資產(chǎn)少，土地、房屋等抵押物不足等特點(diǎn)，因而向銀行申請(qǐng)貸款時(shí)需要第三方提供保證，這就有賴于信用擔(dān)保制度的完善。
信用擔(dān)保是一種信譽(yù)證明和資產(chǎn)責(zé)任保證結(jié)合在一起的中介服務(wù)活動(dòng)，它介于企業(yè)和銀行之間，擔(dān)保人對(duì)銀行做出承諾，對(duì)企業(yè)提供擔(dān)保，從而提高企業(yè)的資信等級(jí)，幫助企業(yè)獲取發(fā)展資金。但是，目前信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)在數(shù)量上的匾乏、運(yùn)作方式上的不規(guī)范不僅無(wú)法滿足眾多中小企業(yè)的貸款需求，而且也阻礙其自身的進(jìn)一步發(fā)展。
（四）信貸歧視
盡管許多中小企業(yè)逐漸呈現(xiàn)出經(jīng)營(yíng)績(jī)效較好、產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)較為完善、資本結(jié)構(gòu)因依托于內(nèi)源融資機(jī)制也較為完備的優(yōu)勢(shì)，它們卻很難與商業(yè)銀行建立普遍的金融聯(lián)系。商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)的信貸歧視所產(chǎn)生的不利影響。這主要表現(xiàn)在以下幾方面：
一是所有制歧視。在我國(guó)為數(shù)眾多的中小企業(yè)中，國(guó)有中小企業(yè)僅占總數(shù)的
24%左右，民營(yíng)中小企業(yè)成為其主流，因此，國(guó)有商業(yè)銀行與中小企業(yè)存在所有制“不兼容”問(wèn)題，影響銀行授信。國(guó)有銀行不愿也沒(méi)有必要因?yàn)榻o民營(yíng)中小企業(yè)發(fā)放貸款而承擔(dān)額外的風(fēng)險(xiǎn)。即便是民生銀行這樣的純粹的民營(yíng)銀行，主要客戶也是大企業(yè)(包括民營(yíng)大企業(yè))和大項(xiàng)目。二是客戶評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)歧視。商業(yè)銀行現(xiàn)行的信用等級(jí)評(píng)定辦法是針對(duì)較大型企業(yè)制定的，中小企業(yè)與大企業(yè)使用的是同一種信用等級(jí)評(píng)定辦法，而大企業(yè)的各項(xiàng)信用指標(biāo)是中小企業(yè)無(wú)法相比的，該評(píng)定辦法過(guò)于強(qiáng)調(diào)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模，從而造成中小企業(yè)的信用等級(jí)相對(duì)較低。這種狀況客觀上對(duì)中小企業(yè)形成了信用標(biāo)準(zhǔn)歧視，影響中小企業(yè)的融資信心。
（五）企業(yè)自身
現(xiàn)實(shí)中，中小企業(yè)違約行為已給銀行造成巨大損失。隨著銀行信貸業(yè)務(wù)趨于謹(jǐn)慎，銀行從自身利益出發(fā)更加不愿意貸款給信用度低、風(fēng)險(xiǎn)度高的中小企業(yè)。據(jù)權(quán)威部門統(tǒng)計(jì)，在沒(méi)有獲得貸款的中小企業(yè)中有22.5%是由于自身信用不佳造成的，這就是常說(shuō)的“道德風(fēng)險(xiǎn)”。
總結(jié)
要解決中小企業(yè)銀行融資難的問(wèn)題，不僅需要企業(yè)自身的努力，而且需要政府以及金融機(jī)構(gòu)三方面的協(xié)調(diào)合作。
對(duì)廣大中小企業(yè)而言，增強(qiáng)信用意識(shí)，規(guī)范財(cái)務(wù)制度，健全財(cái)務(wù)報(bào)表，加大信息披露力度，給銀行提供真實(shí)的財(cái)務(wù)信息，嚴(yán)格按照合同要求使用銀行貸款并按時(shí)歸還銀行貸款本息，杜絕逃費(fèi)銀行貸款債務(wù)行為，提高自身素質(zhì)。
金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)貸款產(chǎn)品的設(shè)計(jì)以及信貸業(yè)務(wù)的創(chuàng)新,以滿足處于不同行業(yè)、不同發(fā)展階段中小企業(yè)融資的需要；在有效防范信貸風(fēng)險(xiǎn)的前提下，創(chuàng)新適應(yīng)民營(yíng)企業(yè)特點(diǎn)的擔(dān)保方式，如民營(yíng)企業(yè)聯(lián)保、倉(cāng)單質(zhì)押等，既方便民營(yíng)企業(yè)貸款，又減輕其擔(dān)保費(fèi)用負(fù)擔(dān)；政府倡導(dǎo)建立由民間發(fā)起、民間參股的區(qū)域性股份制銀行。小銀行的建立有利于激活國(guó)有銀行的活力，提高國(guó)內(nèi)銀行業(yè)的整體競(jìng)爭(zhēng)力，完善銀行業(yè)整體架構(gòu)，切實(shí)解決中小企業(yè)融資難的問(wèn)題；通過(guò)建立完善信用擔(dān)保和再擔(dān)保機(jī)構(gòu)來(lái)分散和降低信貸風(fēng)險(xiǎn)；探索建立貸款保險(xiǎn)制度來(lái)適當(dāng)轉(zhuǎn)移貸款風(fēng)險(xiǎn)，從而增強(qiáng)商業(yè)銀行的放貸積極性。
【參考文獻(xiàn)】
1.穆?tīng)?zhēng)社.“淺析中小企業(yè)直接融資中存在的問(wèn)題”，《中國(guó)民營(yíng)科技與經(jīng)濟(jì)》，2003.3
2.牟偉明.“企業(yè)融資成本新探”，《經(jīng)濟(jì)師》，2003.8
[關(guān)鍵詞] 中小企業(yè) 物流銀行 融資
一、物流銀行突破中小企業(yè)融資難的困境
1.中小企業(yè)融資特點(diǎn)及現(xiàn)狀
中小企業(yè)融資問(wèn)題是世界性的難題，各個(gè)國(guó)家無(wú)論其金融市場(chǎng)與金融體系發(fā)展如何，這一難題都會(huì)成為政府和學(xué)術(shù)界關(guān)注的焦點(diǎn)。在我國(guó)，中小企業(yè)融資的特點(diǎn)是首先我國(guó)中小企業(yè)成份多種多樣，有鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)、科技企業(yè)、國(guó)有工商企業(yè)、集體企業(yè)、私營(yíng)企業(yè)、外商投資企業(yè)等。其次中小企業(yè)融資方式單一，自籌資金在資本結(jié)構(gòu)中所占比得較大，銀行存款所占比重明顯偏小，有價(jià)證券微乎其微。再次融資市場(chǎng)方面，金融市場(chǎng)體系發(fā)育不健全，貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、票據(jù)市場(chǎng)都還存在很多空白，同時(shí)相關(guān)的法制還不健全，道德風(fēng)險(xiǎn)普遍存在。中小企業(yè)融資實(shí)踐中最突出的問(wèn)題則表現(xiàn)為企業(yè)“想貸貸不著”、銀行“想貸不敢貸”。
2.物流銀行業(yè)務(wù)應(yīng)運(yùn)而出
中小企業(yè)作為一個(gè)整體，在一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)進(jìn)步中的作用十分突出。但經(jīng)濟(jì)成份的復(fù)雜性總會(huì)使得作為個(gè)體存在一些自身的內(nèi)在“缺陷”，比如信息不透明，發(fā)展不確定，交易不經(jīng)濟(jì)等。而這些所謂的“缺陷”正是中小企業(yè)與生俱來(lái)的特點(diǎn)，如果沒(méi)有這些“缺陷”，也就沒(méi)有中小企業(yè)相對(duì)于大企業(yè)的經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)和特點(diǎn)。因此，問(wèn)題的關(guān)鍵不是中小企業(yè)自身要改變什么，而是我們的金融環(huán)境，包括制度、機(jī)制和產(chǎn)品，要努力去適應(yīng)中小企業(yè)的這些特點(diǎn)。
以動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押為主體的物流銀行業(yè)務(wù)則是能很好地適應(yīng)中小企業(yè)特點(diǎn)的金融產(chǎn)品。從廣義的角度講，物流企業(yè)資金運(yùn)營(yíng)及銀行為其提供的金融服務(wù)都可稱為物流銀行；而從狹義的角度，“物流銀行”則是專指物流質(zhì)押銀行貸款業(yè)務(wù)，它是指企業(yè)以市場(chǎng)暢銷、價(jià)格波動(dòng)幅度小、處于正常貿(mào)易流轉(zhuǎn)狀態(tài)而且符合要求的產(chǎn)品抵押作為銀行授信條件，運(yùn)用物流公司的物流信息管理系統(tǒng)，將銀行的資金流與企業(yè)的物流進(jìn)行信息整合，由商業(yè)銀行向企業(yè)提供融資、結(jié)算服務(wù)等一體化的銀行綜合業(yè)務(wù)服務(wù)。近幾年，物流銀行在我國(guó)異軍突起，被“2004中國(guó)物流創(chuàng)新大會(huì)”列為“十大物流創(chuàng)新模式”之首。物流銀行的引入，不僅有效地解決了中小型企業(yè)的資金問(wèn)題，銀行也可通過(guò)物流公司的信息平臺(tái)把資金流、信息流和貨流統(tǒng)一起來(lái)，達(dá)到一個(gè)銀行、生產(chǎn)方、經(jīng)銷商、物流企業(yè)的四方共贏局面。
二、中小企業(yè)實(shí)踐物流銀行融資中的問(wèn)題
1.中小物流企業(yè)的艱難處境
物流銀行業(yè)務(wù)中的第三方物流企業(yè)并不是指所有的物流企業(yè)，中小企業(yè)所選擇的物流公司必須擁有雄厚的實(shí)力、規(guī)范化的管理、先進(jìn)的信息系統(tǒng)，銀行才會(huì)與其合作開(kāi)展物流銀行服務(wù)。而中小物流企業(yè)的數(shù)量和在行業(yè)內(nèi)承擔(dān)的業(yè)務(wù)量已分別占到總量的80%和三分之二以上。可以說(shuō)，中小企業(yè)已成為物流行業(yè)發(fā)展的中堅(jiān)力量。但是在實(shí)踐中，與銀行進(jìn)行合作的物流企業(yè)往往是中外運(yùn)、中儲(chǔ)、中遠(yuǎn)等大型物流企業(yè)。雖然中小企業(yè)數(shù)量及發(fā)展?jié)摿薮螅傮w利潤(rùn)率不高，大部分中小物流企業(yè)都反映企業(yè)貸款特別困難，其中遭遇拒貸率高達(dá)80%以上。與此同時(shí)，銀行放貸更傾向于國(guó)有大型物流企業(yè)，如中儲(chǔ)、中遠(yuǎn)等，他們從銀行取得貸款就不會(huì)有任何的障礙。這也是實(shí)踐中銀行對(duì)中小物流企業(yè)特別是民營(yíng)企業(yè)放貸的條件要比對(duì)國(guó)有大型企業(yè)苛刻得多的原因。目前短期內(nèi)銀行還是不會(huì)輕易進(jìn)入專門為中小物流企業(yè)提供的信貸業(yè)務(wù)，也不會(huì)形成穩(wěn)定的合作關(guān)系。
2.大多數(shù)中小企業(yè)并不能運(yùn)用物流銀行融資
物流銀行業(yè)務(wù)一經(jīng)推出，就受到中小企業(yè)及銀行界人士的熱捧。理論上完全具有必要性及可行性，但在實(shí)踐過(guò)程中卻并不是所有中小企業(yè)都能利用的工具。能利用物流銀行業(yè)務(wù)融資的中小企業(yè)仍然有限。這是因?yàn)橐环矫驺y行要求申請(qǐng)物流銀行業(yè)務(wù)的中小企業(yè)必須滿足一些硬性條件，這些硬性條件包括：產(chǎn)品銷售穩(wěn)定、業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，而且擁有比較成熟的分銷網(wǎng)絡(luò)等。比如廣發(fā)行在審貸時(shí),一般選取行業(yè)市場(chǎng)占有率位于前3位,而且產(chǎn)品暢銷、價(jià)格穩(wěn)定、流通性好的生產(chǎn)商合作,同時(shí)也考慮企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、實(shí)力、品牌知名度等方面,目的是為控制好信貸風(fēng)險(xiǎn)。物流銀行剛剛面世不久,雖然效果顯著,但還需要各方面配套設(shè)施的完善才能有效地控制業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。比如,多數(shù)商業(yè)銀行仍然未能建立起全面、完善的中小企業(yè)信息庫(kù),還沒(méi)有制定出有效、合理的中小企業(yè)信用評(píng)價(jià)指標(biāo)體系和企業(yè)融資準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn),還不完全具備市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和風(fēng)險(xiǎn)控制能力。因此一些不能滿足條件的中小企業(yè)會(huì)被排斥在外。
3.物流銀行業(yè)務(wù)融資成本相對(duì)高
由于中小企業(yè)規(guī)模小、消息獲取能力較差，導(dǎo)致其在談判中處于弱勢(shì)地位。而在銀行信貸的支持下，物流企業(yè)常常憑借其經(jīng)營(yíng)的壟斷地位來(lái)充分利用其壟斷經(jīng)營(yíng)和信息不對(duì)稱的優(yōu)勢(shì)。物流企業(yè)一旦采用壟斷高價(jià)的短期定價(jià)策略就會(huì)大大增加中小企業(yè)的融資成本，一部分企業(yè)就會(huì)因此而退出該業(yè)務(wù)；另一部分企業(yè)會(huì)不惜以高成本融資，然后投入高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的項(xiàng)目，一旦投資失敗企業(yè)也將遭到致命打擊。這些都是中小企業(yè)在物流銀行業(yè)務(wù)中可能遇到的問(wèn)題。
三、給中小企業(yè)的建議
1.保證資金供應(yīng)的情況下努力降低成本
中小企業(yè)在運(yùn)用物流銀行業(yè)務(wù)中主要應(yīng)考慮自身的還貸能力和資金的使用問(wèn)題，保證一個(gè)穩(wěn)定的現(xiàn)金流，以防出現(xiàn)資金鏈的斷裂。此外，物流銀行融資的單筆業(yè)務(wù)量通常較小，但是其頻率卻比較高。因此，要將物流銀行業(yè)務(wù)系統(tǒng)化，業(yè)務(wù)操作規(guī)范化、程序化，才能有效地降低每筆業(yè)務(wù)的成本。具體來(lái)講，就是在開(kāi)展物流銀行業(yè)務(wù)之前，銀行、生產(chǎn)方、經(jīng)銷商、物流企業(yè)四方要認(rèn)真進(jìn)行協(xié)商、談判、溝通，確定業(yè)務(wù)的具體運(yùn)作方式，明確各方的權(quán)利、義務(wù)和違約責(zé)任的承擔(dān)等條款，然后簽訂合作協(xié)議，并將物流銀行業(yè)務(wù)各環(huán)節(jié)的分工與協(xié)作規(guī)范化、程序化、可操作化。在這些前期工作的基礎(chǔ)上，利用計(jì)算機(jī)信息系統(tǒng)對(duì)各業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)進(jìn)行實(shí)時(shí)的跟蹤、處理、協(xié)調(diào)與監(jiān)控。這樣才能在保證物流銀行融資安全的情況下，降低業(yè)務(wù)成本。
2.借物流銀行運(yùn)作之機(jī)提升自身業(yè)務(wù)與管理水平
抓住機(jī)會(huì)，建立自己的信用品牌。由于第三方物流企業(yè)既是銀行的委托方，又是中小企業(yè)的物流業(yè)務(wù)伙伴，因此通過(guò)第三方物流企業(yè)，中小企業(yè)和銀行將建立長(zhǎng)期固定的合作關(guān)系，從而使雙方利益關(guān)系也由短期、臨時(shí)轉(zhuǎn)向長(zhǎng)期、固定。在這種利益關(guān)系下，中小企業(yè)的信用機(jī)制將會(huì)大大加強(qiáng).因?yàn)橹行∑髽I(yè)的信用缺失不但會(huì)影響銀行對(duì)企業(yè)今后的貸款，而且也將影響到自己的物流業(yè)務(wù)，從而使自身的經(jīng)營(yíng)受到影響，在長(zhǎng)期利益關(guān)系下，中小企業(yè)的“信用缺失成本”將會(huì)很高。
借機(jī)提升自身管理水平。中小企業(yè)若能夠借此機(jī)會(huì)不斷苦練內(nèi)功,從供、產(chǎn)、銷以及技術(shù)、組織市場(chǎng)等各個(gè)方面提高經(jīng)營(yíng)管理水平。只要這樣,中小企業(yè)才有可能邁進(jìn)物流銀行的“門檻”,與商業(yè)銀行一起為實(shí)現(xiàn)雙方的利益目標(biāo)而建立戰(zhàn)略合作的投融資關(guān)系,從而讓物流銀行能夠更好地為中小企業(yè)提供金融服務(wù)。同時(shí)與第三方物流公司的合作也能使中小企業(yè)改造升級(jí)自身的物流體系。中小企業(yè)要改變傳統(tǒng)的物流思想，要善于借助第三方物流企業(yè)來(lái)改造升級(jí)物流體系。這樣可以減少中小企業(yè)的物流成本和增加企業(yè)的盈利能力。
參考文獻(xiàn):
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關(guān)鍵詞：銀行貸款 貿(mào)易融資 企業(yè)選擇
在我國(guó)現(xiàn)行金融體制和機(jī)制下，銀行貸款是企業(yè)最主要的融資渠道，按照企業(yè)取得銀行貸款的方式分類，主要是流動(dòng)資金貸款和貿(mào)易融資。在過(guò)去相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，企業(yè)流動(dòng)資金貸款是主流，貿(mào)易融資主要集中于國(guó)際領(lǐng)域，占比較小。近年來(lái)，隨著國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化和我國(guó)內(nèi)外貿(mào)易快速發(fā)展，貿(mào)易融資規(guī)模迅速擴(kuò)大，流動(dòng)資金貸款向貿(mào)易融資轉(zhuǎn)化趨勢(shì)初步形成。
1、當(dāng)前貿(mào)易融資發(fā)展面臨的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)
國(guó)際方面，中國(guó)參與經(jīng)濟(jì)全球化取得重大成果。根據(jù)世界貿(mào)易組織統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2013年中國(guó)已成為世界第一貨物貿(mào)易大國(guó)。2013年中國(guó)貨物進(jìn)出口總額為4.16萬(wàn)億美元，其中出口額2.21萬(wàn)億美元，進(jìn)口額1.95萬(wàn)億美元。這是我國(guó)對(duì)外貿(mào)易發(fā)展道路上新的里程碑，為貿(mào)易大國(guó)向貿(mào)易強(qiáng)國(guó)邁進(jìn)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。此外，在中國(guó)外貿(mào)轉(zhuǎn)型升級(jí)的背景下，服務(wù)貿(mào)易發(fā)展勢(shì)不可擋，近期在臺(tái)灣炒得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的阻撓兩岸服務(wù)貿(mào)易協(xié)議事件，只是經(jīng)濟(jì)車輪前行中的一個(gè)“小插曲”。對(duì)外貨物貿(mào)易和服務(wù)貿(mào)易的迅猛發(fā)展為貿(mào)易融資業(yè)務(wù)的大發(fā)展提供了良好條件。
國(guó)內(nèi)方面，商業(yè)銀行盈利模式面臨來(lái)自兩方面的壓力。銀行是一個(gè)經(jīng)營(yíng)資金和風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)，抵御風(fēng)險(xiǎn)的終極手段是消耗資本，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的直接目的是創(chuàng)造利潤(rùn)。消耗最少的資本創(chuàng)造最大的利潤(rùn)，這就是商業(yè)銀行孜孜以求的價(jià)值最大化目標(biāo)。長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)銀行業(yè)的利潤(rùn)貢獻(xiàn)以存貸利差為主，然而這一事實(shí)將面臨改寫(xiě)。原因如下：
一是利率市場(chǎng)化改革已在有條不紊地進(jìn)行中。十八屆三中全會(huì)通過(guò)了金融改革的目標(biāo)和措施，其中最核心的內(nèi)容為利率市場(chǎng)化，例如放開(kāi)銀行貸款利率的上限與下限，放開(kāi)存款利率的下限等。近年來(lái)，銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)展迅速，預(yù)期平均年收益率高達(dá)5%以上，普遍高于同期銀行存款利率。利率管制一旦放開(kāi)，金融機(jī)構(gòu)之間存款與貸款的競(jìng)爭(zhēng)就會(huì)加劇，必將導(dǎo)致銀行存貸款利差收入對(duì)利潤(rùn)貢獻(xiàn)的明顯下降。
二是中國(guó)版巴塞爾協(xié)議Ⅲ已于2013年1月1日正式實(shí)施。巴塞爾協(xié)議Ⅲ是全球銀行業(yè)監(jiān)管的標(biāo)桿，2008年發(fā)生的全球性金融危機(jī)使監(jiān)管機(jī)構(gòu)認(rèn)識(shí)到，現(xiàn)行的銀行資本監(jiān)管國(guó)際規(guī)則存在一系列重大缺陷，必須進(jìn)一步加強(qiáng)監(jiān)管來(lái)增強(qiáng)銀行體系的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。為此，2010年12月，巴塞爾委員會(huì)了第三版巴塞爾協(xié)議。協(xié)議的實(shí)施要求商業(yè)銀行要提高資本充足率，即銀行要消耗比以往更多的資本來(lái)抵御風(fēng)險(xiǎn)，必然導(dǎo)致銀行資本利潤(rùn)率快速下降。
以上兩個(gè)因素導(dǎo)致銀行盈利模式受到前所未有的挑戰(zhàn)，銀行必須尋求出路，創(chuàng)新轉(zhuǎn)型。傳統(tǒng)的流動(dòng)資金貸款是典型的高資本占用和單一存貸差產(chǎn)品，已不能適應(yīng)現(xiàn)在和未來(lái)的金融改革方向。
2、貿(mào)易融資的比較優(yōu)勢(shì)分析
貿(mào)易是永恒的，貿(mào)易也是龐大的，在我國(guó)國(guó)際貿(mào)易取得輝煌成就的同時(shí)，早在“十二五”規(guī)劃初期，我國(guó)就設(shè)定了國(guó)內(nèi)貿(mào)易總體規(guī)模指標(biāo)實(shí)現(xiàn)翻番的目標(biāo)，預(yù)計(jì)2015年實(shí)現(xiàn)社會(huì)消費(fèi)品零售總額32萬(wàn)億元左右，年均增長(zhǎng)15%左右。凡有貿(mào)易就有貿(mào)易融資，貿(mào)易融資服務(wù)貿(mào)易。貿(mào)易融資是銀行以企業(yè)的真實(shí)貿(mào)易背景為基礎(chǔ)，圍繞國(guó)際國(guó)內(nèi)貿(mào)易流程的各個(gè)環(huán)節(jié)而提供的一系列融資。通俗講，就是銀行根據(jù)企業(yè)的某一筆貿(mào)易合同，在合同執(zhí)行過(guò)程中的采購(gòu)、生產(chǎn)、銷售等環(huán)節(jié)注入銀行資金，幫助企業(yè)順利完成交易。貿(mào)易融資的品種較多，大體可以分為國(guó)際貿(mào)易融資和國(guó)內(nèi)貿(mào)易融資，國(guó)際、國(guó)內(nèi)貿(mào)易融資均可以分為買方融資和賣方融資，國(guó)內(nèi)貿(mào)易融資還通常依托結(jié)算產(chǎn)品劃分為票據(jù)融資、國(guó)內(nèi)信用證項(xiàng)下融資和國(guó)內(nèi)保理等。
當(dāng)前，為適應(yīng)市場(chǎng)變化和企業(yè)需求，國(guó)內(nèi)銀行對(duì)貿(mào)易融資有著前所未有的重視，一些銀行還成立了專門負(fù)責(zé)貿(mào)易融資的部門，如貿(mào)易金融部、供應(yīng)鏈金融部等；為鼓勵(lì)貿(mào)易融資業(yè)務(wù)發(fā)展，一些銀行還都出臺(tái)了相關(guān)的發(fā)展目標(biāo)和激勵(lì)機(jī)制，如農(nóng)行設(shè)定2014年貿(mào)易融資占比不得低于全部短期貸款15%的發(fā)展目標(biāo)，以后逐年遞增。下面分別從銀行和企業(yè)角度，分析貿(mào)易融資的比較優(yōu)勢(shì)。
2.1、從銀行角度看，貿(mào)易融資具有以下優(yōu)勢(shì)
一是貿(mào)易融資基于自償性特點(diǎn)，有效降低了融資風(fēng)險(xiǎn)。自償性即自我清償、自動(dòng)清償。如給賣方的融資，以將來(lái)應(yīng)收賬款作為第一還款來(lái)源；給買方的融資，以產(chǎn)品加工銷售后未來(lái)的銷售收入為第一還款來(lái)源。貿(mào)易融資的期限一般與應(yīng)收賬款賬期或加工銷售周期相匹配，回款即還款，資金使用效率高。而流動(dòng)資金貸款一般不與具體某一筆合同嚴(yán)格掛鉤，且期限相對(duì)固定，還款來(lái)源游離于銀行可控范圍之外，資金使用效率較低。
二是貿(mào)易融資基于組合性特點(diǎn)，其產(chǎn)品線長(zhǎng)，產(chǎn)品帶寬，可以提高綜合回報(bào)。組合性體現(xiàn)了貿(mào)易融資僅是銀行提供給客戶眾多產(chǎn)品中的一項(xiàng)，且是最重要的一項(xiàng)。它是銀行成功營(yíng)銷企業(yè)客戶的突破口，企業(yè)辦理融資后，與這筆融資相關(guān)的結(jié)算、交易、理財(cái)、存款、擔(dān)保等產(chǎn)品必將隨之而來(lái)，如同穿起一串漂亮的珍珠。對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)，貿(mào)易融資的價(jià)值，不僅僅在自身，而在貿(mào)易金融的大境界中。反之，流動(dòng)資金貸款與其他產(chǎn)品的組合性較差，綜合收益不高。
三是貿(mào)易融資經(jīng)濟(jì)資本占用低，是銀行資本節(jié)約型產(chǎn)品。銀監(jiān)會(huì)于《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》于2013年1月1日開(kāi)始實(shí)施，其中貿(mào)易融資經(jīng)濟(jì)資本明顯低于流動(dòng)資金貸款。舉例說(shuō)明，農(nóng)業(yè)銀行同樣一筆資本，敘作的貿(mào)易融資金額，可以是流動(dòng)資金貸款的1.7倍。在監(jiān)管層要求提高資本充足率至15%的情況下，貿(mào)易融資節(jié)約了資本，實(shí)現(xiàn)了資本的效用最大化。
2.2、從企業(yè)角度看，貿(mào)易融資具有以下優(yōu)勢(shì)
一是融資成本低。外幣貿(mào)易融資成本高度市場(chǎng)化，以美元融資為例，成本報(bào)價(jià)采用LIBOR（倫敦銀行間同業(yè)拆借利率）加點(diǎn)的方式，年利率為5-6%（具體依融資企業(yè)授信、業(yè)務(wù)品種、期限等情況確定）。國(guó)內(nèi)貿(mào)易融資期限一般最長(zhǎng)為半年，即以半年期基準(zhǔn)利率5.6%浮動(dòng)，低于一年期流動(dòng)資金貸款的浮動(dòng)基準(zhǔn)6%。
二是受銀行信貸規(guī)模控制程度低。央行行長(zhǎng)周小川指出我國(guó)的貨幣政策與國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)密切相連，正如近兩年來(lái)實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策，是和應(yīng)對(duì)全球金融危機(jī)以及復(fù)蘇過(guò)程中出現(xiàn)的問(wèn)題密切相關(guān)的。商業(yè)銀行是央行貨幣政策的重要傳導(dǎo)途徑，信貸規(guī)模控制就是措施之一。以農(nóng)行為例，總行每月月初設(shè)定人民幣最高放款額度，超過(guò)額度的貸款一律不得發(fā)放，企業(yè)貸款排隊(duì)等規(guī)模的現(xiàn)象屢見(jiàn)不鮮。而外幣貿(mào)易融資基本不設(shè)額度上限，用款時(shí)效性強(qiáng)，隨貸隨用，審批和發(fā)放不存在時(shí)間間隔長(zhǎng)的問(wèn)題。另外，貿(mào)易融資產(chǎn)品創(chuàng)新層出不窮，可以通過(guò)產(chǎn)品設(shè)計(jì)繞開(kāi)規(guī)模控制，如從表內(nèi)融資轉(zhuǎn)為表外融資。
三是準(zhǔn)入條件低，擔(dān)保條件寬松。正因?yàn)橘Q(mào)易融資對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)低、占用資本少，銀行才降低了企業(yè)準(zhǔn)入和擔(dān)保條件，歸根結(jié)底這與貿(mào)易融資的自償性特點(diǎn)有關(guān)。銀行為企業(yè)貸款，有著嚴(yán)謹(jǐn)?shù)男刨J標(biāo)準(zhǔn)和流程，對(duì)不同客戶不同產(chǎn)品實(shí)行差異化管理。對(duì)于不能滿足流動(dòng)資金貸款條件的企業(yè)可以嘗試采用貿(mào)易融資來(lái)獲得資金。
3、企業(yè)該如何選擇
據(jù)金融業(yè)專家預(yù)測(cè)，當(dāng)前中國(guó)銀行業(yè)的環(huán)境下，在利率市場(chǎng)化進(jìn)程加速推進(jìn)、中國(guó)版巴塞爾協(xié)議III正式落地的雙重因素夾擊下，將極大地壓縮傳統(tǒng)流動(dòng)貸金貸款的資本利潤(rùn)率，流動(dòng)資金貸款貿(mào)易融資化大勢(shì)所趨。30年前的歐美銀行業(yè)和15年前的香港、臺(tái)灣和新加坡銀行業(yè)曾經(jīng)走過(guò)的流貸貿(mào)易融資化之路就是一面鏡子，足以為中國(guó)銀行業(yè)貿(mào)易融資的未來(lái)發(fā)展提供借鑒。
2010年底，中國(guó)人民銀行、商務(wù)部和財(cái)政部了《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)貿(mào)易融資發(fā)展的通知》，堪稱史無(wú)前例，可見(jiàn)在國(guó)家政策層面是鼓勵(lì)貿(mào)易融資發(fā)展的。作為資金的需求者――企業(yè)，是否覺(jué)察到了這樣的變化？未來(lái)將如何選擇融資方式？對(duì)貿(mào)易融資產(chǎn)品了解幾何？是否實(shí)現(xiàn)了運(yùn)用？據(jù)調(diào)查，國(guó)內(nèi)大型進(jìn)出口企業(yè)對(duì)貿(mào)易融資并不陌生，也切實(shí)體會(huì)到了貿(mào)易融資的諸多好處，甚至有的企業(yè)已實(shí)現(xiàn)了流動(dòng)資金貸款的全部貿(mào)易融資化，而大多數(shù)中小型進(jìn)出口企業(yè)、內(nèi)貿(mào)企業(yè)還停留在那種“只認(rèn)流動(dòng)資金貸款”的階段。當(dāng)然原因是多方面的，如多年交易習(xí)慣使然、銀行宣傳力度不夠等。把握經(jīng)濟(jì)金融變化的新形勢(shì)，以變應(yīng)變，順勢(shì)而為是企業(yè)的最佳選擇。為此，企業(yè)應(yīng)做好以下準(zhǔn)備和嘗試：
主動(dòng)獲知金融信息。根據(jù)信息不對(duì)稱理論，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中信息意味著機(jī)遇，掌握信息多的人往往占據(jù)有利地位。為此，企業(yè)需要與銀行建立通暢的信息溝通機(jī)制，要委派專人了解銀行產(chǎn)品。近年來(lái)銀行的創(chuàng)新產(chǎn)品可謂“百花齊放”，融資產(chǎn)品早已不是自古華山一條路，貿(mào)易融資可謂另辟蹊徑，其具有豐富的產(chǎn)品種類和產(chǎn)品組合，一個(gè)貿(mào)易環(huán)節(jié)甚至有4-5種產(chǎn)品，總有一款適合你。
勇于嘗試融資產(chǎn)品。貿(mào)易融資確實(shí)起源于進(jìn)出口貿(mào)易，但如今不僅僅局限于此，實(shí)現(xiàn)了國(guó)際業(yè)務(wù)產(chǎn)品國(guó)內(nèi)化，如國(guó)際信用證演化出國(guó)內(nèi)信用證、國(guó)際保理演化出國(guó)內(nèi)保理、國(guó)際訂單融資演化出國(guó)內(nèi)訂單融資等。這意味著貿(mào)易融資的適用范圍已擴(kuò)展到國(guó)內(nèi)貿(mào)易，只要是有買賣交易，無(wú)論國(guó)際還是國(guó)內(nèi)，都可以利用貿(mào)易融資獲得資金。因此，貿(mào)易融資的適用范圍大大增加了貿(mào)易融資的運(yùn)用空間，企業(yè)需要做的就是要勇于“吃螃蟹”。
誠(chéng)實(shí)提供真實(shí)貿(mào)易。機(jī)遇面前，銀行準(zhǔn)備的是不斷變化的產(chǎn)品，企業(yè)需要準(zhǔn)備的是貿(mào)易背景。2013年12月份，國(guó)家外匯管理局出臺(tái)了《關(guān)于完善貿(mào)易融資業(yè)務(wù)外匯管理有關(guān)問(wèn)題的通知》，文件要求銀行必須以貿(mào)易背景真實(shí)性為基礎(chǔ)來(lái)辦理貿(mào)易融資，企業(yè)不得虛構(gòu)貿(mào)易背景套取銀行融資。現(xiàn)今市場(chǎng)上確實(shí)存在利用虛假貿(mào)易套取銀行融資的現(xiàn)象，監(jiān)管層出臺(tái)文件是為了有效規(guī)范這一融資“新貴”。在創(chuàng)新中發(fā)展，在發(fā)展中規(guī)范，在規(guī)范中校正發(fā)展的路徑才是正途。
注釋：
[1]巴塞爾協(xié)議III.關(guān)于統(tǒng)一國(guó)際銀行的資本計(jì)算和資本標(biāo)準(zhǔn)的協(xié)議.韓國(guó)首爾.2010年11月通過(guò)。
[2]LIBOR（倫敦銀行間同業(yè)拆借利率）.國(guó)際金融市場(chǎng)中短期資金拆借利率，是大多數(shù)浮動(dòng)利率的基礎(chǔ)利率，包括貿(mào)易融資。
[3]資本充足率.銀行的資產(chǎn)對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)的比率，各國(guó)金融監(jiān)管當(dāng)局一般都對(duì)商業(yè)銀行有資本充足率的管制，目的是監(jiān)測(cè)銀行抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。
[4]經(jīng)濟(jì)資本.描述在一定的置信水平上，一定時(shí)間內(nèi)（如一年），為了彌補(bǔ)銀行的非預(yù)期損失所需要的資本。
參考文獻(xiàn)：
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[2]陳雨露主編.中國(guó)人民大學(xué)出版社.國(guó)際金融（第四版）.
關(guān)鍵字： 中小企業(yè)；銀行融資；融資成本
融資成本是公司融資時(shí)，向資金融出方支付資金使用費(fèi)，向中介機(jī)構(gòu)支付中介費(fèi)，以及產(chǎn)生的其他相關(guān)代價(jià)。一般情況下，按照融資來(lái)源劃分的各種主要融資方式融資成本的排列順序依次為：財(cái)政融資、商業(yè)融資、內(nèi)部融資、銀行融資、債券融資、股票融資。銀行融資是企業(yè)最常見(jiàn)的融資形式，信譽(yù)高的企業(yè)可以直接向商業(yè)銀行進(jìn)行各種融資，一般企業(yè)需要擔(dān)保、財(cái)產(chǎn)抵押、票據(jù)質(zhì)押進(jìn)行融資，這些都是企業(yè)容易做到的，是企業(yè)大眾化的融資形式。但由于市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)律、中小企業(yè)的先天弱質(zhì)及金融業(yè)的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)，導(dǎo)致中小企業(yè)融資困難。
一、我國(guó)中小企業(yè)融資存在的問(wèn)題
一般來(lái)講，企業(yè)的資金來(lái)源于兩方面：一是內(nèi)源融資；二是外源融資。內(nèi)源融資指企業(yè)不依賴于外部資金，而主要通過(guò)以前的利潤(rùn)留存進(jìn)行資本縱向積累的一種融資方式。外源融資主要指經(jīng)濟(jì)主體直接進(jìn)入證券市場(chǎng)，通過(guò)發(fā)行債券和股票等方式籌集資金，它包括直接融資和間接融資兩種。而我國(guó)絕大多數(shù)的中小企業(yè)從一開(kāi)始就選擇勞動(dòng)密集型的投入結(jié)構(gòu)，這種投入結(jié)構(gòu)所需要的配置資本相對(duì)低下，一般可以通過(guò)自籌得到解決，或者說(shuō)，內(nèi)源融資正好與這種投入結(jié)構(gòu)的低成本相適應(yīng)，因此，我國(guó)中小企業(yè)的發(fā)展主要依賴于內(nèi)源融資，但這種金融安排只適用于處在初創(chuàng)時(shí)期的企業(yè)，當(dāng)企業(yè)發(fā)展進(jìn)入追求技術(shù)進(jìn)步與資本密集的階段，則需要外部資金的支持。
目前，我國(guó)資本市場(chǎng)面臨的一個(gè)現(xiàn)實(shí)問(wèn)題是，僅包容上海和深圳兩個(gè)證券交易所的“正規(guī)”資本市場(chǎng)規(guī)模過(guò)小，不能滿足大量企業(yè)證券發(fā)行與轉(zhuǎn)讓的需要；并且，由于受到技術(shù)能力和管理能力的限制，交易所的容量不可能無(wú)限擴(kuò)張。世界最大的紐約證券交易所的上市公司數(shù)量不過(guò)2600多家，東京證券交易所的上市公司則不足2000家。如果將資本市場(chǎng)縮小化為股票交易所，則大量企業(yè)特別是中小企業(yè)必將被排斥于資本市場(chǎng)之外，而多層次資本市場(chǎng)的形成則需要一個(gè)相對(duì)較長(zhǎng)的發(fā)展時(shí)期。同時(shí)，民間金融活動(dòng)由于缺乏法律保障，利率不規(guī)范，容易引發(fā)糾紛，而且為大量非法資金提供了活動(dòng)空間等原因而大都屬于政府限制的范疇。因此，在我國(guó)，不論是現(xiàn)在還是可以預(yù)見(jiàn)的將來(lái)，以商業(yè)銀行為主，其它金融機(jī)構(gòu)為輔的中小企業(yè)信貸資金供給格局不會(huì)有太大的改變，銀行融資將依然是中小企業(yè)融資的主要途徑。
然而，我國(guó)中小企業(yè)與銀行的融資交易進(jìn)行的并不順利，一方面，大量的資金“躺”在銀行里，另一方面，企業(yè)發(fā)展又缺乏資金，大量中小企業(yè)“貸款難”。盡管如此，對(duì)中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，銀行信貸融資方式相對(duì)于股票、債券等直接融資方式而言仍是有效率的。中小企業(yè)與銀行之間資金交易的不順暢導(dǎo)致了中小企業(yè)融資難問(wèn)題，這已是不爭(zhēng)的事實(shí)。
二、中小企業(yè)銀行融資的影響因素分析
（一）利率管制
商業(yè)銀行對(duì)每筆貸款的審核程序一樣，無(wú)論貸款金額多少，都需經(jīng)過(guò)信用評(píng)估、企業(yè)財(cái)務(wù)分析、提出調(diào)查報(bào)告和貸款委員會(huì)審查等一系列程序，這就使得商業(yè)銀行向中小企業(yè)貸款的單位成本相對(duì)較高；加上中小企業(yè)一般比國(guó)有企業(yè)規(guī)模小，其信息披露也遠(yuǎn)不如國(guó)有企業(yè)完善，如果銀行的收入不足以抵補(bǔ)這些成本，就可能對(duì)中小企業(yè)“惜貸”，因此，更高的利息收入能夠鼓勵(lì)商業(yè)銀行更多地考慮中小企業(yè)的貸款申請(qǐng)。
目前許多商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)的貸款利率在7-8%，利率浮動(dòng)幅度雖然不大，但能獲得貸款的中小企業(yè)并不多。在交易費(fèi)用存在的情況下，銀行更偏好貸款給大企業(yè)，做“批發(fā)業(yè)務(wù)”，而放棄向小企業(yè)貸款，不愿做“零售業(yè)務(wù)”。在交易費(fèi)用存在的情況下，中央銀行對(duì)商業(yè)銀行的超額準(zhǔn)備金支付的利息是商業(yè)銀行向企業(yè)貸款的機(jī)會(huì)利率，若貸款利率與機(jī)會(huì)利率之間的差額很小，則商業(yè)銀行會(huì)停止向企業(yè)貸款；若貸款利率與機(jī)會(huì)利率之間的差額比較小，則商業(yè)銀行只向大企業(yè)貸款，不向中小企業(yè)貸款；若貸款利率與機(jī)會(huì)利率之間的差額相當(dāng)大，則商業(yè)銀行就既向大企業(yè)貸款，又向小企業(yè)貸款。因此，要從根源上治理我國(guó)中小企業(yè)融資難問(wèn)題，放寬利率管制、實(shí)行利率市場(chǎng)化是一個(gè)標(biāo)本兼治的良策。
（二）融資體制的國(guó)有經(jīng)濟(jì)導(dǎo)向
二十多年的經(jīng)濟(jì)改革并沒(méi)有改變?nèi)谫Y體制的國(guó)有經(jīng)濟(jì)導(dǎo)向。商業(yè)銀行與國(guó)有企業(yè)之間的依存關(guān)系在現(xiàn)行的融資體制中仍具有不可拆解的性質(zhì)，國(guó)有企業(yè)的社會(huì)地位和責(zé)任事實(shí)上鎖定了商業(yè)銀行的地位和責(zé)任，同時(shí)也決定了改革過(guò)程中金融資源的配置結(jié)構(gòu)。這種融資體制對(duì)于民營(yíng)性質(zhì)的中小企業(yè)而言是“外生”的而很難與之相兼容。
體制的排斥性一方面表現(xiàn)為商業(yè)銀行不愿意給中小企業(yè)放貸而承擔(dān)額外的風(fēng)險(xiǎn)；另一方面表現(xiàn)為商業(yè)銀行寧愿將錢放在中央銀行的超額準(zhǔn)備金賬戶上，也不愿意貸給有效率的民營(yíng)企業(yè)。目前，由于商業(yè)銀行的精力主要集中在如何規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)上，因此，它們對(duì)那些預(yù)期的高回報(bào)、高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目已經(jīng)失去興趣。央行要求各大專業(yè)銀行推行個(gè)人貸款負(fù)責(zé)制后，更沒(méi)有銀行愿意向民營(yíng)企業(yè)提供貸款了。
（三）信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)
我國(guó)企業(yè)信用制度尚在建立中，個(gè)人信用更為落后，全社會(huì)有信用危機(jī)感。在信用缺失的情況下，銀行為了減少呆壞賬，保障本金回流和增值，從1998年起，普遍推行了貸款抵押、擔(dān)保制度，純粹的信用貸款己經(jīng)很少。中小企業(yè)普遍存在固定資產(chǎn)少，土地、房屋等抵押物不足等特點(diǎn)，因而向銀行申請(qǐng)貸款時(shí)需要第三方提供保證，這就有賴于信用擔(dān)保制度的完善。
信用擔(dān)保是一種信譽(yù)證明和資產(chǎn)責(zé)任保證結(jié)合在一起的中介服務(wù)活動(dòng)，它介于企業(yè)和銀行之間，擔(dān)保人對(duì)銀行做出承諾，對(duì)企業(yè)提供擔(dān)保，從而提高企業(yè)的資信等級(jí)，幫助企業(yè)獲取發(fā)展資金。但是，目前信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)在數(shù)量上的匾乏、運(yùn)作方式上的不規(guī)范不僅無(wú)法滿足眾多中小企業(yè)的貸款需求，而且也阻礙其自身的進(jìn)一步發(fā)展。
（四）信貸歧視
盡管許多中小企業(yè)逐漸呈現(xiàn)出經(jīng)營(yíng)績(jī)效較好、產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)較為完善、資本結(jié)構(gòu)因依托于內(nèi)源融資機(jī)制也較為完備的優(yōu)勢(shì)，它們卻很難與商業(yè)銀行建立普遍的金融聯(lián)系。商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)的信貸歧視所產(chǎn)生的不利影響。這主要表現(xiàn)在以下幾方面：
關(guān)鍵詞：鐵路；投融資；商業(yè)銀行
中圖分類號(hào)：F830.33 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2013）10-0-01
一、鐵路產(chǎn)業(yè)特征
鐵路是提供公共產(chǎn)品的重要基礎(chǔ)設(shè)施，是國(guó)民經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)。現(xiàn)階段，鐵路企業(yè)既要承擔(dān)一定的國(guó)土開(kāi)發(fā)和社會(huì)公益性的任務(wù)，還要實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)條件下經(jīng)營(yíng)主體對(duì)盈利的要求，正是體現(xiàn)出鐵路產(chǎn)業(yè)的公益性和商業(yè)性的多重屬性特點(diǎn)。對(duì)鐵路的屬性和產(chǎn)業(yè)特征有清晰的理解和認(rèn)識(shí)，有助于研究鐵路投融資問(wèn)題。
鐵路產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)：一是網(wǎng)絡(luò)的規(guī)模效應(yīng)。鐵路必須通過(guò)完善的線路網(wǎng)絡(luò)才能提供較為完整的運(yùn)輸產(chǎn)品，滿足運(yùn)輸主體跨區(qū)域運(yùn)輸?shù)囊螅瑢?shí)現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)的整體效應(yīng)。這也就不難理解某些線路建成后暫未聯(lián)入網(wǎng)絡(luò)，達(dá)不到設(shè)計(jì)運(yùn)力而導(dǎo)致虧損的現(xiàn)象。
二是投資大，建設(shè)周期長(zhǎng)，價(jià)格彈性小，社會(huì)效益顯著但自身盈利回報(bào)能力低。鐵路建設(shè)項(xiàng)目固定資產(chǎn)占比高，專用型強(qiáng)，投資將產(chǎn)生巨大的沉淀成本。
三是有很強(qiáng)的公益性。政府出于國(guó)家利益和公眾利益的需要，以國(guó)土開(kāi)發(fā)、消除地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展差距，加強(qiáng)和鞏固政治統(tǒng)一、民族團(tuán)結(jié)、內(nèi)地與邊疆聯(lián)系，滿足軍事需要等目的興建的鐵路，具有明顯公益性。
二、鐵路行業(yè)改革發(fā)展趨勢(shì)
近年來(lái)，雖然我國(guó)鐵路重點(diǎn)推進(jìn)投融資體制改革，大力發(fā)展合資鐵路，不斷擴(kuò)大合資建路規(guī)模和社會(huì)投資比例，但是，投資主體仍然是鐵道部，鐵路部門沒(méi)有完全擺脫計(jì)劃經(jīng)濟(jì)和壟斷經(jīng)營(yíng)的體制環(huán)境，鐵路建設(shè)仍然主要采用行政計(jì)劃管理的方式，鐵路投資主要由計(jì)劃部門統(tǒng)一控制、分配和調(diào)整，市場(chǎng)化程度不強(qiáng)。鐵路建設(shè)資金來(lái)源主要一是鐵路建設(shè)基金，二是銀行貸款、發(fā)行債券。隨著鐵路投資規(guī)模不斷增加，以及銀行貸款寬限期到期，鐵路系統(tǒng)面臨的還本付息壓力將逐步顯現(xiàn)。
2013年3月14日，國(guó)務(wù)院按照政企分開(kāi)的原則對(duì)原鐵道部進(jìn)行改制，組建中國(guó)鐵路總公司，標(biāo)志著鐵路系統(tǒng)市場(chǎng)化改革邁出了第一步。6月15日，中國(guó)鐵路總公司正式實(shí)施貨運(yùn)組織改革，推動(dòng)鐵路貨運(yùn)加快向現(xiàn)代物流轉(zhuǎn)變。7月24日，總理主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)，提出要按照統(tǒng)籌規(guī)劃、多元投資、市場(chǎng)運(yùn)作、政策配套的基本思路，推進(jìn)鐵路投融資體制改革，這是繼鐵路機(jī)構(gòu)改革、實(shí)現(xiàn)政企分開(kāi)后的又一重大改革舉措。8月9日，國(guó)務(wù)院出臺(tái)《關(guān)于改革鐵路投融資體制加快推進(jìn)鐵路建設(shè)的意見(jiàn)》，進(jìn)一步明確了“籌集建設(shè)資金、完善鐵路運(yùn)價(jià)機(jī)制、建立補(bǔ)貼制度、盤(pán)活用地資源、提高資產(chǎn)收益、加快項(xiàng)目前期工作”等六方面工作措施。
預(yù)計(jì)未來(lái)投融資改革的趨勢(shì)主要圍繞幾個(gè)方面：
一是對(duì)新建鐵路實(shí)行分類投資建設(shè)，區(qū)分鐵路項(xiàng)目的公益性、商業(yè)性，確定政府參與的程度和方式，對(duì)公益性運(yùn)輸和線路建立財(cái)政補(bǔ)貼機(jī)制。
二是發(fā)揮財(cái)政主導(dǎo)作用，多方式多渠道籌集建設(shè)資金。以中央財(cái)政性資金為引導(dǎo)，設(shè)立鐵路發(fā)展基金，吸引社會(huì)資本投入。
三是改革運(yùn)營(yíng)管理機(jī)制。引入企業(yè)主體共同開(kāi)發(fā)和建設(shè)鐵路，鐵路企業(yè)給予技術(shù)和管理方面的支持，并保證與現(xiàn)有鐵路網(wǎng)互聯(lián)互通，保證企業(yè)的利益。逐步進(jìn)行鐵路運(yùn)價(jià)市場(chǎng)化改革，理順鐵路價(jià)格關(guān)系。探索鐵路用地資源綜合開(kāi)發(fā)利用，以開(kāi)發(fā)收益支持鐵路發(fā)展。
四是創(chuàng)新融資模式，主要是降低債權(quán)融資，擴(kuò)大股權(quán)融資，推動(dòng)項(xiàng)目融資。
三、新形勢(shì)下商業(yè)銀行如何支持鐵路建設(shè)
鐵路是國(guó)家重要的基礎(chǔ)設(shè)施和民生工程，是資源節(jié)約型和環(huán)境友好型運(yùn)輸方式，對(duì)于改變中國(guó)資源分布、工業(yè)布局以及地區(qū)間社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不均衡性發(fā)揮了巨大作用，為拉動(dòng)投資合理增長(zhǎng)、帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展做出了重要貢獻(xiàn)。
目前，我國(guó)鐵路還無(wú)法滿足不斷增加的旅客和貨物運(yùn)輸需求，未來(lái)幾年，促進(jìn)鐵路運(yùn)輸持續(xù)快速增長(zhǎng)的基本因素將不會(huì)改變，鐵路行業(yè)仍具有很大的發(fā)展空間。根據(jù)鐵路總公司2013年基建投資計(jì)劃，按照國(guó)務(wù)院部署，預(yù)期下半年鐵路投資速度將加快，但基于財(cái)務(wù)成本控制考慮，鐵路總公司籌資將以發(fā)債資金為主，適度控制銀行貸款增幅。商業(yè)銀行應(yīng)積極應(yīng)對(duì)鐵路投融資體制改革尤其是融資脫媒化帶來(lái)的挑戰(zhàn)。
一是科學(xué)制定信貸政策。鐵路項(xiàng)目特別是路網(wǎng)建設(shè)項(xiàng)目具有長(zhǎng)期使用的特點(diǎn)，經(jīng)營(yíng)期限一般30年以上，其經(jīng)濟(jì)效益和財(cái)務(wù)效益的預(yù)測(cè)也具有長(zhǎng)期性的特點(diǎn)，貸款的償還具有長(zhǎng)期性。鐵路項(xiàng)目具有建設(shè)超前性，并要兼顧社會(huì)效益和財(cái)務(wù)效益，建成后由于運(yùn)量難以迅速達(dá)到設(shè)計(jì)能力，營(yíng)業(yè)收入少，財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)過(guò)重，會(huì)使運(yùn)營(yíng)面臨較大困難，因此，要靈活合理確定貸款期限和還款計(jì)劃。在制定行業(yè)信貸政策時(shí)，充分考慮和體現(xiàn)其行業(yè)特點(diǎn)。
關(guān)鍵詞：國(guó)有股權(quán)；社會(huì)資本；銀行融資便利性
中圖分類號(hào)：F8309文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A
改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)的民營(yíng)經(jīng)濟(jì)已成為社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的重要組成部分①，本文擬以我國(guó)民營(yíng)控股公司為研究樣本，研究國(guó)有股權(quán)對(duì)民營(yíng)控股公司獲得銀行貸款資源的影響，以及民營(yíng)控股公司的社會(huì)資本與政治關(guān)聯(lián)（國(guó)有股權(quán)，企業(yè)家參政）之間是否存在一定程度的替代關(guān)系。
一、理論分析及研究假設(shè)
（一）國(guó)有股權(quán)與政治關(guān)聯(lián)
企業(yè)行為內(nèi)生于制度，并傾向于趨利避害。目前，我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的正式制度還不健全、不穩(wěn)定，鑒于政府對(duì)眾多資源的壟斷性，民營(yíng)企業(yè)傾向于與政府建立聯(lián)系，從而為其建造有利的外部空間。民營(yíng)企業(yè)中的國(guó)有股權(quán)能夠使民營(yíng)企業(yè)與政府利益在某種程度上趨于一致，這種股權(quán)安排可以促使雙方共同利益的產(chǎn)生，從而建立相對(duì)穩(wěn)定和緊密的政治關(guān)聯(lián)；這種政治關(guān)聯(lián)渠道建立在法律和制度的基礎(chǔ)之上，政治關(guān)聯(lián)在本質(zhì)上出于對(duì)利益的考慮。在我國(guó)現(xiàn)階段，由于國(guó)有股在融資便利等方面相較于民營(yíng)股有著先天的優(yōu)勢(shì)，民營(yíng)企業(yè)通過(guò)國(guó)有股持有，一旦在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中出現(xiàn)困難便可直接利用政治權(quán)力降低經(jīng)濟(jì)損失；政府在民營(yíng)企業(yè)中參股不僅傳遞了民營(yíng)企業(yè)有實(shí)力的信號(hào)，而且政府信用可以為民營(yíng)企業(yè)提供隱性擔(dān)保，在一定程度上能夠抵消制度環(huán)境的負(fù)面影響。
通過(guò)國(guó)有股權(quán)持有，政府在民營(yíng)企業(yè)中存在利益關(guān)系，民營(yíng)企業(yè)就構(gòu)建了一種與政府之間的“互利共生”關(guān)系（張祥建和郭嵐，2010）。一方面，民營(yíng)企業(yè)通過(guò)政治關(guān)聯(lián)直接參與政府的經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃，承擔(dān)了一定的地區(qū)發(fā)展責(zé)任，并在某種程度上為其自身營(yíng)造了良好的外部形象；另一方面，民營(yíng)企業(yè)通過(guò)承擔(dān)地區(qū)經(jīng)濟(jì)責(zé)任，政府也會(huì)回報(bào)性地為其經(jīng)營(yíng)發(fā)展提供適宜的政治生態(tài)，在產(chǎn)權(quán)保護(hù)、資源獲取、融資便利、進(jìn)入管制性行業(yè)等方面提供諸多優(yōu)惠。在利益動(dòng)機(jī)的驅(qū)動(dòng)下，政府和民營(yíng)企業(yè)傾向于建立一種雙贏的合作關(guān)系。博弈雙方的利益在此情況下都有所增加，或者至少一方利益增加，另一方利益不受損害，從而造成整個(gè)社會(huì)的利益增加（孫早和魯政委，2003；Bai等，2006；郭士倜和寧艷麗，2011）。
（二）國(guó)有股權(quán)與民營(yíng)企業(yè)銀行貸款可得性
我國(guó)民營(yíng)企業(yè)引入或保留國(guó)有股權(quán)，更容易享受到政府給予的各種政策優(yōu)惠（張兆國(guó)等，2011；羅黨論和唐清泉，2009b；于蔚等，2012；何鏡清等，2013）。如民營(yíng)企業(yè)在獲得銀行貸款方面有助于消除銀企雙方信息不對(duì)稱問(wèn)題，強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)對(duì)于民營(yíng)企業(yè)的信心，從而提高獲得銀行貸款的可能性。此外，國(guó)有股權(quán)的存在為民營(yíng)企業(yè)提供了一種潛在擔(dān)保，一旦其陷于財(cái)務(wù)困境，政府會(huì)選擇施予援手來(lái)維持發(fā)展。這樣一種潛在擔(dān)保的存在在一定程度上消除了銀行在向民營(yíng)企業(yè)發(fā)放貸款時(shí)的憂慮，從而提高民營(yíng)企業(yè)獲得銀行貸款的可能性。
基于以上討論，本文提出假設(shè)1：
假設(shè)1：對(duì)于其他條件相同的民營(yíng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，含有國(guó)有股權(quán)能使民營(yíng)控股公司更容易獲得銀行信貸支持。
（三）國(guó)有股權(quán)與社會(huì)資本在影響民營(yíng)企業(yè)銀行貸款方面的替代性
制度環(huán)境主要是作為企業(yè)的一種外在經(jīng)濟(jì)環(huán)境來(lái)影響企業(yè)的生存發(fā)展，是一種對(duì)市場(chǎng)制度層面的約束力。而社會(huì)資本作為企業(yè)的另外一種外部環(huán)境，是以道德約束的形式來(lái)影響市場(chǎng)參與者的行為。一般認(rèn)為社會(huì)資本對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的正向作用，主要是由相互信任而導(dǎo)致的合作行為，社會(huì)資本主要通過(guò)以下兩個(gè)渠道提高社會(huì)誠(chéng)信（LLSV，1997）：一是社會(huì)道德對(duì)人們不守信行為的內(nèi)在約束，二是社會(huì)輿論對(duì)人們不守信行為的外部懲罰。社會(huì)資本對(duì)銀行信貸支持的影響，主要體現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：一是在社會(huì)資本水平較高的地區(qū)，企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況會(huì)更加真實(shí)透明，金融機(jī)構(gòu)對(duì)申請(qǐng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的調(diào)查評(píng)估結(jié)果也會(huì)更真實(shí)可信，從而降低了銀行對(duì)民營(yíng)企業(yè)所產(chǎn)生的信貸歧視；二是社會(huì)資本的懲罰機(jī)制會(huì)增大企業(yè)欠款不還的違約成本，造成對(duì)其聲譽(yù)的損害從而不利于其長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。因此，在社會(huì)資本較高的地區(qū)，企業(yè)會(huì)自動(dòng)自發(fā)地遵守社會(huì)“規(guī)則”，使其行為規(guī)范化、誠(chéng)信化，銀行也更傾向于與其開(kāi)展合作。
相比于無(wú)政治關(guān)聯(lián)的民營(yíng)企業(yè)，銀行更傾向于向有政治關(guān)聯(lián)的民營(yíng)企業(yè)提供貸款，政治關(guān)聯(lián)帶給民營(yíng)企業(yè)的諸多優(yōu)勢(shì)，造成了現(xiàn)如今中國(guó)企業(yè)政治關(guān)聯(lián)現(xiàn)象的普遍性。但是，如果對(duì)于同樣具有政治關(guān)聯(lián)的民營(yíng)企業(yè)，銀行又該如何選擇信貸資源配置呢？ 在社會(huì)資本較高的地區(qū)，銀行能夠較為直接地了解到企業(yè)真實(shí)的實(shí)力與信譽(yù)，從而可以為民營(yíng)企業(yè)公正合理地配置信貸資源，作為民營(yíng)企業(yè)也就不用過(guò)分依賴政治關(guān)聯(lián)來(lái)傳遞信號(hào)，以便較容易獲得銀行的信貸支持。
由此，本文提出假設(shè)2：
假設(shè)2：民營(yíng)控股公司中的國(guó)有股權(quán)與社會(huì)資本，在影響企業(yè)取得銀行貸款方面存在一定程度的替代作用，即在社會(huì)資本較高的地區(qū)，民營(yíng)企業(yè)在獲得銀行貸款方面對(duì)國(guó)有股權(quán)的依賴程度會(huì)顯著降低。
二、研究設(shè)計(jì)
（一）樣本選擇和數(shù)據(jù)來(lái)源
本文以2007-2011年間在滬深交易所上市的民營(yíng)企業(yè)為研究樣本，這里的民營(yíng)企業(yè)是指終極控股股東的產(chǎn)權(quán)屬性是民營(yíng)企業(yè)的A股上市公司，包括上市時(shí)就是民營(yíng)企業(yè)性質(zhì)的公司和上市后通過(guò)改制轉(zhuǎn)變?yōu)槊駹I(yíng)性質(zhì)的上市公司，并根據(jù)以下原則剔除了一些樣本：（1）剔除了國(guó)有上市公司通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓而轉(zhuǎn)化為民營(yíng)企業(yè)的樣本；（2）剔除了數(shù)據(jù)缺少或者數(shù)據(jù)極端異常的樣本；（3）剔除了那些ST、PT公司；（4）剔除了最終控制人不詳?shù)臉颖荆唬?）剔除了金融行業(yè)樣本，因?yàn)榻鹑谛袠I(yè)公司的負(fù)債不同于非金融行業(yè)的公司。上市公司的董事會(huì)構(gòu)成資料來(lái)自CSMAR中的公司治理數(shù)據(jù)庫(kù)，財(cái)務(wù)相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)自CSMAR中的公司財(cái)務(wù)年報(bào)數(shù)據(jù)，其余數(shù)據(jù)來(lái)自CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)和Wind數(shù)據(jù)庫(kù)。最后，本文共得到721個(gè)樣本。
另外，為了與已有的政治關(guān)聯(lián)研究文獻(xiàn)進(jìn)行對(duì)比分析，我們對(duì)民營(yíng)企業(yè)家參政也進(jìn)行了相關(guān)的刻畫(huà)，將企業(yè)家參政定義為企業(yè)實(shí)際控制人或總經(jīng)理當(dāng)選為省級(jí)人大代表或政協(xié)委員。關(guān)于企業(yè)家政治身份的數(shù)據(jù)主要通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)檢索相關(guān)企業(yè)網(wǎng)站，表1列出了樣本公司的政治關(guān)聯(lián)分布情況。
（二）研究變量的定義說(shuō)明與模型建立
1.被解釋變量
本文用企業(yè)取得銀行貸款及貸款期限定義企業(yè)的銀行融資便利性，主要檢驗(yàn)民營(yíng)控股企業(yè)中國(guó)有股權(quán)與社會(huì)資本對(duì)企業(yè)取得銀行貸款及貸款期限的影響。Debt i是被解釋變量，表示企業(yè)的銀行貸款特征，分別為銀行貸款率及銀行貸款期限。
2.解釋變量
（1）國(guó)有股權(quán)變量：我們定義公司前十大股東中的國(guó)有股權(quán)作為政治關(guān)聯(lián)的刻畫(huà)，度量方法有兩種：一是是否含有國(guó)有股權(quán)（StateShare），二是國(guó)有股權(quán)的比例（Staterate）。
（2）社會(huì)資本變量：本文采用各地區(qū)的教育水平作為測(cè)度社會(huì)資本的指標(biāo)，各地區(qū)教育水平②用2007-2011年各地區(qū)大專及大專以上學(xué)歷人數(shù)占全部人數(shù)的比例是否高于全國(guó)平均值來(lái)衡量，各地區(qū)教育水平指數(shù)如表4所示，平均值為8882。
3.控制變量
根據(jù)以往的文獻(xiàn)研究，我們控制了影響企業(yè)銀行貸款融資的一些因素：企業(yè)規(guī)模（Size），盈利能力（Ebit），可抵押資產(chǎn)（Asset Struc），企業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率（Lev），民營(yíng)企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入是否為當(dāng)?shù)刂еa(chǎn)業(yè)（Pillar industry），以及年度變量和行業(yè)變量。最后，還在模型中加入了一個(gè)地區(qū)的發(fā)展程度作為控制變量。因?yàn)樯鐣?huì)資本在地區(qū)間的差異可能還反映了各地經(jīng)濟(jì)、金融、社會(huì)發(fā)展的差異信息，如果不對(duì)各地區(qū)的發(fā)展水平因素加以控制，那么很可能得出的是偽結(jié)果。為了盡可能控制省際制度變量對(duì)銀行貸款融資決策的影響，又在模型中加入各省金融發(fā)展水平變量，其數(shù)據(jù)來(lái)源于樊綱等（2007）編制的《中國(guó)市場(chǎng)化指數(shù)》中的金融發(fā)展指數(shù)，詳細(xì)的變量定義見(jiàn)表2。
4.模型說(shuō)明
為檢驗(yàn)本文提出的假設(shè)，根據(jù)設(shè)計(jì)的變量分別構(gòu)造了如下回歸模型。
模型（1）：
Debtit=α+β1StateShareit+β2controlit+β3Industry+β4Year+ξ
模型（2）：
Debtit=α+β1Eduit×StateShareit+β2（1-Eduit）×StateShareit+β3StateShareit+β4contaolit+β5Industry+β6Year+ξ
其中模型中Debtit代表被解釋變量，StateShare代表國(guó)有股權(quán)變量，control代表控制變量、制度變量，i表示橫截面上不同的公司，i=1，2，…，721，t表示不同年份，t=1，2，3，4，5。模型（1）用于檢驗(yàn)假設(shè)1，即民營(yíng)企業(yè)中的國(guó)有股權(quán)對(duì)企業(yè)獲得銀行貸款的影響。如果假設(shè)1成立，則對(duì)應(yīng)于解釋變量國(guó)有股（StateShare），可以預(yù)期模型（1）中的β1顯著為正。模型（2）用于檢驗(yàn)假設(shè)2，即民營(yíng)控股企業(yè)中國(guó)有股權(quán)與社會(huì)資本在企業(yè)獲得銀行貸款方面的相互替代作用。如果假設(shè)2成立，那么可預(yù)期模型（2）中交互項(xiàng)（1-Edu）×StateShare的系數(shù)β2顯著為正，并會(huì)顯著大于另一個(gè)交互項(xiàng)Edu×StateShare的系數(shù)β1。
在進(jìn)行回歸分析時(shí)所使用的控制變量不同，檢驗(yàn)假設(shè)1包含的公司特征變量包括企業(yè)規(guī)模（Size）、盈利能力（Ebit）、可抵押資產(chǎn)（Asset Struc）、企業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率（Lev）、支柱產(chǎn)業(yè)虛擬變量（Pillar industry）、制度環(huán)境變量（IndexFIN）。此外，本文還增加了企業(yè)家參政虛擬變量（PC），在模型（2）的基礎(chǔ)上構(gòu)造模型（3），以檢驗(yàn)國(guó)有股權(quán)與企業(yè)家參政的替代關(guān)系。
模型（3）：
Debtit=α+β1PCit×StateShare+β2PCit×（1-StateShareit）+β3PCit+β4Contaolit+β56Industry+β6Year+ξ
我們的觀測(cè)樣本是包括截面數(shù)據(jù)和時(shí)間序列數(shù)據(jù)的非平衡面板數(shù)據(jù)，由于面板數(shù)據(jù)模型包括隨機(jī)效應(yīng)模型和固定效應(yīng)模型，且二者在應(yīng)用上有較大的區(qū)別，可以先進(jìn)行豪斯曼檢驗(yàn)（Hausman-test），檢驗(yàn)結(jié)果p值00019，故拒絕原假設(shè)。因此，模型存在固定效應(yīng)，可選用固定效應(yīng)模型。
（三）描述性統(tǒng)計(jì)
表3是對(duì)主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)，主要描述了樣本主要變量的均值、最小值、最大值和標(biāo)準(zhǔn)差。從表3可以看出民營(yíng)控股公司的平均銀行貸款率（Debt1）為246%，銀行貸款仍是上市公司重要的融資來(lái)源；表3顯示國(guó)有股東持股量占總股本的比例（Staterate）平均為67%，體現(xiàn)了民營(yíng)控股公司通過(guò)國(guó)有股權(quán)的方式與政府建立政治關(guān)聯(lián)的程度。表4是社會(huì)資本的度量指標(biāo)――教育水平指標(biāo)在全國(guó)各地區(qū)的分布情況，中國(guó)不同地區(qū)的社會(huì)資本存在著較大的差異，北京、上海等地的社會(huì)資本得分排在前面，云南、處于最末位。
三、實(shí)證結(jié)果及分析
（一）變量的分組檢驗(yàn)
在對(duì)模型進(jìn)行回歸分析前，我們根據(jù)表1的樣本分組進(jìn)行變量的分組檢驗(yàn)。從表5可以看出含有國(guó)有股權(quán)公司的Debt1為254%，比未含有國(guó)有股權(quán)公司176%高出78%，差異在1%水平上高度顯著，這說(shuō)明公司是否含有國(guó)有股權(quán)對(duì)銀行貸款率有顯著差異。此外，對(duì)于樣本A和樣本B的相關(guān)變量，企業(yè)規(guī)模（Size）、盈利能力（Ebit）及可抵押資產(chǎn)（Asset Struc）的檢驗(yàn)結(jié)果是顯著的。對(duì)于樣本A和樣本C、樣本A和樣本D的分組檢驗(yàn)，上述指標(biāo)大多沒(méi)有顯著性，有些指標(biāo)有顯著差異，但由于這些樣本的政治關(guān)聯(lián)情況較為復(fù)雜，只有經(jīng)過(guò)多因素回歸后方可進(jìn)一步解釋。
（二）多元回歸分析
表5通過(guò)變量的分組檢驗(yàn)初步支持假設(shè)1，本文的觀測(cè)樣本是包括截面數(shù)據(jù)和時(shí)間序列數(shù)據(jù)的非平衡面板數(shù)據(jù)，表6在控制了可能影響公司貸款的企業(yè)特征和行業(yè)屬性等因素的條件下，通過(guò)固定效應(yīng)回歸方法來(lái)檢驗(yàn)前文的假設(shè)。
1.表6是解釋變量為國(guó)有股權(quán)虛擬變量（StateShare）的線性回歸，分別考察了國(guó)有股權(quán)對(duì)銀行貸款率（Debt1）和銀行貸款期限（Debt2）的影響。列（1）和列（3）結(jié)果顯示在控制相關(guān)變量之后，StateShare的系數(shù)分別在5%和1%的水平上顯著為正，這說(shuō)明民營(yíng)控股企業(yè)含有國(guó)有股權(quán)確實(shí)對(duì)企業(yè)取得銀行的信貸支持有顯著促進(jìn)作用，即假設(shè)1成立。國(guó)有股權(quán)對(duì)公司取得貸款的期限有顯著促進(jìn)作用，國(guó)有股權(quán)間接傳遞了民營(yíng)企業(yè)得到政府保護(hù)的信號(hào)，對(duì)于其他條件相同的民營(yíng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，銀行更愿意將長(zhǎng)期貸款配置給有國(guó)有股權(quán)的民營(yíng)企業(yè)。此外，在回歸模型中，列（2）和列（4）結(jié)果顯示企業(yè)家參政的系數(shù)顯著為正，這說(shuō)明民營(yíng)企業(yè)在含有國(guó)有股的同時(shí)，公司實(shí)際控制人或總經(jīng)理是人大代表或政協(xié)委員仍對(duì)公司獲取銀行貸款有顯著好處，這個(gè)結(jié)果也與以前將政治關(guān)聯(lián)定位于企業(yè)家參政的研究文獻(xiàn)結(jié)論一致。研究表明民營(yíng)企業(yè)引入國(guó)有股權(quán)作為一種政治關(guān)聯(lián)形式，可作為一種非正式替代機(jī)制緩解民營(yíng)企業(yè)的融資困境。
2.在控制變量方面，企業(yè)平均資產(chǎn)規(guī)模（Size）、可抵押資產(chǎn)（Asset Struc）、企業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率（Lev）以及制度環(huán)境（IndexFIN）對(duì)銀行貸款率（Debt1）和貸款期限（Debt2）有顯著的影響。 企業(yè)規(guī)模越大，銀行貸款數(shù)量越多、期限越長(zhǎng)；規(guī)模越大的企業(yè)實(shí)力越雄厚，銀行放貸的風(fēng)險(xiǎn)越小，更傾向于提供貸款。可抵押資產(chǎn)占企業(yè)資產(chǎn)比重越大，越容易獲得更多、更長(zhǎng)期限的銀行貸款，這與可抵押資產(chǎn)的特性有關(guān)；可抵押資產(chǎn)比重越大，銀行在企業(yè)違約時(shí)收回貸款的可能性越大，銀行的放貸風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率越小，獲得的銀行貸款數(shù)量越多，期限越長(zhǎng)，資產(chǎn)負(fù)債率低，債權(quán)人提供的資金與企業(yè)資本總額相比，所占比例低，企業(yè)不能償債的可能性小，銀行更易于向其提供貸款。
（三）社會(huì)資本與國(guó)有股權(quán)的替代效應(yīng)
前邊的分析表明國(guó)有股權(quán)對(duì)企業(yè)獲得銀行貸款有顯著的正向影響，下面通過(guò)檢驗(yàn)?zāi)Ｐ停?）和模型（3）來(lái)分析國(guó)有股權(quán)與社會(huì)資本在企業(yè)獲得銀行貸款方面是否存在一定的替代效應(yīng)，以及國(guó)有股權(quán)與企業(yè)家參政在企業(yè)獲得銀行貸款方面的關(guān)系，表7列出了回歸結(jié)果。
回歸結(jié)果顯示交互項(xiàng)StateShare×（1-Edu）的回歸系數(shù)β2均顯著為正，另一個(gè)交互項(xiàng)Staterate×Edu的回歸系數(shù)β1雖然為正值，但并沒(méi)有通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，在社會(huì)資本較低的地區(qū)，這一結(jié)果表明國(guó)有股權(quán)對(duì)民營(yíng)企業(yè)取得銀行貸款有顯著的影響。但是，在社會(huì)資本較高的地區(qū)，企業(yè)便可以憑借較高的互信度為企業(yè)帶來(lái)融資便利，民營(yíng)企業(yè)在獲得銀行貸款方面對(duì)國(guó)有股權(quán)的依賴程度便會(huì)顯著減弱。 即國(guó)有股權(quán)與社會(huì)資本在影響民營(yíng)企業(yè)獲得銀行貸款方面存在一定程度的替代關(guān)系，這一結(jié)論支持了假設(shè)2。此外，我們還檢驗(yàn)了企業(yè)家參政與國(guó)有股權(quán)的關(guān)系，回歸結(jié)果顯示交互項(xiàng)（1-StateShare）×PC的回歸系數(shù)β2均顯著為正，另一個(gè)交互項(xiàng)Staterate×PC的回歸系數(shù)β1雖然為正值，但并沒(méi)有通過(guò)顯著性檢驗(yàn)。所以，在含有國(guó)有股權(quán)時(shí)，企業(yè)在獲得銀行信貸支持方面對(duì)企業(yè)家參政的依賴程度會(huì)顯著降低，這說(shuō)明企業(yè)家參政與國(guó)有股權(quán)在企業(yè)獲得銀行貸款方面也存在一定程度的替代效應(yīng)。
（四）穩(wěn)健性檢驗(yàn)
為了考察上述研究結(jié)果的可靠性，現(xiàn)進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，對(duì)國(guó)有股權(quán)虛擬變量StateShare和國(guó)有股權(quán)比例Staterate進(jìn)行替代。 表8用新的國(guó)有股權(quán)變量替代了表6和表7中的解釋變量，從表8的檢驗(yàn)結(jié)果來(lái)看國(guó)有股權(quán)比例對(duì)企業(yè)銀行貸款具有顯著的正向影響，這一結(jié)果與假設(shè)1一致。此外，Staterate×（1-Edu）的回歸系數(shù)通過(guò)了顯著性檢驗(yàn)，且其絕對(duì)值大于Staterate ×Edu，這意味著國(guó)有股權(quán)與社會(huì)資本在獲得銀行貸款方面存在一定的替代效應(yīng)。在更換衡量國(guó)有股權(quán)的指標(biāo)后，新的指標(biāo)仍然能在很大程度上解釋本文的假設(shè)，說(shuō)明本文的實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果和結(jié)論具有較高的穩(wěn)定性和可靠性。
四、結(jié)論
本文將政治關(guān)聯(lián)引申為國(guó)有股權(quán)在民營(yíng)企業(yè)中的政治關(guān)聯(lián)行為，并對(duì)公司所處的社會(huì)環(huán)境與政治關(guān)聯(lián)的相互關(guān)系進(jìn)行了分析，發(fā)現(xiàn)民營(yíng)控股企業(yè)含有國(guó)有股權(quán)對(duì)其獲得銀行貸款有顯著正向影響，國(guó)有股權(quán)與社會(huì)資本在影響民營(yíng)企業(yè)獲得銀行貸款方面的確存在一定的替代關(guān)系。即在社會(huì)資本較高的地區(qū)，上市公司在取得銀行貸款時(shí)對(duì)國(guó)有股權(quán)的政治關(guān)聯(lián)作用的依賴程度會(huì)顯著降低。本文的研究意義在于探明國(guó)有股權(quán)在民營(yíng)企業(yè)中的存在是一種重要的政治關(guān)聯(lián)渠道，像其它政治關(guān)聯(lián)方式一樣，都能為企業(yè)帶來(lái)發(fā)展資源。但是，伴隨社會(huì)軟環(huán)境的改變與完善，如社會(huì)誠(chéng)信度提高、信息透明，民營(yíng)企業(yè)對(duì)政治關(guān)聯(lián)的依賴會(huì)大大降低，社會(huì)資本的提升會(huì)顯著降低企業(yè)的交易成本，這對(duì)于企業(yè)所處環(huán)境的社會(huì)資本的培育具有重要啟示。
注釋：
①數(shù)據(jù)來(lái)自《FT中文網(wǎng)》2013年11月13日《中國(guó)應(yīng)該鼓勵(lì)民營(yíng)銀行發(fā)展》，http：///story/001053372.
②數(shù)據(jù)來(lái)源于2008-2012年中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒
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關(guān)鍵詞：新疆中小企業(yè)；銀行融資；關(guān)鍵因素；實(shí)證分析
中圖分類號(hào)：F127.9 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2013）01-0-01
一、新疆中小企業(yè)融資難現(xiàn)狀
近年來(lái)，盡管新疆自治區(qū)中小企業(yè)發(fā)展快速，各金融機(jī)構(gòu)中小企業(yè)貸款實(shí)現(xiàn)了一定的增長(zhǎng)，但大多數(shù)中小企業(yè)的融資需求仍未滿足。截至2011年底，新疆中小企業(yè)貸款余額達(dá)2294.8億元，同比增長(zhǎng)25.14%，全年新增461.1億元。但是，中小型企業(yè)數(shù)量多與信貸資金占有量少的矛盾仍然突出。根據(jù)最新的 《中小企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)暫行規(guī)定》，2011年，自治區(qū)中小企業(yè)占全區(qū)企業(yè)總數(shù)為99.8 %，而從貸款余額看，中小企業(yè)貸款余額只占46.14%[1]。由此可見(jiàn)，目前新疆地區(qū)中小企業(yè)通過(guò)銀行等正規(guī)金融機(jī)構(gòu)獲得融資的情況并不樂(lè)觀，中小企業(yè)融資困難問(wèn)題依舊嚴(yán)峻。為此，本文通過(guò)建模實(shí)證分析的方法，深入探究并論述了造成這一現(xiàn)象的本質(zhì)原因所在。
二、經(jīng)濟(jì)模型建立
1.數(shù)據(jù)來(lái)源
為了更有效評(píng)估新疆中小企業(yè)獲得銀行貸款的關(guān)鍵因素，通過(guò)對(duì)新疆近10年來(lái)中小企業(yè)單位數(shù)、資產(chǎn)、總產(chǎn)值、出貨值、利潤(rùn)總額、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、全部從業(yè)人員年平均人數(shù)、金融機(jī)構(gòu)年末貸款余額等大量相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行篩選整理，本文實(shí)證分析的數(shù)據(jù)樣本中只包含那些對(duì)外部融資有明顯需求的企業(yè)。本文數(shù)據(jù)來(lái)源于2001～2011年《中國(guó)中小企業(yè)年鑒》[2]和2011年《中國(guó)縣（市）社會(huì)經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)年鑒》[3]。
2.變量選擇與模型設(shè)計(jì)
就當(dāng)前情況來(lái)看，新疆中小企業(yè)外部融資形式是以國(guó)有商業(yè)銀行為核心的金融機(jī)構(gòu)貸款支持為主[4]，“金融機(jī)構(gòu)年末貸款余額”能比較集中地反映新疆金融機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)發(fā)展的整體支持力度，因此自然選擇“金融機(jī)構(gòu)年末貸款余額” 作為被解釋變量Y；而選擇“企業(yè)利潤(rùn)總額”作為解釋變量X1，代表了中小企業(yè)的盈利能力；選擇“全部從業(yè)人員年平均人數(shù)” 作為解釋變量X2，代表了中小企業(yè)的實(shí)體規(guī)模。
依據(jù)樣本數(shù)據(jù)建立的變量Y、X1、X2三者之間的函數(shù)關(guān)系，得出了如圖1所示的散點(diǎn)圖。從圖中可以看出，Y和X1、Y和X2之間大體均呈現(xiàn)出線性關(guān)系。為此，本文選擇了Y=b0+b1X 的一元回歸模型、以及l(fā)nY=b0+b1lnX的對(duì)數(shù)回歸模型，來(lái)論證中小企業(yè)自身利潤(rùn)總額和全部從業(yè)人員年平均人數(shù)分別對(duì)銀行融資的相關(guān)程度，以及對(duì)銀行融資的彈性。
圖1 函數(shù)關(guān)系散點(diǎn)圖
3.模型實(shí)證回歸分析
（1）金融機(jī)構(gòu)年末貸款余額（Y）與中小企業(yè)利潤(rùn)總額（X1）的回歸分析
依據(jù)樣本數(shù)據(jù)，分別對(duì)一元回歸模型Y=b0+b1X、對(duì)數(shù)回歸模型lnY=b0+b1lnX的參數(shù)進(jìn)行OLS[5]估計(jì)，得到如下回歸方程：
從以上兩個(gè)方程結(jié)果可以看出，擬合優(yōu)度度量的可決系數(shù)分別為0.870395和0.887831，說(shuō)明所建模型整體上對(duì)樣本數(shù)據(jù)擬合較好，表明“中小企業(yè)利潤(rùn)總額”對(duì)“金融機(jī)構(gòu)年末貸款余額”的絕大部分差異做出了解釋。
至于對(duì)回歸系數(shù)的t檢驗(yàn)，針對(duì)假設(shè)：H0：b0=0和H0：b1=0，取α=0.05，查t分布表得自由n-2=8，臨界值t0.025（8）=2.3060。和以上方程結(jié)果比較，對(duì)于b1，t統(tǒng)計(jì)量分別為7.329805和4.625306；對(duì)于b0，t統(tǒng)計(jì)量分別為10.08268 和35.46487。所有t統(tǒng)計(jì)量均大于臨界值2.3060，所以拒絕假設(shè)。這表明，中小企業(yè)利潤(rùn)總額對(duì)金融機(jī)構(gòu)年末貸款余額有顯著影響。
（2）金融機(jī)構(gòu)年末貸款余額（Y）與中小企業(yè)全部從業(yè)人員年平均人數(shù)（X2）的回歸分析
依據(jù)樣本數(shù)據(jù)，Y與X2的相關(guān)性分析結(jié)果如下：
Y與X2的彈性分析結(jié)果如下：
從以上結(jié)果可以看出，可決系數(shù)分別為0.937377和0.932448，說(shuō)明所建模型整體上對(duì)樣本數(shù)據(jù)擬合較好，表明新疆中小企業(yè)“全部從業(yè)人員年平均人數(shù)”對(duì)“金融機(jī)構(gòu)年末貸款余額”的絕大部分差異也做出了解釋。
同理，對(duì)于回歸系數(shù)t檢驗(yàn)，臨界值t0.025（8）=2.3060。而以上結(jié)果中，對(duì)于b1，t統(tǒng)計(jì)量分別為10.94293和10.50843；對(duì)于b0，t統(tǒng)計(jì)量分別為-7.513756 和-2.457644。因?yàn)樗?t統(tǒng)計(jì)量的絕對(duì)值均大于臨界值2.3060，所以同樣拒絕假設(shè)。這表明，中小企業(yè)全部從業(yè)人員年平均人數(shù)對(duì)金融機(jī)構(gòu)年末貸款余額也有顯著影響。
三、結(jié)論
從本文模型分析得到的結(jié)論是：（1）新疆中小企業(yè)利潤(rùn)總額與金融機(jī)構(gòu)年末貸款余額正相關(guān)，彈性系數(shù)為0.230957，說(shuō)明中小企業(yè)利潤(rùn)總額每增長(zhǎng)1%，可導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)貸款余額增長(zhǎng)0.230957%；（2）新疆中小企業(yè)全部從業(yè)人員年平均人數(shù)與金融機(jī)構(gòu)年末貸款余額正相關(guān)，彈性系數(shù)為2.993571，說(shuō)明中小企業(yè)全部從業(yè)人員年平均人數(shù)每增長(zhǎng)1%，可導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)貸款余額增長(zhǎng)2.993571%。
上述結(jié)論說(shuō)明，分別反映了新疆中小企業(yè)盈利能力和實(shí)體規(guī)模的“利潤(rùn)總額”與“全部從業(yè)人員年平均人數(shù)”是決定企業(yè)獲得銀行貸款的關(guān)鍵性因素。
在當(dāng)前我國(guó)以國(guó)有銀行為核心的大銀行金融體制下，由于中小企業(yè)與銀行之間的信息不對(duì)稱問(wèn)題[6]，導(dǎo)致銀行只能機(jī)械地從企業(yè)盈利能力和實(shí)體規(guī)模來(lái)判斷是否對(duì)企業(yè)放貸。但是，中小企業(yè)天生伴隨著規(guī)模小、管理水平低、經(jīng)營(yíng)狀況不穩(wěn)定、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大的特點(diǎn)，盈利能力、實(shí)體規(guī)模這兩大因素往往是中小企業(yè)的弱項(xiàng)。正因?yàn)檫@樣的矛盾，才導(dǎo)致了盡管國(guó)家和新疆地方政府非常重視中小企業(yè)的發(fā)展，但是當(dāng)前新疆地區(qū)中小企業(yè)通過(guò)銀行獲得融資卻依然非常困難的奇怪現(xiàn)象。究其根源，就在于我國(guó)當(dāng)前僵化的大銀行金融體制與中小企業(yè)自身特點(diǎn)的沖突。典型的一個(gè)例子是，伊犁州剛成立一年的企業(yè)希望獲得銀行流動(dòng)資金貸款，而銀行方面卻強(qiáng)求其提供三年以上的利潤(rùn)證明。
據(jù)博州抽樣調(diào)查，在停產(chǎn)、倒閉的中小企業(yè)中，約70%是由于融資問(wèn)題得不到解決所致。 由于從正規(guī)銀行融資貸款困難，導(dǎo)致大量中小企業(yè)要么坐失發(fā)展良機(jī)，要么被迫另尋他法。正是基于這樣的前提和環(huán)境，才促使目前新疆地區(qū)的民間融資開(kāi)始逐漸普及并日益發(fā)展壯大。
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作者簡(jiǎn)介：薛迎春，新疆農(nóng)業(yè)大學(xué)，經(jīng)濟(jì)貿(mào)易學(xué)院，碩士研究生。
【關(guān)鍵詞】賒銷；貿(mào)易融資
自2001年我國(guó)加入WTO以來(lái)，中小型民營(yíng)企業(yè)的出口取得了全面的發(fā)展，在國(guó)外開(kāi)創(chuàng)了屬于自己的海外市場(chǎng)。但隨著我國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)的日益成熟，大部分企業(yè)都面臨著勞動(dòng)力成本不斷上升的問(wèn)題，尤其是中小型民營(yíng)企業(yè)，議價(jià)能力低，為了在激烈的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)有利地位，賒銷結(jié)算方式經(jīng)常被我國(guó)中小型出口民營(yíng)作為對(duì)買方客戶比較優(yōu)惠便利的結(jié)算方式，提供給國(guó)際買家。此舉雖然提高了我國(guó)出口企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力，但也加大了其自身的資金壓力。在這種國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，中小民營(yíng)出口企業(yè)該如何根據(jù)自身特點(diǎn)找到合適的融資方式呢？
一、四大貿(mào)易融資產(chǎn)品為企業(yè)解決資金短板
目前，賒銷已成為國(guó)際貿(mào)易中主要的結(jié)算方式，為了緩解賒銷給企業(yè)帶來(lái)的現(xiàn)金流不足的問(wèn)題，中小出口企業(yè)應(yīng)結(jié)合自身的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)，有效利用銀行提供的融資產(chǎn)品，做出對(duì)適合自己的選擇。銀行主要融資方式有：出口訂單融資、出口TT押匯，出口信保項(xiàng)下押匯、出口保理融資業(yè)務(wù)。銀行提供貿(mào)易融資授信審查的重點(diǎn)是出口企業(yè)近幾年來(lái)歷史交易的真實(shí)性、信譽(yù)狀況，對(duì)企業(yè)的規(guī)模、及資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率等相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)考量的相對(duì)較少、在企業(yè)融資項(xiàng)目的審查中占比較輕。因而一些因某些財(cái)務(wù)指標(biāo)不達(dá)標(biāo)而無(wú)法獲得流動(dòng)資金貸款的企業(yè)，可以選擇利用銀行的這些貿(mào)易融資產(chǎn)品來(lái)緩解資金壓力大的問(wèn)題。企業(yè)在對(duì)銀行融資產(chǎn)品進(jìn)行選擇時(shí)應(yīng)根據(jù)自身的特點(diǎn)、及不同融資產(chǎn)品的特點(diǎn)進(jìn)行選擇。下面對(duì)幾種出口貿(mào)易融資產(chǎn)品的功能和特點(diǎn)分別加以介紹。
出口訂單融資：是指在國(guó)際貿(mào)易中買賣雙方以匯款、或跟單托收方式進(jìn)行國(guó)際結(jié)算，銀行憑借申請(qǐng)人（出口商）的出口合同或訂單，向其提供短期融資的業(yè)務(wù)，該筆短期貸款只能用于出口貨物備料、生產(chǎn)和裝運(yùn)等履約活動(dòng)。功能特點(diǎn)：解決出口商備貨前資金不足的煩惱，為其生產(chǎn)或收購(gòu)出口商品及從屬費(fèi)用提供資金融通；可以增加出口商的現(xiàn)金流入量，提高購(gòu)買能力，緩解前期備貨資金壓力。業(yè)務(wù)要點(diǎn)：1.進(jìn)出口雙方為長(zhǎng)期合作關(guān)系，以往收付匯記錄良好；2.進(jìn)口商符合銀行審查要求，為國(guó)外大型商家；3.要求出口企業(yè)必須在銀行開(kāi)立專門回款賬戶，并要求該企業(yè)的國(guó)外買家出具“將訂單回款只打入該賬戶”的承諾函，以利于銀行控制回款。
該產(chǎn)品一方面填補(bǔ)了以往沒(méi)有出口發(fā)貨前貿(mào)易融資產(chǎn)品支持的空白；另一方面，銀行貿(mào)易融資往往需要提供擔(dān)保物，而中小企業(yè)缺少抵押物，以訂單及訂單下的應(yīng)收賬款作為質(zhì)押物恰恰解決了這個(gè)問(wèn)題。出口貿(mào)易企業(yè)可根據(jù)貿(mào)易需求自由選擇歐元、美元、港幣、人民幣等多個(gè)幣種，融資比例最高達(dá)90%。出口訂單融資的單筆融資期限最長(zhǎng)可達(dá)180天。
TT押匯是指在國(guó)際貿(mào)易中買賣雙方以貨到付款（T/T）結(jié)算方式結(jié)算，客戶在完成出口合同規(guī)定的交貨義務(wù)并取得相關(guān)單據(jù)后，向銀行提交貿(mào)易合同、商業(yè)發(fā)票及正本運(yùn)輸單據(jù)等相關(guān)，并以該筆出口收匯款項(xiàng)為主要還款來(lái)源的短融業(yè)務(wù)。功能特點(diǎn)：出口商在國(guó)外收匯到達(dá)前獲得融資，加速資金周轉(zhuǎn)，改善財(cái)務(wù)狀況。業(yè)務(wù)要點(diǎn)：企業(yè)要具有進(jìn)出口業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)權(quán)，且在銀行有一定的進(jìn)出口結(jié)算業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)情況及收付匯情況良好，能夠提供銀行接受的保證、抵押、質(zhì)押的出口企業(yè)；銀行必須為該筆匯款的收款行。
出口信用保險(xiǎn)項(xiàng)下押匯業(yè)務(wù)（以下簡(jiǎn)稱“信保押匯”）是指申請(qǐng)人取得出口信用保險(xiǎn)公司核定的信用限額，并按規(guī)定繳納保費(fèi)、發(fā)運(yùn)貨物之后，以該單據(jù)項(xiàng)下應(yīng)收賬款的權(quán)益作為質(zhì)押，銀行根據(jù)信保公司確認(rèn)的有效信用限額和賠款轉(zhuǎn)讓條件，將出口信用險(xiǎn)項(xiàng)下的保險(xiǎn)權(quán)益轉(zhuǎn)讓給銀行，給予客戶一定金額的出口押匯融資。功能特點(diǎn)：在進(jìn)口商支付貨款前，出口企業(yè)就可以提前得到償付，加快了資金周轉(zhuǎn)速度；出口信用保險(xiǎn)項(xiàng)下貿(mào)易融資業(yè)務(wù)相當(dāng)于出口信用保險(xiǎn)公司就其承保的信用風(fēng)險(xiǎn)范圍向融資銀行提供額外收匯保障，使出口企業(yè)在原有貿(mào)易融資產(chǎn)品的基礎(chǔ)上增加了一層收匯保障，無(wú)須要求申請(qǐng)人提供其他抵押、擔(dān)保，申請(qǐng)方便快捷；申請(qǐng)人可自由選擇人民幣或外幣押匯融資；業(yè)務(wù)要點(diǎn)：作為授信擔(dān)保，出口企業(yè)將保險(xiǎn)單項(xiàng)下的賠款權(quán)益轉(zhuǎn)讓給銀行；銀行對(duì)信保押匯業(yè)務(wù)保留追索權(quán)。
出口保理（Export Factoring）：是指賣方（出口商）在采用承兌交單（D/A）、賒銷（O/A）等信用方式銷售貨物或提供勞務(wù)時(shí)，將產(chǎn)生的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓給保理商，由出口保理商為其提供的一項(xiàng)集貿(mào)易融資、銷售分戶賬管理、應(yīng)收賬款催收、信用風(fēng)險(xiǎn)控制與壞賬擔(dān)保于一體的綜合性金融服務(wù)。無(wú)追索權(quán)保理指保理商憑債權(quán)轉(zhuǎn)讓向出口商融資后，即放棄對(duì)出口商追索的權(quán)力，保理商獨(dú)自承擔(dān)買方拒絕付款或無(wú)力付款的風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)際保理業(yè)務(wù)大多是這類無(wú)追索權(quán)保理。
功能特點(diǎn)：企業(yè)出貨后，只要將出口項(xiàng)下應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓給銀行，無(wú)需另外提供擔(dān)保或質(zhì)押物，即可獲得資金融通，如果因進(jìn)口商信用風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致出口貨款不能收回，銀行將不再追索所融通的資金。企業(yè)可通過(guò)保理商了解買方的資信狀況，從而控制銷售風(fēng)險(xiǎn)，降低出口收匯風(fēng)險(xiǎn)，有利于拓展高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)的貿(mào)易市場(chǎng)。
二、出口企業(yè)融資使用方案攻略
方案一：
對(duì)于財(cái)務(wù)指標(biāo)良好、客戶源穩(wěn)定、經(jīng)營(yíng)與收益情況比較不錯(cuò)的企業(yè)，較容易獲得銀行的授信支持，在融資方式的選擇上，上述幾種方式均可以嘗試。此類企業(yè)可結(jié)合自身的貿(mào)易方式特點(diǎn)，多渠道獲得融資。
方案二：
對(duì)于中小型出口外貿(mào)企業(yè)，經(jīng)營(yíng)規(guī)模普遍較小，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)很難滿足銀行的貿(mào)易融資授信的審核門檻。這類出口企業(yè)可以根據(jù)自身經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)，采用不需要占用企業(yè)授信的低風(fēng)險(xiǎn)貿(mào)易融資產(chǎn)品：信保項(xiàng)下押匯、無(wú)追索權(quán)的出口雙保理融資。
這兩種低風(fēng)險(xiǎn)融資產(chǎn)品均可在提供融資的同時(shí)，提供進(jìn)口商資信調(diào)查和評(píng)估以及壞賬擔(dān)保。兩者的區(qū)別有以下幾點(diǎn)：
一是適用結(jié)算方式不同：信保押匯適用于付款交單（D/P）、承兌交單（D/A）、賒帳（O/A）和遠(yuǎn)期信用證（L/C）；出口雙保理適用于承兌交單（D/A）、賒帳（O/A）。
二是費(fèi)用：信保押匯根據(jù)不同地域和申請(qǐng)人注冊(cè)地政府的補(bǔ)貼大小而各有不同。中央財(cái)政統(tǒng)一實(shí)行20%的保費(fèi)資助，另外根據(jù)申請(qǐng)注冊(cè)地政府對(duì)出口業(yè)務(wù)扶持力度大小，各地又有不同的保費(fèi)補(bǔ)貼政策。例如，在廣東地區(qū)登記注冊(cè)的出口企業(yè)，可以享受政府提供的50%保費(fèi)補(bǔ)貼（在深圳地區(qū)的企業(yè)享受30%補(bǔ)貼），并以5折保繳的形式即時(shí)受益；出口雙保理傭金比例為發(fā)票金額的0.6～1.2%。
三是融資比例信保押匯不超過(guò)信保公司核定的出險(xiǎn)賠償比率；出口雙保理不超過(guò)發(fā)票金額80%。
四是融資金額：信保押匯沒(méi)有要求；出口雙保理單筆金額較小。
五是客戶保障程度：信保押匯根據(jù)出險(xiǎn)責(zé)任確定；出口雙保理較大。
六是保障確認(rèn)時(shí)間：信保押匯事后索賠；出口雙保理事前買斷。
七是否有追索權(quán)：信保押匯有追索權(quán)；出口雙保理無(wú)追索權(quán)，除非應(yīng)收賬款到期日后180天內(nèi)發(fā)生爭(zhēng)議。八是適用區(qū)域：信保押匯信保公司承保的地區(qū)；出口雙保理銀行認(rèn)可的進(jìn)口保理商覆蓋的地區(qū)。
鑒于以上特點(diǎn)，出口企業(yè)應(yīng)結(jié)合自身的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)如：出口的產(chǎn)品、出口地區(qū)、進(jìn)口商的信用等特點(diǎn)加以選擇。一般來(lái)說(shuō)，對(duì)于出口到經(jīng)濟(jì)比較發(fā)達(dá)、國(guó)家政治風(fēng)險(xiǎn)較低的國(guó)家和地區(qū)的業(yè)務(wù)，應(yīng)盡量選用無(wú)追索權(quán)的出口雙保理，以獲得保理商較為專業(yè)的分戶賬管理、應(yīng)收賬款催收、信用風(fēng)險(xiǎn)控制等服務(wù)；對(duì)于需要承擔(dān)更高政治風(fēng)險(xiǎn)及商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的出口業(yè)務(wù)，如出口到一些國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)較高的國(guó)家和地區(qū)，有可能遇到匯兌限制，貿(mào)易限制甚至戰(zhàn)爭(zhēng)等風(fēng)險(xiǎn)，由于銀行的保理服務(wù)往往無(wú)法覆蓋，選擇信保融資更合適。
以上對(duì)賒銷貿(mào)易項(xiàng)下貿(mào)易融資模式的分析表明，對(duì)于想通過(guò)賒銷的結(jié)算方式增加在國(guó)際貿(mào)易中的競(jìng)爭(zhēng)力、提高出口額的外貿(mào)企業(yè)來(lái)說(shuō)，在對(duì)各種賒銷融資模式進(jìn)行選擇時(shí)，應(yīng)盡量按照貿(mào)易融資產(chǎn)品的特點(diǎn)、成本低、不占用自身授信的順序進(jìn)行選擇。
然而無(wú)論怎樣選擇，采用賒銷結(jié)算來(lái)?yè)Q取訂單畢竟是被動(dòng)之舉。外貿(mào)出口企業(yè)應(yīng)在發(fā)揮傳統(tǒng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上不斷創(chuàng)新，加快轉(zhuǎn)型升級(jí)，提高企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，提高出口產(chǎn)品的質(zhì)量、附加值和科技含量，從而在談判中，取得更有優(yōu)勢(shì)的談判地位，以獲得有利于企業(yè)的結(jié)算方式。這才是最優(yōu)選擇。
[關(guān)鍵詞] 中小企業(yè);融資;網(wǎng)絡(luò)銀行
[中圖分類號(hào)] F2763 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼] A [文章編號(hào)] 2095-3283(2012)09-0055-03
基金項(xiàng)目:福建省大學(xué)生創(chuàng)新實(shí)驗(yàn)項(xiàng)目。 改革開(kāi)放以來(lái),我國(guó)中小企業(yè)以其旺盛的生命力、靈活的經(jīng)營(yíng)方式、快速的市場(chǎng)反應(yīng)能力及提供眾多就業(yè)崗位等優(yōu)勢(shì),逐步成為最具活力和發(fā)展?jié)摿Φ慕?jīng)濟(jì)群體。但是長(zhǎng)期以來(lái)中小企業(yè)融資環(huán)境并不理想,在融資過(guò)程中仍存在著許多障礙。
一、我國(guó)中小企業(yè)融資現(xiàn)狀分析
(一)中小企業(yè)面臨的融資困境
1從商業(yè)銀行的角度分析
銀行貸款作為一種融資成本最低的融資方式,由于外部企業(yè)和自然人的股份具有分散股權(quán)的風(fēng)險(xiǎn),中小企業(yè)不希望外部股東介入企業(yè)的生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng),從而會(huì)更多地選擇銀行貸款。所以銀行貸款作為一種融資成本較低的融資方式被大多數(shù)中小企業(yè)所采用。但是,中小企業(yè)在向銀行貸款時(shí),銀行會(huì)要求中小企業(yè)提供一系列的抵押或擔(dān)保,而且需要支付比大型企業(yè)貸款更高的浮動(dòng)利息,銀行業(yè)的傳統(tǒng)觀念是在保證利益最大化的前提下,盡量將貸款發(fā)放給實(shí)力雄厚、貸款額度較大的大型企業(yè),而中小企業(yè)不僅貸款額度小,且風(fēng)險(xiǎn)較大,自身利益很難保證,最終導(dǎo)致銀行形成重大型企業(yè)輕中小企業(yè)的思維模式,所以相對(duì)于大企業(yè)而言,中小企業(yè)能夠得到銀行貸款的幾率非常小。
2從資本市場(chǎng)的角度分析
股權(quán)融資是指企業(yè)的股東愿意讓出部分企業(yè)所有權(quán),通過(guò)企業(yè)增資的方式引進(jìn)新股東的融資方式。股權(quán)融資籌措的資金具有永久性,無(wú)到期日,不需歸還,而且沒(méi)有固定的股利負(fù)擔(dān),股利的支付與否和支付多少視公司的經(jīng)營(yíng)需要而定。然而,中國(guó)的證券市場(chǎng), 一直以來(lái)都是重點(diǎn)扶持國(guó)有大中型企業(yè)上市融資, 中小企業(yè)幾乎被拒之門外,雖然已經(jīng)推出了創(chuàng)業(yè)板,但是,主要是針對(duì)成長(zhǎng)性好、科技水平高、資金密集度高的中小企業(yè),對(duì)那些以解決就業(yè)為主,贏利水平不高,成長(zhǎng)性一般的勞動(dòng)密集型中小企業(yè),想在資本市場(chǎng)上獲得融資可能性很小。
(二)中小企業(yè)存在融資困境的原因分析
1外部原因
長(zhǎng)期以來(lái),國(guó)有大型企業(yè)能夠取得較好的經(jīng)濟(jì)效益,在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中具有顯著的規(guī)模和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),因此,政府在制定金融政策時(shí)一般會(huì)比較關(guān)照大企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和政策需求,而對(duì)中小企業(yè)的政策支持力度較小。商業(yè)銀行在向企業(yè)提供貸款時(shí)也偏向于將資金借貸給國(guó)有企業(yè),其市場(chǎng)定位始終偏重于大型企業(yè)集團(tuán),所以中小企業(yè)難以從資本市場(chǎng)上獲得有效融資。
2從內(nèi)部原因分析
首先,中小企業(yè)的普遍情況是經(jīng)營(yíng)規(guī)模較小,自有資金較少,經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不穩(wěn)定,抵御風(fēng)險(xiǎn)能力差,虧損企業(yè)較多,銀行和投資方對(duì)其投資風(fēng)險(xiǎn)較大。其次,中小企業(yè)融資過(guò)程中財(cái)務(wù)狀況缺乏透明度。許多中小企業(yè)對(duì)外披露信息非常謹(jǐn)慎,甚至頻頻出現(xiàn)財(cái)務(wù)信息摻假失真的現(xiàn)象。由于中小企業(yè)無(wú)法提供給銀行甄別風(fēng)險(xiǎn)所需的完整數(shù)據(jù),這些都將導(dǎo)致銀企之間信息不對(duì)稱。因此信息不對(duì)稱問(wèn)題是造成中小企業(yè)融資困難的根本原因。對(duì)于債權(quán)人和投資者而言在對(duì)中小企業(yè)做出借貸選擇時(shí),擔(dān)心資金難以回收,也正是由于這種不對(duì)稱,造成中小企業(yè)在融資時(shí)受阻嚴(yán)重。
二、新型融資模式——網(wǎng)絡(luò)銀行
(一)網(wǎng)絡(luò)銀行融資的定義
網(wǎng)絡(luò)銀行融資是指建立在網(wǎng)絡(luò)中介服務(wù)基礎(chǔ)上的企業(yè)與銀行或第三方機(jī)構(gòu)之間的一種借貸,其通過(guò)貸款人在網(wǎng)上填寫(xiě)貸款需求申請(qǐng)與企業(yè)信息等資料,向銀行提出貸款申請(qǐng)而獲得貸款的一種新型融資方式。此種融資方式具有無(wú)需擔(dān)保物﹑利息低﹑貸款額度寬松﹑貸款速度快等特點(diǎn),網(wǎng)絡(luò)銀行融資的最大優(yōu)勢(shì)在于在線上建立的企業(yè)網(wǎng)絡(luò)信用具有較高的公正性和客觀性,能在很大程度上解決中小企業(yè)與銀行的信息不對(duì)稱。例如,阿里巴巴與中國(guó)建設(shè)銀行合作建立的“網(wǎng)絡(luò)聯(lián)保機(jī)制”,在這種機(jī)制中,中小企業(yè)聯(lián)合獲取網(wǎng)絡(luò)誠(chéng)信認(rèn)證的企業(yè)成為網(wǎng)絡(luò)融資的聯(lián)保體,以聯(lián)保體的名義向銀行申請(qǐng)貸款,聯(lián)保體中的成員對(duì)貸款承擔(dān)連帶償還責(zé)任。中小企業(yè)通過(guò)網(wǎng)絡(luò)聯(lián)保體互相監(jiān)督,互相制約,既解決了中小企業(yè)缺乏抵押物的難題,又降低了銀行貸款違約風(fēng)險(xiǎn)。
(二)網(wǎng)絡(luò)銀行融資服務(wù)模式
1銀行+企業(yè)
這一模式是指銀行借助自身的網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)為客戶提供融資服務(wù),提供服務(wù)的主體是銀行,實(shí)質(zhì)上是將在銀行柜臺(tái)的人工業(yè)務(wù)移到網(wǎng)絡(luò)上辦理。例如,工商銀行推廣的網(wǎng)絡(luò)融資業(yè)務(wù)——“網(wǎng)貸通”,從制度上突破了傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)制度模式,從流程上實(shí)現(xiàn)了網(wǎng)絡(luò)化、集中化操作。中小企業(yè)提供合格抵(質(zhì))押擔(dān)保即可申請(qǐng)“網(wǎng)貸通”,從客戶申請(qǐng)到發(fā)放貸款只需5個(gè)工作日,尤其適用于資金使用頻率高、周期短、貸款時(shí)間和空間不受限制的中小企業(yè)。而且網(wǎng)絡(luò)銀行貸款業(yè)務(wù)的準(zhǔn)入門檻較低。
2銀行+第三方平臺(tái)+企業(yè)
另一種網(wǎng)絡(luò)銀行融資服務(wù)模式是指銀行與第三方平臺(tái)合作,銀行利用第三方服務(wù)商的線上信用數(shù)據(jù)為中小企業(yè)提供低門檻的融資服務(wù),同時(shí)依托電子商務(wù)的交易、支付、信用、物流、安全等各類平臺(tái)上的交易數(shù)據(jù)和信息,建立公正、透明、權(quán)威的第三方專業(yè)評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)網(wǎng)上企業(yè)的市場(chǎng)前景、信用行為等進(jìn)行評(píng)估,為線上的中小企業(yè)發(fā)放貸款提供重要依據(jù),大大降低了銀行的貸款成本和違約風(fēng)險(xiǎn)。例如,全球網(wǎng)是全國(guó)第一家以互聯(lián)網(wǎng)為技術(shù)手段,聯(lián)合政府、銀行、專業(yè)市場(chǎng)、商會(huì)等機(jī)構(gòu),搭建的具有開(kāi)放性、全面性、綜合性的中小企業(yè)網(wǎng)絡(luò)融資服務(wù)平臺(tái)。將電子商務(wù)、銀行和中小企業(yè)連接起來(lái),實(shí)現(xiàn)三方的利益共贏。
關(guān)鍵詞：金融市場(chǎng)；銀行效率；競(jìng)爭(zhēng)
文章編號(hào)：1003－4625（2009）02－0032－03中圖分類號(hào)：F830.9文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A
本文嘗試建立銀行與金融市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)―互補(bǔ)關(guān)系模型來(lái)分析金融市場(chǎng)發(fā)展對(duì)銀行效率的影響。
一、銀行與金融市場(chǎng)關(guān)系的相關(guān)理論回顧
銀行與金融市場(chǎng)的關(guān)系實(shí)質(zhì)就是金融中介與金融市場(chǎng)的關(guān)系，也即間接融資與直接融資的關(guān)系。關(guān)于金融中介與金融市場(chǎng)的關(guān)系，眾多學(xué)者做了大量研究，傳統(tǒng)理論認(rèn)為金融中介與金融市場(chǎng)僅僅是一種競(jìng)爭(zhēng)替代關(guān)系，近期則有部分學(xué)者開(kāi)始關(guān)注二者之間的相互補(bǔ)充關(guān)系。這其中最具有代表性的觀點(diǎn)莫過(guò)于由默頓（1995）提出的金融功能觀。默頓認(rèn)為金融中介與金融市場(chǎng)在金融產(chǎn)品的提供上是相互競(jìng)爭(zhēng)的，技術(shù)進(jìn)步、金融創(chuàng)新導(dǎo)致交易成本持續(xù)下降，而交易成本下降加劇了這種金融中介與金融市場(chǎng)之間的競(jìng)爭(zhēng)，金融市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)逐步顯現(xiàn)，金融市場(chǎng)在金融體系中的作用越來(lái)越重要，最終導(dǎo)致金融市場(chǎng)對(duì)金融中介的替代，這實(shí)質(zhì)是對(duì)傳統(tǒng)的交易成本觀的一種發(fā)展。當(dāng)然默頓并沒(méi)有就此止步，其所提出的金融功能觀最大的貢獻(xiàn)在于根據(jù)金融產(chǎn)品的性質(zhì)對(duì)金融市場(chǎng)與金融中介作了具體分工。默頓認(rèn)為金融市場(chǎng)傾向于交易標(biāo)準(zhǔn)化的或者成熟的金融產(chǎn)品，這種金融產(chǎn)品能服務(wù)于大量的消費(fèi)者，而金融中介則更適合于量少的新金融產(chǎn)品，服務(wù)于那些具有特殊金融需求的消費(fèi)者，這樣金融市場(chǎng)和金融中介各司其職，共同滿足消費(fèi)者的金融需求，二者缺一不可。
事實(shí)上，金融市場(chǎng)與金融中介既存在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，又存在互補(bǔ)關(guān)系，更為重要的是，金融市場(chǎng)與金融中介之間的互補(bǔ)關(guān)系不僅體現(xiàn)在二者提供不同性質(zhì)的金融產(chǎn)品的分工合作上，更體現(xiàn)在相互促進(jìn)對(duì)方發(fā)展上。這里嘗試建立模型來(lái)說(shuō)明金融市場(chǎng)與金融中介（銀行）之間的競(jìng)爭(zhēng)―互補(bǔ)關(guān)系，著重說(shuō)明銀行與金融市場(chǎng)之間的動(dòng)態(tài)競(jìng)爭(zhēng)，以及通過(guò)動(dòng)態(tài)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)的銀行效率與金融市場(chǎng)效率的相互促進(jìn)提高。
二、銀行與金融市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)―互補(bǔ)關(guān)系模型
（一）模型基本假定
假定在資金供求市場(chǎng)上，只存在資金供給方銀行及金融市場(chǎng)，資金的需求方公司。公司需要通過(guò)融資來(lái)投資一個(gè)項(xiàng)目，市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為r，公司可以選擇在金融市場(chǎng)上融資，也可以選擇通過(guò)銀行融資，融資方式的選擇取決于公司管理者的效用最大化。管理者的效用由公司價(jià)值及管理者的私人控制租金決定，即U=U(V，C)，其中V為公司價(jià)值，C為私人租金。當(dāng)公司使用外源融資時(shí)，公司融資后在資金的使用上可能具有一定的道德風(fēng)險(xiǎn)：這里假定公司不具有道德風(fēng)險(xiǎn)（即公司必定投資于好的項(xiàng)目）的可能性為P，公司具有道德風(fēng)險(xiǎn)（即公司可能投資于好的項(xiàng)目，也可能投資于壞的項(xiàng)目）的可能性為1-P。此外，當(dāng)公司使用內(nèi)源融資時(shí)，公司不具有道德風(fēng)險(xiǎn)，即使用自有資金投資時(shí)，公司必定投資于好的項(xiàng)目。
（二）銀行融資、金融市場(chǎng)融資兩種情形下的管理者效用
情形一：公司通過(guò)銀行融資時(shí)管理者的效用。
當(dāng)公司通過(guò)銀行融資時(shí)，銀行可以監(jiān)督公司的投資行為，通過(guò)對(duì)貸款的差別化定價(jià)，在一定程度上抑制公司在投資項(xiàng)目上的道德風(fēng)險(xiǎn)。假定當(dāng)公司具有道德風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，由于銀行的直接監(jiān)督作用，公司投資于好的項(xiàng)目的概率為ξ，公司投資于壞的項(xiàng)目的概率為1-ξ。當(dāng)公司投資于好的項(xiàng)目時(shí)，公司以概率?棕獲利R，以概率1-?棕，獲利0；當(dāng)投資于壞的項(xiàng)目時(shí)，公司獲利為0，但是此時(shí)管理者從該項(xiàng)目中獲得私人租金N。銀行根據(jù)公司的道德風(fēng)險(xiǎn)狀況決定貸款價(jià)格，當(dāng)公司不具有道德風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，公司的融資成本為r/?棕；當(dāng)公司具有道德風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，公司融資成本為r/(ξ?棕)。這樣，通過(guò)銀行融資時(shí)，公司管理者的效用為：
Ubank=P?棕[R-r/?棕]+(1-P)[ξ?棕(R-r/ξ?棕)+(1-ξ)N]+C（1）
情形二：公司通過(guò)金融市場(chǎng)融資時(shí)管理者的效用。
與銀行融資相比，公司通過(guò)金融市場(chǎng)融資會(huì)帶來(lái)三點(diǎn)不同：第一，公司上市后，成為公眾公司，信息更加透明，強(qiáng)制性信息披露以及二級(jí)市場(chǎng)收購(gòu)兼并行為會(huì)損害公司管理者的私人控制租金，管理者存在失去公司控制權(quán)的危險(xiǎn)，不妨假定公司上市進(jìn)行金融市場(chǎng)融資后失去私人控制租金C的可能性為?茁。第二，公司通過(guò)金融市場(chǎng)融資時(shí)，由于沒(méi)有銀行的直接監(jiān)督作用，而中小股東監(jiān)督力量薄弱，當(dāng)公司存在道德風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，公司必然投資于壞的項(xiàng)目，以獲取個(gè)人項(xiàng)目租金N。當(dāng)然，公司的道德風(fēng)險(xiǎn)程度會(huì)受到接管威脅的約束，即P的增加，會(huì)使?茁增加，從而抑制公司的道德風(fēng)險(xiǎn)。第三，根據(jù)Boot和Thakor(1997)的研究,當(dāng)公司通過(guò)金融市場(chǎng)融資時(shí)，公司投資好項(xiàng)目成功的概率會(huì)加大，假設(shè)進(jìn)行金融市場(chǎng)融資時(shí)，好項(xiàng)目成功的概率增加為?棕+?籽，其中?籽∈(0，1-?棕)。在一個(gè)充分競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)上，通過(guò)金融市場(chǎng)融資時(shí)，公司的融資成本為r/P(?棕+?籽)，此時(shí)公司管理者的效用為：
Umarket=P(?棕+?籽)[R-r/P(?棕+?籽)]+(1-P)N+(1-?茁)C（2）
（三）銀行與金融市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)競(jìng)爭(zhēng)性均衡
銀行與金融市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)表現(xiàn)在二者之間具有相互替代作用，公司融資方式的選擇取決于公司管理者的效用最大化：當(dāng)Ubank>Umarket時(shí)，公司通過(guò)銀行進(jìn)行融資；反之，當(dāng)UbankUmarket及UbankUmarket，還是UbankUmarket或Ubank
當(dāng)銀行與金融市場(chǎng)達(dá)到競(jìng)爭(zhēng)性均衡時(shí)，有Ubank=Umarket，即
P?棕[R-r/?棕]+(1-P)[ξ?棕(R-r/ξ?棕)+(1-ξ)N]+C
=P(?棕+?籽)[R-r/P(?棕+?籽)]+(1-P)N+(1-?茁)C（3）
將式（3）整理化簡(jiǎn)，得到當(dāng)Ubank=Umarket時(shí)，
ξ=■（4）
在式（4）中，由于前文設(shè)定，當(dāng)公司使用內(nèi)源融資時(shí)，公司不具有道德風(fēng)險(xiǎn)，即使用自有資金投資時(shí)，公司必定投資于好的項(xiàng)目，所以有?棕R-N>0。顯而易見(jiàn)，1-P>0。因此，P?籽R-?茁C>0。
三、基于競(jìng)爭(zhēng)―互補(bǔ)關(guān)系模型的銀行效率分析
由前面的設(shè)定可知，ξ為當(dāng)公司具有道德風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，由于銀行的直接監(jiān)督作用，公司投資于好的項(xiàng)目的概率，銀行的效率越高，銀行阻止公司投資于壞項(xiàng)目的能力也越強(qiáng)，即ξ的數(shù)值越大。因此ξ可以看作銀行效率的替代變量，ξ越大說(shuō)明銀行的效率越高。
當(dāng)金融市場(chǎng)效率提高時(shí)，一方面會(huì)使公司投資于好項(xiàng)目時(shí)，好項(xiàng)目成功的概率增加，即增大?籽；另一方面會(huì)使公司的接管威脅增大，即?茁會(huì)增大，以減小公司的道德風(fēng)險(xiǎn)。但是當(dāng)?茁增大到一定程度時(shí)，?茁就完全隨P而變動(dòng)，即只有當(dāng)P變動(dòng)時(shí)，?茁才變動(dòng)，且二者變動(dòng)方向相同。這表明在一個(gè)成熟、高效的金融市場(chǎng)中，公司被接管的可能性與公司的道德風(fēng)險(xiǎn)成正比。
由式（3）及（4）可知：
當(dāng)ξ>■時(shí)，Ubank>Umarket，此時(shí)公司通過(guò)銀行融資。
當(dāng)ξ
可見(jiàn)，銀行與金融市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系是顯而易見(jiàn)的，二者之間的競(jìng)爭(zhēng)主要體現(xiàn)在兩種融資方式的替代上，即公司既可以選擇銀行融資，也可以選擇金融市場(chǎng)融資，融資方式的選擇取決于公司管理者的效用最大化行為。
這里我們著重說(shuō)明銀行與金融市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)競(jìng)爭(zhēng)過(guò)程中，銀行效率與金融市場(chǎng)效率會(huì)相互促進(jìn)提高。根據(jù)這一研究目的，可以將P、R、?棕、N設(shè)定為不變。這樣Ubank與Umarket之間的大小關(guān)系主要由?籽、?茁和ξ決定，即主要由金融市場(chǎng)效率和銀行效率決定。
由于初始狀態(tài)不影響最終均衡狀態(tài)，不妨假設(shè)初始狀態(tài)為Ubank>Umarket，此時(shí)銀行在競(jìng)爭(zhēng)中占優(yōu)勢(shì)，這是典型的發(fā)展中國(guó)家（包括我國(guó)）在金融市場(chǎng)剛剛發(fā)展時(shí)期的狀況。此時(shí)，金融市場(chǎng)剛剛建立，市場(chǎng)規(guī)模小，效率低下，銀行在金融體系中占據(jù)主導(dǎo)地位，企業(yè)融資主要通過(guò)銀行融資來(lái)實(shí)現(xiàn)。隨著金融市場(chǎng)的不斷發(fā)展完善，金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力不斷增強(qiáng)，效率不斷提高，此時(shí)?籽、?茁不斷提高。但正如前文所分析的那樣，在一個(gè)成熟、高效的金融市場(chǎng)中，公司被接管的可能性與公司的道德風(fēng)險(xiǎn)成正比，所以當(dāng)?茁增大到一定程度時(shí)，?茁就完全隨P而變動(dòng)，即只有當(dāng)P變動(dòng)時(shí)，?茁才變動(dòng)。這樣在P不變的情況下，金融市場(chǎng)效率持續(xù)提高的結(jié)果必然導(dǎo)致P?籽R-?茁C增大，直到U■■=U■■，此時(shí)，銀行與金融市場(chǎng)達(dá)到短期均衡狀態(tài)1。隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展和金融市場(chǎng)效率進(jìn)一步提高，P?籽R-?茁C進(jìn)一步增大，銀行與金融市場(chǎng)重新達(dá)到非均衡狀態(tài)UbankUmarket，這時(shí)來(lái)自銀行的競(jìng)爭(zhēng)壓力也會(huì)迫使金融市場(chǎng)提高?籽，以增大P?籽R-?茁C，即金融市場(chǎng)的效率得到進(jìn)一步提高。上述動(dòng)態(tài)競(jìng)爭(zhēng)過(guò)程不斷重復(fù)，會(huì)形成金融市場(chǎng)效率提高銀行效率提高金融市場(chǎng)效率提高銀行效率提高……動(dòng)態(tài)螺旋，從而在相互競(jìng)爭(zhēng)中促進(jìn)銀行效率和金融市場(chǎng)效率不斷提高。
四、結(jié)論及相關(guān)政策含義
綜上所述，銀行與金融市場(chǎng)之間存在既競(jìng)爭(zhēng)又互補(bǔ)的關(guān)系，銀行與金融市場(chǎng)之間的競(jìng)爭(zhēng)主要表現(xiàn)在兩種融資渠道的相互替代上；銀行與金融市場(chǎng)之間的互補(bǔ)關(guān)系除了如默頓所說(shuō)的功能上的互補(bǔ)之外，更表現(xiàn)為銀行與金融市場(chǎng)相互促進(jìn)，即在二者的相互競(jìng)爭(zhēng)中，銀行效率與金融市場(chǎng)效率都得到了提高。實(shí)質(zhì)上，從直觀感覺(jué)上我們也很容易看出金融市場(chǎng)的發(fā)展及其效率提高對(duì)銀行效率有很大的促進(jìn)作用。如金融市場(chǎng)尤其是股票市場(chǎng)的發(fā)展會(huì)促進(jìn)企業(yè)公司治理的改進(jìn)，從而減輕企業(yè)道德風(fēng)險(xiǎn)，提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理水平和盈利能力，在一定程度上降低銀行貸款風(fēng)險(xiǎn)，增加銀行贏利；此外，銀行直接在股票市場(chǎng)上市，會(huì)增強(qiáng)銀行的資本實(shí)力，而且在資本市場(chǎng)的外部監(jiān)督約束作用下，可以改進(jìn)銀行的公司治理，提升銀行經(jīng)營(yíng)管理水平，進(jìn)而促進(jìn)銀行效率的提高；最后，金融市場(chǎng)為銀行提供了多樣化的金融產(chǎn)品，拓展了銀行資產(chǎn)組合的空間，有利于銀行在資產(chǎn)管理過(guò)程中實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分散化及贏利多元化，從而提高銀行效率。總之，隨著金融市場(chǎng)管制的放松，包括資本市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)在內(nèi)的金融市場(chǎng)，不斷發(fā)展完善。在這個(gè)過(guò)程中，金融市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，金融市場(chǎng)效率逐步提高，這既對(duì)銀行產(chǎn)生了競(jìng)爭(zhēng)壓力，分流了一部分銀行客戶，形成所謂的“金融脫媒”現(xiàn)象。更為重要的是，金融市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大、效率提高同時(shí)也會(huì)產(chǎn)生正向反饋?zhàn)饔茫⒋龠M(jìn)銀行效率提高。
上述研究結(jié)論具有重要的政策含義，對(duì)如何提高我國(guó)銀行業(yè)的效率具有一定指導(dǎo)意義。其政策含義包括：第一，發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展初期，在金融市場(chǎng)效率低下的情況下，銀行融資占據(jù)主導(dǎo)地位具有其合理性。第二，由于金融市場(chǎng)與銀行存在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，在國(guó)家需要通過(guò)銀行集中金融資源的特定歷史時(shí)期，限制金融市場(chǎng)的發(fā)展就成為一種必然的選擇。第三，由于金融市場(chǎng)與銀行可以在競(jìng)爭(zhēng)中相互促進(jìn)，實(shí)現(xiàn)雙方效率的提高。因此，一個(gè)高效率的金融市場(chǎng)是提高銀行效率的前提基礎(chǔ)，從長(zhǎng)期角度來(lái)看，要實(shí)現(xiàn)銀行效率的不斷提高，就必須大力發(fā)展金融市場(chǎng)，尤其是資本市場(chǎng)，努力提高金融市場(chǎng)效率。第四，針對(duì)我國(guó)目前直接融資比重過(guò)低，金融市場(chǎng)尤其是資本市場(chǎng)規(guī)模偏小、市場(chǎng)效率較低的情況，國(guó)家應(yīng)積極扶持資本市場(chǎng)的發(fā)展，促進(jìn)資本市場(chǎng)與銀行的競(jìng)爭(zhēng)，在競(jìng)爭(zhēng)中實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)效率與銀行效率的相互提高，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)金融體系整體效率的提高和金融資源的優(yōu)化配置。第五，要建成一個(gè)高效率的金融體系，必須既重視銀行業(yè)的發(fā)展，也必須重視金融市場(chǎng)的發(fā)展。只有在二者共同發(fā)展，相互促進(jìn)中，才能實(shí)現(xiàn)金融資源的優(yōu)化配置和金融體系整體效率的提高。
參考文獻(xiàn)：
[1]李宏.論開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下中國(guó)的金融管制[J].經(jīng)濟(jì)評(píng)論,2003,(4):113-117.
