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開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇經濟危機的周期性，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
關鍵詞：西方國家 財經危機 制度困境
當今世界總體和平，經濟發展穩定前行，隨著經濟全球化趨勢的發展，但仍然存在著很多不穩定因素，不斷的加劇著局部動蕩。西方國家的財經危機既是金融危機的內容，也是金融危機的作用的結果，縱觀西方國家經濟發展趨勢可以看出，財經危機并不是偶發現象，正是資本主義的制度困境充分顯現。隨著連番發作的金融動蕩、經濟衰退和債務危機，也越來越看清資本主義國家的財經危機泛濫、金融資本主義的失控，也讓更多的人認識到資本主義制度本身的制度弊端，再加上社會不平等、經濟全球化和資本主義經濟周期等因素，讓西方國家經濟發展前景更顯困境。
一、從西方國家的財經危機探析其中的制度弊端
進入到21世紀以來，世界各國的經濟回顧與展望都呈現著一派憂慮和迷茫，由2008年美國次貸危機事件引發的西方資本主義國家金融危機與經濟危機，此次財經危機既凸顯了資本主義基本矛盾在當代資本主義經濟體系中深刻發展的必然結果，也是資本主義經濟各種矛盾變化的集中體現。西方世界持續的經濟低迷、金融動蕩等情況，加劇了社會失業率的上升，給社會穩定帶來不利影響，如何盡快的擺脫經濟和財政金融困境成為西方國家共同面對的新課題。發生財經危機的西方國家存在 一個共同點，就是國內儲蓄水平較低，在經濟狀況良好的情況下，依托歐元區以及社會福利還比較容易籌集資金，一旦經濟狀況不佳，金融市場的流動性緊縮，這些國家就難以籌集充足的資金來滿足雙赤字與償還到期債務的需求，從而出現債務危機。
有一些學者從這些國家的政策方面尋找原因，普遍認為當前的財經危機 源于20世紀70年代末興起的自由主義，由于經濟新自由主義的興起引發社會經濟危機；另一部分學者認為社會勞工關系的不平等加劇了原有資本主義經濟危機，這些學者對資本主義的批判與辯護都是從多個層面展開的，當然，西方國家財經危機的發生不僅僅是源于歷史遺留下來的制度原因，更重要的是西方資本主義制度本身的原因。
二、對西方國家財經危機的制度困境分析
（一）國家資本主義泛濫
國家資本主義并不是一個新詞，早在19世紀末的西歐，就有學者已將其提出。資本主義的本性是追逐利潤和擴張，當資本主義生產方式基本矛盾作用下，剩余價值和生產量難以均衡時，就會導致社會不同階層矛盾的激化，從而引發經濟危機的周期性爆發。很多西方國家已經認識到經濟危機周期性爆發的弊端和制度原因，也有國家政府相繼對經濟運行和財富分配的直接干預，以50、60年代的凱恩斯主義和福利制度實施為標志，國家壟斷資本主義才獲得廣泛發展。這種依賴政府解除危機的方式并不能解決經濟危機，反而使得國家債務急劇上升，從原有的社會私有企業破產轉變成國家公有破產。
（二）金融資本主義失控
資本主義經濟在利益的驅動下，金融資本的運作越來越獨立化，讓西方國家金融資本主義的特征日益凸顯。為了實現金融資本在全世界范圍的擴張，很多西方國家開始對各種金融資本進行限制，試圖削弱其他各國對資本項目的控制權力。自1825年資本主義世界爆發第一次周期性經濟危機以來，新自由主義鼓噪和極力推行的私有化、松弛市場管制、弱化金融監管的惡果，美國制造業部門所創造的利潤占國內總利潤率從1975年的約50%下降到2005年的不足15%，這也意味著自由資本主義經濟徹底破產，導致資本主義社會矛盾日益尖銳。
（三）社會財富的不平等加劇了財經危機
資本主義制度的資源配置和分配結果看似是社會公平的體現，但實則不然。近幾年的經濟社會現實也越來越驗證了這個猜想。西方國家發生財經危機以后，社會失業率明顯增多，且社會失業率顯示了社會貧困與不平等問題的嚴重性，特別是被視為中產階級社會中堅力量也在明顯衰落，資本主義的經濟制度就決定了財富必然向少數人手里集中，加大了社會財富分配的不平等。用勞動價值論的立場、觀點和方法，就不難發現其深層次的原因。歐盟國家脫離實體的經濟政策衍生出養懶漢的高福利政策，使得國民不愿意勞動乃至不懂得如何勞動。有關調查結果顯示：不管性別、年齡、收入水平或者支持哪個政黨給出20%最富有人群擁有大約60%財富的猜測，明顯不符合財經危機后的資本主義社會現狀，這個比例也將會不斷擴大。
（四）周期性財經危機加深危機矛盾
西方經濟會發生周期性經濟危機是普遍共識，世界經濟周期性波動更多地是由世界經濟內在因素引起的，資本主義基本矛盾的每一次激化，由此導致的周期性經濟危機在嚴重打擊和動搖資本主義制度的同時，也必然推動資本主義生產關系的嬗變與發展，如何判斷世界經濟的某次波動是否周期性是一個關鍵的問題。金融變動也必然會引起表現其波動規律的世界經濟周期或非周期性的改變，很多西方國家政府干預已難以改變危機矛盾，西方經濟出現了繁榮期拉長、衰退期縮短、波動幅度減小的現象。在經濟全球化的影響下，很多發展中國家為西方國家的產品提供了新市場，越來越多的發展中國家物品進入西方國家，全力防止物價由結構性上漲轉變為全面通貨膨脹，為西方國家政府對財經危機后經濟調控提供新空間。
三、結束語
西方國家的財經危機周期性出現，給世界經濟全球化帶來較大影響，同時也顯示出全球縱橫聯系這一世界經濟走向，但由于各國經濟發展狀況和社會經濟基礎不同，仍然存在著諸多矛盾和制約因素，尤其是對于發展中國家，要正確認識和看待經濟全球化這一現狀，分析西方國家財經危機，認識引起西方國家財經危機現實原因，不可操之過急地融入經濟全球化大洪流中，抓住發展機遇的同時提高警惕。
參考文獻：
［關鍵詞］ 資本主義 經濟危機 短缺經濟 風險分配
一、資本主義與經濟危機
1825年，資本主義世界爆發了第一次經濟危機并周期性復發，1929年至1933年美國爆發了前所未有的經濟危機，對生產力和社會秩序造成極大破壞，大量閑置商品被毀，生產急劇萎縮，企業紛紛破產，工人失業激增，信用關系毀損，社會矛盾激化。美國經濟學家薩繆爾森在《經濟學》中苦言道：“在我們國家的歷史上，我們的經濟制度都受到動蕩的經濟周期的折磨?！苯洕C不是偶然的，而是由資本主義內在固有的基本矛盾激化的必然結果。
經濟危機的實質是資本運行非連續與總供求失衡的生產相對過剩。資本的本性在于無限增殖，在內在利潤動力和外在競爭壓力的推動下，資本家將作為資本初始形式的貨幣購買生產資料和勞動力準備剩余價值生產的物質基礎和人力資源，利用勞動力商品的特殊使用價值創造剩余價值，再通過銷售收回預付資本和實現剩余價值，賡續新一輪更大限度的資本增殖。用資本運行一般過程的一次貨幣資本循環為參照，公式表示為G―W…P…W′―G′。
首先，貨幣資本，G―W，資本家把新資本投入或原有資本轉移到利潤率高的部門及部門內的某種產品。從全社會來看，社會資本亦步亦趨匯集成利潤率高的部門及部門內某種產品的生產資本。由于技術革新和科學管理大大提高勞動生產率與剝削率的個別企業生產的有組織性，剩余價值擴增，商品產量大幅增加，這也正是資本主義經濟虛假繁榮的最高表現。然而，對于勞動力價值不斷下降的支付能力有限的勞動人民即一般消費者來說，無力也無需消費如此龐大的商品量，對商品資本轉化為貨幣資本W′―G′形成阻滯。其次，G―W…P…W′仍在運行，造成的直接后果，就是社會資本中大部分都是商品資本（包括其獨立形式的商業資本），資本運行的三種職能形式和三個階段在時間上不繼起，空間上不并存，形成商品資本一元化，大量商品積壓，無法實現商品包含的預付資本尤其是剩余價值。同時，由于資本都往個別領域投入和轉移，造成資本主義兩大部類的生產比例嚴重失衡以及同一部類內差別商品生產的比例失衡，社會資本擴大再生產順利進行的Ⅰ4 000c + 400Δc 、750v + 50Δv +600m/x、（1 000v + 100Δv + 500m/x）與Ⅱ（1 500c + 100Δc）三方面交換的價值補償和實物替換無以實現。最后，整個社會生產無政府主義的經濟運行處于商品資本絕對優勢、社會總產品實現的三大交換形式脫節、勞動者購買力和需求有限并存的態勢。最終只能聽任市場自發地以周期性經濟危機的強制和破壞形式消除過剩的生產能力。
因此，資本主義經濟危機的實質是資本運行非連續與總供求失衡的生產相對過剩。
二、生產過剩與短缺經濟
匈牙利經濟學家科爾內對社會主義國家經濟運行的研究中提出短缺經濟理論，認為社會主義國家對經濟運行實行強有力的中央計劃控制，分配制度上的平均主義，致使生產動力和經營效率不足，形成絕對的賣方市場，全社會有效需求受到壓制，民眾生活水平低下。從而鼓吹自由市場經濟，減少國家對經濟的干預，使市場主體和生產要素依照價格信號自由流動和配置。短缺經濟理論一方面事實上反映出社會主義國家計劃經濟體制運行的局限性，當然這種局限是對經濟危機可能性的過度反制。另一方面卻沒有充分研究作為周期性生產過剩的資本主義國家存在的短缺經濟問題?？梢哉f，短缺經濟恰恰是對資本主義經濟危機的另一種有力解釋。
資本主義短缺經濟的各環節包括需求短缺、資本短缺、生產短缺和生存短缺。第一，需求短缺是工人有支付能力需求有限而造成的消費抑制。第二，由于社會總資本都變成商品資本，貨幣資本和生產資本嚴重短缺；第三，由于生產資本短缺，連基本需求消費品的生產也無以進行；第四，生存短缺是短缺經濟最大風險所在，經濟危機對社會秩序的極大破壞，失業、貧困、犯罪致使工人連馬斯洛需要層次理論中最低層次的生理需要和安全需要也無法保障。資本主義經濟危機是過剩與短缺的矛盾統一。
三、風險分配與新秩序
周期性的經濟危機將資本主義繪制成一種過剩與短缺畸形共生的風險社會。所謂風險，是資本主義經濟運行所產生的一種可能的、潛在的危害。這意味著資本主義經濟運行的財富創造與財富分配的過程同時也是風險制造與風險分配的過程。由于風險對運營經濟成本與資本增殖的壓力，資本家必須進行風險分配，方式有三，其一，資本家自包風險成本，縮減資本投入，但這也會減少資本增殖程度；其二，若將過剩產品低價甚至以福利形式返還社會，資本增殖的本性就會殆滅，資本家就變成慈善家；其三，將風險成本以壓縮工資與工人“分擔”，盡管符合資本家意愿，但這一選擇不僅不能有效解決經濟危機，反而會愈加削弱工人支付能力甚至演化為政治危機，迫使生存底線邊緣化的無產階級資本主義。
要根本克服經濟危機，只有徹底切除資本主義的內在痼疾即社會化大生產與生產資料私有的矛盾，實行生產資料公有制，把計劃和市場兩種經濟手段的優點相結合，建立和完善社會主義市場經濟體制，方為現代經濟社會發展新秩序的歷史必然選擇。
參考文獻:
[1][美]保羅•薩繆爾森: 經濟學(10版)[M].北京:商務印書館,1982
關鍵詞:奧地利學派 經濟周期 經濟危機
一、奧地利學派經濟周期理論概述
經濟周期也稱商業周期、景氣循環，它是指經濟運行中周期性出現的經濟擴張與經濟緊縮交替更迭、循環往復的一種現象。是國民總產出、總收入和總就業的波動，是國民收入或總體經濟活動擴張與緊縮的交替或周期性波動變化。一般可分為繁榮、衰退、蕭條和復蘇四個階段，現在一般也叫做衰退、谷底、擴張和頂峰。
根據奧地利學派的經濟周期理論，經濟周期指的是一段時間內所有市場和產品的普遍性的繁榮與蕭條。同時指出經濟波動僅僅是指某些個別市場或產品的繁榮和蕭條，這種繁榮和蕭條是非普遍性的。所以，經濟周期和經濟波動有本質區別。新奧地利學派認為經濟周期是貨幣因素引起的。在貨幣經濟中，由于銀行系統可以自行創造出流通手段，從而可能引起貨幣的緊縮和膨脹。此外，在生產部門，資本化的生產方法成為普遍的形式。由于在貨幣經濟中，以貨幣表示的生產資料和消費品的相對需求總量受到信用擴張和收縮的影響而時常變動，這樣就會導致經濟體系的不平衡，甚至引起經濟危機。
二、奧地利學派經濟周期理論發展歷程
1. 奧派經濟周期理論的起源
奧地利學派的經濟周期理論最早可以追溯到門格爾的高級財貨理論、龐巴維克的資本利息論和維克塞爾貨幣和利率的關系等。門格爾在《國民經濟學原理》一書中定義了“財貨”的概念，可以簡單地理解為就是需求品。門格爾進一步引出了歸算思想，即高級財貨的財貨性質為低級財貨所制約。再進一步，由高級財貨的需求派生理論，是資本的迂回生產理論。龐巴維克吸收了門格爾的迂回生產理論，提出了資本與利息的理論。維克賽爾提出了兩個利率概念，自然利率和貨幣利率，當兩種利率相一致時，經濟達到一般均衡狀態，這就是所謂的“積累過程理論”。
2. 米塞斯經濟周期理論
米塞斯借鑒了貨幣學派、龐巴維克的資本理論、威克塞爾關于自然利率和貸款利率的區別，同時結合企業家的精神，展開對繁榮一蕭條經濟周期的研究，并認為其是通貨膨脹性信貸擴張的必然產物。這種擴張人為地壓低利率，不僅導致在消費商品上投資不足，而且也引起在高級別資本品上不恰當的投資過度，也就是所謂的“不恰當投資”。對此，米塞斯認為周期性的經濟波動不可避免，首先要停止貨幣擴張，但不必要急劇緊縮，不要人為控制工資、價格、消費或投資，讓經濟自動恢復正常狀態。米塞斯進一步指出自由銀行制度將會有助于抑制通貨膨脹。
3. 哈耶克經濟周期理論
哈耶克認為，通過信貸市場向經濟體系中注入新貨幣會降低利率水平，從而導致資源的錯誤時際配置。因為利率降低后，投資者獲得資金的成本下降了，這會使人們增加投資。在資本報酬率較高、生產周期較短的投資項目的資金得到滿足之后，人們就會把錢投入生產過程較長的新增項目，構成了一個繁榮的過程。但是隨著時間的推移，人們發現某些生產要素會供不應求，這些要素的價格就會上升，成本的上升會進一步增加信貸需求。如果此時投資者撤回投資，這樣做的后果是，已經投入的成本很多是不可收回的，這是一種資源的浪費，同時與這些資源相配套的就業人員也將失業，經濟將陷入蕭條。
三、奧地利學派對經濟危機的反思和對中國的啟示
根據經濟周期理論，一國經濟在一段時間內出現普遍性的繁榮與蕭條，所以就必然能做出一些預測。1929—1933年世界經濟危機，米塞斯和哈耶克都預測到了。在米塞斯和哈耶克他們看來，任何一個經濟中判斷經濟是否過熱，而主要應該看利率水平和信貸擴張。
當今的奧地利學派擁護者，如彼得席夫、威家、KrassmirPetrov等同樣預測到了去年的金融危機，他們分析經濟的理論框架來自哈耶克的經濟周期理論。這次金融危機的發生，羅斯巴德認為美聯儲實行持續的低利率和信貸擴張政策，通過通貨膨脹的方式來刺激經濟增長，產生了虛妄的繁榮假象，因為政府的管制和干預扭曲了市場的價格機制，人們瘋狂地借錢買房和進行投資，由此房地產泡沫和股票泡沫急劇膨脹。
在這次危機中，有人直指根源是按揭的住房消費信貸，把危機的矛頭直指次級信用的住房抵押貸款。但是就奧地利學派的觀點來看，貸款的對象無論是信用評級高的優質客戶，還是評級低的次級客戶，都發生了信用擴張，勢必造成錯誤投資。投資銀行又青睞房產項目，通過各種證券打包業務把風險分攤或者轉移到其它保險公司及對沖基金等金融機構。當經濟處于高漲時，高風險帶來高利潤。而當處于低落時，放貸居民還貸壓力不斷加強，最終導致房產市場不景氣，造成巨大的金融危機和實體經濟的資源浪費。
為了應對2008年開始的金融危機對我國經濟的沖擊，中國政府采取了諸如數次降息，擴大政府基礎設施投資額等措施來確保中國經濟的發展速度，這些措施在短期內取得了較好的效果，但是寬松的貨幣政策帶來了流動性過剩的問題，從而引發了諸如固定資產盲目投資(重復建設)，銀行信貸資金投放量急速增加，但是并非全部進入實體經濟而是進入股市、房市等等問題。而一旦由于通貨膨脹的壓力政府調整金融政策收緊銀根，我們就將面臨固定資產投資資金鏈斷裂，股市、房市泡沫破裂等等連鎖反應(目前，政府已經意識到了在諸如多晶硅等某些固定資產投資上存在盲目建設的情況，從而出臺各種行業準入政策來限制某些項目的盲目建設)，從而影響整個中國經濟。因此，政府在對經濟采取調控措施時，應該多考慮經濟周期方面的因素，力爭調整經濟周期的長度，盡量縮短經濟衰退期的時間，而不是試圖否定經濟周期或消滅經濟周期，從政策的短期和長期效應上力求達到平衡，才能真正有利于我國經濟的長遠發展。
參考文獻
[1]趙曉雷，中國的資本形成條件與貨幣政策效應[J].管理世界改革2003，(9):28-35.
訊：經濟危機更加提醒了我們經濟與商業的周期性發展的特點，也更加凸顯了戰略性營銷與前瞻性營銷的價值，規模型商業組織與期望獲得長線成長的機構只使用戰術性的營銷措施不能夠解決在經濟周期中遇到的問題，也很難表現出反周期的商業操作能力，從而往往受商業周期之困。
在廣州參加營銷論壇，其實歷來珠三角是我們國家的營銷實踐比較豐富與活躍的地方，也是對于營銷新動向比較感興趣的工商群體比較集中的地方。在過去的十年中，廣東也是我發表自己的創新營銷觀點比較多的地方，當然在過去的三四年中，因為資本市場的火熱，營銷管理與創新的受重視程度普遍有所降低，直到危機發生并蔓延之中，我們才可以感受到資本熱度降低以后，人們開始重尋營銷的出路，這次廣州的營銷論壇，我希望也算營銷回暖的跡象之一吧。
但危機畢竟危機了，這意味著很多原先的經濟結構與管理模式在很大程度上被顛覆或者顯著修正，因此我們需要關注營銷領域可能發生的新趨勢與新發展。在這里我特別提出四個可能的要點：
一是網絡營銷技術的深化——電子游戲、商務、社區將獲得新的動力，并實現前所未有的滲透，人們需要探索更多的透過網絡獲得信息和與消費者互動與交易的模式，這是已經開始的網絡營銷的升級、擴大與深化。
二是環境化改造而導致的綠色營銷，這一要素將明顯地改變企業在產品設計、產品推廣、成本考慮與渠道合作上的考慮，創新型的環境營銷企業需要有更強的政策目光、更前瞻性的價值鏈管理和積極的傳播創新，綠色營銷是一個正在擴展但風險度依然很大的創新領域，但是也蘊藏著巨大的革命性市場機會。
三是獨生世代主導的少子化趨勢，以80后與90后文化為主導的職場文化與消費文化將在危機后正式成型，市場將以更快的周期，更前衛的設計而展開其具有中國青少年一代消費文化特征的整體面貌，那些在危機中與危機前重視獨生世代文化而探索相應服務與營銷模式的企業將趕上下一撥增長的第一輪盛景。
四是新消費主義的興起，在危機中的中國社會保障網建設小有成就的前提下，中國消費者的儲蓄率出現實質性下降，市場需求才出現革命性的啟動，下一個景氣周期將是中國消費市場表現出高度繁榮的時期，而這一時期對于產品設計、新媒體利用與渠道創新與渠道效率將提出新的要求，大量的時尚新消費品牌甚至基于中國市場的奢侈品牌在這一周期中應運而生。
經濟危機更加提醒了我們經濟與商業的周期性發展的特點，也更加凸顯了戰略性營銷與前瞻性營銷的價值，規模型商業組織與期望獲得長線成長的機構只使用戰術性的營銷措施不能夠解決在經濟周期中遇到的問題，也很難表現出反周期的商業操作能力，從而往往受商業周期之困。（作者 袁岳）
愛看足球，看得多了，就看出了門道。特別是中國男子足球隊，其踢法值得玩味。一般來說，他們往往能創造射門的機會，但最后大多是不了了之，要么打高，要么打偏，總之，射門易，射進難。這也苦了解說員，每逢這樣的場面無奈詞窮，只好敷衍了事地說些套話：傳球，好的，有了，射門，哎呀，射偏了！
機會重要嗎？當然重要。但中國男子足球隊的事例告訴我們，把握機會比創造時機更重要。機會面前人人平等，就像當下的金融危機、經濟蕭條，誰都身臨其中，誰都無法幸免。但有的人轉“危”為“安”，甚至看到了生機、契機；也有的人轉“危”為“更危”，干脆在動蕩中趴下、倒下了。所以可以這么說，一個人能否成功，固然靠天賦、靠勤奮、靠拼搏，但也要善于把握時機，利用時機，不因循，不觀望，不退縮，不猶豫，想做就做，有探索的勇氣，也有實踐的決心。西諺說：“機會不會再度來叩你的門?！笔堑?，時不我待，對善于把握時機的人而言，把握一次機會就足以“絕殺”制勝了。
時機對人如此，那么對企業呢？彼得?納瓦羅說，對企業同樣重要。他在《時機：反向思考戰勝經濟周期》一書中寫道：“就像有日出必有日落一樣，經濟也有周期……經濟周期不只蘊含著無數的危險，同時，其關鍵的擴張和衰退轉折點也為那些對經濟周期非常敏感的管理團隊提供了非常好的獲利機會?！睘榇?，納瓦羅在這本書中舉出了不少例子，其中有我們熟悉的SOHO中國公司潘石屹的故事。1995年，潘石屹創立SOHO中國公司。然而僅僅過了兩年，亞洲金融危機爆發，國內房地產市場一片蕭條，與此同時，中國政府推出的緊縮性貨幣政策又促使房地產市場需求急劇下降，投資銳減?？此魄熬镑龅?，潘石屹卻在這個經濟周期中看到了商機：一方面是他所謂的“儲蓄指數”，即隨著居民儲蓄增長，人們積累了大量的現金，而現金意味著購買力，另一方面則是土地價格低廉。潘石屹堅信房地產市場的低迷只是一時的現象，快速成長才是大勢所趨。正是在這樣的認識下，潘石屹反其道而行之，大規模收購土地，反周期性地儲備公司資產。2001年，潘石屹將SOHO現代城項目引入市場，由此躋身中國十大房地產開發商行列。
能在經濟周期中通過時機把握戰略和策略取得很好的市場業績，納瓦羅把潘石屹一類的企業家稱之為“周期掌控型”管理者（其相對應的概念的是“周期反應型”）?！爸芷谡瓶匦汀惫芾碚呙鎸洕芷凇⑹袌鼍謩菽苤鲃映鰮簟⒎e極應對。按照納瓦羅的說法，他們能在經濟周期的向上和向下波動、石油價格沖擊、貨幣危機、貿易戰以及其他嚴重的宏觀經濟影響中有效地、有遠見地發掘十分有價值的機會，并由此獲得超過競爭對手的強大競爭優勢。此中道理不難解釋。仍以經濟危機為例，早在30多年前，經濟滯漲一度對企業造成深刻影響，但沃倫?巴菲特、比爾?蓋茨、史蒂芬?喬布斯、邁克爾?戴爾、喬治?索羅斯不正是在那個時候崛起的嗎？商業世界有時候恰恰是這樣的，越是風平浪靜，越是盛世歡騰，越是缺少締造傳奇的土壤，因為每一次創新和變革都是在不平衡中孕育、出現，然后達致下一個周期性的平衡。納瓦羅告訴我們，暴風雨中總是隱含了能量和機會，企業要前進，而非退后。
當然，知道何處有機會只是開始，懂得何時行動、如何行動才是核心。對此，納瓦羅在這本書中提供了一些方法論上的指導―“周期掌控型的管理車輪”。這個車輪包括資本支出與財務、收購與剝離、人力資源管理、生產與庫存控制、市場營銷與定價、風險管理等，它要求企業在面對經濟周期變化時從各個方面予以調整、應對。例如，預見到經濟衰退即將到來時，反周期削減資本支出是有好處的；無論出于什么樣的戰略考慮，在股票價格非常高的時候收購其他企業是沒有任何意義的；在經濟衰退的低谷期，勞動力非常充裕，而且質量很高，可以“人才抄底”；在經濟衰退到來時，增加產品的生產并導致大量庫存，無疑會讓企業不可避免地遭受損失；在經濟衰退期增加廣告投放是樹立品牌和提高市場占有率的一個非常有效的途徑……納瓦羅確信無疑地指出，“周期掌控型”管理者能夠根據他的“車輪”隨時分析經濟危機沖擊所蘊含的策略意義以及戰略機會。
經濟周期對企業的財富和命運有著深遠的影響，但在納瓦羅之前卻找不到一本提供全面的、關于經濟周期的企業戰略和策略管理的書。因此，納瓦羅的貢獻在于他填補了一項空白。盡管納瓦羅在書中引證的雷曼兄弟已然倒下，但他看到的積極一面卻已證明：經濟周期對企業的獲利能力和股價表現是一個決定性因素。讀完納瓦羅的這本書后，你應該能明白這句話：看到泡沫得泡沫，看到機會得機會。
1)隨著主要國家金融市場恢復穩定，全球投資者的風險胃口開始回升，其主要反應之一就是將資金從作為避難所的美元國庫券抽出，投向其他非美元資產。
2)歐洲經濟衰退程度在2009年第二季度開始減緩，市場預期隨后幾個季度衰退會繼續減緩，日本經濟也出現類似狀況，這些信息都吸引了部分資金撤出美元資產。
3)太宗商品和美元的負相關關系：大宗商品特別是原油價格在最近回升，引起資金從美元資產抽出投入大宗商品。
近期美元將何去何從
美元最近的大幅下跌讓世界再度對美元的未來充滿了疑惑。那么近期美元到底何去何從?
在此輪金融危機全面爆發前，受美國巨額貿易赤字和財政赤字以及美聯儲大幅降息等因素影響，美元指數在2001年以后一度連創新低。但從2008年下半年開始，對黃元的需求突然變得非常強勁，導致美元匯率特別是美元對英鎊和歐元的匯率以及美元指數不斷上漲。美元在美國經濟衰退，金融市場動蕩背景下逆勢上升，主要原因是隨著國際金融危機愈演愈烈，全球主要金融市場都出現劇烈動蕩，主要經濟體同時進入衰退，美元資產特別是美國國庫券相對于其他市場及其他貨幣資產變得更加安全。所以各國投資者紛紛選擇美元資產來規避風險，導致對美元資產特別是對美國國庫券的需求居高不下。
通過1971-2009年38年間美元匯率走勢的周期性特征分析可以得出一條基本經驗：每當全球經濟發生危機時，美元對主要貨幣匯率呈升值狀態；危機之后，美元對主要貨幣匯率呈貶值狀態，或是繼續保持一段時間的升值后再進入貶值狀態。可以預期在世界經濟完全走出衰退和金融危機陰影之前，美元的避險天堂作用都會繼續存在。而世界經濟在近期內完全走出衰退和危機的可能性不大，所以對美元的需求不可能大幅下降。
基于以上分析，九月份美元指數貶值壓力很大，但是風險偏好升速放緩，央行干預威脅仍在，且美元世界貨幣地位短期內難以改變。因此，預期美元上行下行的力量基本平衡，9月波動區間為[7530,79.28]?？紤]到對商品價格的判斷，商品貨幣面臨調整壓力。將預測時間拉長，隨著市場價格決定的逐步正?；?，市場將越來越意識到歐洲和日本經濟復蘇將滯后于美國這一現實，從而支撐美元匯率走勢。預計這一時間段為2010年上半年。
從一段更長的時間來看，特別是從2010年下半年開始，隨著歐、日經濟的復蘇，市場焦點回到美國雙赤字等頑疾，加上量化寬松退出難題，將再次令美元走貶。
美元匯價、黃金價格之間的變動關系
美元走勢與黃金走勢顯反向運行的關系(如圖一、美元指數與國際金價變動圖所示)，究其主要原因就是因為美國的經濟總量在世界上一直是排在第―位的，同時又因為全球黃金現貨及期貨都是用美元來標價的，這就使得美元走勢對黃金價格有重大影響且呈高度負相關性。
回顧1970-2009年39年的國際金價走勢(如圖二所示)，我們不難發現黃金的大漲、大跌都不僅僅是由供、需、政治環境這類特定的因素決定的，它還受一個更加普遍的自然因素，一種簡單而又巨大的投機性需求的影響，而黃金的這種投資需求與西方發達國家的經濟周期尤其是美國的經濟周期密切相關，并成規律性變化(如圖三所示)
在圖(三)中黃金在衰退期和衰退后期的走勢要好于白銀和鉑的走勢，尤其是在衰退后期，現如今我們正在遭受一場席卷全球的經濟危機，種種跡象表明危機已經不像起初2007年8月發生時那么嚴重了，雖然我們尚不能斷定危機已經過去，但是，有一點可以明確即我們不是處在衰退的早期，那么我們即將迎來的就是衰退的中期和后期，正如圖(三)所示在衰退后期黃金有較大幅度的上漲。
結合目前的國際政治、經濟情況分析，我們可以得出以下結論：
1)金融危機尚未結束，但是已經發展至危機的中期或后期階段。
2)以英、美為主的西方發達國家為擺脫經濟困境，緩解資金面的緊張局面，一方面加速實行零利率化進程，另一方面加緊印制鈔票，未來一到兩年里通貨膨脹可能會再度成為市場關注的焦點，另一方面各國為盡早擺脫經濟危機，紛紛打起貿易戰，這兩點因素對金價上漲有利。
關鍵詞:次貸危機；金融風波；宏觀調控
2007年4月，美國新世紀金融公司申請破產，標志著次貸危機正式爆發。一年來這場危機的影響愈演愈烈，形成一種“蝴蝶”效應，引發了國際金融風波，導致全球鬧股災。次貸危機造成美國的壞賬是4600億美元，由于美國把壞賬證券化，經過金融機構的炒作，現在擴展到全球，波及到許多國家的金融機構和銀行，估計最終損失要達到1.2萬億美元，其損失和危害正在逐步顯露。這件事遠遠沒有結束，預計美國次貸危機對全球的影響將持續到2008年10月末或年末，才能最終見底。美國一打“噴嚏”，全世界都跟著“感冒”，這就是金融國際化和經濟全球化帶來的傳感效應。
一、美國次級貸款的內容和特點
次級房產貸款簡稱次貸，是一種房地產抵押的按揭貸款。美國的房地產抵押貸款分為三級市場，第一級是優級房貸市場，第二級是次優級房貸市場，第三級是次級貸款市場。次貸政策對中低收入的購房者很有誘惑力，因為它具備了三個特點：一是次貸低首付，有的次貸甚至沒有首付，這對中低收入者特別具有吸引力。一般的按揭貸款都要有首付，大概占總額的20%—40%，而次級貸款的低首付特點則激起了人們的購房欲望。二是次貸期限長，有的20年還本息，還款周期長使貸款者壓力小。三是次貸利息前低后高，即前2年是低息，后18年是高息，越到接近20年的時候利息越高。這三個特點使得中低收入者踴躍貸款購房，房地產價格漲得很快，一套豪宅最高達到幾百萬美元以上。
美國開辦次級貸款的初衷是好的，旨在解決中低收入者買房難問題。這項措施啟動后，美國的私人住房率提升了6個百分點，為1000萬中低收入者解決了住房問題。在美國，孩子18歲以后基本自立了，剩下父母構成了家庭的小型化。次級貸款政策迎合了美國人的生活習慣，并較好地滿足了美國人的購房欲望。但市場經濟的供求規律是不可違背的，次貸刺激了房市，也毀了房市。因為當時美國的房地產價格暴漲，信貸雙方都有一個心理底線，即最后實在不行就賣房子還貸款，反正也賠不上，結果恰恰就在這里面出了問題，房價連跌了40%，房地產市場因此潰不成軍，終于爆發了次貸危機。
二、誘發次貸危機的原因
從根本上講，次貸危機是金融炒作的結果。美國金融是全球一體化的龍頭，很多銀行都在發行貸款證券（英文縮寫是MBS），形成債務后再賣債券（英文縮寫是CDO），經過金融機構的炒作，波及到全球形成了一個債務鏈，債務鏈一斷，便產生一種多米諾骨牌式的連鎖效應，造成了全球性的金融風波。探求原因，主要是三個因素集合造成的。
（一）宏觀調控力度不當。美聯儲為了有效調控經濟，格林斯潘首先是在2003年之前多次降息，從5%降到1%。降息使貸款成本下降，誘使很多人靠次貸買房，促成了房地產“泡沫”。而后美聯儲為了治理通貨膨脹，又連續13次調高了存貸款利息，到2006年初由最初的1%調到了5.3%。因為利息高了，還貸的成本也就高了，本金滾利息，越滾越大，加重了還貸者的壓力。美聯儲主導貸款利息前降后升的“U”型走勢種下了禍根，致使很多人次貸低息買房，而后又高息還款難，最終引發了危機。
（二）房地產市場失衡。美國房地產從2006年開始降溫，“泡沫”破裂后，房地產價格大跌，原來售價100萬美元的房子，現在只能賣到60萬美元左右，出現了房地產全面縮水和下跌的局面。這使最終指望賣房子還貸款的人始料不及，房價下跌到賣房子也還不上貸款的地步，次貸危機終于浮出了水面，引發了金融風波。
（三）金融機構推波助瀾。金融機構為了追求利益最大化，便競相炒作房地產貸款的證券和債券，炒來炒去，炒得擴大化了，波及到全球，把很多國家和銀行都卷了進去，從而引發世界性的金融波動和風險。
美國次貸危機是歷史的巧合?，F在設想：如果美聯儲當年不加息，貸款的利息也就不會這么高；如果美國的房地產價格還在漲，房主還貸就不會出問題；如果只是單純為了刺激房貸，沒有證券商、銀行家從中炒作金融衍生品，也就不會引發全球的金融危機。而現實的結果恰恰是這三個問題匯集在一起“交叉感染”，其結果必然引發美國的次貸危機。事出有因，絕非偶然，偶然寓于必然之中，這就是歷史的辯證法。
三、次貸危機的后果和危害
美國的次貸危機就像計算機病毒一樣，馬上蔓延到全球金融系統的各個角落，帶來了全球性的諸多問題，包括現在的股災和金融風波。
（一）次貸危機引發美元貶值。美國處于世界霸主地位，小布什希望美元貶值，貶值后會刺激外貿出口，降低進口，減少美國的外貿逆差，這是他的基本立足點。美元貶值以后，美國可以多印美鈔向全球輸送通貨膨脹，歐盟、日本、俄羅斯、中國都出現了反應，物價上漲、經濟放緩。比如人民幣升值的問題，美元和人民幣的匯率從2005年7月21日晚上19:00開始升值，到目前已累計升值了18.2%，匯率已突破7元的大關。到2008年年末，人民幣與美元的比率將升到6.6元，接著繼續再升到5元，2020年最后升到4元左右。人民幣升值的另一個原因是壓縮出口、增加進口，降低外貿順差和外匯儲備。美國打壓人民幣升值意在減少它的外貿逆差，內外的原因兼有，就像“天平”的兩端，一端是美元貶值，另一端人民幣就要升值，這是一個聯動的過程。美元貶值帶動人民幣的升值加快，為全球輸送通貨膨脹，現在俄羅斯的物價漲得也很厲害，歐盟、日本、新加坡、韓國也都受到影響，物價都在上漲。所以，面對物價上漲，中央提出“兩個防止”，加大宏觀調控力度，利用財政、稅收、貨幣政策等多種經濟杠桿調控物價和股市，轉變經濟發展方式，大力推進節能減排，確保經濟又好又快發展。
（二）次貸危機引發石油價格上漲。美元貶值之后，美國、紐約和倫敦的期貨石油價格最高接近每桶150美元（七桶為1噸），一噸是1000美元左右，折合人民幣6800元左右。石油是全球的軟黃金，經濟高速發達之后，石油更是經濟血脈。目前，我國每年石油的消耗量是2.7億噸，僅次于美國，是世界第二大石油消耗國。如果石油漲價，會引發我國很多產品漲價，中國的物價就會形成“井噴”效應。現在中石化、中石油天天向發改委反映，我國一半的石油靠進口，如果石油不漲價，就會出現倒掛和虧損，發改委只好讓財政給其補貼120億元，讓其別漲價。2007年我國物價上漲，工業品是石油領頭漲，副食品是豬肉領頭漲。由于我國壟斷產業太多，資源管理不到位，產品成本降不下來，電力、石油、煤碳等資源性的行業都提出要求漲價，但老百姓又怕漲價，這使國家發改委一手托兩家，處在兩難的選擇中，即一手托企業要漲價，一手托民眾怕漲價。若經濟問題弄不好，則會引發社會問題和政治問題，影響社會的穩定與和諧。
（三）次貸危機引發很多國家經濟減速。由于美元貶值，石油漲價，美國經濟發展開始減速。2007年美國GDP增長率為2.2％，比2006年下降了1個百分點；2008年第一季度GDP增長率為0.4％，第二季度預計只有1％，預計2008年全年美國GDP增長率為1.5％左右，最悲觀的是高盛公司預測只有0.8％。美國、日本、歐盟被稱為世界經濟發展的“三大引擎”，現在都在減速，而金磚四國（中國、印度、俄羅斯、巴西）正在崛起，將引領世界經濟發展的新潮流。
四、全球金融系統的新特征
通過分析美國次貸危機和全球的金融風波，發現世界金融系統出現了很多新的特征，需要我們去研究和把握。
（一）金融系統的整體性。世界經濟全球化首先表現為貨幣的國際化和金融系統的一體化?，F在看，全球的金融系統是連為一體的，已經形成一個聯動互補的新格局，一個地方出問題，馬上會引起連鎖反應。這需要我們整體把握金融系統的形勢和走向，不要孤立地片面地看待經濟問題。
（二）金融資本的流動性。全球的金融資本近100萬億美元，西方發達國家資本過剩，大概有8萬億美元的流動資本掌握在一些金融大鱷的手里，在世界各地尋找機會進行投機炒作。其中，有一個金融大鱷叫索羅斯，他的手里有上千億美金的“熱”錢，1997年，他看到亞洲的金融市場剛開放并很脆弱，便到泰國的金融市場攪動一番后抽資脫逃，致使泰銖當天貶值，并引發了整個東南亞的金融風險，中國的香港也深受其害。國際游資多了以后就會到處竄，像老鼠一樣哪有窟窿就往哪里鉆，所以金融系統開放后要更加注意安全性。現在看，幾次大的金融危機都是國際游資投機形成的。比如1997年泰銖貶值引發的東南亞金融風險，1998年俄羅斯的金融危機，1999年巴西的金融風波等，都是國際游資的流動帶來的后果。在我國，這些國際游資基本上會炒四個“市”，都很有規律。第一步是炒期貨市場，通過賭博抬價，把國家的物價系統搞亂；第二步是炒股票市場，把股市烘起來，出現股市“泡沫”，到高位之后再抽資逃跑，套住的是中國的股民散戶；第三步是炒房地產市場，形成房地產“泡沫”后再抽逃；還有一些高手進行第四步，即炒外匯市場，在匯率浮動中掙錢。這些金融大鱷在期市、股市、房市和匯市這“四市”上做文章，投機炒作到一定程度，把老百姓和股民的錢換成美元揣走了，留下的是金融災難，這已成為一種定式和基本規律。
（三）金融體系的脆弱性。某個環節有了風吹草動，馬上形成一種“蝴蝶”效應，整個金融系統就會產生連鎖反應，因為它是一體化和全球化的，這種大趨勢無法遏制。雖然次貸危機本身僅僅幾千億美元，但全球都受影響。我國的股市離美國很遠，但也受到了波及。股民是炒信心、炒預期，如果信心和預期都沒了，股市也就跌慘了?，F在看，這次次貸危機迅速蔓延，形成一種災難，就是由全球金融系統的脆弱性和敏感性帶來的。
（四）金融波動的周期性。金融系統的運行具有周期性，只有認真了解和把握，才能未雨綢繆，駕馭金融形勢的變化。從學習馬克思的《資本論》開始，我們就知道資本主義有經濟危機，危機時會出現牛奶過剩倒到海里、產品積壓賣不動、工廠倒閉、工人失業和物價飛漲等現象，這是那個年代初級階段的經濟危機，是一種生產過剩型的危機，這是即時危機的基本特征。經濟發展到今天，實現了經濟全球化和資本國際化，無論哪個國家、哪個地方發生經濟危機，首先表現為金融危機，所以金融的安全性至關重要。由過去的生產過剩型危機轉變為金融危機，這是世界資本主義經濟危機的新規律。我國改革開放30年，也出現了一些周期性的規律，比如經濟過熱，基本上是8－10年出現一次。1982-1984年，我國出現第一次經濟過熱，進行了治理整頓；1994年，出現第二次經濟過熱，進行了第二次治理整頓；2006年末，出現第三次經濟過熱。我國股市也呈周期性變化，基本上是五“熊”三“?！?，股票行情是“橫有多長、豎有多高”，這些都是辨證的?，F在需要我們掌握的是周期性，準確把握經濟走向和規律，從而做到未雨綢繆，提高駕馭市場經濟的能力，永遠立于不敗之地。
從美國看市場經濟的優勢有兩個基本特征：第一，用市場法則和價值規律優化資源配置，提高資源的使用效率。第二，產權多樣化，鼓勵競爭，為經濟發展提供不竭動力。但是，市場經濟也有負面效應，會周期性地出現一些問題。在計劃經濟年代，經濟的主要危險是通貨膨脹，因為當時是短缺經濟，經常供不應求，物價自然就會上漲。市場經濟有通脹，也有緊縮，二者交替進行，但主要危險是通貨緊縮，即生產過剩、物價低迷、消費不足。在1998-2005年期間，我國經歷了8年的通貨緊縮，經濟為此付出了很大代價。目前，我國又一次進行宏觀調控，防止通貨膨脹，但要注意調控的節奏和力度，要點剎車，不能急剎車，急剎車容易造成翻車。如果長期過度地緊縮銀根，那么到2009年末，我國有可能重新滑入通貨緊縮，5年內經濟將無法有大的發展。不能一放就脹，一緊就縮，這幾年我國一直是這么周而復始地走這條路，現在要注意掌握調控的力度。如果再次出現1998年的那種通貨緊縮，我國就難辦了，因為我國人口基數太大，再加上弱勢群體多，如果經濟沒有一定的發展速度，那么很難保就業、保穩定，這是我國的特殊國情決定的。
參考文獻:
[1]論美國次級抵押貸款危機的原因和影響［J］.經濟學動態,2007(9).
[2]從次貸危機看美國樓市與中國樓市的關系［J］.中國金融,2007(18).
[3]論我國的資產泡沫與金融風險［J］.福建論壇(人文社會科學版),2008(2).
[4]金融危機后的貨幣政策操作——東亞國家的經驗及啟示［J］.金融研究,2007(5).
關鍵詞:次貸危機；金融風波；宏觀調控
2007年4月，美國新世紀金融公司申請破產，標志著次貸危機正式爆發。一年來這場危機的影響愈演愈烈，形成一種“蝴蝶”效應，引發了國際金融風波，導致全球鬧股災。次貸危機造成美國的壞賬是4600億美元，由于美國把壞賬證券化，經過金融機構的炒作，現在擴展到全球，波及到許多國家的金融機構和銀行，估計最終損失要達到1.2萬億美元，其損失和危害正在逐步顯露。這件事遠遠沒有結束，預計美國次貸危機對全球的影響將持續到2008年10月末或年末，才能最終見底。美國一打“噴嚏”，全世界都跟著“感冒”，這就是金融國際化和經濟全球化帶來的傳感效應。
一、美國次級貸款的內容和特點
次級房產貸款簡稱次貸，是一種房地產抵押的按揭貸款。美國的房地產抵押貸款分為三級市場，第一級是優級房貸市場，第二級是次優級房貸市場，第三級是次級貸款市場。次貸政策對中低收入的購房者很有誘惑力，因為它具備了三個特點：一是次貸低首付，有的次貸甚至沒有首付，這對中低收入者特別具有吸引力。一般的按揭貸款都要有首付，大概占總額的20%—40%，而次級貸款的低首付特點則激起了人們的購房欲望。二是次貸期限長，有的20年還本息，還款周期長使貸款者壓力小。三是次貸利息前低后高，即前2年是低息，后18年是高息，越到接近20年的時候利息越高。這三個特點使得中低收入者踴躍貸款購房，房地產價格漲得很快，一套豪宅最高達到幾百萬美元以上。
美國開辦次級貸款的初衷是好的，旨在解決中低收入者買房難問題。這項措施啟動后，美國的私人住房率提升了6個百分點，為1000萬中低收入者解決了住房問題。在美國，孩子18歲以后基本自立了，剩下父母構成了家庭的小型化。次級貸款政策迎合了美國人的生活習慣，并較好地滿足了美國人的購房欲望。但市場經濟的供求規律是不可違背的，次貸刺激了房市，也毀了房市。因為當時美國的房地產價格暴漲，信貸雙方都有一個心理底線，即最后實在不行就賣房子還貸款，反正也賠不上，結果恰恰就在這里面出了問題，房價連跌了40%，房地產市場因此潰不成軍，終于爆發了次貸危機。
二、誘發次貸危機的原因
從根本上講，次貸危機是金融炒作的結果。美國金融是全球一體化的龍頭，很多銀行都在發行貸款證券（英文縮寫是MBS），形成債務后再賣債券（英文縮寫是CDO），經過金融機構的炒作，波及到全球形成了一個債務鏈，債務鏈一斷，便產生一種多米諾骨牌式的連鎖效應，造成了全球性的金融風波。探求原因，主要是三個因素集合造成的。
（一）宏觀調控力度不當。美聯儲為了有效調控經濟，格林斯潘首先是在2003年之前多次降息，從5%降到1%。降息使貸款成本下降，誘使很多人靠次貸買房，促成了房地產“泡沫”。而后美聯儲為了治理通貨膨脹，又連續13次調高了存貸款利息，到2006年初由最初的1%調到了5.3%。因為利息高了，還貸的成本也就高了，本金滾利息，越滾越大，加重了還貸者的壓力。美聯儲主導貸款利息前降后升的“U”型走勢種下了禍根，致使很多人次貸低息買房，而后又高息還款難，最終引發了危機。
（二）房地產市場失衡。美國房地產從2006年開始降溫，“泡沫”破裂后，房地產價格大跌，原來售價100萬美元的房子，現在只能賣到60萬美元左右，出現了房地產全面縮水和下跌的局面。這使最終指望賣房子還貸款的人始料不及，房價下跌到賣房子也還不上貸款的地步，次貸危機終于浮出了水面，引發了金融風波。
（三）金融機構推波助瀾。金融機構為了追求利益最大化，便競相炒作房地產貸款的證券和債券，炒來炒去，炒得擴大化了，波及到全球，把很多國家和銀行都卷了進去，從而引發世界性的金融波動和風險。
美國次貸危機是歷史的巧合?，F在設想：如果美聯儲當年不加息，貸款的利息也就不會這么高；如果美國的房地產價格還在漲，房主還貸就不會出問題；如果只是單純為了刺激房貸，沒有證券商、銀行家從中炒作金融衍生品，也就不會引發全球的金融危機。而現實的結果恰恰是這三個問題匯集在一起“交叉感染”，其結果必然引發美國的次貸危機。事出有因，絕非偶然，偶然寓于必然之中，這就是歷史的辯證法。
三、次貸危機的后果和危害
美國的次貸危機就像計算機病毒一樣，馬上蔓延到全球金融系統的各個角落，帶來了全球性的諸多問題，包括現在的股災和金融風波。
（一）次貸危機引發美元貶值。美國處于世界霸主地位，小布什希望美元貶值，貶值后會刺激外貿出口，降低進口，減少美國的外貿逆差，這是他的基本立足點。美元貶值以后，美國可以多印美鈔向全球輸送通貨膨脹，歐盟、日本、俄羅斯、中國都出現了反應，物價上漲、經濟放緩。比如人民幣升值的問題，美元和人民幣的匯率從2005年7月21日晚上19:00開始升值，到目前已累計升值了18.2%，匯率已突破7元的大關。到2008年年末，人民幣與美元的比率將升到6.6元，接著繼續再升到5元，2020年最后升到4元左右。人民幣升值的另一個原因是壓縮出口、增加進口，降低外貿順差和外匯儲備。美國打壓人民幣升值意在減少它的外貿逆差，內外的原因兼有，就像“天平”的兩端，一端是美元貶值，另一端人民幣就要升值，這是一個聯動的過程。美元貶值帶動人民幣的升值加快，為全球輸送通貨膨脹，現在俄羅斯的物價漲得也很厲害，歐盟、日本、新加坡、韓國也都受到影響，物價都在上漲。所以，面對物價上漲，中央提出“兩個防止”，加大宏觀調控力度，利用財政、稅收、貨幣政策等多種經濟杠桿調控物價和股市，轉變經濟發展方式，大力推進節能減排，確保經濟又好又快發展。
（二）次貸危機引發石油價格上漲。美元貶值之后，美國、紐約和倫敦的期貨石油價格最高接近每桶150美元（七桶為1噸），一噸是1000美元左右，折合人民幣6800元左右。石油是全球的軟黃金，經濟高速發達之后，石油更是經濟血脈。目前，我國每年石油的消耗量是2.7億噸，僅次于美國，是世界第二大石油消耗國。如果石油漲價，會引發我國很多產品漲價，中國的物價就會形成“井噴”效應?，F在中石化、中石油天天向發改委反映，我國一半的石油靠進口，如果石油不漲價，就會出現倒掛和虧損，發改委只好讓財政給其補貼120億元，讓其別漲價。2007年我國物價上漲，工業品是石油領頭漲，副食品是豬肉領頭漲。由于我國壟斷產業太多，資源管理不到位，產品成本降不下來，電力、石油、煤碳等資源性的行業都提出要求漲價，但老百姓又怕漲價，這使國家發改委一手托兩家，處在兩難的選擇中，即一手托企業要漲價，一手托民眾怕漲價。若經濟問題弄不好，則會引發社會問題和政治問題，影響社會的穩定與和諧。
（三）次貸危機引發很多國家經濟減速。由于美元貶值，石油漲價，美國經濟發展開始減速。2007年美國GDP增長率為2.2％，比2006年下降了1個百分點；2008年第一季度GDP增長率為0.4％，第二季度預計只有1％，預計2008年全年美國GDP增長率為1.5％左右，最悲觀的是高盛公司預測只有0.8％。美國、日本、歐盟被稱為世界經濟發展的“三大引擎”，現在都在減速，而金磚四國（中國、印度、俄羅斯、巴西）正在崛起，將引領世界經濟發展的新潮流。
四、全球金融系統的新特征
通過分析美國次貸危機和全球的金融風波，發現世界金融系統出現了很多新的特征，需要我們去研究和把握。
（一）金融系統的整體性。世界經濟全球化首先表現為貨幣的國際化和金融系統的一體化。現在看，全球的金融系統是連為一體的，已經形成一個聯動互補的新格局，一個地方出問題，馬上會引起連鎖反應。這需要我們整體把握金融系統的形勢和走向，不要孤立地片面地看待經濟問題。
（二）金融資本的流動性。全球的金融資本近100萬億美元，西方發達國家資本過剩，大概有8萬億美元的流動資本掌握在一些金融大鱷的手里，在世界各地尋找機會進行投機炒作。其中，有一個金融大鱷叫索羅斯，他的手里有上千億美金的“熱”錢，1997年，他看到亞洲的金融市場剛開放并很脆弱，便到泰國的金融市場攪動一番后抽資脫逃，致使泰銖當天貶值，并引發了整個東南亞的金融風險，中國的香港也深受其害。國際游資多了以后就會到處竄，像老鼠一樣哪有窟窿就往哪里鉆，所以金融系統開放后要更加注意安全性?，F在看，幾次大的金融危機都是國際游資投機形成的。比如1997年泰銖貶值引發的東南亞金融風險，1998年俄羅斯的金融危機，1999年巴西的金融風波等，都是國際游資的流動帶來的后果。在我國，這些國際游資基本上會炒四個“市”，都很有規律。第一步是炒期貨市場，通過賭博抬價，把國家的物價系統搞亂；第二步是炒股票市場，把股市烘起來，出現股市“泡沫”，到高位之后再抽資逃跑，套住的是中國的股民散戶；第三步是炒房地產市場，形成房地產“泡沫”后再抽逃；還有一些高手進行第四步，即炒外匯市場，在匯率浮動中掙錢。這些金融大鱷在期市、股市、房市和匯市這“四市”上做文章，投機炒作到一定程度，把老百姓和股民的錢換成美元揣走了，留下的是金融災難，這已成為一種定式和基本規律。
（三）金融體系的脆弱性。某個環節有了風吹草動，馬上形成一種“蝴蝶”效應，整個金融系統就會產生連鎖反應，因為它是一體化和全球化的，這種大趨勢無法遏制。雖然次貸危機本身僅僅幾千億美元，但全球都受影響。我國的股市離美國很遠，但也受到了波及。股民是炒信心、炒預期，如果信心和預期都沒了，股市也就跌慘了?，F在看，這次次貸危機迅速蔓延，形成一種災難，就是由全球金融系統的脆弱性和敏感性帶來的。
（四）金融波動的周期性。金融系統的運行具有周期性，只有認真了解和把握，才能未雨綢繆，駕馭金融形勢的變化。從學習馬克思的《資本論》開始，我們就知道資本主義有經濟危機，危機時會出現牛奶過剩倒到海里、產品積壓賣不動、工廠倒閉、工人失業和物價飛漲等現象，這是那個年代初級階段的經濟危機，是一種生產過剩型的危機，這是即時危機的基本特征。經濟發展到今天，實現了經濟全球化和資本國際化，無論哪個國家、哪個地方發生經濟危機，首先表現為金融危機，所以金融的安全性至關重要。由過去的生產過剩型危機轉變為金融危機，這是世界資本主義經濟危機的新規律。我國改革開放30年，也出現了一些周期性的規律，比如經濟過熱，基本上是8－10年出現一次。1982-1984年，我國出現第一次經濟過熱，進行了治理整頓；1994年，出現第二次經濟過熱，進行了第二次治理整頓；2006年末，出現第三次經濟過熱。我國股市也呈周期性變化，基本上是五“熊”三“?！?，股票行情是“橫有多長、豎有多高”，這些都是辨證的?，F在需要我們掌握的是周期性，準確把握經濟走向和規律，從而做到未雨綢繆，提高駕馭市場經濟的能力，永遠立于不敗之地。
從美國看市場經濟的優勢有兩個基本特征：第一，用市場法則和價值規律優化資源配置，提高資源的使用效率。第二，產權多樣化，鼓勵競爭，為經濟發展提供不竭動力。但是，市場經濟也有負面效應，會周期性地出現一些問題。在計劃經濟年代，經濟的主要危險是通貨膨脹，因為當時是短缺經濟，經常供不應求，物價自然就會上漲。市場經濟有通脹，也有緊縮，二者交替進行，但主要危險是通貨緊縮，即生產過剩、物價低迷、消費不足。在1998-2005年期間，我國經歷了8年的通貨緊縮，經濟為此付出了很大代價。目前，我國又一次進行宏觀調控，防止通貨膨脹，但要注意調控的節奏和力度，要點剎車，不能急剎車，急剎車容易造成翻車。如果長期過度地緊縮銀根，那么到2009年末，我國有可能重新滑入通貨緊縮，5年內經濟將無法有大的發展。不能一放就脹，一緊就縮，這幾年我國一直是這么周而復始地走這條路，現在要注意掌握調控的力度。如果再次出現1998年的那種通貨緊縮，我國就難辦了，因為我國人口基數太大，再加上弱勢群體多，如果經濟沒有一定的發展速度，那么很難保就業、保穩定，這是我國的特殊國情決定的。
參考文獻:
[1]論美國次級抵押貸款危機的原因和影響［J］.經濟學動態,2007(9).
[2]從次貸危機看美國樓市與中國樓市的關系［J］.中國金融,2007(18).
[3]論我國的資產泡沫與金融風險［J］.福建論壇(人文社會科學版),2008(2).
[4]金融危機后的貨幣政策操作——東亞國家的經驗及啟示［J］.金融研究,2007(5).
關鍵詞：次貸危機；金融風波；宏觀調控
中圖分類號：F301 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X(2008)08-O002-03
2007年4月，美國新世紀金融公司申請破產，標志著次貸危機正式爆發。一年來，這場危機的影響愈演愈烈，形成一種“蝴蝶”效應，引發了國際金融風波，導致全球鬧股災。次貸危機造成美國的壞賬是4600億美元，由于美國把壞賬證券化，經過金融機構的炒作，現在擴展到全球，波及到許多國家的金融機構和銀行，估計最終損失要達到1.2萬億美元，其損失和危害正在逐步顯露。這件事遠遠沒有結束，預計美國次貸危機對全球的影響將持續到2008年10月末或年末，才能最終見底。美國一打“噴嚏”，全世界都跟著“感冒”，這就是金融國際化和經濟全球化帶來的傳感效應。
一、美國次級貸款的內容和特點
次級房產貸款簡稱次貸，是一種房地產抵押的按揭貸款。
美國的房地產抵押貸款分為三級市場，第一級是優級房貸市場，第二級是次優級房貸市場，第三級是次級貸款市場。次貸政策對中低收入的購房者很有誘惑力，因為它具備了三個特點：一是次貸低首付，有的次貸甚至沒有首付，這對中低收入者特別具有吸引力。一般的按揭貸款都要有首付，大概占總額的20％～40％，而次級貸款的低首付特點則激起了人們的購房欲望。二是次貸期限長，有的20年還本息，還款周期長使貸款者壓力小。三是次貸利息前低后高，即前2年是低息，后18年是高息，越到接近20年的時候利息越高。這三個特點使得中低收入者踴躍貸款購房，房地產價格漲得很快，一套豪宅最高達到幾百萬美元以上。
美國開辦次級貸款的初衷是好的，旨在解決中低收入者買房難問題。這項措施啟動后，美國的私人住房率提升了6個百分點，成功為1000萬中低收入者解決了住房問題。在美國，孩子18歲以后基本自立，剩下父母構成了家庭的小型化。次級貸款政策迎合了美國人的生活習慣，并較好地滿足了美國人旺盛的購房欲望。但市場經濟的供求規律是不可違背的，次貸刺激了房市，也毀了房市。因為當時美國的房地產價格暴漲，信貸雙方都有一個心理底線，即最后實在不行就賣房子還貸款，反正也賠不上，結果恰恰就在這里面出了問題，房價連跌了40％，房地產市場因此潰不成軍，終于爆發了次貸危機。
二、誘發次貸危機的原因
從根本上講，次貸危機是金融炒作的結果。美國金融是全球一體化的龍頭，很多銀行都在發行貸款證券(英文縮寫是MBS)，形成債務后再賣債券(英文縮寫是CDO)，經過金融機構的炒作，波及到全球形成了一個債務鏈，債務鏈一中斷，便產生一種多米諾骨牌式的連鎖效應，造成了全球性的金融風波。探求原因，主要是三個因素集合造成的：
1 宏觀調控力度不當。美聯儲為了有效調控經濟，格林斯潘首先是在2003年之前多次降息，從5％降到1％，降息使貸款成本下降，誘使很多人靠次貸買房，促成了房地產“泡沫”。而后美聯儲為了治理通貨膨脹，又連續13次調高了存貸款利息，到2006年初，由最初的1％調到了5.3％。因為利息高了，還貸的成本自然提高，本金滾利息，越滾越大，加重了還貸者的壓力。美聯儲主導貸款利息前降后升的“U”型走勢種下了禍根，致使很多人次貸低息買房易而后又高息還款難，最終引發了危機。
2 房地產市場失衡。美國房地產從2006年開始降溫，“泡沫”破裂后，房地產價格大跌，原來售價100萬美元的房子，現在只能賣到60萬美元左右，出現了房地產全面縮水和下跌的局面。這使最終指望賣房子還貸款的人始料不及，房價下跌到賣房子也還不上貸款的地步，次貸危機終于浮出了水面，引發了金融風波。
3 金融機構推波助瀾。金融機構為了追求利益最大化，便競相炒作房地產貸款的證券和債券，炒來炒去，炒得擴大化了，波及到全球，把很多國家和銀行都卷了進去，從而引發世界性的金融波動和風險。
美國次貸危機是歷史的巧合?，F在設想：如果美聯儲當年不加息，貸款的利息也就不會這么高；如果美國的房地產價格還在漲，房主還貸就不會出問題；如果只是單純為了刺激房貸，沒有證券商、銀行家從中炒作金融衍生品，也就不會引發全球的金融危機。而現實的結果恰恰是這三個問題匯集在一起“交叉感染”，其結果必然引發美國的次貸危機。事出有因，絕非偶然，偶然寓于必然之中，這就是歷史的辯證法。
三、次貸危機的后果和危害
美國的次貸危機就像計算機病毒一樣，馬上蔓延到全球金融系統的各個角落，帶來了全球性的諸多問題，包括現在的股災和金融風波。概括起來，主要有三方面：
1 次貸危機引發美元貶值。美國處于世界霸主地位，小布什希望美元貶值，貶值后會刺激外貿出口，降低進口，減少美國的外貿逆差，這是他的基本立足點。美元貶值以后，美國可以多印美鈔向全球輸送通貨膨脹，歐盟、日本、俄羅斯、中國都出現了反應，物價上漲、經濟放緩。比如人民幣升值的問題，美元和人民幣的匯率從2005年7月21日晚19時開始升值，到4月末已累計升值了18.2％，匯率已突破7元的大關。到2008年年末，人民幣與美元的比率將升到6.6元，接著繼續再升到5元，2020年最后升到4元左右。人民幣升值的另一個原因是壓縮出口、增加進口，降低外貿順差和外匯儲備。美國打壓人民幣升值意在減少外貿逆差，內外的原因兼有，就像“天平”的兩端，一端是美元貶值，另一端人民幣就要升值，這是一個聯動的過程。美元貶值帶動人民幣的升值加快，為全球輸送通貨膨脹，現在俄羅斯的物價漲得也很厲害，歐盟、日本、新加坡、韓國也都受到影響，物價都在上漲。所以，面對物價上漲，中央提出“兩個防止”，加大宏觀調控力度，利用財政、稅收、貨幣政策等多種經濟杠桿調控物價和股市，轉變經濟發展方式，大力推進節能減排，確保經濟又好又快發展。
2 次貸危機引發石油價格上漲。美元貶值之后，美國、紐約和倫敦的期貨石油價格最高接近每桶120美元(七桶為1噸)，一噸是800美元左右，折合人民幣6 000元左右。石油是全球的軟黃金，經濟高速發達之后，石油更是經濟血脈。目前，我國每年石油的消耗量是2.7億噸，僅次于美國，是世界第二大石油消耗國。如果石油漲價，會引發我國很多產品漲價，中國的物價就會形成“井噴”效應?，F在中石化、
中石油天天向發改委反映，我國一半的石油靠進口，如果石油不漲價，就會出現倒掛和虧損，發改委只好讓財政給其補貼120億元，讓其別漲價。2007年我國物價上漲，工業品是石油領頭漲，副食品是豬肉領頭漲。由于我國壟斷產業太多，資源管理不到位，產品成本降不下來，電力、石油、煤炭等資源性的行業都嚷嚷著要漲價，但老百姓又怕漲價，這使國家發改委一手托兩家，處在兩難的選擇中，即一手托企業要漲價，一手托民眾怕漲價。若經濟問題弄不好，則會引發社會問題和政治問題，影響社會的穩定與和諧。
3 次貸危機引發很多國家經濟減速。由于美元貶值，石油漲價，美國經濟發展開始減速。2007年美國GDP增長率為2.2％，比2006年下降了1個百分點；2008年第一季度GDP增長率為0.4％，第二季度預計只有l％，預計2008年全年美國GDP增長率為1.5％左右，最悲觀的是高盛公司預測只有0.8％。美國、日本、歐盟被稱為世界經濟發展的“三大引擎”，現在都在減速，而“金磚四國”(中國、印度、俄羅斯、巴西)正在崛起，將引領世界經濟發展的新潮流。
四、全球金融系統的新特征
通過分析美國次貸危機和全球的金融風波，發現世界金融系統出現了很多新的特征，需要我們去研究和把握，具體有四點：
1 金融系統的整體性。世界經濟全球化首先表現為貨幣的國際化和金融系統的一體化?，F在看，全球的金融系統是連為一體的，已經形成一個聯動互補的新格局，一個地方出問題，馬上會引起連鎖反應。這需要我們整體把握金融系統的形勢和走向，不要孤立地片面地看待經濟問題。
2 金融資本的流動性。全球的金融資本近100萬億美元，西方發達國家資本過剩，大概有8萬億美元的流動資本掌握在一些金融大鱷的手里，在世界各地尋找機會進行投機炒作。其中，有一個金融大鱷叫索羅斯，他的手里有上千億美金的“熱”錢，1997年的時候，他看到亞洲的金融市場剛開放，也很脆弱，就到泰國去了，在金融市場攪動一番后抽資脫逃，致使泰銖當天貶值，并引發了整個東南亞的金融風險，中國的香港也深受其害。
國際游資多了以后就會到處竄，像老鼠一樣哪有窟窿就往哪里鉆，所以金融系統開放后要更加注意安全性?，F在看，幾次大的金融危機都是國際游資投機形成的。比如1997年泰銖貶值引發的東南亞金融風險，1998年俄羅斯的金融危機，1999年巴西的金融風波等，都是國際游資的流動帶來的后果。在我國，這些國際游資基本上會炒四個“市”，都很有規律。第一步是炒期貨市場，通過賭博抬價，把國家的物價系統搞亂；第二步是炒股票市場，把股市烘起來，出現股市“泡沫”，到高位之后再抽資逃跑，套住的是中國的股民散戶；第三步是炒房地產市場，形成房地產“泡沫”后再抽逃；還有一些高手進行第四步，即炒外匯市場，在匯率浮動中掙錢。這些金融大鱷在期市、股市、房市和匯市這“四市”上做文章，投機炒作到一定程度，把老百姓和股民的錢換成美元揣走了，留下的是金融災難，這已成為一種定式和基本規律。
3 金融體系的脆弱性。某個環節有了風吹草動，馬上形成一種“蝴蝶”效應，整個金融系統就會產生連鎖反應，因為它是一體化和全球化的，這種大趨勢無法遏制。雖然次貸危機本身僅僅幾千億美元，但全球都受影響。我國的股市離美國很遠，但也受到了波及。股民是炒信心、炒預期，如果信心和預期都沒了，股市也就跌慘了。現在看，這次次貸危機迅速蔓延，形成一種災難，就是由全球金融系統的脆弱性和敏感性帶來的。
[關鍵詞] 珠三角產業集群風險
一、引言
產業集群是經濟發展過程中普遍存在的一種現象,如美國硅谷的高科技產業集群和我國臺灣地區的電子信息制造業集群,它通常被看作是一種處于企業與市場之間的經濟組織,由許多相關聯的企業和機構集聚而形成,由于它對發展地區經濟和提升地區經濟競爭力起到重要作用,成為許多地區的發展戰略。珠三角地區分布著許多大大小小的產業集群,正是這些集群為珠三角提供源源不斷的競爭力,推動珠三角經濟快速發展,但產業集群本身也存在風險,這些風險會阻礙集群的成長,影響地區經濟的可持續發展,因此規避集群風險是珠三角地區經濟持續發展和區域經濟競爭力不斷提升的重要保證。
二、國內外集群風險的研究視角
產業集群對發展地區經濟和提升地區經濟競爭力起到重要的作用,成為了國內外學者的研究熱點。產業集群風險至今沒有權威的定義,我們可以把導致集群發展的穩定性和競爭力下降的因素視為產業集群風險。國內外學者主要從三個視角對集群風險進行研究:區域經濟學視角、社會經濟學視角和生態經濟學視角。(1)從區域經濟學的視角對產業集群風險進行研究,側重于研究產業集群與地區經濟發展相互相承的關系,以及導致集群風險產生與區域經濟衰退的因素,如馬歇爾指出產業集群形成的原因在于企業為獲取“外部經濟”帶來的好處,而過度的集聚會產生規模的不經濟,并產生擁擠效應;保羅.克魯格曼則認為產業集群取決于向心力與離心力的對比,當離心力大于向心力時,意味著產業集群優勢資源的散失,地區產業危機凸顯;奧地利區域經濟學家Tichy .G在佛農“產品生命周期”基礎上提出了區域產品周期理論,他據此論述產業集群生命周期以及由此產生的機構性風險;在Tichy .G研究的基礎上,O.M.Fritz等分析了經濟周期對產業集群的沖擊――周期性風險;(2)從社會經濟學視角對產業集群風險進行研究,把人類的經濟行為還原到現實的社會背景當中去,基于社會網絡構建產業集群,側重于研究網絡結構變量之間的關系以及結構變化對產業集群的影響,如我國學者蔡寧等從網絡視角分析產業集群的風險,認為集群中企業間的網絡關系是產業集群的本質特征;(3)從生態經濟學視角對集群風險經濟研究,把人類的經濟組織比作生態群落組織,借鑒生物進化規律對產業集群的發展與演化進行研究,如吳曉波,耿帥借鑒植物學術語把產業集群的內生性風險稱為“自稔性”風險,指出“自稔性”風險是最終導致集群走向衰退的根本原因;陳金波從生物遺傳、基因表一的規律出發,探討了企業集群的近交衰退風險,本文把區域經濟學視角下的集群風險視為集群的區域性風險。
三、珠三角產業集群的區域性風險分析
產業集群能夠有效地發展地區經濟和提升地區經濟競爭力,但其本身存在的區域性風險則會影響地區經濟的發展,甚至使地區淪落為問題區域或老工業區,如汽車城底特律沒有經受住汽車工業危機的打擊,淪為問題區域;德國魯爾工業區由于沒有成功進行轉型和升級,淪為老工業區。當前,由于資源環境的限制,珠三角產業集群的持續發展正面臨各種挑戰,我們更要正確認識產業集群風險及其對地區經濟帶來的影響。
1.規模不經濟風險。自改革開放以來的30年中,珠三角發展形成了許多產業集群,最為突出的為珠江東岸,以深圳、東莞、惠州及廣州為主體形成的電子信息產業走廊,經濟規模近4000億元,是全國規模最大的電子信息產業集群,以及珠江西岸,以佛山、中山、江門、珠海、廣州為主體形成的電器機械產業集群,經濟規模達1000億元。規?；漠a業集聚,產生規模經濟,推動地區經濟的發展,但隨著產業集群規模的不斷膨脹,規模經濟將逐漸消失。馬歇爾認為集群有一個最優的發展規模,當集群內企業超過一定數量,集群就會出現規模不經濟,表現為生產要素價格上升,集群內企業過度競爭。東莞模式曾使東莞經濟快速發展,進而成為華南制造業名城,但隨著發展的深入,外省提供勞動力,本地提供土地,境外提供資本的發展模式遇到了難題,大量企業的進入使東莞生產要素價格不斷上升,集群內部競爭加大,經濟發展空間變小,并出現缺人、缺電和缺地的現象,2002年東莞最低工資標準是450元,2008年調整為770元,6年來上漲了70%多,生產成本的上升,直接削弱東莞經濟的競爭力。
2.離心力風險。產業集群的成長壯大是因為集群自身所具有的優勢吸引外部企業不斷進入,保羅.克魯格曼把集群形成的原因歸咎于向心力和離心力的對比,向心力包括市場規模效益、充足的勞動力市場以及純外部經濟性,離心力包括不可流動的因素(土地、遠距離的市場、國外勞動力)、高昂的地價(隨當地勞動生產率提高而上漲)以及純外部不經濟(過度擁擠)(Krugginan,1996)當離心力大于向心力時,集群優勢消散,競爭力下降,地區產業發展凸顯危機,表現為集群內企業的轉移,如果沒有技術的創新或替代的產業,原有的集群將逐步走向消失。當前,由于生產成本的上漲,珠三角地區的粗放型集群優勢逐漸消失,許多企業正謀求向低成本的粵東、粵西、粵北及省外地區轉移,甚至向國外轉移,如越南。國內最大的中高檔女鞋制造企業東莞華堅集團是一家典型的勞動密集型企業,生產要素價格不斷上漲使其不堪重負,于是把大規模的制造業務轉移到了毗鄰廣東的江西,并在越南建廠。同時,由于長三角的地理位置優勢,對全國市場的輻射效應要比珠三角強,一些本土根植性不強的外資企業有北遷的趨勢。
3.結構性風險。如同產品具有生命周期,集群同樣也具有生命周期,奧地利區域經濟學家Tichy.G把生命周期理論引入到對產業集群的研究,把集群的生命周期分為四個階段:誕生、成長、成熟、衰退或僵化階段,并指出集群存在結構性風險。結構性風險是指集群老化或衰亡對區域經濟的危害,當集群走向成熟甚至衰退時期,如果集群資源高度集中于一個產業或單一產品,區域經濟將有面臨被拖垮的風險。珠三角地區400多個建制鎮中,專業鎮占了四分之一,專業化和規?；a生了巨大的生產力,為珠三角經濟發展提供了競爭力,但這種發展模式是存在風險的,產業集群的發展符合生命周期的規律,在它誕生、成長和成熟階段會顯示強大的生命力,帶來巨大的經濟效益,珠三角各具特色的專業鎮,就曾以“小企業,大作為;小產品,大市場;小集群;大作為”特征稱霸全國,而一旦集群進入衰退或僵化階段,如因集群產品過時或技術老化,沒有及時找到代替的新產品或進行技術更新,集群便走向衰退,地區經濟將遭受沖擊。改革開放前,東北工業區是我國重要的重工業集群,但改革開放后,隨著其他地區的紛紛崛起,東北工業區沒有及時進行技術的更新而淪為今天的老工業區。
4.周期性風險。經濟的發展是一個周期性過程,有上升也有回落,經濟回落給經濟個體帶來的不利影響就是周期性風險。周期性風險是一種突發的不能人為控制的、由外部經濟波動等原因造成的風險,2008年美國金融危機迅速波及世界各國,并引發全球性的經濟危機,各國或地區的經濟受到不同程度的打擊,珠三角同樣也不能幸免,受海外市場需求急速下降的影響,珠三角嵌入式產業集群受到沖擊,特別是一些面向海外市場,抗風險能力弱的中小型企業,東莞甚至傳出中小企業的倒閉潮。廣交會歷來是我國對外貿易的“晴雨表”和“風向標”,受此次全球經濟危機的影響,2009年第105屆廣交會到會境外采購商比上一屆減少9126人,下降5.2%;出口成交額比上一屆減少53.2億美元,減幅為16.9%。周期性波動對集群的影響與集群的產業結構有關,一般情況下,產業結構比較單一或生產產品類型比較單一的集群容易受到經濟周期性波動的沖擊,同時,產業相關性越強的集群,周期性風險就越高。珠三角地區的產業集群表現為專業鎮,普遍產業結構或產品類型比較單一,同時集群內及集群之間的協作分工聯系比較密切,因此更容易受到周期性波動的影響。
四、珠三角產業集群區域性風險治理
1.企業層面。珠三角的企業很多是在早期“三來一補”的基礎上發展起來的,尤其是珠江東岸的企業,以為境外公司進行產品加工制造的方式嵌入全球產業鏈,生產的產品大部分銷往海外,而對國內市場的關注比較少,在全球經濟危機的影響下,海外市場需求下降,這些外向型的企業首當其沖,因此珠三角的外向型企業應該調整戰略,更多的關注國內市場,投入更多的資源用于國內市場的開發,減少對國外市場的過度依賴。珠三角大部分企業仍為粗放型企業,由于資源環境空間的限制,正面臨轉型和升級,及時的進行技術更新尤為重要,技術是企業的核心競爭力,關系到企業是否能夠成功轉型和升級,引進和自我研發技術將是企業成功轉型和升級的兩種途徑。隨著我國全方位的開放,珠三角在低成本的勞動用工、方便的進出口運輸、優惠的政策等方面優勢逐步消失,向心力減弱,一些低成本型集群企業外遷,因此打造服務平臺,培育中介服務機構,完善中介服務,加強企業與本地的聯系和增強企業的根植性日趨迫切。
2.產業層面。產業集群是產業鏈、價值鏈上企業的空間聚集,而不是各類型企業的扎堆,因此在發展或管理產業集群時,應該以產業鏈思想來完善集群的構建,珠三角有嵌入全球產業鏈的產業集群,也有基于某一地區的專業鎮,但多數仍處于微笑曲線的中部,隨著競爭的日趨激烈,利潤下降將直接威脅這些集群的生存,產業鏈向兩邊延伸為集群提供了廣闊的發展空間,增加利潤的同時,提升競爭力和集體抗風險能力。珠三角由于資源發展空間的限制,又面臨產業轉型和升級的壓力,一些粗放型產業的生存空間逐漸縮小,產業轉移和就地升級是延長產業生命周期的兩種途徑,但在轉移之前,產業轉出地區要尋找到新的代替產業,不然當地經濟將有面臨空心化的危險,而產業就地升級包括產業技術的升級和產品的替換。產業服務在產業集群的發展中日趨重要,但提業服務的機構寥寥可數,一般只有政府部門,因此珠三角應該大力發展非政府機構,如行業協會、科研機構等,完善產業服務體系。
3.政府層面。如今產業集群已經成為許多地方政府制定經濟發展政策的戰略工具,政府除了關注集群在發展地區經濟中的作用,還應該關注集群可能產生的風險及其對地區經濟的影響。對于產業集群正處于轉型和升級階段的珠三角,政府應充分發揮宏觀管理和引導職能,制定科學的產業政策,如高科技產業的鼓勵政策和高能耗高污染產業的限制政策,結合地區特色,創造條件,建立科技園區,給予各種優惠政策吸引高科技高產值產業聚集,與其他地區合作建立產業轉移園區,引導粗放型產業逐步向低成本地區轉移。企業在進行轉型和升級時,通常會遇到資金不足問題,政府應該建立面向企業轉型和升級的專項金融支持,如提供數量更多,范圍更廣的小額貸款等,同時,政府要建立集群區域性風險的預防機制,如對專業鎮的企業數量、從業人口、產值及產業動態等進行監控,在集群風險沒有給地區經濟帶來很大沖擊之前及時發現風險,并采取措施,挽回可能產生的地區經濟損失。
參考文獻:
[1]劉斯敖吳莉云:產業集群風險的研究視角、類型與防范[J].企業經濟,2006.(11)
[2]蔡寧:企業集群風險的研究:一個基于網絡的視角[J]. 中國工業經濟,2003.(4)
[3]吳曉波耿帥:區域集群自稔性風險成因分析[J].經濟地理,2003. (6)
[4]陳金波:企業集群發展中的近交衰退風險與對策研究[J].管理縱橫,2005. (4)
一、引言
根據相關的金融監管實踐歷程，從Basel銀行監管委員會(BCBS)啟動新資本協議的制定工作開始，對資本監管會產生順周期性爭論就沒有停止。Henrik Andersen(2009)從時點評級體系和跨周期評級體系角度分析了新資本協議的順周期性?！按钨J危機”突出了資本監管存在一些重要缺陷。Basel委員會將資本監管分為銀行賬戶與交易賬戶兩部分，按照BaselⅡ規定，該銀行賬戶需要進行資本計提，而交易賬戶則未做出資本監管要求。銀行為進行交易或規避交易賬戶風險而持有的、能自由交易的金融工具和商品頭寸應當歸入交易賬戶，其他業務則歸入銀行賬戶，比如存貸款業務。在信用風險評估方面，2004年的BaselⅡ允許銀行采用標準法或內部評級法進行計算，標準法是指根據相關評級機構制定的信用評級作出風險權重的決策，內部評級法是指根據銀行內部統計和計算的違約率、期限、違約損失率等參數計算對資本的監管的具體要求，這一做法提高了對資本監管的敏感度，BaselⅡ順周期性主要采用內部評級法。因而該方法對銀行體系順周期效應影響的大小主要取決于外部評級的順周期性。
二、對資本的監管的順周期性分析
1.標準法的順周期性
國際上BaselⅡ采用的風險權重自主計量方法，是資本監管順周期效應產生的主要根源，加劇金融體系的順周期效應。而信用風險標準法評估中的風險權重確定依賴于外部評級機構，根據惠譽國際、穆迪等國際知名評級機構所采用的跨周期評級方法，在短期內一般不對評級標的物進行頻繁的評級調整，卻使得外部評級產生了一定的黏性，時效性較弱，具有一定的周期性。
在經濟繁榮時，由于黏性的存在，導致對繁榮的評級時間窗口延后，在危機發生早期未能及時調整評級和風險權重，而當經濟衰退超出預期時，評級機構的糾錯行為可能導致評級大范圍下調并引發連鎖反應。Panetta，F. and Angelini，P.等人(2009)的研究表明，當美國和歐元區的經濟處于下行階段時，評級機構下調評級的意愿更為明顯，與經濟繁榮時期恰好相反，評級機構的謹慎性原則和貸款者的從眾心理加劇了這一現象。
2.內部評級法的順周期性
新資本協議規定采用內部評級法確定的風險權重應該由相關的資本監管局確定，風險參數是構成風險權重函數的一個重要的輸入變量，它通過風險權重函數轉化為風險權重和資本監管的順周期性特征。
(1)風險參數的順周期性
國外學者Panetta等(2009)通過實證研究后發現，公司債券的回收率與經濟周期呈現正相關關系，與短期的無違約風險利率成負相關。當經濟處于上行時，隨著資產價格上升，借款人的營收狀況轉好，財務狀況比較好，信用評級較高，貸款比較容易，PD會降低，同時貸款違約損失率LGD下降。貸款承諾使用比例也會相應降低，此時風險暴露EAD也會下降。當經濟處于蕭條時期時，借款人的財務狀況惡化，評級下調，PD上升;債務人在面對系統性風險違約后，會疏于對抵押品的控制和維護、監管，抵押品價值會受到影響，當流動性出現緊張而對違約債務進行緊急處理時，這會導致抵押資產的價值大幅下跌，LGD大幅上升;同時，經濟衰退伴隨著信貸緊縮，貸款依賴性強的借款人的資產流動性更差，貸款承諾的提取的比例增加，這些會導致EAD上升。在內部評級法下，當經濟景氣或處于上行階段時，LGD、EAD和PD都會出現下降趨勢，同時風險權重也降低，對資本的要求變低，結果促使銀行信擴大貸規模會，進而推動經濟的上漲。相反，經濟出于蕭條或下行階段時情況相反。
(2)信用風險度量方法的周期性差異
時點法和跨周期評級法會影響PD的順周期性強弱。時點評級法主要運用債務人當前的資產價格和杠桿比率來度量風險，是對債務人在經濟周期中某一時點風險的度量，沒有考慮經濟周期對企業違約風險的影響，由于時間跨度短(一般不超過1年)，因此PD只是在1年之中可能違約的概率。利用時點評級法所計量的信用風險與經濟周期的波動相關性較強，由于時間較短，銀行往往在發生經濟波動時才會對其持有的風險資產進行重新評估，存在時滯效應，所計量的信用風險水平與經濟周期呈現負相關?？缰芷谠u級法則是以一個完整經濟周期作為考察周期，時間跨度長于時點評級法，計算結果涵蓋了整個經濟周期。通過長期信息估計整個周期內債務人的償債能力，而所計算出的PD是債務人在一個經濟周期中的違約可能性。總體上，只有經濟低迷或衰退對特定借款人的違約風險惡化超過預期，才會導致評級的下降。與時點法相比，時間跨度較長使得跨周期法在經濟周期中相對比較穩定。而由于跨周期評級模型估計的PD要小于時點評級模型估計的PD的變化幅度，導致監管資本需求的波動性更弱。根據BaselⅡ，銀行運用跨周期評級法產生的順周期性比運用時點評級法計算的PD要相對弱一些。時點法與跨周期評級法相比，周期性更強。
三、會計準則的順周期性
美國公認會計準則和國際會計準則都要求對可供出售和交易類的資產的計價要按照資產的公允價值。公允價值指的是有意愿的交易對手以有序的方式對一種資產或負債能夠進行交易和清償，而且根據管理者的持有目的和資產負債的不同特征來計算和衡量，總之，對于交易目的資產和可供出售的資產按照公允價值進行計量，對于持有到期的貸款、資產和沒有公允價值的負債按照公允價值計算。該方法能動態反映資產和負債的實時價值，但卻強化了金融體系的順周期性?！癏ealton， Lucas， and McDonald對公允價值與政策性因素之間的關聯度進行研究，發現公允價值會計計量所引發的順周期性與最低資本監管要求之間存在明顯的相關性”。
1.公允價值的市場性
與歷史成本相比，市場性特點加劇了市場的波動。“市場性”是指在市場供求關系的影響下，產生公允價值，且公允價值隨市場供求關系的波動而變化。市場交易是公允價值實現的依靠力量。在金融市場比較平穩時采用公允價值盯市原則，企業財務狀況和經營成果就能夠較為真實、公允地被反映，而且不會引起資產及收益等賬面價值的較大幅度的波動。當經濟處于蕭條時期，歷史成本沒有公允價值的動態性，資產負債的實時價值能通過公允價值的計量更好地反映。泡沫時期，以市值計算的銀行資產、收益等隨之增長，金融機構能以大大高于其成本的價值將金融資產計入會計賬中，還能在超過賬面利潤的基礎上根據自身實際情況作出投資和借貸的決策，推動經濟上漲。相反，危機情況下，伴隨著市場信心的喪失，價格下跌會導致資產立即縮水，形成虧損，公允價值會計準則觸發虧損和評價下調，更多壞賬等問題也接踵而來。
2.模型驅動
模型計量對金融機構的順周期性也有一定程度的影響。出現經濟危機的時候，當波動性增大時，模型使用公司會被通知出售這些資產，但當公司競相出售資產時，市場的流動性會減弱。而會計準則中沒有在缺乏活躍性的市場運用公允價值的指引，市場的動蕩就會更家嚴重。公允價值的順周期性因其估值受人的主觀影響較大而更加強烈。估計技術是指根據未來可能或者將會發生的經濟行為，通過運用大量假設的估值模型，預測資產和負債的未來現金流。存在很多主觀成分，在估值的進程中，會計主體參考上一輪市場運行的結果作為自己的信息，并對當前的經濟環境做出主觀判斷，包含了經濟周期的影響，公允價值必然存在順周期性。
關鍵詞：經濟危機；金融危機；美國
中圖分類號：F832.59 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X(2009)12-0061-02
美國資本主義經濟的發展總是伴隨著危機的周期性爆發，它暴露了資本主義經濟的固有矛盾，是資本主義生產方式歷史局限性的根本表現。正如馬克思曾在《資本論》中尖銳地指出的，“資本主義生產的真正限制是資本本身”。美國當前金融危機與20世紀30年代經濟危機是近一個世紀以來美國經濟發展過程中兩次大規模的危機。兩次危機所產生的歷史背景、危機發生的狀況以及危機產生的原因各不相同，但二者必存相通之處，它們都是美國經濟自由化發展的必然產物。雖然當前的美國金融危機尚未演變成資本主義全面的經濟危機，但危機的規模、危機波及的范圍、各國采取的應對措施及所產生的深刻影響，都可以與20世紀30年代的經濟危機相提并論。
一、兩次危機產生的歷史背景
(一)兩次危機產生于不同的歷史時期
1929--1933年的“經濟大蕭條”是迄今為止資本主義世界發生過的最全面、最深刻、最持久的一次周期性經濟危機。在危機爆發之前，美國經濟是一片繁榮景象，1923--1930年間紐約股票交易所成交額翻了4倍，1925--1929年間股價翻了近3倍。其主要原因在于：國內方面，技術革新和政府的自由放任政策推動了經濟的迅猛發展；國際方面。第一次世界大戰的刺激和戰后相對穩定的政治經濟局面為經濟增長提供了良好的外部條件。然而在經濟繁榮的背后，潛伏著生產相對過剩的危機。
美國當前金融危機源于2007年的次貸危機。2000年“網絡泡沫”破滅和“9?11”事件之后，美國政府為了刺激經濟增長。美聯儲從2001年1月至2003年6月連續13次降息，在低利率的條件下美國房地產業快速發展，次級抵押貸款市場迅速擴大，不具備償還能力的貸款人也獲得了購房貸款，為危機埋下了隱患。自2004年6月起，美聯儲又開始連續17次加息，利率的大幅度提高加重了購房者的還貸負擔，美國房地產市場開始大幅降溫，大量償還不起貸款的人出現，房貸公司遭受沉重打擊。隨后引發一系列金融事件，導致了美國金融危機的全面爆發。
(二)兩次危機背景的相似之處
雖然兩次危機發生在不同的歷史背景之下。但二者卻有相似之處：一是在兩次危機爆發前，美國經濟都處于繁榮的狀態中，經濟表面呈現出投資增加、生產擴大、股價上漲的局面。二是在經濟繁榮的背后，都存在著經濟比例失衡、貧富差距拉大、股市充斥大量泡沫等問題，這些矛盾的積聚，最終導致危機的發生。三是危機爆發前，美國政府都采取了擴張性經濟政策，主張經濟自由化發展，助長了危機的發生。
二、危機發生的狀況比較
1 兩次危機發生的基本狀況及特點。20世紀30年代美國經濟危機的爆發，始于1929年10月24日紐約證券交易所股價的暴跌，這一天被稱為“黑色星期四”。它引起了資本主義世界各行業的蕭條。造成社會中下層的恐慌。由于其表現出來勢兇猛、持續時間長、波及范圍廣、破壞性強的特點，因此被稱為“大蕭條”和“大恐慌”。在整個危機中，美國的工業產值下降了46.2％，貿易總額下降了70％，出現了極高的失業率，大量的生產設備遭到破壞；與工業危機交織在一起爆發了嚴重的農業危機，農產品市場經歷了價格的暴跌，大量的農畜產品被廢棄，眾多的貧農、中農走向破產，美國農業生產者的人均收入從1929年的223美元降到了1933年的90美元，降低了60％；失業人數達1300多萬，至少14萬家企業倒閉。實體經濟出現危機的同時引發了嚴重的信用危機，美國投資者在證券交易所內一周損失100億美元。美國的這次經濟危機波及的范圍和持續的時間都創下了空前紀錄，整個資本主義世界的工業生產下降了44％，失業人數達到5 000萬左右。
美國當前金融危機以次貸危機為前導。2007年上半年美國次貸危機爆發，美國股市劇烈下挫，金融機構大規模破產倒閉。2008年9月15日美國第四大投資銀行雷曼兄弟公司宣布申請破產保護，以此為標志的美國金融危機全面爆發。此次危機呈現出明顯特點：一是美國國內的投資銀行、商業銀行和保險公司等金融機構的關系極為密切，金融業務相互交織、債務關系相互關聯、鏈條不斷擴大延展、風險交叉傳遞，一旦債務鏈斷裂，就會不斷出現連鎖反應，并逐級放大，形成大規模的金融危機；二是由于金融國際化趨勢的加強，各國的金融業不斷開放，美國把大量的房地產抵押債券出售給了其他國家，因此，此次金融危機又對全球資本市場造成強烈沖擊。
以上內容可以看出，兩次危機發生的狀況各有不同：20世紀30年代美國經濟危機主要發生于實體經濟領域，表現為商品的供給規模嚴重超過了市場的有效需求，實體經濟危機導致信用危機，并引起整個資本主義世界的經濟大蕭條；而當前美國金融危機主要發生于虛擬經濟領域，它以美國次貸危機為誘因，引起金融市場的動蕩。進而影響到實體經濟。
2 兩次危機狀況的共同特征。雖然美國資本主義發展過程中這兩次危機發生的狀況有相異之處，但是二者也具有共同特征：一是危機的傳導速度極快，危機一經爆發迅速傳導至相關經濟領域，引起了資本主義世界各行業的衰退；二是危機的波及范圍極廣，危機從美國開始，迅速蔓延至歐洲、亞洲等其他資本主義國家，造成全球市場的劇烈震蕩；三是危機的破壞性較大，危機發生后，金融資產大幅縮水，社會生產迅速萎縮，產值下降，失業增加，人均可支配收入減少，消費力下降，造成經濟下滑；四是危機的延續時間較長，20世紀30年代經濟危機持續了四年之久，而此次美國金融危機引起的經濟衰退在短時間內是不可能迅速消除的；五是美國政府都采取了相應的宏觀調控政策對經濟進行救助，以刺激經濟，擺脫衰退。
三、危機成因的比較分析
(一)兩次危機產生的原因――以經濟理論為分析基礎
1 20世紀30年代美國經濟危機產生的原因。馬克思的經濟危機理論能夠更深刻地揭示資本主義經濟危機的成因。馬克思認為，資本主義經濟危機的實質是生產相對過剩，由于資本主義競爭規律和剩余價值規律的存在，資本主義本身具有一種盲目提高生產能力和無限擴大生產規模的趨勢，生產的社會化為擴大生產的趨勢提供了物質基礎。資本主義經濟危機所表現出來的生產過剩并不意味著資本主義生產的
增長已經超過了勞動者的實際需要，不是社會產品的絕對過剩，而是一種相對過剩，是相對于勞動者有支付能力的需求而出現的相對過剩。馬克思從社會制度層面去尋找經濟危機的根源，認為經濟危機是資本主義制度的產物。
2 美國當前金融危機的成因分析。虛擬資本的無限擴張是導致美國金融危機深層次的原因，運用經濟學的基本原理對美國金融危機進行深入分析，能夠進一步揭示危機的根源。美國經濟的一大特點就是虛擬經濟，它通過虛擬資本的循環來創造利潤。馬克思在《資本論》中最早對虛擬資本與實體資本的關系進行過系統論述。馬克思認為虛擬資本本身沒有價值，它們只是資本的所有權證書，是資本的紙制副本并不創造價值。虛擬資本實際上是以有價證券形式存在的，能夠給持有者帶來定期收入的想象的或虛幻的資本。在正常情況下，有價證券作為資本的虛擬性不易被人們察覺，但是，一旦有價證券的價格暴跌，甚至成為一張廢紙時，其資本的虛擬性就會明顯的暴露出來。因此，虛擬資本的存在必須依附于實體經濟的運動，脫離了實體經濟的支撐。又沒有相應的管制措施，虛擬經濟就會逐漸演變成投機經濟，最終將催生泡沫經濟。
(二)兩次危機成因的相通之處
