時間：2022-09-11 13:49:35
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇企業并購審計，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
【論文摘要】并購審計風險貫穿于并購活動的整個過程，審計部門應從并購前、并購中、并購后各環節進行有效的防范和管理。
企業并購作為資本運營的一種方式，是我國當前經濟結構調整、深化企業改革和經濟發展的重要手段，同時也是一項高風險的經濟活動。審計貫穿并購活動的整個過程，一般將其分為三個階段:簽訂并購協議前進行的審計(并購前的審計)、并購實施中進行的審計(并購中審計)、對并購完成后有關事項進行的審計(并購后審計)。并購審計對各利益單位有著重大影響，這也決定了企業并購審計的高風險性和審計責任的重要性，如何認識企業并購交易中各個環節的審計風險并進行有效的防范和管理，是審計人員和審計部門必須關注的問題。
一、并購前審計風險
企業并購前主要是并購意向的形成，尋找目標企業，進行初步調查，商討并購決策等。在這一階段，企業并購參與者能否收集到充分的信息，能否采取有效的驗證措施保證信息的可靠性，能否采用適當的方法評價和分析這些信息，是企業并購決策成功與否的關鍵，也是企業并購準備階段審計的關注點，此階段主要存在以下審計風險。
(一)與并購環境相關的審計風險
與并購環境相關的審計風險主要指外部環境和內部環境引發的審計風險。外部環境主要是指企業進行生產經營所處的宏觀環境，包括經濟環境、政治環境、法律環境、政策環境、行業環境等;內部環境主要是指企業擁有和控制的有形與無形資源的存在狀態和運作情況，包括企業組織結構、企業管理水平、企業文化、企業控制監督系統等。
(二)與價值評估相關的審計風險
與價值評估相關的審計風險主要指對目標企業、主并企業的經濟實力、發展戰略的評估、企業并購的收益與成本評估及其相關的審計風險。對經濟實力的評估審查包括企業資產負債狀況、主營業務的盈利能力、業務水平及未決訴訟等。由于企業披露信息可能存在質量不高而產生企業價值評估結果的不準確。發展戰略審查的主要內容有主并方未來發展戰略，確定并購對象，選擇并購類型的基礎，若目標企業與主并企業的戰略方向吻合程度不高，甚至相反，則并購風險加大，相應的審計風險加大;并購過程必然帶來相應的并購收益和并購成本，這是并購決策最基本的財務依據。并購收益是對未來收益預測的貼現，確定貼現率時不僅要考慮并購之前企業的資本結構、資本成本和風險水平，而且還要考慮并購融資對企業資本結構的影響，并購行為本身所引起的風險變化以及企業期望得到的風險回報等因素。
二、井助中審計風險
審計人員的職責是協助企業管理人員認識和評估并購風險，并且運用會計、審計、稅務等方面的專業知識來判斷并購過程為審計人員帶來哪些審計風險，以努力消除和化解這些風險，努力將并購的審計風險控制在可以承受的范圍之內，確保企業并購活動的順利進行和企業并購目標的圓滿實現。在這一階段，并購審計的風險主要存在于換股比例的確定。
為了節省現金，很多企業采用換股方式進行合并。在企業采用換股合并的情況下，正確確定換股比例是決定企業合并能否成功的關鍵一環。確定換股比例有多種方法:每股市價之比、每股收益之比、每股凈資產之比等。這些方法各有優劣，適用范圍也各不相同。正確確定換股比例應合理選擇目標企業，綜合考慮合并雙方的賬面價值、市場價值、發展機會、未來成長性、可能存在的風險以及合并雙方的互補性、協同性等因素，全面評估雙方企業的實際價值。
三、井助后審計風險
企業并購實施后，進行有效的整合對于實現并購目的是至關重要的。因此，企業并購后的審計應該圍繞企業內部新舊業務串聯運行的組織情況、與原有客戶關系的處理情況、企業內部組織結構的設置情況、各職能部門和分支機構職權的限定情況、各部門人員的分配情況及各部門間關系的協調情況等方面進行。并購整合階段就是要讓協同效應發揮出來，包括生產協同、經營協同、財務協同、人才協同、技術協同及管理協同等各個方面。
(一)與人事有關的審計風險與管理
主并企業在完成企業并購后，首先要解決被并購企業人員的問題。如果企業并購實施后，被并購企業關鍵管理人員和技術人員紛紛離去，則會使原有客戶和資金、原材料供應商等重要資源與被并購企業斷絕業務關系，致使并購失敗。因此，審計人員在此階段應協助主并企業做好人員選派、人員溝通、人事調整等工作，以達到穩定人心、降低審計風險的目的。
(二)與經營有關的審計風險與管理
生產經營的整合不僅包括產品生產線的整合，還包括生產設備在重復設置上的整合、生產技術和研究開發費用投入的整合、銷售渠道和銷售網絡的整合等。因此在整合的初期，應當適當保留被并購企業某些特定業務活動的相對獨立性，逐步實施整合，降低和化解整合阻力，保證整合效益。降低與整合經營相關的審計風險的關鍵在于根據并購的目的，確定需要整合的內容、程度和方式并密切關注其具體實施過程和協同效應的實現程度。
(三)與財務有關的審計風險與管理
對并購各方來說，常常涉及大筆資產轉移，為此需要相應的理財手段相配合，尤其是對主并企業，更應該制定與資產重組計劃和企業發展戰略等配合的理財手段，以避免財務危機的出現，尤其是現金流量短缺問題。為化解財務風險，審計人員應幫助主并企業設計一些理財策略。常用的手段有套利出售、撤資等，以抵銷籌資所引起的債務，減少財務風險。
一、企業并購過程中的審計風險
在企業并購過程中，作為審計人員的主要職責就是協助企業管理人員認識和評估并購風險，運用會計、審計、稅務等專業知識，判斷并購過程中的審計風險，努力消除和化解這些風險，將并購的審計風險控制在可以承受的范圍之內。
(一)并購的環境。國內外的經濟宏觀運行狀態，經濟發展周期，行業和產品的生命周期與企業并購密不可分；同時，企業的管理水平、組織文化是否完善、資本結構是否合理，對企業并購戰略的確定也有重大影響。為了控制企業的總體風險，企業在不同的時期應當運用不同的并購戰略，以減少并購風險。一般而言，在經濟處于上升期開展并購活動，宜選擇那些與本企業產品并聯度高的企業作為并購對象。
在宏觀上，并購環境的審計風險包括法律方面的風險(反壟斷限制、證券監管限制以及簽約不嚴密引起的訴訟風險等)、宏觀經濟形勢方面的風險(經濟周期、貿易限制、外匯管制、投資環境風險等)、政策方面風險(財政政策、金融政策、產業政策、環保政策等)以及行業方面的風險(產品生命周期、行業競爭程度、行業的市場飽和程度、行業的技術先進水平、行業的進出壁壘等)。在微觀上，并購環境的審計風險，要著重考慮企業的固有風險、控制風險和審計人員從事并購審計的檢查風險。
(二)并購雙方的優劣勢。合理的并購策略，主并企業必須正確衡量自身的優勢和劣勢，全面分析目標企業的優勢和不足，認真評價并購雙方經濟資源的互補性、關聯性以及互補、關聯的程度，并要研究主并企業的優勢資源，能否將目標企業具有盈利潛力的資源利用潛能充分發掘出來等。無論主并企業擁有多少優勢資源，也無論目標企業具有多大的盈利潛力，如果并購雙方的資源缺乏互補性、關聯性，就不可能通過并購產生協同效應。
并購雙方優劣勢的審計風險，要考慮企業自身風險，對企業優勢、劣勢、生命周期、核心競爭力、融資能力、管理水平等進行分析、判斷。企業并購的聯合風險，要重點分析資源互補性、產品關聯性、股權結構、員工狀況、無形資產狀況、未決訴訟、抵押擔保等。同時，還要考慮企業并購后的整合風險。包括管理整合、組織整合、人事整合、文化整合、財務整合等等。
(三)并購的成本效益。并購戰略的核心簡單地說就是期望所買的企業能物超所值。并購過程必然帶來相應的并購收益、并購成本，這是并購決策的最基本的財務依據。企業在并購時，應當根據成本效益進行決策，其基本原則是并購凈收益大于零。
在并購收益分析時，企業通過并購在整體產品結構不變的條件下，充分辨別企業的并購動機，了解并購的短期與長期效益。同時，分析和利用稅收、產業政策，使兩個企業合并在一起創造出的聯合企業，其價值大于這兩個企業各自價值相加得到的數額，即1+1>2。
對并購過程中，發生的直接成本和間接成本，審計人員應當運用專業知識全面估價企業的并購成本，以及并購過程對企業財務狀況的影響，充分考慮交易、整合、機會等成本。
(四)并購的換股比例。在企業采用換股合并的情況下，要正確運用每股市價之比、收益之比、凈資產之比等，確定換股比例。綜合考慮合并雙方的賬面價值、市場價值、發展機會、未來成長性、可能存在的風險以及合并雙方的互補性、協同性等因素，用企業的賬面價值、評估價值、市場價值、清算價值等，運用某一公允標準確定企業的實際價值。最終，選擇方法確定換股比例，評估換股后對企業財務狀況的影響。
二、強化企業并購風險評價，規避和減少并購風險
風險基礎審計作為現代審計方法，在發達國家的審計實踐中得到日益普遍的應用，方法本身也隨之不斷地完善。在我國，中國注冊會計師協會頒布的《中國注冊會計師獨立審計準則》也提出了運用風險基礎審計方法的要求。風險基礎審計是指審計人員以風險的分析、評價和控制為基礎，綜合運用各種審計技術、收集審計證據，形成審計意見的一種審計方法。風險基礎審計的基本模型為：
審計風險：固有風險×內控風險X檢查風險
企業并購審計是一個風險較高的審計領域，如何最大限度的降低審計風險，是審計人員都在認真思索的問題，充分重視并積極介入并購企業的并購過程，則是減少審計風險的有效途徑中之一。
二、企業并購過程中的審計風險分析
審計人員的職責是協助企業管理人員認識和評估并購風險，并且運用會計、審計、稅務等方面的專業知識，來判斷并購過程為審計人員帶來哪些審計風險，以努力消除和化解這些風險，努力將并購的審計風險控制在可以承受的范圍之內。并購過程中的審計風險領域包括以下方面：
1、并購環境引發的審計風險。
企業并購行為與國際、國內的經濟宏觀運行狀態密切相關，同時敢與經濟發展周期、行業和產品的生命周期密不可分；從微觀上去考察，企業的經驗是否豐富、組織文化是否成熟、資本結構是否合理也對企業并購戰略的確定產生重大影響。一般而言，在經濟處于上升期開展并購活動，并選擇那些與本企業產品關聯度高的企業作為并購對象，可以減少并購風險。
2、并購雙方的優劣分析。
要確定合理的并購策略，主并購企業必須首先正確衡量自身的優勢和劣勢，然后全面分析目標企業的優勢和不足，認真評價并購雙方經濟資源的互補性、關聯性以及互補、關聯的程度，并要研究主并購企業的優勢資源能否將目標企業具有盈利潛力的資源利用潛能充分發掘出來等。無論主并購企業擁有多少優勢資源，也無論目標企業具有多大的盈利潛力，如果并購雙方的資源缺乏互補性、關聯性，就不可能通過并購產生協同效應。
一是對主并方的分析。分析內容與相應審計風險包括：①經濟實力。審查的主要內容有獎金實力、業務水平、市場上本企業主導產品占有率、盈利能力、公眾形象和信用級別、市盈率等。②發展戰略。主并方未來發展戰略是確定并購對象、選擇并購類型基礎，若目標企業與主并企業的戰略方向吻合程度不高，甚至相反，則并購風險加大，相應的審計風險加大。
二是對目標企業的分析。分析內容與相應審計風險包括：①目標企業面臨的行業環境、國內競爭狀況；②目標企業的市場份額與實力強弱；③目標企業的利潤水平與發展前景；④目標企業的所有制性質、隸屬關系，以及政府對該企業或該企業所處的行業現狀與所處行業與發展前景的態度；⑤目標企業的財務狀況；⑥目標企業的經營管理水平以及管理人員整體素質水平；⑦目標企業產品市場狀況。
三是企業并購的聯合風險。①資源互補性。資源互補程度越強，雙方并購后的效益增長就越明顯，在流動資金、固定資產、利潤分配各方面都能夠取長補短。資源互補性差的企業進行并購有較高的審計風險。②產品關聯性。產品關聯度高的企業，經營上的緊密程度強，能夠很快實現一體化。產品關聯度低，則并購容易失敗。③股權結構。股權結構決定了公司的控制權分配，直接影響到分司的高層對并購的態度和采取的措施。④員工狀況。員工的素質、結構直接影響并購后的成本與效益。⑤無形資產狀況。無形資產的遞延效應能夠覆蓋并購后的新企業。⑥未決訴訟。未決訴訟對并購是很大的威脅。⑦抵押擔保。抵押擔保常常形成潛在或有負債或未決訴訟。
三、企業并購中的審計風險的防范
1、恰當的確定并購的換股比例。
為了節省現金，很多企業采用換股方式進行合并。在企業采用換股合并的情況下，正確確定換股比例是決定企業合并能否成功的關鍵一環。確定換股比例有多種方法：每股市場之比、每股收益之比、每股凈資產之比等。這些方法各有優劣，適用范圍也各不相同。正確確定換股比例應合理選擇目標企業，綜合考慮合并雙方的賬面價值、市場價值、發展機會、未來成長性、可能存在的風險以及合并雙方的互補性、協同性等因素，全面評估雙方企業的實際價值。
2、恰當的選擇并購目標企業的價值評估方法。
價值評估方法包括：收益現值法、市盈率法、清算價格法、重置成本法。由于企業并購的并不是目標企業的現有資產價值，而是目標企業資產的使用價值以及所能帶來的收益能力，也就是目標企業的未來價值。因此，并購方實際上是在選擇與并購目標和動機相應的估價方法。當企業并購的目的是利用目標企業的資源進行長期經營，則適合使用收益現值法；當證券市場功能健全、上市公司的市價比較公允時，可以采用市盈率法；當企業并購的動機是為了將目標企業分拆出售，則適應使用清算價格法；如果企業作為單一資產的獨立組合，則可以使用重置成本法。審計人員在選擇評估方法時期，要注意區分不同的方法的特征與適用性。一般而言，貼現價格法把企業未來收益或現金流量反映到當前的決策時點，能夠反映目標企業現有的資源的未來盈利潛力，理論上的合理性易于為并購雙方所接受，但是預測未來收益的主觀性太強，有時難以保證公平。貼現價格法需要估計由并購引起的期望的增量現金流量和貼現率(或獎金成本)，即企業進行新投資，市場所要求的最低的可接受的報酬率，程序包括預測自由現金流量、估計貼現率或加權平均資本成本以及計算現金流量現值、估計購買價格，主觀判斷的因素很強。市盈率法操作簡便，但需要以發達、成熟和有效的證券市場為前提，而且涉及大量的職業判斷和會計選擇，比如應用市盈率法對目標企業估值時，需要選擇、計算目標企業估價收益指標，重置成本沒有對企業進行全盤統一考慮，不適用于企業無形資產規模較大或品牌資源豐富的情況。
3、適當選擇并購會計處理方法。
吸收合并的會計處理有兩種方法：購買合并通常用購買法，換股合并通常采用權益聯營法。采用權益聯營法編制的合并會計報表，被并公司的資產和負債均按原賬面價值人賬，股東權益總額不變，被并公司本年度實現的利潤全部并入主并公司當年的合并利潤表，而不論換股合并在年初還是年末完成。與購買法相比，權益聯營法容易導致較高的凈資產收益率，進而有可能對公司的配股申請產生有利影響。另外，主并公司還可以將被并公司再度出售，只要售價高于賬面價值，就可獲得一筆可觀的投資收益或營業外收益。而購買法由于主并公司要按照評估后的公允價值而非賬面價值紀錄被并公司的資產與負債，評估價值又通常因通貨膨脹等周素而高于賬面價值，因此，購買法將產生較低的凈資產收益率很難獲得再出售收益因此，審計人員必須留心并購公司是否利用會計處理方法進行利潤操縱。
4、對企業并購過程進行監控，全面降低審計風險。
企業并購審計的一個重要任務就是對并購過程進行嚴密的監控，這種監控應隨并購活動的進行而隨時展開，并在并購過程中的各個階段工作結束之后進行分階段的總結性審查。
關鍵詞：醫藥行業；企業并購；財務整合
一、引言
近年來，一些醫藥行業企業抓住我國醫藥行業市場開放程度不斷提高的良好機遇，迅猛發展，并嘗試開始并購其他相關領域企業來實現自身經營發展規模的擴大和產業的轉型升級。然而，對于醫藥行業企業而言，在并購過程中，最關鍵的還是要做好財務整合工作，這不僅是決定企業并購行為能否成功的關鍵，對于并購以后醫藥行業企業的長遠穩定經營發展也有著直至關重要的影響。
二、醫藥行業企業并購動因及其影響因素分析
近幾年，隨著我國醫療衛生行業體制改革的不斷深入，醫藥行業企業的并購行為越來越多，受到政策以及市場的驅動，并購熱度不斷提升。綜合分析，醫藥行業企業并購的動因主要有以下幾方面：
1. 外部宏觀環境的影響。在我國醫療衛生體制改革深化實施背景下，醫療衛生服務市場更加開放，同時為了解決當前醫藥行業集中度不高的問題，國家對于醫藥行業企業的并購行為也制定了一些支持政策，鼓勵有規模的醫藥行業企業實施并購。
2. 醫藥行業企業自身發展的實際需要。一些醫藥行業企業經營發展態勢良好，實現了自身資本的原始積累，為了推動企業下一步的更好發展，擴大企業的市場競爭力以及市場份額，企業開始努力尋求并購，依托并購來拓展優質資源。
3. 資本市場的發展為并購提供了良好機遇。在我國資本市場迅速發展的影像下，社會上的市場資金流動性非常充裕，而由于醫藥行業具有周期性弱、抗風險能力強以及行業成長性較好等一系列的特點，因而成為企業并購的首選。
并購對醫藥行業企業的經營發展會帶來較多的影響，主要表現在兩方面：一方面，醫藥行業企業并購，有利于醫藥行業企業產生規模效應，能夠降低醫藥行業企業的成本投入，不僅可以提高企業的抗風險能力，同時也有利于促進企業投入更多的資金用于產品研發，適當提高集中度對于整個行業的發展也非常有利。另一方面，由于醫藥行業企業的并購過程中存在著較大的財務風險，尤其是企業的并購并不是單純的合并，實現企業并購后的整體效應，需要在財務整合方面加強重點控制管理。
三、醫藥行業企業并購財務整合存在的問題分析
1. 對于并購過程中的財務整合重視不足導致容易出現財務管理失控問題。有的醫藥行業企業對于企業的并購行為沒有一個準確的認識，簡單地認為并購僅僅是企業規模擴張和市場份額增加的需要，而在實現企業價值最大化方面的考慮不夠，尤其是在財務整合方面沒有投入足夠的精力。造成了并購后財務管理中出現了企業無法有效控制內部財權，財務會計制度和財務報告制度不統一的問題，而且也存在著內部審計管理力度不足，財務風險漏洞較多等一系列的問題。
2. 企業整合后的資本結構處理不當。有的醫藥行業企業開展并購的過程中，為了加快并購擴張速度，大量舉債融資，然而在企業并購以后并沒有對資產以及負債等進行有效的整合，造成醫藥行業企業在并購以后出現了資本結構劣化的問題，嚴重影響了企業對于資本的控制能力，甚至出現了企業并購整合失敗的問題。
3. 對企業并購財務整合風險的控制能力不強。在醫藥行業企業并購實施過程中，由于并購實施企業與被并購企業兩者在經營理念、管理體制、組織架構以及財務管理等方面還存在著較大的不同，因此在并購過程中容易出現各種財務風險，尤其是定價風險、融資風險以及支付風險等問題更易發生。有的醫藥行業企業未能針對這些可能發生的風險問題制定良好的應對管理策略，因此很容易在企業并購過程中出現成本增加或者是資金短缺等一系列的問題。
四、加強醫藥行業企業并購財務整合的措施研究
1. 確保實現財務目標的有效整合。醫藥行業企業開展并購的主要目的是進行產業整合，也就是通過提高市場份額等措施來提高市場競爭力以及企業的價值，因此在并購的實施開展過程中，也應該注意實現醫藥行業企業財務目標的整合。具體來說，也就是在企業的并購過程中，應該圍繞企業的資本、資金以及資產管理等，將財務會計管理以及稅務管理作為基礎，圍繞加強財務風險控制等，重點在資本結構優化、現金流量控制、資金運作管理、資產合理配置等方面，制定科學合理的有效措施，來指導企業并購以及并購后財務管理工作的實施開展。
2. 科學的進行財務資源的整合。對于醫藥行業企業財務資源的整合，精力主要應該集中在資產以及負債的有效整合方面，現階段在醫藥行業企業的財務資源整合中，往往是將優質的內部資產拆分出來，對于各種經營不良或者是容易產生負債的各種資產應該及時進行清理剝離或者是注資盤活。
3. 加強對醫藥行業企業內部資金的整合。對于醫藥行業企業而言，在整合過程中，應該重點以資金的整合作為關鍵，一般來說，現階段醫藥行業企業在整合過程中，往往是采取資金集中管理的模式，通過在內部建立財務公司或者是內部資金池，將醫藥行業企業的全資企業以及控股企業納入其中，實施財務集中管理，這樣不僅可以降低企業財務資金管理運作的成本，對于降低企業的融資成本以及財務風險等也具有重要的作用。
4. 財務管理制度體系的整合。為了保證醫藥行業企業并購整合以后財務工作各方面的規范有序運行，在財務并購整合過程中，應該理順企業的財務管理制度體系，主要是對醫藥行業企業內部的預算管理體系、審計管理體系、會計核算管理體系以及業績評價管理體系等進行整合。重點主要是審計管理和會計核算管理體系，對于審計管理體系，主要是對醫藥行業企業內部財務會計信息的真實可靠性，資金使用運作的合法合規性等進行定期或者是不定期的審計，確保內部控制管理以及財務管理目標實現。對于會計核算體系整合，主要是應該從企業的整體實際出發，在企業會計準則和會計制度基本模式下，建立規范完善的會計核算體系，以提高合并財務報表的準確性。
5. 加強財務整合過程中的財務風險控制管理。在醫藥行業企業的并購過程中，很容易由于短期內規模的迅速膨脹或者是管理難度的增加，造成企業出現現金流緊張或者是舉債融資并購難以實現等困難局面。因此，這就要求醫藥行業企業在并購的實施過程中，應該重點加強對財務風險全面監控。首先，應該加強企業支付風險的控制管理，重點是對現金資產有效整合，對優質資產合理組合。其次，應該重點關注財務管理風險，依靠完善的內部控制管理制度體系來防范財務風險問題。此外，還應該加強其他方面的風險控制，比如管理組織架構、財務管理工作體系、業務工作考評等，防范管理風險問題的發生。
五、結語
在醫藥行業企業的投資并購過程中，應該將財務整合作為整個并購工作的關鍵，依靠科學合理完善的財務并購，提高醫藥行業企業內部經營運轉效率，這對于優化并購后的醫藥行業企業內部治理體系，提高醫藥行業企業的市場競爭力也具有重要的作用。
參考文獻：
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關鍵詞:企業并購；效應；財務效應
中圖分類號：F810 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2012）06-0075-02
并購的直接動力源于追求資本的最大增值，有的學者認為，并購中通過有效的財務活動使效率得到提高，并有可能產生超常利益；有的學者從證券市場信號分析，認為股票收購傳遞目標公司被低估的信息，會引起并購方和目標公司股票上漲。在企業的并購中財務效應產生了舉足輕重的影響，往往主導著企業并購的發生。具體來看，企業并購的財務效應包括以下幾個方面:
1.企業價值增值效應。通常被并購企業股票的市盈率偏低，低于并購方，這樣并購完成后市盈率維持在較高的水平上，股價上升使每股收益得到改善，提高了股東財富價值。因此，在實施企業并購后，企業的絕對規模和相對規模都得到擴大，控制成本價格、生產技術和資金來源及顧客購買行為的能力得以增強，能夠在市場發生突變的情況下降低企業風險，提高安全程度和企業的盈利總額。同時企業資信等級上升，籌資成本下降，反映在證券市場上則使并購雙方股價上揚，企業價值增加，產生增值效應。
2.籌資效應。籌資是迅速成長企業共同面臨的一個難題，設法與一個資金充足的企業聯合是一種有效的解決辦法。并購一家掌握有大量資金盈余但股票市價偏低的企業，可以同時獲得其資金以彌補自身資金不足。有大量內部現金流和少量投資機會的企業可能擁有超額現金流，而有較低內部資金生產能力和大量投資機會的企業可能需要進行額外的融資。那么這兩家企業的合并就會得到較低的內部資金成本的優勢。尼爾森（nielsen）和麥利切爾（melicher）發現當收購企業現金流比率較大而被收購企業該比率較小時，作為兼并收益近似值支付給被收購企業的溢價比率較高。這意味著從收購企業所在行業到被收購企業所在行業存在著資本的再配置。另外，由于資產的重置成本通常高于其市價，在并購中企業熱衷于并購其他企業而不是重置資產。有效市場條件下，反映企業經濟價值是以企業盈利能力為基礎的市場價值而非賬面價值。被兼并方企業資產的賣出價值往往出價較低，兼并后企業管理效率提高，職能部門改組降低有關管理費用，這些都是并購籌資的有利條件。另外，一旦并購成功，對企業負債能力的評價就不再是以單個企業為基礎，而是以整個兼并后的企業為基礎，這就使得原本屬于高償債能力企業的負債能力轉移到低償債能力的企業中，提高了那些信用等級較低的并購目標企業的償債能力，為外部融資減少了障礙。
3.合理避稅效應。避稅效應是通過利用不同企業及不同資產稅率的差異來實現的。政府為了鼓勵某些行業的發展，常對不同行業采用不同的所得稅率。另外，不同地區、不同類型的企業也可能存在所得稅率上的差異。不同行業、不同地區、不同類型的企業進行組合，再運用合理的避稅手段，即可達到減少納稅的目的。稅收法規中有關的虧損遞延條款可能是一些企業通過企業產權交易方式購買虧損企業的動因之一。
在稅法中規定了虧損遞延的條款，如一家公司在某年發生了虧損，該公司既可以免交當年的所得稅，而且其虧損還可以向后遞延，用來抵扣以后幾年的盈余。因此擁有較大盈利的企業往往考慮把那些擁有相當數量累積虧損的企業作為并購對象，納稅收益作為企業現金流入的增加可以增加企業的價值。企業現金流量的盈余使用方式有：增發股利、證券投資、回購股票、收購其他企業。如發放紅利，股東將為此支付較企業證券市場并購所支付的證券交易稅更高的所得稅；有價證券收益率不高；回購股票易提高股票行市，加大成本。而用多余資金收購企業對企業和股東都將產生一定的納稅收益。在換股收購中，收購公司既未收到現金也未收到資本收益，因而這一過程是免稅的。企業通過資產流動和轉移使資產所有者實現追加投資和資產多樣化目的，并購方通過發行可轉換債券換取目標企業的股票，這些債券在一段時間后再轉換成股票。這樣發行債券的利息可先從收入中扣除，再以扣除后的盈余計算所得稅，另一方面企業可以保留這些債券的資本收益直至其轉換為股票為止，資本收益的延期償付可使企業少付資本收益稅。
4.財務預期效應。所謂預期效應是指由于并購時股票市場對企業股票評價發生改變而影響股價的效應，是股票投機的基礎，而股票投機又促使并購發生。股價在短時期內一般不會有很大變動，只有在企業的市盈率或盈利增長率有很大提高時，價格收益比才會有所提高。但是一旦出現企業并購，市場對公司評價提高就會引發雙方股價上漲。企業可以通過并購具有較低價格收益比但是有較高每股收益的企業，提高企業每股收益，讓股價保持上升的勢頭，從而產生財務預期效應。
企業并購的證券交易、會計處理、稅收處理等所產生的非生產性收益，可改善企業財務狀況，同時也助長了投機行為，在如今并購中，投機現象日漸增多，并購方以大量舉債方式通過股市收購目標企業股權，再將部分資產出售，然后對目標公司進行整頓再以高價賣出，充分利用被低估的資產獲取并購收益。
5.財務報表效應。滬深證券交易所從1998年4月22日開始，針對出現財務狀況或其他狀況異常的上市公司進行ST（Special Treatment）處理，所謂“財務狀況異常”是指以下幾種情況：（1）最近兩個會計年度的審計結果顯示的凈利潤為負值，也就是說，如果一家上市公司連續兩年虧損或每股凈資產低于股票面值，就要予以特別處理。（2）最近一個會計年度的審計結果顯示其股東權益低于注冊資本。也就是說，如果一家上市公司連續兩年虧損或每股凈資產低于股票面值，就要予以特別處理。（3）最近一個會計年度經審計的股東權益扣除注冊會計師、有關部門不予確認的部分，低于注冊資本。（4）最近一份經審計的財務報告對上年度利潤進行調整，導致連續兩個會計年度虧損。
在1993年12月29日頒布的《中華人民共和國公司法》中明確規定，連續三年虧損的上市公司應予退市。因此，對虧損和瀕臨摘牌公司來講，為了避免帶上ST帽子或退市是進行并購的主要動力。中國目前并購的上市公司較多，但是都是因為虧損面臨摘牌而進行的救命行為，更多的是為了報表增贏目的。
6.買殼上市效應。上市公司的“殼”是一種稀缺的資源，公司上市意味著公司獲得了一個較為穩定的融資渠道。而成為“殼”目標的公司一般是擁有和保持上市資格，業績一般或無業績，總股本或流通股本規模小，股價較低的上市公司。由于公司上市又還有一定的程序和條件，使一些優秀的公司不能上市，限制了企業的發展。而非上市公司收購上市公司股權，獲得“殼”資源，無疑是非上市公司取得上市資格，實現低成本的“買殼上市”的一條捷徑，為企業價值的猛增和融資、再融資以求進一步發展提供了很好的機會。近些年來，通過收購股份而在滬深交易所買殼上市的非上市公司增多，出現了許多買殼上市的經典，如華遠地產收購ST幸福，中船集團換股方式吸收合并滬東重機，海通證券換股方式吸收合并都市股份等都是買殼上市的典型例子。
7.資金杠桿效應。當一家企業并購另一家企業，成為目標企業的控股公司，而控股公司的負債能力具有杠桿效應，這種杠桿效應使得企業規模日益龐大，并形成一個金字塔式的控制體系。層層連鎖控股可依據同樣的資本取得更多的借款，從而提高負債能力，對其控制的資產和收益產生很大的杠桿作用。假定最高層次的母公司用100萬元對子公司投資，這100萬元的構成一半是股東權益，一半是負債；假定子公司的資產負債率也是50%，則可以形成200萬元資產，然后子公司用這200萬元的資產對孫公司投資，在同樣的資產負債結構情況下，可以形成孫公司400萬元資產。從整個控股公司來看，它只用50萬元的原始資本就撬動了實際高達400萬元的可用資產，這種杠桿作用在企業購并中極易實現。
8.時間價值效應。時間價值是指由于投資周期的縮短或節省等帶給并購企業的財務效應。這主要表現在: 第一，企業之所以擴大生產能力，往往是看準了某一個盈利機會。由于并購是現有生產力的獲得，因而幾乎即刻就可抓住這種機會。相反，曠日持久的建設則至少面臨兩方面的風險: 原材料及其機器設備的供給出現短缺，因而價格上漲；產品需求萎縮因而價格下跌。第二，在通脹壓力存在的條件下，時間越長，同量貨幣的購買力越低，因而購買相同生產要素的支出就越高。第三，投資周期短、見效快的并購，能為企業抓住未來的盈利時機提供可能；而投資周期長的其他發展方式，如內部投資、外部合資、合作、租賃等，不但對下一步的盈利機遇的獲得難存奢望，即使即期的投資前景也面臨較大的不確定性。
9.資本成本效應。企業的資本主要來自兩種方式，一是內部資本，二是外部資本。根據西方的優序融資理論，由于內部融資不存在利息、股利等資金使用成本，是企業首先考慮的融資方式。因此對于具有較多內部資金但缺乏好的投資機會的企業，可通過兼并具有較少內部資金但有較多投資機會的企業，使合并后企業的資本成本下降。
10.規避關稅等壁壘的效應。企業在進入一個新的領域或地域時往往面臨著許多方面的障礙，不僅有培養人才、開拓市場、技術開發的成本，更重要的是有進入產業的市場壁壘。如進入產業中的技術壁壘、最低經濟規模的投資額壁壘、行業管制以及地區封鎖、部門壟斷和進入國外市場的關稅及非關稅壁壘。如果通過并購的方式進入新領域，不僅可以規避壁壘，而且可以低成本迅速進入目標市場，既降低了投資風險，同時也贏得了時間和機遇。因此，并購重組成為企業在尋求新領域或新地域擴展時，最常用的手段和最易接受的投資方式。例如20世紀90年代末，美國柯達公司通過收購中國廈門福達感光材料有限公司、汕頭感光材料有限公司，組建柯達（中國）股份有限公司，通過收購無錫阿爾梅感光化學公司組建柯達（無錫）股份有限公司，使柯達公司成功地進入了中國的感光材料生產領域。
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論文摘要：并購因其能夠為企業帶來諸如規模經濟、資源配置、組合協同等效應而為"3-今世界各國企業所追逐。企業并購財務風險是由于并購定價、融資、支付等各項財務決策所引起的，是企業并購成功與否的重要影響因素。通過對企業并購財務風險的界定，剖析了企業并購財務風險的來源，對企業并購財務風險的控制與防范提出了建議，以期降低并購風險，提高企業并購活動的成功率。
1企業并購財務風險的界定
關于企業并購的財務風險，已有多種定義。趙憲武認為，企業并購財務風險是指并融資以及資本結構改變所引起的財務危機，甚至導致破產的可能性，同時，并購導致股東收益的波動性增大也是財務風險的一種表現形式。杰弗里．C．胡克認為，企業并購的財務風險是由于通過借債為收購融資而制約了買主為經營融資并同時償債的能力引起的，“財務風險由用以為交易融資的負債數額和將要由購買方承擔的目標企業的債務數額等因素決定。”一：從風險結果來看，上述定義的確概括了企業并購財務風險的最核心部分，即由籌資決策引起的償債風險。但從風險來源來看，籌資決策似乎并不是引起償債風險和股東收益風險的唯一原因。在企業的并購活動中，與財務結果有關的決策行為還包括定價決策和支付決策。
首先，企業并購是一種投資行為，然后才是一種融資行為，投資和融資決策共同影響著并購后的企業財務狀況；”2第二，企業并購是一種特殊的投資行為，從策劃設計到交易完成，各種價值因素并不能馬上在短期財務指標上得到體現，而必須經過一定的整合和運營期，才能實現價值目標；第三，企業并購的價值目標下限也決不僅僅是保證沒有債務上的風險，而是要獲取一種遠遠超過債務范疇的價值預期目標，實現價值增值。因此，如果僅僅用融資風險作為衡量財務風險的標準，則在一定意義上降低了并購的價值動機。所以，從公司理財的角度看，企業并購的財務風險應該包含更寬泛的內涵，包括“由于并購而涉及的各項財務活動引起的企業財務企業并購的財務風險應該是指由于并購定價、融資、支付等各項財務決策所引起的企業財務狀況惡化或財務成果損失的不確定性，是并購價值預期與價值實現嚴重負偏離而導致的企業財務困境和財務危機。或者說，企業并購的財務風險是一種價值風險，是各種并購風險在價值量上的綜合反映，是貫穿企業并購全過程的不確定性因素對預期價值產生的負面作用和影響。
2企業并購財務風險的來源
一項完整的并購活動通常包括目標企業的選擇、目標企業價值的評估、并購可行性分析、并購資金的籌措、出價方式的確定以及并購后的整合，上述各環節中都可能產生風險。并購財務風險主要源自以下三個方面：
2．1定價風險
定價風險主要是指目標企業的價值評估風險。即由于收購方對目標企業的資產價值和獲利能力估計過高，以至出價過高而超過了自身的承受能力，盡管目標企業運作很好，過高的買價也無法使收購方獲得一個滿意的回報。目標企業的估價取決于并購企業對其未來收益的大小和時間的預期，對目標企業的價值評估可能因預測不當而不夠準確。這就產生了并購公司的估價風險，其大小取決于并購企業所掌握信息的質量，而信息質量又取決于下列因素：
2．1．1目標企業是上市企業還是非上市企業
如果目標企業是上市企業，由于它必須對外公布企業經營狀況和財務報表等信息，因此，并購企業容易取得目標企業的資料進行分析；目標企業若是非上市企業，則并購企業必須通過與目標企業的合作來獲得相應信息。
2．1．2并購企業是善意收購還是惡意收購
如果并購企業是善意的，并購雙方則能夠充分交流和溝通信息，目標企業會主動地向并購企業提供必要的資料。這有利于降低并購的風險和成本，同時可避免目標企業管理層有意抗拒而增加并購成本。如果并購企業是惡意的，并購企業將無法從目標企業獲取其實際經營、財務狀況等主要資料，給公司估價帶來困難。
2．1．3并購準備的時間
并購企業準備階段越長，獲取目標企業的間點相關資料就會越詳盡充分，目標企業的估價越準確。
2．1．4目標企業審計與并購的時間點的長短
如果并購時間離會計師事務所審計的時間越遠，并購企業從年審報告獲取的信息越不能代表目標企業并購前的經營和財務狀況，據此得到目標企業的估價就越不準確。
2．2融資風險
企業并購需要大量資金，但由于我國目前資本市場發育還不完善，銀行等中介組織也未能在并購中充分發揮其應有的作用，使企業并購面臨較大的融資風險。融資風險主要表現在能否及時獲得并購資金，融資的方式是否影響企業的控制權，融資結構對并購企業負債結構和償還能力的影響。比如，融資結構包括企業資本中債務資本與股權資本結構、債務資本中短期債務與長期債務結構等。在以債務資本為主的融資結構中，當并購后的實際效果達不到預期時，將可能產生利息支付風險和按期還本風險；在以股權資本為主的融資結構中，當并購后的實際效果達不到預期時，會使股東利益受損，從而為敵意收購者提供機會；即使完全以自有資金支付收購價款，也存在一定的財務風險，一旦企業的自有資金用于收購而重新融資又出現困難，不但造成機會成本增加，還會產生新的財務風險。
2．3支付風險
主要是指與資金流動性和股權稀釋有關的并購資金使用風險，它與融資風險、債務風險有密切聯系。支付風險主要表現在兩個方面： 2．3．1現金支付產生的資金流動性風險以及由此最終導致的債務風險
現金支付工具自身的缺陷，會給并購帶來一定的風險。首先，現金支付工具的使用，是一項巨大的即時現金負擔，公司所承受的現金壓力比較大；其次，使用現金支付工具，交易規模常會受到獲現能力的限制；再者，從被并購者的角度來看，會因無法推遲資本利得的確認和轉移實現的資本增益，從而不能享受稅收優惠，以及不能擁有新公司的股東權益等原因，而不歡迎現金方式，這會影響并購的成功機會，帶來相關的風險。
2．3．2杠桿支付的債務風險
杠桿支付的債務風險即杠桿收購所產生的風險。杠桿收購指并購企業通過舉債獲得目標企業的股權或資產，并用目標企業的現金流量償還負債的方法。杠桿收購旨在通過舉借債務解決收購中的資金問題，并期望在并購后獲得財務杠桿利益。由于高息風險債券資金成本很高，而收購后目標企業未來資金流量具有不確定性，杠桿收購必須實現很高的回報率才能使收購者獲益，否則，收購公司可能會因資本結構惡化，負債比例過高，付不起本息而破產倒閉。
3企業并購財務風險的防范措施
3．1改善獲取信息的質量，采用合適的目標企業價值評估方法
財務會計報表是被并購企業所提供信息的核心部分，因此，并購企業在并購前取得詳盡真實的財務會計報表是并購企業在對被并購企業未來收益能力做出預期前的必要步驟。在實際操作中，應該特別重視并購中的盡職調查，它貫穿于整個收購過程，主要目的是防范并購風險、調查與證實重大信息，它是現代企業并購環節中的重要組成部分，直接關系到并購的成功與否。另外，政府應該實行資產評估的行業準人制度，規范評估業務準則。對于那些資質佳、信譽好的評估機構和從業人員，頒發行業準人許可證并使其成為真正的資產評估行業市場的主體，杜絕不具資質的機構和人員從事資產評估。合理調節資產擁有單位、評估人以及同資產業務有關的權益各方在資產評估中的關系。
我國企業并購中定價問題是一個復雜的問題，由于企業并購中雙方的動機和考慮的因素不同，所采用的價值評估方法也不同。采用不同的價值評估方法對同一目標企業進行評估，可能會得到不同的并購價格，企業價值的定價方法有貼現現金流量法、市盈率法、市場價格法、同業市值比較方法、帳面價值法和清算價值法。并購公司可根據并購動機、收購后目標公司是否繼續存在，以及掌握資料信息的充分與否等因素來決定采用合適的評估方法。并購公司也可綜合運用定價模型，如將運用清算價值法得到的目標企業價值作為并購價格的下限，將現金流量法確立的企業價值作為并購價格的上限，然后再根據雙方的討價還價在該區間內確定協商價格作為并購價格。
3．2拓展融資渠道，保證融資結構合理化
企業在制定融資決策時，應視野開闊，積極開拓不同的融資渠道。政府有關部門也要致力于研究如何豐富企業的融資渠道，如完善資本市場和建立各類投資銀行、并購基金等，優化企業的融資結構。融資結構既包括企業自有資本、權益資本和債務資本之間的比例關系，也包括債務資本中的短期債務與長期債務的比例關系等。合理確定融資結構應遵循以下原則：一要遵循資本成本最小化原則；二是自有資本、權益資本和債務資本要保持適當的比例。在此前提下，再對債務資本組成及其期限結構進行分析，將企業未來的現金流人和償付債務等流出按期限組合匹配，找出企業未來資金的流動性薄弱點，然后對長期負債和短期負債的期限、數額結構進行調整。
3．3增強杠桿收購中目標企業未來現金流量的穩定性
一、企業并購中財務風險的表現
一個完整的并購活動通常包括目標企業的選擇、目標企業價值評估的可行性分析，并購融資、收購方式的確定等。確認后，目標企業并購價格是并購雙方最關心的問題，也是并購成功的重要基礎。
（一）目標企業的估價取決于并購企業對自己的未來現金流和時間的預測。評估目標企業的價值可能是由于不適當或不夠準確的預測，從而產生并購公司的估值風險。它的大小取決于并購企業所用信息的質量，而信息的質量又取決于下列因素：目標公司是上市公司還是非上市公司，收購公司是友好或敵意收購；準備并購時間，審計距離并購時間的長短等。在收集這些信息時，通常很難完全準確地把握信息，使企業價值評價有一定的難度。并購過程中人的主觀性對并購影響大，并購不能根據市場價值規律來實現，否則將不可避免地導致國有資產流失，或為了避免國有資產流失而高估目標企業價值導致并購不能進行。
（二）支付風險主要是指流動性和稀釋的并購資金使用風險，它與融資風險密切相關。目前，我國企業并購有三個主要的付款方式：現金、股票和混合支付。現金并購是指并購企業以現金為主要支付工具，支付一定數量的現金給目標公司的股東以實現收購目標公司的目的。現金收購是并購活動中的一個最明顯和快速的付款方式，在各種付款方式中占據很高比例。
（三）破產風險存在于企業債務收購之中，特別是杠桿收購。杠桿并購中，并購公司不需要大量資金，旨在通過衡量收購債務來解決資金問題，并期望獲得并購后的財務杠桿利益。通常采用這種方式時，并購企業只需擁有占總額10%的自有資金，投資銀行貸款約占資金總額的50%至70%，投資者發行較高利息的風險債券占收購金額的20%到40%。由于高風險債券基金的成本非常高，而收購目標企業未來現金流量具有不確定性，所以杠桿收購必須要實現高回報率才能造福收購者。否則，公司的收購可能因資本結構惡化、債務比率過高而無法支付本金和利息。因此，杠桿收購債務風險在很大程度上取決于目標企業整合與穩定后是否有足額的現金流。流動性風險是指企業并購后由于債務負擔過重，缺乏短期融資，導致支付困難的可能性。
二、企業并購中財務風險的防范對策
（一）完善價值評估體系
由于并購雙方信息不對稱是目標企業價值評估風險的基本原因，企業應盡量避免敵意收購，所以在并購前應對并購目標公司進行詳細審查和評估。首先，對于目標公司的資產負債表，應注意是否有夸大資產，削減債務以及出現頻繁的關聯交易的現象。對于目標公司的損益表，則應該注意是否高抬或低報相關費用，注意非經常性收益所隱含的不穩定的業務。其次，并購方應核實目標公司的規模和結構，如果目標公司股本規模較大，則建議采用場外協議收購的并購方式，同時關注目標公司的控股股東的實際情況，調查是否存在大股東同屬于一個造系公司實際控制。最后，應當對并購目標企業股價有一個明確的認識，因為股價估值過高不僅會直接影響并購的成本，同時也會影響并購收益，所以收購方要合理地期望目標公司未來的盈利能力，以減少風險的估值。
（二）靈活運用支付方式
并購過程中可以采取靈活的方式，根據實際情況盡量減少現金支付。采用支付股權方式，一方面，可以減少大量的資金流出給并購企業帶來的壓力，也可以避免在后續整合過程中對企業生產經營活動的影響。此外，通過這種方式，并購企業還可以享受稅收優惠。可轉換債券具有債券的安全性和和股票增值的雙重性質。上市公司并購，根據預期的可轉換債券的二級市場波動和靈活使用基本的財務指標，在其增長率，最初的價格溢價率，轉股價格的修正條款、贖回，回售和利率賠償或按浮動利率補償等方面進行靈活設計，降低并購財務風險。
（三）制定合理的整合計劃
整合前的財務審查是保證財務整合成功的前提，整合財務控制是有效實施財務整合成功的基礎。通過整合并購后財務控制實現并購財務整合的兩個基本任務：一是最大限度地避免控制企業并購的財務風險、整合風險可以采取的預防措施有：
（1）現金流預算的整合。現金流的質量關系的整個企業資金利用效率水平，因此，需要對其有效控制。因為不同的公司有不同的控制程度，并購企業必須整合，明確相應的系統，定時分析。收購公司還應針對被收購企業實現全面預算，動態監測，內部審計，預防和控制財務和經營風險。在全面預算的基礎上，以現金流、信息流為依據，進行對財務活動和經營活動的全過程的動態監控，全面預防和控制財務風險和管理風險。
（2）財務管理的整合。并購可以實現金融認證，通過親自對并購企業負責人實施嚴格的選擇，任命，主管企業財務評價和獎懲系統，并給出了足夠的職責，可以使監督落實到企業日常活動和財務收支中。財務總監，作為所有者權益的代表，只有進行財務監管，加強產權約束，財務負責人向母公司和被并購方負雙重責任。
（3）會計系統的整合。統一的財務體系、會計系統的整合是一個系統的保證，也是公司及時、準確獲取被并購方的信息的重要手段，也是績效評價統一口徑的基礎。
論文摘要：并購在企業發展中具有重要的作用，它是增強企業核心競爭能力，實現規模經濟效應的有效途徑。企業要綜合考慮并購所帶來的成本和效益，否則有可能使企業陷入財務困境。本文分析了我國企業并購在成本方面存在的主要問題，并提出了相應的對策。
論文關鍵詞：企業并購；成本；企業；財務
并購是資本市場中企業兼并、收購和聯合三種具體的資本經營方式的統稱，是企業實現快速擴張的主要途徑。我國企業并購開始于1984年的，90年代以后企業并購步入快速發展階段，無論是在規模上，還是形式上都取得了新的突破。黨的十五大以后，我國企業并購有了更強勁的發展。1999年9月深圳保安集團在上海證券交易所收購了上海延中實業公司16％的流通股股票成為其股東后，又陸續出現了一系列的并購。隨著中國加入WTO，在中國企業逐步走進全球一體化的進程中，外資并購的勢頭不斷強勁。
現階段，我國企業并購的特點主要表現在：企業并購的規模日益擴大化。如廣州控股出資14億元購買沙角B電廠，實現了我國電力股權單項標的最高金額。并購的質量有所提高。并購動機開始趨向優化資產存量結構，并購方式向多樣化發展，并購環境也大大改善。盡管如此，我國企業并購的成功率還是相當低的。而從并購后的效果看，2005年以前發生并購的45家上市公司的重組效果并不令人滿意，只有15％的公司在經過成功的資產注入后煥然一新，20％的公司經營一波三折，36％的公司在財務重組中很難維持，29％的公司重新陷入困境。筆者認為，企業決策者對并購計劃不進行必要的成本決策分析是造成不少企業并購失敗的關鍵所在。企業要想通過并購實現低成本擴張，就必須對并購計劃做出正確的成本決策分析。本文擬對此問題進行探討，以期拋磚引玉。
一、企業并購的成本構成分析
要進行企業并購的成本決策分析，首先應該明確企業并購的成本構成。分析企業并購的成本構成應從四個方面進行：
1、企業并購的進入成本
也被稱作并購完成成本，是指并購行為本身所發生的直接成本和間接成本。其中直接成本是指并購活動直接發生的成本，如現金收購的購買支出；在債務收購、杠桿收購等情況下，開始可能并不實際支付收購費用，但是必須為未來的債務逐期支付本息。間接成本是指并購活動發生的各項間接支出，如在并購過程中發生的策劃、談判、文本制定、資產評估、公證、更名等費用。
2、企業并購的整合成本
也被稱作并購協調成本，是指并購企業為使被并購企業按計劃啟動、發展生產所需的各項投資。并購的整合成本主要包括：
(1)整合改制成本
并購企業在取得被并購企業的控制權后，必然要對被并購企業進行重組。小則調整人事結構，改善經營方式；大則整合經營戰略和產業結構，重建銷售網絡。
(2)后續資金投入成本
為了實現并購戰略目標，并購企業要向被并購企業注入優質資產．撥入真動資金為新企業開拓市場支付市場調研費、廣告費等。
(3)內部協調成本
并購后企業規模快速擴張，使企業的業務活動組織協調工作更加復雜，相應的協調成本勢必增加。
3、企業并購的退出成本
企業并購的退出成本主要是指企業在通過并購實施擴張而出現擴張不成功必須退出，或當企業所處的競爭環境出現了不利的變化，需要部分或全部解除整合所發生的成本。一般來說，企業并購的力度越大，可能發生的退出成本就越高。
4、企業并購的機會成本
企業并購的機會成本是指企業為完成并購活動所發生的各項支出，尤其是資本性支出，相對于其他投資和收益而言的利益放棄。
二、并購成本方面存在的主要問題
企業是否進行并購，首先取決于薺購的成本，并購成本對并購的成功與否具有決定性的作用。但目前我國企業并購在成本方面還存在諸多問題，嚴重影響了企業并購的結果。
1、并購動機非理性導致并購成本測算不準確
由于企業并購動機的不理性，缺乏長遠戰略考慮，企業為了眼前的政策優惠或為某一優勢生產要素吸引，或其他某一方面利益的吸引，盲目決策，導致并購活動這種市場化行為的非市場化操作，為并購企業帶來了財務隱患。例如，赤峰市雙馬集團核心企業赤峰糖廠盲目地兼并與制糖業不相關的赤峰玻璃廠、第二制酒廠、烏丹化工廠等跨行業虧損企業，組建企業集團，并承擔債務4571萬元，注入新資金8954萬元，最終導致集團負債4．3億元，負債率達95％，陷入嚴重的財務困境。
2、我國企業并購完成成本受多種不利因素影響
并購完成成本是并購方為獲得目標企業而付出的成本，并購完成成本的高低一般直接體現了并購目標企業的價值，同時，并購完成成本的大小直接影響并購方的未來投資回報率。并購完成成本的確定是并購成功與否的關鍵。我國企業并購完成成本的確定往往受到多種因素的影響：
(1)交易雙方信息不對稱
確定并購價款的主要依據資料是目標企業的年度報告、股價變動情況表和財務報表等，但被并購企業很容易為了獲得更多利益而向并購方隱瞞對自身不利的信息，甚至可能出于自身的利益而杜撰信息。
(2)評估的方法和程序
從資產清查程序來看，評估機構在有限的時問內，很難對目標企業進行徹底的清查，往往只能采取抽樣的方法，這會導致部分資產實際狀況與賬面價值不符。再加上評估方法、評估參數和標準不同，也會引起評估結果存在一定的謾差。
(3)其他因素
其他影響并購完成成本的因素。比如政府部門為了某種目的而干預企業間的并購行為進而影響并購完成成本。再如資產評估機構也有可能在多方干預或自身利益驅使下，出具虛假不實的評估報告。
3、并購時對整合與營運成本重視不足
并購得成功，并購前期過程固然重要，并購后的企業整合與營運同樣至關重要。實現企業之間的管理、技術、文化和人才對接融合是當前成功并購的難點所在。而這些整合與營運成本往往占企業并購成本的大部分。并購后，并購方對目標企業在經營管理、市場建設、資源整合等方面往往還要作進一步的整合與營運成本投入。由于整合與營運成本種類多、數量大，往往占企業并購成本的大部分，因而企業在并購時應對其進行著重考慮。
4、為企業并購服務的中介機構欠發達
企業并購作為資本市場上的一種交易，要涉及資產、財務、政策、法律等多方面的內容，是一項專業的工作。因此需要投資銀行、并購經紀人與顧問公司、會計師事務所、資產評估事務所、律師事務所等中介機構協助進行。在中國，產權交易中心是為企業提供信息的專門中介機構，由于出現時問不長，產權交易過程中各項制約機制不健全，并且相互之間缺乏交往，因此提供的信息不完整，沒有實現網絡化信息化。另外，我國大多數投資銀行、會計師事務所、律師事務所等也對于服務企業并購的實踐經驗不足，當服務于企業并購時，它們對企業并購的設計、咨詢真正提供的幫助甚少，沒有起到作為中介機構應有的作用。
三、并購成本控制的對策
針對上述分析，為加強企業并購成本的管理，有效控制并購成本，企業在并購時應采取下列措施：
1、企業應根據自身發展的內在要求進行并購
企業在并購時，要遵循資本運營的效益增值和效益最大化原則進行并購，旋并購目標具有戰略性、長遠性，避免盲目性并購。同時，既要防止行政部門的過度干預，又要取得政府的政策支持，以保證企業并購的順利進行，為企業擴張后的運營創造良好的環境。
2、對目標公司進行詳盡的審查
企業應從相關性、互補性等方面分析并購雙方的優勢與不足．其中包括資產質量、財務狀況、經營管理、市場銷售能力、技術潛力等方面，估計兩公司之間可能產生的協同價值，并以此來決定并購公司所要支付的并購成本。此外．還要確定對其它潛在收購者可能產生的協同價值。如果并購公司取得的協同價值小于競爭者可能取得的協同價值，則在投標中會失敗此外．要深刻了解目標企業的產品生命周期和其緊密相關的產業特征，避免進人一個退出成本高昂的衰退陷阱中去。
3、選擇合理的并購方式，以有效降低或有負債的風險
并購方企業應在多種并購方案中，采取有利于己方的方案，力爭降低或有負債的風險。例如，可將目標企業進行終止清算．按企業清算的程序．清理企業資產和負債，并購放在收購原企業的有效資產后，重新注冊設立新的企業，這樣可以解決所有的歷史遺留問題。
4、聘請信譽良好的中介機構
企業間的兼并、收購是資本市場的一種重要交割活動。需要諸如銀行、會計審計等事務所的參與。企業在并購時，對參與其中的經紀人、會計事務所、資產評估事務所、律師事務所提供的資歷及相關信息，需要進一步證實，并擴大調查取證范圍，以保證其在企業并購中的意見客觀、公正。
5、合理編制預算，強化預算控制，降低并購后運行成本
論文關鍵詞：企業并購；成本；企業；財務
并購是資本市場中企業兼并、收購和聯合三種具體的資本經營方式的統稱，是企業實現快速擴張的主要途徑。我國企業并購開始于1984年的，90年代以后企業并購步入快速發展階段，無論是在規模上，還是形式上都取得了新的突破。黨的十五大以后，我國企業并購有了更強勁的發展。1999年9月深圳保安集團在上海證券交易所收購了上海延中實業公司16％的流通股股票成為其股東后，又陸續出現了一系列的并購。隨著中國加入WTO，在中國企業逐步走進全球一體化的進程中，外資并購的勢頭不斷強勁。
現階段，我國企業并購的特點主要表現在：企業并購的規模日益擴大化。如廣州控股出資14億元購買沙角B電廠，實現了我國電力股權單項標的最高金額。并購的質量有所提高。并購動機開始趨向優化資產存量結構，并購方式向多樣化發展，并購環境也大大改善。盡管如此，我國企業并購的成功率還是相當低的。而從并購后的效果看，2005年以前發生并購的45家上市公司的重組效果并不令人滿意，只有15％的公司在經過成功的資產注入后煥然一新，20％的公司經營一波三折，36％的公司在財務重組中很難維持，29％的公司重新陷入困境。筆者認為，企業決策者對并購計劃不進行必要的成本決策分析是造成不少企業并購失敗的關鍵所在。企業要想通過并購實現低成本擴張，就必須對并購計劃做出正確的成本決策分析。本文擬對此問題進行探討，以期拋磚引玉。
一、企業并購的成本構成分析
要進行企業并購的成本決策分析，首先應該明確企業并購的成本構成。分析企業并購的成本構成應從四個方面進行：
1、企業并購的進入成本
也被稱作并購完成成本，是指并購行為本身所發生的直接成本和間接成本。其中直接成本是指并購活動直接發生的成本，如現金收購的購買支出；在債務收購、杠桿收購等情況下，開始可能并不實際支付收購費用，但是必須為未來的債務逐期支付本息。間接成本是指并購活動發生的各項間接支出，如在并購過程中發生的策劃、談判、文本制定、資產評估、公證、更名等費用。
2、企業并購的整合成本
也被稱作并購協調成本，是指并購企業為使被并購企業按計劃啟動、發展生產所需的各項投資。并購的整合成本主要包括：
(1)整合改制成本
并購企業在取得被并購企業的控制權后，必然要對被并購企業進行重組。小則調整人事結構，改善經營方式；大則整合經營戰略和產業結構，重建銷售網絡。
(2)后續資金投入成本
為了實現并購戰略目標，并購企業要向被并購企業注入優質資產．撥入真動資金為新企業開拓市場支付市場調研費、廣告費等。
(3)內部協調成本
并購后企業規模快速擴張，使企業的業務活動組織協調工作更加復雜，相應的協調成本勢必增加。
3、企業并購的退出成本
企業并購的退出成本主要是指企業在通過并購實施擴張而出現擴張不成功必須退出，或當企業所處的競爭環境出現了不利的變化，需要部分或全部解除整合所發生的成本。一般來說，企業并購的力度越大，可能發生的退出成本就越高。
4、企業并購的機會成本
企業并購的機會成本是指企業為完成并購活動所發生的各項支出，尤其是資本性支出，相對于其他投資和收益而言的利益放棄。
二、并購成本方面存在的主要問題
企業是否進行并購，首先取決于薺購的成本，并購成本對并購的成功與否具有決定性的作用。但目前我國企業并購在成本方面還存在諸多問題，嚴重影響了企業并購的結果。
1、并購動機非理性導致并購成本測算不準確
由于企業并購動機的不理性，缺乏長遠戰略考慮，企業為了眼前的政策優惠或為某一優勢生產要素吸引，或其他某一方面利益的吸引，盲目決策，導致并購活動這種市場化行為的非市場化操作，為并購企業帶來了財務隱患。例如，赤峰市雙馬集團核心企業赤峰糖廠盲目地兼并與制糖業不相關的赤峰玻璃廠、第二制酒廠、烏丹化工廠等跨行業虧損企業，組建企業集團，并承擔債務4571萬元，注入新資金8954萬元，最終導致集團負債4．3億元，負債率達95％，陷入嚴重的財務困境。
2、我國企業并購完成成本受多種不利因素影響
并購完成成本是并購方為獲得目標企業而付出的成本，并購完成成本的高低一般直接體現了并購目標企業的價值，同時，并購完成成本的大小直接影響并購方的未來投資回報率。并購完成成本的確定是并購成功與否的關鍵。我國企業并購完成成本的確定往往受到多種因素的影響：
(1)交易雙方信息不對稱
確定并購價款的主要依據資料是目標企業的年度報告、股價變動情況表和財務報表等，但被并購企業很容易為了獲得更多利益而向并購方隱瞞對自身不利的信息，甚至可能出于自身的利益而杜撰信息。
(2)評估的方法和程序
從資產清查程序來看，評估機構在有限的時問內，很難對目標企業進行徹底的清查，往往只能采取抽樣的方法，這會導致部分資產實際狀況與賬面價值不符。再加上評估方法、評估參數和標準不同，也會引起評估結果存在一定的謾差。
(3)其他因素
其他影響并購完成成本的因素。比如政府部門為了某種目的而干預企業間的并購行為進而影響并購完成成本。再如資產評估機構也有可能在多方干預或自身利益驅使下，出具虛假不實的評估報告。
3、并購時對整合與營運成本重視不足
并購得成功，并購前期過程固然重要，并購后的企業整合與營運同樣至關重要。實現企業之間的管理、技術、文化和人才對接融合是當前成功并購的難點所在。而這些整合與營運成本往往占企業并購成本的大部分。并購后，并購方對目標企業在經營管理、市場建設、資源整合等方面往往還要作進一步的整合與營運成本投入。由于整合與營運成本種類多、數量大，往往占企業并購成本的大部分，因而企業在并購時應對其進行著重考慮。
4、為企業并購服務的中介機構欠發達
企業并購作為資本市場上的一種交易，要涉及資產、財務、政策、法律等多方面的內容，是一項專業的工作。因此需要投資銀行、并購經紀人與顧問公司、會計師事務所、資產評估事務所、律師事務所等中介機構協助進行。在中國，產權交易中心是為企業提供信息的專門中介機構，由于出現時問不長，產權交易過程中各項制約機制不健全，并且相互之間缺乏交往，因此提供的信息不完整，沒有實現網絡化信息化。另外，我國大多數投資銀行、會計師事務所、律師事務所等也對于服務企業并購的實踐經驗不足，當服務于企業并購時，它們對企業并購的設計、咨詢真正提供的幫助甚少，沒有起到作為中介機構應有的作用。
三、并購成本控制的對策
針對上述分析，為加強企業并購成本的管理，有效控制并購成本，企業在并購時應采取下列措施：
1、企業應根據自身發展的內在要求進行并購
企業在并購時，要遵循資本運營的效益增值和效益最大化原則進行并購，旋并購目標具有戰略性、長遠性，避免盲目性并購。同時，既要防止行政部門的過度干預，又要取得政府的政策支持，以保證企業并購的順利進行，為企業擴張后的運營創造良好的環境。
2、對目標公司進行詳盡的審查
企業應從相關性、互補性等方面分析并購雙方的優勢與不足．其中包括資產質量、財務狀況、經營管理、市場銷售能力、技術潛力等方面，估計兩公司之間可能產生的協同價值，并以此來決定并購公司所要支付的并購成本。此外．還要確定對其它潛在收購者可能產生的協同價值。如果并購公司取得的協同價值小于競爭者可能取得的協同價值，則在投標中會失敗此外．要深刻了解目標企業的產品生命周期和其緊密相關的產業特征，避免進人一個退出成本高昂的衰退陷阱中去。
3、選擇合理的并購方式，以有效降低或有負債的風險
并購方企業應在多種并購方案中，采取有利于己方的方案，力爭降低或有負債的風險。例如，可將目標企業進行終止清算．按企業清算的程序．清理企業資產和負債，并購放在收購原企業的有效資產后，重新注冊設立新的企業，這樣可以解決所有的歷史遺留問題。
4、聘請信譽良好的中介機構
企業間的兼并、收購是資本市場的一種重要交割活動。需要諸如銀行、會計審計等事務所的參與。企業在并購時，對參與其中的經紀人、會計事務所、資產評估事務所、律師事務所提供的資歷及相關信息，需要進一步證實，并擴大調查取證范圍，以保證其在企業并購中的意見客觀、公正。
5、合理編制預算，強化預算控制，降低并購后運行成本
關鍵詞:金融危機;并購;所有權
2008年,由美國次貸危機引發的金融危機席卷全球,這場危機對實體經濟造成巨大打擊,大批工廠倒閉、工人失業、人們的購買力急劇下降等問題相繼出現。危機對我國也產生一定影響,大批出口型企業最早感受到了危機的到來,抗風險能力較弱的企業面臨著困境。而另外一些企業在面臨危機的同時,認為挑戰中蘊含著機遇,它們開始對出現困境、價值縮水甚至即將倒閉的企業實施并購,開始了新一輪的行業洗牌。
企業并購是企業以現金、證券或其他形式購買取得目標企業的部分或全部資產或股權,以取得對該企業的控制權的一種經濟行為。與企業內部資本積累相比,并購是企業急劇擴張的手段之一,從而幫助企業形成規模經濟,降低交易成本,增強企業在行業中的競爭能力等。然而,企業的并購行為并非理論上如此完美,特別是在全球遭受金融危機的環境下,企業在并購及整合的過程中仍會遇到諸多問題,主要體現在以下幾個方面:
一、目標企業產權不明晰
目標企業所有權的清晰是企業實施并購的前提。金融危機的到來,不同性質的企業都受到沖擊,當目標企業是國有企業時,在理論上該企業的所有權歸全民所有,而實際上它屬于政府主管部門所有,所以,當并購行為發生時,實施并購的企業不僅要考慮企業與企業之間的關系,還要考慮企業和政府之間的關系。同樣,對于集體產權的企業,由于其所有者也帶有“準全民”性質,在并購過程中所有權的問題也成為焦點之一。雖然我國已明確提出建立產權清晰、權責明確、政企分開、管理科學的現代企業制度,但這畢竟需要一定時間來完善。所以,目標企業所有權的模糊影響了企業并購行為的發生。
二、財務風險
首先,資產評估風險。若目標企業是國有企業,其資產評估要經過國有資產管理部門的評估及認可,評估的重點往往偏重于賬面價值和成本性支出,忽略了無形資產的評估,往往對一些沉沒成本不能正確地確定其價值。而非國有企業的評估要借助會計師、審計師事務所等中介機構,而這些機構能否遵循誠信原則是至關重要的,由于從業人員素質參差不齊,往往會導致評估結果偏離目標企業的真實價值。如果目標企業是上市公司,則其真實價值來源于更多的信息,而我國上市公司披露信息不充分,會計師事務所提交的審計報告又含有較多水分,嚴重的信息不對稱是目標企業的資產價值和盈利能力很難被精確地估算出來。
其次,流動性風險。并購占用了企業大量的流動性資源,企業的變現能力變弱,一旦外部環境突然變化,企業的資金鏈就會斷裂,若融資能力不暢通,則會影響企業的日常經營。
再次,支付方式風險。現金支付雖然簡便,但它會降低并購企業的流動性,同時,目標企業不能擁有新公司的股權。所以,這種簡便易行的方式并不被并購雙方普遍接受。換股雖然具有成本較低、目標企業可以分享企業合并后的盈利增長、延遲繳納資本利得稅等優點,但同時也具有程序復雜、削弱大股東的控制權等缺點。
三、中介機構不完善
企業并購行為在本質上如同商品買賣,要在市場上進行交易,從而并購雙方都要付出交易成本。人們在交易的過程中都希望成本最低,而企業并購無論在內容、形式及程序上都要比商品交易復雜得多,而且涉及到方方面面的知識,諸如管理學、會計學、經濟學、法律等相關學科,從而并購雙方都會付出很大的代價,若此時存在專門的中介機構來幫助買方尋找最低價,幫助賣方尋找最高價,并提供相應的咨詢服務,就會降低并購雙方的交易費用,并避免道德風險的發生,所以在信息不對稱的市場中,權威性中介機構的存在就顯得尤為重要。投資銀行就是很好的中介,具有專業知識及豐富的經驗,能夠在一定程度上降低并購雙方的交易成本。而在我國企業并購特別是大型國有企業的并購基本上是由國家相關的行政部門完成,市場喪失了功能,效率相對較低,所以,充分發揮市場的作用,大力發展中介機構成為解決問題的關鍵。
四、目標企業的職工安置問題
實施并購的企業往往更關心目標企業自身的市場價值,而忽略了職工的安置問題。企業在實施并購后從組織機構、人員配備、企業文化等都要進行整合,而人員的安置又尤為敏感,全盤吸收,往往代價太大;分流安置,這種近乎于爆破式的變革必然會引起一部分人的不滿進而影響企業的社會形象;競爭上崗,那么競爭的標準又是什么;對于離退休人員又該如何安置呢?金融危機的發生,使各國空前重視就業問題,若此時實施并購的企業大批裁員,必然會引起政府和公眾的關注,從而影響企業的社會聲譽。
以上幾個方面是在企業并購中出現的比較突出的問題,而并購后企業文化的整合、政府相關部門應扮演的角色、地方保護主義思想等問題也會隨著并購行為的發生而顯現。但企業并不會因為這些矛盾的出現而減少甚至消滅并購行為,畢竟,并購是企業急劇擴張的有效手段之一。所以,為了更加規范企業并購行為,達到實施并購企業的預期目標,應注意以下幾點:
(一)明晰產權,加快國有企業改革,建立現代企業制度
政府應該以怎樣的身份出現在經濟社會中,是“裁判員”還是“運動員”?這也正是困惑了我們幾十年的問題,隨著我國明確提出建立社會主義市場經濟,政府開始從一些行業中推出,回歸到“裁判員”的身份。政府在企業并購中的重點應是產業結構的調整及優化。所以,國有企業的首要任務是政企分開、明晰產權,這也是國有企業并購行為發生的前提。為了達到規模經濟,發揮協同效應的目的,建立現代企業制度就成為必然要求。
(二)財務風險的防范及控制
1.加強信息的對稱性,合理確定目標企業的價值
實施并購過程中目標企業的價值評估發生偏離的根本原因在于并購雙方的信息不對稱。目標企業信息暴露的不充分、信息質量低,實施并購的企業獲取信息途徑過窄。若目標企業是國有企業,其資產評估主要由國有資產管理部門完成,評估過程中更重視賬面價值和成本支出,相對忽視盈利能力,所以應該讓實施并購的企業參與到資產評估中。若目標企業是上市公司,其信息應進行充分披露,從而幫助實施并購的企業對目標企業的經營環境、盈利能力、資產價值做出準確判斷。針對非上市企業,實施并購的企業也應進行充分的準備,在獲取足夠信息的基礎上作出準確的判斷。
2.合理安排支付方式,降低融資風險
在企業自有資金充足,同時其股票價值又被低估的情況下,可以考慮現金支付。若實施并購的企業對未來發展狀況信心十足,則可以采用以債務為主的混合并購方式,這種方式同時可以減少稅金的繳納,從而降低企業的資本成本。當實施并購的企業資產負債率較高,流動性較差時,可以采用換
股的方式,但這種方式有可能導致并購企業的控制權被削弱。
(三)進一步完善中介機構
市場經濟的發展離不開中介機構的完善,而企業并購活動又是一種極其復雜的交割活動,中介機構的成熟可以降低并購雙方的交易成本。這里重點要發展的中介機構主要是指投資銀行、會計師事務所和律師事務所。
投資銀行市場化。我國目前企業并購多是由政府主導的,投資銀行僅僅提供相關資料,其巨大的潛力并沒有得到充分發揮。投資銀行作為企業并購雙方的財務顧問,可以加強信息溝通,幫助實施并購的企業尋找最低價,幫助目標企業尋找最高價,提供相應的財務支持。
會計師事務所可以對目標企業進行資產評估,而我國目前的會計師事務所還處在發展階段,在不斷完善硬件設施的基礎上,如何建立起他們的誠信體系才是至關重要的。所以,會計師事務所只有在完善內部治理結構、強化激勵監督機制、規范規章制度等前提下才能不斷充實發展,提高資產評估的客觀性,保障市場經濟的正常運行。而律師事務所可以憑借他們豐富的知識及廣泛的經驗為并購雙方提供相應的法律咨詢,避免了并購雙方因為對于法律法規的不熟悉而增加交易成本。
(四)充分重視企業并購后的整合
關鍵詞：《企業會計準則》；企業并購；會計處理
2017年是我國經濟結構化改革中的重要一年。隨著我國市場經濟建設及市場管理體制改革工作的不斷完善，國內經濟發展增速放緩成為了當前宏觀環境中的大趨勢。經濟發展的放緩給企業發展帶來了更大的競爭壓力，從2016年開始各個產業并購整合逐漸開始加速。2016年全面發生企業并購案例數量3013起，平均個案并購金額約為7.82億元人民幣。2017年后，在經濟轉型升級帶來的發展機遇和背景下，企業的合并和整合將成為行業發展中的一大重點。在企業并購環節中，財務會計處理措施對保障企業并購活動有著重要的意義。
一、企業并購內容概述
隨著市場經濟的發展和現代企業制度的確立及發展環境下，我國各行業中企業并購的現象在逐漸增多。目前，隨著各行業間競爭壓力的不斷增大，一些經營不善、管理機制不靈活等問題的企業，逐步走上了衰敗和破產的道路。企業并購作為企業資本運營的重要手段，對實現各行業經濟良性發展，推進當前社會經濟環境中企業模式轉型、社會資本集中和產業結構升級有著重要的意義。一般來講，企業并購一般可以分為橫向并購、縱向并購和混合型并購三種，在并購實施過程中企業通過現金支付、債務承擔、股權交換等多種方式完成相關的并購手續。由于行業發展不均衡、各企業經營管理上的復雜性和企業并購資金的不斷上漲等因素，企業并購過程中會計處理相關工作難度在不斷加大。2014年我國對《企業會計準則》中的企業合并部分內容進行修訂和整改，通過對會計處理工作進行了詳細的規定，給企業并購工作提供了更為有效的指導。
二、新會計準則下企業并購會計處理措施
(一)權益結合法權益結合法適用于同一控制下的企業合并情況，即企業在合并前后受到同一方或相同多方的最終控制，且控制時間通常在一年及一年以上。同一控制下的企業合并會多發生在企業集團內部各子公司或是母子公司之間的企業合并活動。在這種情況下，企業合并過程中可以采用以當前企業賬面價值為基礎的股權聯合完成企業之間的合并工作。企業合并過程并未發生實際的交易和購買，且聯合后的企業仍作為單獨主體繼續經營。因此，在會計處理工作上，在財務報表匯總過程中被合并企業只需同合并企業采用一致的財會政策進行匯報即可；且合并企業按被合并企業的賬面價值進行確認后參與被合并方的資產、負債與權益聯營之間的交易結果。在實際企業合并會計處理過程中，對并購發生時企業凈資產價值、股本及股票面值、留存利潤、資本公積等賬戶進行制表和匯總。在新《企業會計準則》實施后，對通過權益結合法實現企業合并并取得長期股權控制的合并案例，采取由合并方通過支付現金、轉讓資產或承擔負債等方式實現合并對價，并在合并日按照被合并方權益賬面價值的份額作為長期股權投資的初始資本。同時，若該初始資本同合并方支付的現金、轉讓資產及承擔債務在賬面價值上存在差額，則差額部分應通過調整被合并方資本公積方式進行沖減；若被合并方資本公積不足以用于沖減，則應調整期留存收益。同以往會計準則中將被合并方投出資產賬面價值作為初始投資成本的規定相比，新會計準則中對權益結合法更加傾向于并購雙方企業經濟效益的共享和經營責任及風險的共同承擔。在會計處理上的規定更為明確，實現了被合并方企業并購后被并購方以原賬面價值入賬的計量方法。
(二)購買法與同一控制下企業合并時采用的權益結合法不同，對于非同一控制下的企業合并工作一般采用的是購買法的企業并購方式。購買法指的是企業在實施并購過程中由并購企業以現金或其他支付方式用于收購被并購企業資產。在企業并購中采用購買法一般是并購方和被并購方兩方通過談判和協商進行的以公平交易為手段的企業合并行為。在交易過程中，首先并購企業會對目標方的各項資產情況及負債情況的公允價值進行核算，并按照公允價值及企業的實際資產價格記錄進行企業資產的收購。在會計處理上，購買法一般采用的是企業資產購置的相關處理程序，其核算中心集中在對交易成本核算上。在核算過程中，應按照交易發生日被并購企業放棄的企業凈資產公允價值即可直接歸入購買成本，并按照收購成本進行核算。其中包括交易發生日被合并企業的資產及負債的實際價值。當購買成本同被合并凈資產公允價值之間出現差額是，該差額部分應確認為商譽，并按規定在一定期限內進行攤銷。其中，長期股權投資初始成本的確認是購買法下企業并購中的重要問題。企業并購發生時，當以現金方式購入長期股權投資的，按購買方企業向被購買方企業實際支付的，包括手續費、各項稅費等相關費用在內的全部價款記做企業并購中的初始投資成本。關于合并過程中由購買方式產生的稅費問題，根據最近頒布的《關于促進企業重組有關企業所得稅處理問題的通知》(財稅[2014]109號)，企業并購滿足具有不以減少、免除或者推遲繳納稅款為主合理的商業目的、企業重組后的連續12個月內不改變重組資產原來的實質性經營活動、重組交易對價中涉及股權支付金額不高于85%的情況時，可以申請特殊性稅務處理，實現合并企業的遞延納稅。
三、關于提高企業并購會計處理能力的對策
(一)理清企業的并購戰略近年來，國內經濟發展增速放緩和供給側結構改革工作不斷創造著我國經濟發展的新局面。在市場規律的作用下，企業發展與并購的案例和金額在不斷增長。因此，為了滿足企業進一步發展的需求，做好企業并購相關工作成為了當前企業管理改革工作中的一大重點。為了能夠確保并購的成功，要將企業的會計處理工作同企業的發展戰略結合起來。通過對被并購方企業資產價格范圍、并購成本、并購風險、財務狀況和資本結構、企業并購預期財務效應等進行嚴格的審查，保證財務資料和財務報表的真實性、有效性，才能實現并購后的規模經濟和協同效應。同時，在并購過程中通過會計處理對雙方企業之間的股權和資產進行重新配置，并結合當前企業的管理模式和營銷策略，才能真正發揮企業并購整合對企業進一步發展的重要作用。
(二)建立健全企業并購會計處理制度體系隨著企業并購案例的增多和企業資產并購活動的增加，為了保障財務部門在并購會計處理工作中財務信息質量、真實性和有效性能夠得到必要的保障，企業應加快建立和完善相應的并購會計處理制度體系。在相關制度體系中，企業應根據自身并購活動的特殊需求，按照新《企業會計準則》中的相關內容，對同一控制下與非同一控制下的企業并購活動進行嚴格的區分，并對并購活動中的會計處理方法、流程、程序進行明確的規定，保證并購會計處理工作有章可循、有據可依。同時，在會計處理制度中，還應加強企業審計等職能部門的監督作用，對會計信息及財務資料的規范性和合法性進行有效的監督，從而防止企業并購過程中、貪墨舞弊等事件的發生。
(三)及時更新企業并購中的會計處理辦法網絡通訊和電子科技的普及極大地推動了我國企業財務信息化的發展。會計處理方式在財務信息化背景下發生了巨大的變化。為了滿足企業并購活動中會計處理工作的需求，企業應加大對財務會計處理電算化系統中并購相關模塊的建設。通過采用現代化的財務管理模式和會計核算方法，將企業并購過程中復雜的財務資料和會計內容化繁為簡，并根據新《企業會計準則》中的內容對并購會計處理方法中不適用的地方進行修訂完善，進一步滿足當前經濟環境下企業并購的需求，從而實現企業并購會計處理能力的不斷提升。
參考文獻：
[1]張娥，李一鷗.企業合并會計處理方法探討[J].合作經濟與科技，2016(18)：146-147.
評估工作已成為企業并購中的一項非常重要的環節。本文分別簡單介紹了企業并購資產評估的三種方法：成本法、市場法和收益法。并在此基礎上分析企業并購應如何靈活選擇和運用這些評估方法。最后提出了優化國內評估方法，靈活運用外部環境的要求。
【關鍵詞】
成本法；市場法；收益法；優化評估方法
一、企業并購中資產評估的必要性
企業并購是企業兼并和收購的簡稱，在英文中縮寫為（M&A）。其中“兼并”一詞是指兩個或兩個以上的企業按照某種條件組成一個企業的產權交易行為。“收購”是指一個企業以某種條件取得另一企業大部分產權，從而居于控制地位的交易行為。這里的某種條件通常表現為現金、證券以及兩者的組合。企業并購可按不同標準分類：從收購企業和被收購企業的關系上來看可分為橫向并購、縱向并購、混合并購；按照是否委托第三者出面可分為直接并購和間接并購；根據并購動機可分為善意并購和敵意并購。
隨著社會主義市場經濟的不斷深化，國企改革工作的不斷深入，企業并購接二連三的成為熱門話題，不時掀起商界浪潮。中華人民共和國國務院第91號令的《國有資產評估管理辦法》規定，凡是進行中外合資和合作、股份制改造、企業聯營、兼并等都必須進行資產評估，因此企業并購中的資產評估工作就成為一項非常重要的環節。
企業并購過程中的評估工作主要是針對目標企業的評估，目標企業的評估不僅關系到目標企業是否符合并購企業發展戰略，而且直接影響并購的成本。因此對目標企業的評估是企業并購中的核心問題。
二、企業并購資產評估的三種方法
JamesC.Bonbright于1937年在其經典著作《ValuationOfProperty》描述到評估任何資產，工廠設備及用于商業或工業目的的無形資產只有三種方法。這三種方法被JamesC.Bonbrigh劃分為成本法、市場法和收益法。目前國際上通用的評估方法就是JamesC.Bonbrigh提出的這三種方法。
成本法，也是目前我們國內除了無形資產評估以外最常用的一種評估方法，是指估價數值要求復制一個副本或全部資產的復制品，以同樣的種類和材料，按照目前市場價格包括：材料，勞動力，生產工具，契約人的管理費和利潤，費用。但是不含加班規定，勞動分紅，材料或設備的額外費用。成本法有其明顯的缺陷：只考慮到普通的折舊貶值，沒有考慮普通貶值外的功能性貶值和經濟性貶值。功能性貶值是價值損失引起貶值的一種形式，由于效用缺乏或資產設計上的內在需求。經濟性貶值，也稱為外部損失，是指資產本身的外部影響造成的價值損失。外部條件造成的經濟性貶值可以源自國際，國內行業基礎或地方。各種各樣的外部因素影響潛在經濟回報，因而，直接影響資產或物業的市場價值。
市場法，也稱銷售比較法，就是到市場上尋求跟它類似的相仿的商品，就是市場的價值。目前，市場法已經發展為房地產評估的主要方法。
收益法，也就是根據企業的未來收益，運用適用于這個被評估企業的一個折現率，將它未來可預見到的潛在收入折現到評估基準日這一天的價值。資產評估著眼于企業未來，主要就體現在收益法上。決定收益法主要有兩個因素：一個是收益，一個是折現率。運用收益法最大的障礙就是如何確定企業未來的收益和折現率。
三、我國企業并購評估方法的選擇
目前，國際上比較流行的對企業的整體價值評估運用的都是收益法，我國評估業普遍采用的都是成本法（對于無形資產評估采用的比較多的是收益法）。具體應該選擇哪種評估方法主要取決于并購企業的不同和資產的專用性。不同的并購企業；同一并購企業，但從并購企業和目標企業不同角度看，評估價值都不會相同。
就企業并購而言，同一目標企業對于不同的潛在購買者來說具有不同的價值，這取決于潛在購買者從何種角度看待目標企業。對于戰略性并購而言，潛在購買者目的是要實現企業的發展戰略，其看重的是目標企業本身的長期盈利能力，更看重目標企業被并購后，能否與原企業產生協同效應，能否實現并購方的企業發展戰略。所以，戰略性并購應該把目標企業價值看為資本化價值，具體采用收益法評估目標企業價值。而對于財務性并購而言，并購企業的目的并非要長久經營企業，而是要將企業分拆出售或包裝后上市，其看重的是目標企業被分拆后出售的資產的價值或者是否有包裝后上市的潛力。可以看出，財務性并購主要注重企業當前價值，在對目標企業經營管理體系進行重新整頓、注入后，就將目標企業分拆出售或包裝上市以收回資金。所以，財務性并購具體應采用成本法評估目標企業價值。
以上所計算得出的目標企業評估價值對目標企業而言是可以接受的，但對于并購企業就不一定了。并購企業在評估目標企業價值時，不僅要考慮目標企業自身所具有的價值，還要考慮在整合目標企業后，是否與并購企業在擴大市場份額、完善產業鏈以及高效利用資產等方面產生協同效應，并且這些協同效應能讓并購企業愿意最多付出多少成本獲得；或者并購后會給整個企業帶來哪些不利之處，需要多少額外費用才能補償這些不利之處。上述目標企業評估價值加上這些成本或減去這些額外費用才是并購企業心中目標企業的價值。
四、我國企業并購評估方法的運用
從以上分析可以看出由于種種因素影響評估價值，所以我們需要靈活運用評估方法。
目前，國內評估業在企業價值評估中普遍采用成本評估方法（無形資產除外），這種方法過于單一化。而且，企業價值評估并不專注于單項資產的價值，而注重企業在市場競爭中的獲利能力，資本化看待企業，這更適應于競爭日趨激烈的現代經濟，因此國際上評估一般采用的是以收益法為主并輔之以其他方法。例如，外國投資者想知道一個企業整體的價值，不需要采取成本法（評估它的每一項資產，然后將它們的價值與流動資產相加，扣除負債），而是采用更為直接的評估方法：收益資本化法、現金流量折現分析、指標公司對比法、以及收入倍數法。這些方法利用潛在收入，即投資者在投資中可能獲得的收入，估算投資的價值。
國內評估業在使用成本法時有較大缺陷，評估時常常沒有考慮普通貶值外的功能性貶值和經濟性貶值。而這恰恰是某些企業需要特別關注的地方。比如某些高科技企業，企業資產貶值主要在于功能性貶值和經濟性貶值，如果資產評估時沒有考慮到這兩方面貶值，那么企業資產的評估價值將在很大程度上高估。
使用收益法評估時需要注意的問題（協同效應、技術水平、管理能力）用函數來表達評估價值。這是對并購企業單方面而言的，只有它們才會考慮到這些問題。為并購企業做目標企業價值評估時，評估師就可以具體分析目標企業，把協同效應、技術水平、管理能力等因素產生的效應視為并購的額外收益（或損失）。用函數f（協同效應、技術水平、管理能力……）表示額外收益（或損失），根據特定企業做出具體評估。最后用收益法評估的企業價值加上額外收益（或損失）值就是并購企業對目標企業的評估價值了。這個評估價值同時也是并購企業在并購中所愿意付出的最高成本限額。
五、我國優化評估方法靈活運用的外部環境
在使用這些評估方法時，評估師需要有一個良好的外部環境，他們會要求有權使用公司的經過審計的財務文件，這些財務文件會有一個重要的特點：公開性和透明度。必須保證這些，評估師做出的評估才是有意義的。
由于我國正處于經濟轉型期，市場發育不成熟，市場體系不健全，給評估帶來一些風險；企業行為不規范，評估師面臨的陷阱太多；政府行為不規范，干預評估師執業，使其難以擺脫風險； 法律環境不完善； 缺乏評估師執業責任鑒定機制； 評估機構間惡性競爭嚴重；社會公眾、政府部門對行業的理解存在偏差。這些都帶給評估工作帶來很多不便。
規范上述方面是評估工作能否順利進行的前提，只有在健康、規范的市場經濟下，國內的評估業才能越來越向國際化目標靠攏，才能真正做到評估方法的靈活合理的運用。
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