時(shí)間：2023-08-07 17:31:26
開(kāi)篇：寫(xiě)作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇金融危機(jī)成因，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過(guò)程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進(jìn)步。
[論文摘要]著重從金融監(jiān)管制度缺陷、超前消費(fèi)陷阱和對(duì)自由經(jīng)濟(jì)理論的過(guò)度迷信三個(gè)方面分析了當(dāng)前美國(guó)金融危機(jī)的起因，對(duì)如何維護(hù)我國(guó)的金融體系穩(wěn)定和安全具有借鑒意義。
近年來(lái)美國(guó)次級(jí)房地產(chǎn)抵押貸款市場(chǎng)危機(jī)爆發(fā)，房地產(chǎn)業(yè)嚴(yán)重衰退，造成一連串重大金融事件，比如：美國(guó)政府托管“兩房”（房地美和房利美）、美林被收購(gòu)、雷曼兄弟公司申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)等，由此引發(fā)全球股市大跌，中國(guó)股市上證指數(shù)也跌穿2000點(diǎn)。全球金融領(lǐng)域面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，美聯(lián)儲(chǔ)前主席格林斯潘認(rèn)為，當(dāng)前這次金融危機(jī)的嚴(yán)重性，已經(jīng)超過(guò)上個(gè)世紀(jì)30年代美國(guó)的金融危機(jī)。金融危機(jī)是指一個(gè)國(guó)家或幾個(gè)國(guó)家與地區(qū)的全部或大部分金融指標(biāo)(如：短期利率、貨幣資產(chǎn)、證券、房地產(chǎn)、土地(價(jià)格)、商業(yè)破產(chǎn)數(shù)和金融機(jī)構(gòu)倒閉數(shù))的急劇、短暫和超周期的惡化，包括貨幣危機(jī)、債務(wù)危機(jī)、銀行危機(jī)等類(lèi)型。處于全球領(lǐng)先地位的美國(guó)金融系統(tǒng)，無(wú)論是發(fā)達(dá)程度、透明度、監(jiān)管力度，還是融資規(guī)模、金融產(chǎn)品多樣化等都堪稱(chēng)世界之最，為什么目前出現(xiàn)了這種日益嚴(yán)重的金融危機(jī)呢？我們對(duì)美國(guó)金融危機(jī)的爆發(fā)原因做了深入分析。
一、金融監(jiān)管制度缺陷
美國(guó)金融危機(jī)表面上看是由住房按揭貸款衍生品中的問(wèn)題引起的，深層次原因則是美國(guó)金融業(yè)嚴(yán)重缺乏監(jiān)管，內(nèi)部管理機(jī)制失誤造成的。美國(guó)從上世紀(jì)80年代末以來(lái)，推出了許多金融衍生產(chǎn)品，這對(duì)繁榮金融市場(chǎng)和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)揮過(guò)重要作用。但是，衍生產(chǎn)品太多，加大了投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)，而與此有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制及防范措施卻未能跟上，從而為金融危機(jī)的爆發(fā)埋下了禍根。美國(guó)本輪金融風(fēng)暴是次貸危機(jī)進(jìn)一步延伸的結(jié)果，而次貸危機(jī)則與美國(guó)金融機(jī)構(gòu)在金融創(chuàng)新中過(guò)度利用金融衍生品有關(guān)。
在各種可能導(dǎo)致金融危機(jī)的因素中，美聯(lián)儲(chǔ)政策的失誤可能是較為嚴(yán)重的一個(gè)危機(jī)因素。在格林斯潘主持美聯(lián)儲(chǔ)期間，特別是在2000年到2005年之間所采取的低利率貨幣政策在美國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融體系中埋下了危機(jī)的種子。長(zhǎng)期的低利率給美國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了三大負(fù)面影響：一是扭曲了信貸市場(chǎng)和房貸市場(chǎng)，二是減少了居民儲(chǔ)蓄，三是加劇了美元的貶值。低利率促使美國(guó)民眾將儲(chǔ)蓄拿去投資資產(chǎn)、銀行過(guò)多發(fā)放貸款，這直接促成了美國(guó)房地產(chǎn)泡沫的持續(xù)膨脹；而且美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策還“誘使”市場(chǎng)形成一種預(yù)期：只要市場(chǎng)低迷，政府一定會(huì)救市，整個(gè)華爾街彌漫著投機(jī)氣息。然而，當(dāng)貨幣政策連續(xù)收緊時(shí)，房地產(chǎn)泡沫開(kāi)始破滅，低信用階層的違約率開(kāi)始上升，由此引發(fā)的違約狂潮開(kāi)始席卷一切賺錢(qián)心切、雄心勃勃的金融機(jī)構(gòu)。龐大的赤字需要有大量外國(guó)資本的彌補(bǔ)，結(jié)果是美國(guó)的資本賬戶(hù)逆差大幅度增長(zhǎng)，加劇了經(jīng)濟(jì)失衡的風(fēng)險(xiǎn)。一旦出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，引起外資撤離，美國(guó)就難免陷入一場(chǎng)金融危機(jī)。
二、超前消費(fèi)陷阱
美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支柱主要依附于消費(fèi)，使得經(jīng)濟(jì)基本面發(fā)生了問(wèn)題。為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，政府鼓勵(lì)寅吃卯糧、瘋狂消費(fèi)，引誘普通百姓通過(guò)借貸消費(fèi)。自上世紀(jì)90年代末以來(lái)，隨著利率不斷走低，資產(chǎn)證券化和金融衍生產(chǎn)品創(chuàng)新速度不斷加快，加上彌漫全社會(huì)的奢侈消費(fèi)文化和對(duì)未來(lái)繁榮的盲目樂(lè)觀，為普通民眾的借貸超前消費(fèi)提供了可能。很多人都在透支消費(fèi)，而這主要是依靠借貸來(lái)實(shí)現(xiàn)。特別是通過(guò)房地產(chǎn)市場(chǎng)只漲不跌的神話(huà)，誘使大量不具備還款能力的消費(fèi)者紛紛通過(guò)按揭手段，借錢(qián)涌入住房市場(chǎng)。但從2006年底開(kāi)始，雖然美國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格的漲勢(shì)只是稍稍趨緩和下降，經(jīng)過(guò)金融衍生產(chǎn)品等創(chuàng)新金融工具的劇烈放大作用，美國(guó)金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)就難以遏制地爆發(fā)出來(lái)。[來(lái)
消費(fèi)、投資和出口是拉動(dòng)一國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的三駕馬車(chē)，這三者是相輔相成的。如果消費(fèi)太多，則會(huì)使得儲(chǔ)蓄減少，從而影響一國(guó)的資本積累，導(dǎo)致投資不足，影響經(jīng)濟(jì)的下一輪發(fā)展。而美國(guó)正是消費(fèi)的過(guò)于旺盛，擠占了投資，坐吃山空，經(jīng)濟(jì)遲早會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題的。
三、對(duì)自由經(jīng)濟(jì)的過(guò)度迷信
新自由主義經(jīng)濟(jì)政策是把“雙刃劍”，對(duì)于美國(guó)金融危機(jī)的發(fā)生，一般認(rèn)為這場(chǎng)危機(jī)主要是金融監(jiān)管制度的缺失造成的，但是這場(chǎng)危機(jī)的根本原因不在華爾街，而在于美國(guó)近30年來(lái)加速推行的新自由主義經(jīng)濟(jì)政策。所謂新自由主義，是一套以復(fù)興傳統(tǒng)自由主義理想，以減少政府對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的干預(yù)為主要經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)的思潮。其始于上世紀(jì)80年代初期，背景是上世紀(jì)70年代的經(jīng)濟(jì)滯脹危機(jī)，內(nèi)容主要包括：減少政府對(duì)金融、勞動(dòng)力等市場(chǎng)的干預(yù)，推行促進(jìn)消費(fèi)、以高消費(fèi)帶動(dòng)高增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)政策等。客觀而言，新自由主義改革的確取得了一定成效，例如，通貨膨脹率下降、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率回升、失業(yè)形勢(shì)得到一定緩解等。
[關(guān)鍵詞] 金融危機(jī) 金融監(jiān)管制度 超前消費(fèi) 自由經(jīng)濟(jì)制度
近年來(lái)美國(guó)次級(jí)房地產(chǎn)抵押貸款市場(chǎng)危機(jī)爆發(fā)，房地產(chǎn)業(yè)嚴(yán)重衰退，造成一連串重大金融事件，比如：美國(guó)政府托管“兩房”（房地美和房利美）、美林被收購(gòu)、雷曼兄弟公司申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)等，由此引發(fā)全球股市大跌，中國(guó)股市上證指數(shù)也跌穿2000點(diǎn)。全球金融領(lǐng)域面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，美聯(lián)儲(chǔ)前主席格林斯潘認(rèn)為，當(dāng)前這次金融危機(jī)的嚴(yán)重性，已經(jīng)超過(guò)上個(gè)世紀(jì)30年代美國(guó)的金融危機(jī)。金融危機(jī)是指一個(gè)國(guó)家或幾個(gè)國(guó)家與地區(qū)的全部或大部分金融指標(biāo)(如：短期利率、貨幣資產(chǎn)、證券、房地產(chǎn)、土地(價(jià)格)、商業(yè)破產(chǎn)數(shù)和金融機(jī)構(gòu)倒閉數(shù))的急劇、短暫和超周期的惡化，包括貨幣危機(jī)、債務(wù)危機(jī)、銀行危機(jī)等類(lèi)型。處于全球領(lǐng)先地位的美國(guó)金融系統(tǒng)，無(wú)論是發(fā)達(dá)程度、透明度、監(jiān)管力度，還是融資規(guī)模、金融產(chǎn)品多樣化等都堪稱(chēng)世界之最，為什么目前出現(xiàn)了這種日益嚴(yán)重的金融危機(jī)呢？我們對(duì)美國(guó)金融危機(jī)的爆發(fā)原因做了深入分析。
一、金融監(jiān)管制度缺陷
美國(guó)金融危機(jī)表面上看是由住房按揭貸款衍生品中的問(wèn)題引起的，深層次原因則是美國(guó)金融業(yè)嚴(yán)重缺乏監(jiān)管，內(nèi)部管理機(jī)制失誤造成的。美國(guó)從上世紀(jì)80年代末以來(lái)，推出了許多金融衍生產(chǎn)品，這對(duì)繁榮金融市場(chǎng)和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)揮過(guò)重要作用。但是，衍生產(chǎn)品太多，加大了投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)，而與此有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制及防范措施卻未能跟上，從而為金融危機(jī)的爆發(fā)埋下了禍根。美國(guó)本輪金融風(fēng)暴是次貸危機(jī)進(jìn)一步延伸的結(jié)果，而次貸危機(jī)則與美國(guó)金融機(jī)構(gòu)在金融創(chuàng)新中過(guò)度利用金融衍生品有關(guān)。
在各種可能導(dǎo)致金融危機(jī)的因素中，美聯(lián)儲(chǔ)政策的失誤可能是較為嚴(yán)重的一個(gè)危機(jī)因素。在格林斯潘主持美聯(lián)儲(chǔ)期間，特別是在2000年到2005年之間所采取的低利率貨幣政策在美國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融體系中埋下了危機(jī)的種子。長(zhǎng)期的低利率給美國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了三大負(fù)面影響：一是扭曲了信貸市場(chǎng)和房貸市場(chǎng)，二是減少了居民儲(chǔ)蓄，三是加劇了美元的貶值。低利率促使美國(guó)民眾將儲(chǔ)蓄拿去投資資產(chǎn)、銀行過(guò)多發(fā)放貸款，這直接促成了美國(guó)房地產(chǎn)泡沫的持續(xù)膨脹；而且美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策還“誘使”市場(chǎng)形成一種預(yù)期：只要市場(chǎng)低迷，政府一定會(huì)救市，整個(gè)華爾街彌漫著投機(jī)氣息。然而，當(dāng)貨幣政策連續(xù)收緊時(shí)，房地產(chǎn)泡沫開(kāi)始破滅，低信用階層的違約率開(kāi)始上升，由此引發(fā)的違約狂潮開(kāi)始席卷一切賺錢(qián)心切、雄心勃勃的金融機(jī)構(gòu)。龐大的赤字需要有大量外國(guó)資本的彌補(bǔ)，結(jié)果是美國(guó)的資本賬戶(hù)逆差大幅度增長(zhǎng)，加劇了經(jīng)濟(jì)失衡的風(fēng)險(xiǎn)。一旦出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，引起外資撤離，美國(guó)就難免陷入一場(chǎng)金融危機(jī)。
二、超前消費(fèi)陷阱
美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支柱主要依附于消費(fèi)，使得經(jīng)濟(jì)基本面發(fā)生了問(wèn)題。為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，政府鼓勵(lì)寅吃卯糧、瘋狂消費(fèi)，引誘普通百姓通過(guò)借貸消費(fèi)。自上世紀(jì)90年代末以來(lái)，隨著利率不斷走低，資產(chǎn)證券化和金融衍生產(chǎn)品創(chuàng)新速度不斷加快，加上彌漫全社會(huì)的奢侈消費(fèi)文化和對(duì)未來(lái)繁榮的盲目樂(lè)觀，為普通民眾的借貸超前消費(fèi)提供了可能。很多人都在透支消費(fèi)，而這主要是依靠借貸來(lái)實(shí)現(xiàn)。特別是通過(guò)房地產(chǎn)市場(chǎng)只漲不跌的神話(huà)，誘使大量不具備還款能力的消費(fèi)者紛紛通過(guò)按揭手段，借錢(qián)涌入住房市場(chǎng)。但從2006年底開(kāi)始，雖然美國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格的漲勢(shì)只是稍稍趨緩和下降，經(jīng)過(guò)金融衍生產(chǎn)品等創(chuàng)新金融工具的劇烈放大作用，美國(guó)金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)就難以遏制地爆發(fā)出來(lái)。
消費(fèi)、投資和出口是拉動(dòng)一國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的三駕馬車(chē)，這三者是相輔相成的。如果消費(fèi)太多，則會(huì)使得儲(chǔ)蓄減少，從而影響一國(guó)的資本積累，導(dǎo)致投資不足，影響經(jīng)濟(jì)的下一輪發(fā)展。而美國(guó)正是消費(fèi)的過(guò)于旺盛，擠占了投資，坐吃山空，經(jīng)濟(jì)遲早會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題的。
三、對(duì)自由經(jīng)濟(jì)的過(guò)度迷信
新自由主義經(jīng)濟(jì)政策是把“雙刃劍”，對(duì)于美國(guó)金融危機(jī)的發(fā)生，一般認(rèn)為這場(chǎng)危機(jī)主要是金融監(jiān)管制度的缺失造成的，但是這場(chǎng)危機(jī)的根本原因不在華爾街，而在于美國(guó)近30年來(lái)加速推行的新自由主義經(jīng)濟(jì)政策。所謂新自由主義，是一套以復(fù)興傳統(tǒng)自由主義理想，以減少政府對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的干預(yù)為主要經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)的思潮。其始于上世紀(jì)80年代初期，背景是上世紀(jì)70年代的經(jīng)濟(jì)滯脹危機(jī)，內(nèi)容主要包括：減少政府對(duì)金融、勞動(dòng)力等市場(chǎng)的干預(yù)，推行促進(jìn)消費(fèi)、以高消費(fèi)帶動(dòng)高增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)政策等。客觀而言，新自由主義改革的確取得了一定成效，例如，通貨膨脹率下降、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率回升、失業(yè)形勢(shì)得到一定緩解等。
但任何理論都有它存在的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)，而現(xiàn)實(shí)是在不斷發(fā)展變化的，無(wú)休止地把這種自由主義政策推向極端，必然會(huì)給社會(huì)帶來(lái)難以估量的威脅和破壞。大量金融證券機(jī)構(gòu)置國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全于不顧，利用寬松的環(huán)境肆意進(jìn)行投機(jī)，并因此獲取巨額利潤(rùn)，導(dǎo)致投機(jī)過(guò)度，尤其是嚴(yán)重脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的虛擬經(jīng)濟(jì)，比如：互聯(lián)網(wǎng)和房地產(chǎn)等，嚴(yán)重?fù)p害市場(chǎng)穩(wěn)定的基礎(chǔ)，產(chǎn)生嚴(yán)重的泡沫風(fēng)險(xiǎn)。近幾屆美國(guó)政府沒(méi)有意識(shí)到美國(guó)已經(jīng)變化了的經(jīng)濟(jì)狀況，過(guò)于迷信自由經(jīng)濟(jì)理論，終于導(dǎo)致這次金融危機(jī)的發(fā)生。
通過(guò)上述分析可知，美國(guó)金融危機(jī)表面上看是由住房按揭貸款衍生品中的問(wèn)題引起的，深層次原因則是美國(guó)金融秩序與金融發(fā)展失衡、經(jīng)濟(jì)基本面出現(xiàn)問(wèn)題。美國(guó)當(dāng)前遭遇的危機(jī)，是一場(chǎng)與美國(guó)自身的經(jīng)濟(jì)、政治、社會(huì)體制密切相關(guān)的危機(jī)。盡管美國(guó)金融危機(jī)及其所帶來(lái)的全球金融動(dòng)蕩對(duì)我國(guó)金融體系的影響有限，但我國(guó)存在著許多類(lèi)似美國(guó)華爾街金融危機(jī)的“病因”，因此，反思美國(guó)金融危機(jī)的成因?qū)S護(hù)我國(guó)金融體系的穩(wěn)定和安全具有重要借鑒意義。
參考文獻(xiàn):
[1]楊公齊:經(jīng)濟(jì)全球化視角下的金融危機(jī)成因解析[J].現(xiàn)代財(cái)經(jīng),2008,28(8):25～28
Ps:我們的寒假作業(yè)有一項(xiàng)是:對(duì)金融危機(jī)的成因和各國(guó)政府對(duì)其采取的救助措施,談?wù)勛约簩?duì)這次金融風(fēng)暴的看法和觀點(diǎn)(論文形式,2000字左右)。以下是我的論文,請(qǐng)各位有經(jīng)驗(yàn)的讀者給我提提意見(jiàn),謝謝合作!
一、我所理解的“金融危機(jī)”成因
我認(rèn)為導(dǎo)致次貸危機(jī)的原因是美國(guó)政府的目光短淺和過(guò)于自信。
1.次貸危機(jī)的產(chǎn)生
根據(jù)資料,我了解到,所有的一切都起源于“次貸危機(jī)”。1999年,互聯(lián)網(wǎng)開(kāi)始流行。在布什時(shí)代,互聯(lián)網(wǎng)的熱潮逐漸退去了,美國(guó)要尋找新的經(jīng)濟(jì)活力。于是,他們將目光集中在了房地產(chǎn)上。政府提供60倍的按揭貸款。所以申請(qǐng)貸款的人越來(lái)越多。2007年,美國(guó)人的按揭貸款已和國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值一樣大。而且,后來(lái)有很多申請(qǐng)貸款的人無(wú)法還款,這種無(wú)法還款的比率越來(lái)越高,引發(fā)了次貸危機(jī)。
2.全球金融危機(jī)的產(chǎn)生
次貸危機(jī),是不足以產(chǎn)生金融危機(jī)的。2000年,在美國(guó)出現(xiàn)了一種法律監(jiān)管不是很完善的CDS信用違約互換,CDS成為了最時(shí)髦的金融產(chǎn)品。因?yàn)闆](méi)有很強(qiáng)的法律監(jiān)管,CDS這個(gè)金融產(chǎn)品被越來(lái)越廣泛地使用。在發(fā)生次貸危機(jī)的同時(shí),還發(fā)生了一些事情。以前美國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定只有在股票上漲時(shí)才可以賣(mài)空,現(xiàn)在股票下跌時(shí)也可以賣(mài)空。這個(gè)變化加速了股票的下滑。以上內(nèi)容加上次貸危機(jī)、CDS的膨脹和大企業(yè)的降息,引發(fā)了金融危機(jī)。
3.我的觀點(diǎn)和想法
這次金融危機(jī)是政策上失誤所造成的后果。政府在決定按揭貸款這一政策的時(shí)候,沒(méi)有考慮這一政策的弊端,沒(méi)有為自己的決策留后路,而是一味地追求經(jīng)濟(jì)騰飛。政府、組織似乎是照顧了中低收入的人民,卻使企業(yè)與公司虧損、破產(chǎn)。經(jīng)濟(jì)是一條環(huán)環(huán)相扣的鏈子,從小商鋪到企業(yè),從股票到銀行……一環(huán)連一環(huán),一個(gè)環(huán)會(huì)影響相鄰的兩個(gè)環(huán)。如同多米諾骨牌一般,事情發(fā)生得太快,連政府都來(lái)不及控制,只能花費(fèi)大把的資金追隨在事態(tài)后面,試圖控制大局。
次貸危機(jī)的“危”在于貸款款額過(guò)大,就算人民把貸款全部還清,國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值就全部賠進(jìn)去了,美國(guó)的經(jīng)濟(jì)將無(wú)法自給。何況,人民無(wú)法還清貸款。再加上,政府為了刺激經(jīng)濟(jì),不斷降息,會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹;錢(qián)不值錢(qián),貸款的窟窿不但沒(méi)有變化,還有可能會(huì)緩慢變大,形成了惡性循環(huán)。從上述資料看,政府似乎是非常富裕的,但是那些資金都是從各種稅中來(lái)的,且其中企業(yè)、公司所交的稅占大多數(shù)。很多企業(yè)、公司都因?yàn)檎慕迪?導(dǎo)致收入減少,股票也因?yàn)槊绹?guó)證監(jiān)會(huì)的政策改變而一路下跌,越下跌,賣(mài)空的人越多,也形成了一個(gè)惡性循環(huán),把企業(yè)、公司的本金全部抵消了。而且美國(guó)是一個(gè)影響力巨大的發(fā)達(dá)國(guó)家,每個(gè)國(guó)家?guī)缀醵己兔绹?guó)有各個(gè)方面的關(guān)聯(lián),美國(guó)出了事,世界必定都會(huì)受影響;因此美國(guó)的金融風(fēng)暴就刮遍了全球。
二、各國(guó)政府如何面對(duì)金融危機(jī)
“救市”這個(gè)詞是在“金融危機(jī)”后出現(xiàn)的。“救市”的意思就是對(duì)金融危機(jī)采取救助措施。
平息金融風(fēng)暴的方法我并不十分了解,但是我認(rèn)為現(xiàn)在各國(guó)政府使用的方法只能緩解暫時(shí)發(fā)生的狀況。要真正平息金融風(fēng)暴,我認(rèn)為需要長(zhǎng)一些的時(shí)間。畢竟金融風(fēng)暴就是慢慢到來(lái)的,所以我們要做的是等待以及在最短的時(shí)間內(nèi)醞釀出最好的解決方法。
1.各國(guó)采取的措施
金融危機(jī)發(fā)生以后,各國(guó)政府都采取了一定的救市措施。主要采取措施的是美國(guó)和歐洲的許多國(guó)家,舉幾個(gè)例子:
德國(guó)政府將拿出最多5000億歐元用于救市,英國(guó)政府宣布向皇家蘇格蘭銀行、哈利法克斯銀行和萊斯銀行注資370億英鎊,法國(guó)將拿出最多3600億歐元用于金融救助。而美國(guó)則已撥出7000億美元救市,還有4500億備用。政府只有撥出大量的資金,才能填補(bǔ)貸款和股票下跌形成的經(jīng)濟(jì)漏洞。
這些出資救市的國(guó)家基本上是發(fā)達(dá)國(guó)家,而我們生活的亞洲似乎沒(méi)有受到非常嚴(yán)重的打擊,這對(duì)我們來(lái)說(shuō)算是一件幸運(yùn)的事情。
2.我的觀點(diǎn)和想法
如上述觀點(diǎn)一樣,我認(rèn)為金融風(fēng)暴不是能輕易平息的。其實(shí)美國(guó)政府撥款救市的原因不僅是因?yàn)橐S持國(guó)家正常運(yùn)作,還有安定民心,重新給予企業(yè)、公司信心的作用。它要告訴人們:“既然這個(gè)經(jīng)濟(jì)漏洞已經(jīng)出現(xiàn)了,就要有耐心,有信心。”
我認(rèn)為除美國(guó)外受金融危機(jī)影響較大的國(guó)家應(yīng)該循序漸進(jìn),不要浪費(fèi)太多資金用于環(huán)緩解暫時(shí)的經(jīng)濟(jì)困難,應(yīng)該想辦法讓大企業(yè)、公司恢復(fù)運(yùn)作能力,因?yàn)橐粋€(gè)國(guó)家的財(cái)力大部分是靠這些企業(yè)、公司作基礎(chǔ)的。
而關(guān)于美國(guó)的救市措施80年前,美國(guó)也曾經(jīng)有過(guò)一次經(jīng)濟(jì)大蕭條。當(dāng)時(shí)的政府就通過(guò)把投資銀行和商業(yè)銀行分開(kāi)營(yíng)業(yè)從而降低了商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn),保證了儲(chǔ)蓄用戶(hù)的利益。再經(jīng)過(guò)時(shí)間的磨合,和財(cái)富的積累,使美國(guó)的經(jīng)濟(jì)又飛上了世界的頂端。然而現(xiàn)在,我們又面臨了更大的金融危機(jī),所以,我認(rèn)為美國(guó)的企業(yè)家、政府應(yīng)該用長(zhǎng)遠(yuǎn)的眼光研究出一套完善的救市計(jì)劃。我認(rèn)為美國(guó)政府首先應(yīng)該解決的問(wèn)題是保證人民的生活質(zhì)量,第二步才去考慮怎樣填補(bǔ)經(jīng)濟(jì)漏洞,最后再考慮如何使美國(guó)經(jīng)濟(jì)再度騰飛。
三、總結(jié)和疑問(wèn)
1.總結(jié)
對(duì)于這次金融風(fēng)暴的成因,我的觀點(diǎn)是:這是政策有漏洞導(dǎo)致的全球性災(zāi)難。而對(duì)于各國(guó)救助措施我的觀點(diǎn)是:每個(gè)國(guó)家都應(yīng)該循序漸進(jìn),制定長(zhǎng)遠(yuǎn)的計(jì)劃,保證人民生活質(zhì)量,并且盡快讓企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)力,拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的腳步。
2.疑問(wèn)
1.起源于美國(guó)的金融風(fēng)暴影響了許多國(guó)家,包括中國(guó)也受到了一定的影響,但是并不如歐美國(guó)家嚴(yán)重,為什么我們身邊很多人都開(kāi)始節(jié)儉,營(yíng)業(yè)場(chǎng)所也開(kāi)始降價(jià)呢?
關(guān)鍵詞：農(nóng)民工；民工荒；成因
近年來(lái)，企業(yè)用工短缺的“民工荒”狀況已經(jīng)波及整個(gè)珠三角、長(zhǎng)三角、環(huán)渤海灣地區(qū)，并向中西部地區(qū)縱深發(fā)展。金融危機(jī)后，由于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，企業(yè)用工短缺的問(wèn)題有愈演愈烈之勢(shì)。我國(guó)一向被認(rèn)為廉價(jià)勞動(dòng)力“無(wú)限供給”，卻出人意料地大范圍出現(xiàn)民工荒，其對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展所帶來(lái)的影響不容忽視。本文將以浙江省為例，通過(guò)調(diào)查，對(duì)企業(yè)用工現(xiàn)狀以及“民工荒”的成因進(jìn)行分析，以期為政府相關(guān)部門(mén)及企業(yè)解決“民工荒”問(wèn)題提供參考。
一、農(nóng)民工的定義
《中國(guó)現(xiàn)代社會(huì)學(xué)辭典》中將“農(nóng)民工”定義為“擁有農(nóng)業(yè)戶(hù)口、被人雇傭從事非農(nóng)活動(dòng)的農(nóng)村人口”。農(nóng)民工是我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)轉(zhuǎn)型時(shí)期的特殊概念，是指戶(hù)籍身份還是農(nóng)民、有承包土地，但主要從事非農(nóng)產(chǎn)業(yè)、以工資為主要收入來(lái)源的人員。狹義的農(nóng)民工，一般指跨地區(qū)外出進(jìn)城務(wù)工人員。本文所說(shuō)的農(nóng)民工主要指的是狹義的農(nóng)民工。
“民工荒”則是指城市經(jīng)濟(jì)需求的民工勞動(dòng)力普遍高于民工愿意和能夠提供的勞動(dòng)力，即民工勞動(dòng)力出現(xiàn)短缺。社會(huì)各界用“民工荒”這個(gè)詞概括了我國(guó)部分企業(yè)招不到農(nóng)民工這一現(xiàn)象。
二、浙江省企業(yè)“民工荒”現(xiàn)狀及特點(diǎn)
受?chē)?guó)際金融危機(jī)和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩等多種因素影響，2008年下半年以來(lái)，我國(guó)大部分地區(qū)都出現(xiàn)了農(nóng)民工回流現(xiàn)象。作為返鄉(xiāng)潮的延續(xù)，2009年春節(jié)過(guò)后，相當(dāng)一部分農(nóng)民工并沒(méi)有像往年一樣出外打工，而是留在家里等待觀望。到2009下半年，隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，企業(yè)久違的訂單重新增加，閑置的生產(chǎn)線(xiàn)重新開(kāi)動(dòng)，可工人找不到了。
據(jù)調(diào)查，此次民工荒具有以下特點(diǎn)：
（一）從行業(yè)看，缺工主要集中在加工制造業(yè)和服務(wù)業(yè)
此次“民工荒”中找不到人的企業(yè)多集中在對(duì)農(nóng)民工需求大、工資收入低、工作強(qiáng)度大、工作環(huán)境差的加工制造業(yè)和服務(wù)性行業(yè)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2009年外出農(nóng)民工中，從事制造業(yè)的占39.1%，建筑業(yè)占17.3%，服務(wù)業(yè)占11.8%，排在前三位。從工資看，2009年農(nóng)民工收入最低的行業(yè)為住宿餐飲業(yè)、服務(wù)業(yè)和制造業(yè)，他們的月均工資分別為1264元、1276元和1331元。
（二）從工作崗位看，缺工主要集中在一線(xiàn)操作工
通過(guò)調(diào)查我們發(fā)現(xiàn)，與2004年“民工荒”缺工集中在技術(shù)工不同，本次的“民工荒”緊缺的是普通的操作工。例如，溫州勞動(dòng)力市場(chǎng)缺口最大的5個(gè)工種是：普工、服務(wù)員、學(xué)徒工、平車(chē)車(chē)工和注塑工；寧波市人力資源市場(chǎng)的用工統(tǒng)計(jì)信息顯示：服務(wù)員、普工、縫紉工最為緊俏。
三、后金融危機(jī)時(shí)期“民工荒”成因
浙江省出現(xiàn)大規(guī)模“民工荒”，背后的原因十分復(fù)雜。通過(guò)調(diào)查分析，可以將這些原因歸結(jié)為幾個(gè)主要方面：
（一）勞動(dòng)力總量的供給相對(duì)減少
中國(guó)社會(huì)科學(xué)院人口與勞動(dòng)經(jīng)濟(jì)研究所的研究報(bào)告證明了2004年是個(gè)重要的轉(zhuǎn)折點(diǎn)：當(dāng)年，我國(guó)農(nóng)村外出勞動(dòng)力數(shù)量增長(zhǎng)率為5年來(lái)最低，增長(zhǎng)率較上年減少74%。我國(guó)勞動(dòng)年齡人口（15歲到59歲）供給增長(zhǎng)率也在2004年首次出現(xiàn)下降。因此從2004年起首次出現(xiàn)了“民工荒”。到2011年左右，勞動(dòng)年齡人口開(kāi)始不再上升，2021年開(kāi)始絕對(duì)減少。2001-2009年里，我國(guó)勞動(dòng)年齡人口的年均增長(zhǎng)速度僅為1%左右，大大低于1996-2000年的水平；而與此同時(shí)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)卻保持了年均10%的快速增長(zhǎng)，遠(yuǎn)高于1996-2000年平均增長(zhǎng)8.6%的水平，企業(yè)的用工需求卻在持續(xù)增長(zhǎng)。因此，在未來(lái)的時(shí)間內(nèi)我們的勞動(dòng)力供給將逐步趨于緊張。
（二）中西部發(fā)展快，增加了用工需求
近年來(lái)，隨著中央政策向中西部?jī)A斜，中西部地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展加快。特別是在中央應(yīng)對(duì)金融危機(jī)4萬(wàn)億投資刺激計(jì)劃的帶動(dòng)下，中西部地區(qū)更是掀起了一輪熱火朝天的投資潮。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，10年來(lái)，西部地區(qū)快速崛起，GDP年均增長(zhǎng)率達(dá)11.42%，較全國(guó)平均水平高出近兩個(gè)百分點(diǎn)。2009年上半年，西部經(jīng)濟(jì)更是率先于中東部經(jīng)濟(jì)和全國(guó)經(jīng)濟(jì)反彈上行：全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值上半年?yáng)|部、中部、西部地區(qū)分別增長(zhǎng)5.9%、6.8%、13.2%。城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資方面，東部、中部、西部分別增長(zhǎng)26.7%、38.1%、42.1%。中西部地區(qū)高速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所創(chuàng)造出的就業(yè)機(jī)會(huì)越來(lái)越多，為農(nóng)民工選擇留在家鄉(xiāng)或者附近打工提供了機(jī)遇。與此同時(shí)，中西部地區(qū)工資增長(zhǎng)加快，與東部地區(qū)的收入差距減小（2009年?yáng)|、中、西部農(nóng)民工工資的增加幅度分別為5.2%、5.9%和8.2%）。再加上流動(dòng)成本的原因，沿海地區(qū)的“招工”競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)不斷弱化。2009年，農(nóng)民工開(kāi)始從東部轉(zhuǎn)移到中西部，外出農(nóng)民工在中西部地區(qū)務(wù)工的比重2009年比2008年增加了8.6個(gè)百分點(diǎn)。
（三）農(nóng)業(yè)比較效益提升吸引部分農(nóng)民工回流
誘發(fā)“民工荒”的一個(gè)重要原因是，近年來(lái)農(nóng)村收入提高，而打工收入?yún)s維持原有水平，從而導(dǎo)致總體上“打工紅利”的下降。首先，農(nóng)村實(shí)行的稅費(fèi)改革，切實(shí)減輕了農(nóng)民的負(fù)擔(dān)，大大降低了務(wù)農(nóng)成本，從而有效地激發(fā)了農(nóng)民對(duì)土地投入和發(fā)展生產(chǎn)的積極性。其次，在減負(fù)的同時(shí)，中央還加大了對(duì)農(nóng)業(yè)的支持保護(hù)，實(shí)行了一系列農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼制度，包括對(duì)農(nóng)民的種糧實(shí)行的直接補(bǔ)貼，對(duì)農(nóng)民購(gòu)買(mǎi)良種和大型農(nóng)機(jī)具的補(bǔ)貼和農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料價(jià)格的綜合補(bǔ)貼，并且補(bǔ)貼的力度還在不斷加強(qiáng)。這些都給農(nóng)民從事農(nóng)業(yè)生產(chǎn)帶來(lái)了直接的實(shí)惠。此外，中央還投入大量財(cái)力、物力加強(qiáng)農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，加大對(duì)農(nóng)村教育、衛(wèi)生、文化等事業(yè)投入，大大改善農(nóng)村生產(chǎn)和生活的條件。在外出務(wù)工的收入對(duì)農(nóng)民工的吸引力大大降低的同時(shí)，務(wù)農(nóng)的吸引力卻在不斷地增加。一些農(nóng)民工通過(guò)利益比較，并考慮到家庭團(tuán)聚、免于奔波等因素，得出了“進(jìn)城打工不如回家種田”的結(jié)論。
（四）農(nóng)民工流動(dòng)成本提高
根據(jù)城鄉(xiāng)人口流動(dòng)模型，農(nóng)民工對(duì)收入、環(huán)境等因素進(jìn)行理性分析，以決定是否進(jìn)行城鄉(xiāng)轉(zhuǎn)移。浙江省內(nèi)企業(yè)一般為外向出口型訂單加工工廠(chǎng)，大多是勞動(dòng)密集型企業(yè)，不需要很高的技能，多年來(lái)一直是農(nóng)民工打工的首選工廠(chǎng)。但是，隨著西部經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，農(nóng)民工在離家近的二三線(xiàn)城市的小企業(yè)或者建筑工地上做雜工等，通常的收入狀況為一個(gè)月1500元左右。而且這些農(nóng)民工農(nóng)閑時(shí)外出打工，農(nóng)忙時(shí)在家收獲莊稼，打工種地兩不誤。這就要求浙江的企業(yè)在招聘工人時(shí)，對(duì)于遠(yuǎn)在內(nèi)地的農(nóng)民工要開(kāi)出更加優(yōu)越的報(bào)酬。讓農(nóng)民工背井離鄉(xiāng)遠(yuǎn)赴南方，必然要算進(jìn)生活費(fèi)、住宿費(fèi)和車(chē)費(fèi)等。而且對(duì)于農(nóng)忙季節(jié)還不那么便利。這些因素都無(wú)疑拔高了招工企業(yè)開(kāi)出的工資標(biāo)準(zhǔn)，加上生活費(fèi)和住宿費(fèi)等，至少要達(dá)到1800元以上才能讓一個(gè)農(nóng)民工勉強(qiáng)割舍目前1500元家鄉(xiāng)附近的工作。然而對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，一旦企業(yè)的工資標(biāo)準(zhǔn)超過(guò)1200元每月時(shí)，面對(duì)自己3%-5%左右的凈利潤(rùn)和惡劣的生存環(huán)境，一旦提高工資，就要陷入虧本的境地。雙方達(dá)不成交易造成“民工荒”是必然。
（五）農(nóng)民工社會(huì)權(quán)利保障的相對(duì)匱乏
我國(guó)勞動(dòng)力流動(dòng)性差、流動(dòng)成本高是長(zhǎng)期以來(lái)存在的問(wèn)題。其根源是我國(guó)不合理的城鄉(xiāng)二元結(jié)構(gòu)。農(nóng)民工外出務(wù)工，不僅追求工資多少，還要考慮子女受教育權(quán)、社會(huì)保障權(quán)等權(quán)益問(wèn)題。浙江省有2000萬(wàn)的流動(dòng)人口，其中1800萬(wàn)是農(nóng)民工，他們?yōu)榻?jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展作出了重大的貢獻(xiàn)，但是城鄉(xiāng)二元結(jié)構(gòu)使其難以實(shí)現(xiàn)改變自己的身份地位和生活質(zhì)量的夢(mèng)想。國(guó)際上多數(shù)國(guó)家農(nóng)村勞動(dòng)力流動(dòng)和遷移過(guò)程基本上是統(tǒng)一的，農(nóng)村勞動(dòng)力一旦流入城市，就自動(dòng)成為城市居民。而我國(guó)農(nóng)村勞動(dòng)力流動(dòng)和遷移過(guò)程是不統(tǒng)一的，由于戶(hù)籍制度，農(nóng)村勞動(dòng)力進(jìn)城打工時(shí)，無(wú)法享受與城市人口相同的社會(huì)保障和福利，很難在城市留下來(lái)。大部分農(nóng)民工在春節(jié)等期間往往要返鄉(xiāng)，并且隨著年齡的增長(zhǎng)大部分農(nóng)民工還會(huì)返鄉(xiāng)定居。這種流動(dòng)過(guò)程中的回流大大增加了農(nóng)民工的打工成本。
（六）勞動(dòng)力市場(chǎng)不完善導(dǎo)致流動(dòng)就業(yè)成本過(guò)高
出現(xiàn)“民工荒”問(wèn)題還與政府提供的農(nóng)民工就業(yè)服務(wù)不足有關(guān)。由于城鄉(xiāng)一體化就業(yè)登記制度、城鄉(xiāng)就業(yè)考核制度、就業(yè)信息制度不盡完善，導(dǎo)致有關(guān)部門(mén)不能為企業(yè)和農(nóng)民工提供及時(shí)有效的就業(yè)公共服務(wù)。在實(shí)地調(diào)研農(nóng)民工就業(yè)狀況時(shí)，碰到一個(gè)普遍性的問(wèn)題是，無(wú)論是哪一級(jí)政府，或是哪一個(gè)政府部門(mén)，誰(shuí)都說(shuō)不清本地究竟缺多少農(nóng)民工，或有多少農(nóng)民工已經(jīng)就業(yè)，有多少農(nóng)民工已經(jīng)失業(yè)。出現(xiàn)“民工荒”問(wèn)題一個(gè)重要的原因是農(nóng)民工就業(yè)至今未納入政府管理體系，因而基層干部缺乏為農(nóng)民工就業(yè)提供公共服務(wù)的意識(shí)。農(nóng)民工在尋找求職信息時(shí)，普遍存在寧愿信老鄉(xiāng)，也不愿到勞動(dòng)力市場(chǎng)求職的情況。
四、解決“民工荒”問(wèn)題的幾點(diǎn)建議
（一）保障農(nóng)民工勞動(dòng)者的基本權(quán)益，建立健康完善的勞動(dòng)力市場(chǎng)
農(nóng)民工權(quán)益的保護(hù)，首先離不開(kāi)法制建設(shè)。許多法律、法規(guī)對(duì)改革開(kāi)放以來(lái)新出現(xiàn)的農(nóng)民工群體缺乏明顯的保護(hù)條款，導(dǎo)致了農(nóng)民工權(quán)益頻頻受到侵害。要運(yùn)用法律手段直接干預(yù)最低工資標(biāo)準(zhǔn)、最長(zhǎng)工作時(shí)間，對(duì)企業(yè)為雇工參加醫(yī)療保險(xiǎn)、傷殘保險(xiǎn)、養(yǎng)老保險(xiǎn)等項(xiàng)保障措施給予制度性的規(guī)定。同時(shí)還要加強(qiáng)相關(guān)制度的建設(shè)，如建立企業(yè)公眾信息定期調(diào)查披露制度，既增加企業(yè)的透明度，為勞動(dòng)者選擇就業(yè)單位提供參考，同時(shí)也為企業(yè)合理制定各項(xiàng)勞動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)提供依據(jù)。
（二）深化戶(hù)籍制度改革，破除勞動(dòng)力流動(dòng)的制度壁壘
降低農(nóng)民工進(jìn)城務(wù)工的非經(jīng)濟(jì)成本，就必須改革戶(hù)籍制度，轉(zhuǎn)變城鄉(xiāng)二元分割的局面。要取消農(nóng)業(yè)戶(hù)口和非農(nóng)業(yè)戶(hù)口的規(guī)定，將以身份和出生地作為劃分人口類(lèi)型標(biāo)準(zhǔn)的傳統(tǒng)戶(hù)籍制度改變成以職業(yè)和居住地作為劃分人口類(lèi)型標(biāo)準(zhǔn)的新型戶(hù)籍制度；逐漸淡化和消除城市戶(hù)口背后所附著的利益，使農(nóng)民與城市居民享有同等的國(guó)民待遇；制定統(tǒng)一的城鄉(xiāng)就業(yè)準(zhǔn)入和農(nóng)民職業(yè)資格證書(shū)制度，消除農(nóng)民工身份上的局限和歧視。然而改革戶(hù)籍制度卻不是最終目的，只是轉(zhuǎn)變城鄉(xiāng)二元分割局面的手段。政府除了要在法律制度上給予農(nóng)民工平等的地位和權(quán)利，更重要的是消除對(duì)農(nóng)民工群體的社會(huì)排斥和偏見(jiàn)，給他們營(yíng)造和諧的城市生活氛圍。
（三）建立城鄉(xiāng)統(tǒng)籌的社會(huì)福利體制
健全的社會(huì)保障制度是消除勞動(dòng)力區(qū)域間流遷后顧之憂(yōu)和保障其權(quán)利的基礎(chǔ)。只有掃除農(nóng)民工的流動(dòng)障礙，建立教育、衛(wèi)生、就業(yè)、社會(huì)保障等方面城鄉(xiāng)統(tǒng)籌的社會(huì)福利體制，才能消除農(nóng)民工的后顧之憂(yōu)。當(dāng)前健全社會(huì)保障制度改革可從以下幾方面入手：一是加快城鎮(zhèn)社會(huì)保障體系的建設(shè)，逐步擴(kuò)大城鎮(zhèn)社會(huì)保障體系的覆蓋面；二是加快農(nóng)村社會(huì)保障體系建設(shè)步伐，為逐步同城市接軌創(chuàng)造條件；三是在工傷保險(xiǎn)為所有農(nóng)民工提供保障的基礎(chǔ)上，發(fā)展成多層次的醫(yī)療保障制度；四是要建立對(duì)極度貧困的農(nóng)民工的最低生活保障制度和社會(huì)救助制度。
（四）建立農(nóng)民工就業(yè)公共服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，促進(jìn)供需有效對(duì)接
城鄉(xiāng)一體化就業(yè)登記制度是管理農(nóng)民工就業(yè)的基礎(chǔ)性制度，現(xiàn)行的就業(yè)登記制度是把農(nóng)民工排斥在外的，管理部門(mén)登記的對(duì)象只是城里人。政府有關(guān)部門(mén)要應(yīng)對(duì)‘民工荒’或‘失業(yè)潮’，一是摸清當(dāng)?shù)剞r(nóng)民工就業(yè)總體狀況，包括本地就業(yè)農(nóng)民工數(shù)、本地農(nóng)民工的失業(yè)數(shù)和企業(yè)提供的崗位數(shù)；二是依托互聯(lián)網(wǎng)等先進(jìn)科技手段，在市場(chǎng)服務(wù)大廳、城市大屏幕、專(zhuān)門(mén)網(wǎng)址、大眾媒體、農(nóng)民工聚居地以及聯(lián)網(wǎng)企業(yè)及時(shí)公布供求信息，信息公布要科學(xué)、易懂，要按地區(qū)、行業(yè)分類(lèi)，崗位需求和薪酬水平均應(yīng)公開(kāi)，這將大大減少農(nóng)民工無(wú)序流動(dòng)，提升農(nóng)民工求職效率和企業(yè)招聘效率。
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物價(jià)攀升，通脹失控。由于食品及能源價(jià)格飆升，2008年5月，越南的CPI按年算已高達(dá)25.2%，比2007年12月份翻了一番，創(chuàng)下1992年以來(lái)最高水平。對(duì)此，2008年6月11日前，越南國(guó)家銀行已將銀行存款利率從年初的8.25%調(diào)高至14%，同時(shí)允許各商業(yè)銀行將最高貸款利率由原來(lái)的18%上調(diào)至21%，并將越南盾每日參考匯率一次性下調(diào)2%，但目前通脹上行壓力仍然較大。
匯市持續(xù)走低，越南盾貶值加快。2008年3月下旬，越南政府?dāng)U大了每日越南盾兌外幣交易價(jià)的浮動(dòng)幅度，但這一調(diào)整卻使匯率持續(xù)下滑，越南盾在短時(shí)間內(nèi)由升值變?yōu)橘H值。
股市和房市價(jià)格暴跌。2007年10月3日到2008年6月16日，短短8個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，越南證券交易所胡志明指數(shù)從1106點(diǎn)下跌到了370.18點(diǎn)，跌幅接近七成，跌幅居全球之首。同時(shí)，越南大、中城市多年來(lái)居高不下的房?jī)r(jià)也開(kāi)始出現(xiàn)大幅下滑，房市成交量明顯萎縮。
經(jīng)濟(jì)增速放緩，部分銀行經(jīng)營(yíng)陷入困境。2008年第一季度，越南GDP增長(zhǎng)7.4%，低于去年同期的7.8%。隨著經(jīng)濟(jì)增速放緩，股市和樓市價(jià)格大幅下跌，企業(yè)生產(chǎn)成本增加，以及銀行貸款利率高調(diào)，越南的商業(yè)銀行特別是私有銀行面臨巨大的信用風(fēng)險(xiǎn)，客戶(hù)違約率迅速上升，經(jīng)營(yíng)陷入困境。
越南金融危機(jī)發(fā)生的原因
經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，外貿(mào)財(cái)政“雙赤字”。越南自1986年實(shí)行全面“革新開(kāi)放”以來(lái)，經(jīng)濟(jì)保持較快增長(zhǎng)，尤其是進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)，越南經(jīng)濟(jì)連續(xù)8年保持7%以上的高速增長(zhǎng)，GDP總量從2000年的312億美元增加到了2007年的713億美元。越南因此被國(guó)際社會(huì)看成是僅次于“金磚四國(guó)”的第五個(gè)新興經(jīng)濟(jì)體，越南國(guó)內(nèi)也逐漸興起了“超印趕中”的豪情，以致于忽視了經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)背后的經(jīng)濟(jì)過(guò)熱問(wèn)題。高投資導(dǎo)致越南機(jī)械設(shè)備、零配件和原材料等大量進(jìn)口，加上美國(guó)次貸危機(jī)造成進(jìn)口成本上升、出口疲軟等因素的共同作用，越南貿(mào)易逆差由2002年5.98億美元上升到2007年124億美元，占GDP比重由1.7%上升到17.4%，這遠(yuǎn)高于1997年泰國(guó)爆發(fā)金融危機(jī)時(shí)其貿(mào)易逆差占GDP6.5%的比例。同時(shí)，越南政府為了改善投資環(huán)境，使得政府財(cái)政赤字不斷擴(kuò)大。
資本項(xiàng)目開(kāi)放過(guò)早，外資大量涌入引發(fā)資產(chǎn)泡沫。在國(guó)內(nèi)資本短缺的條件下，越南政府為吸引外資發(fā)展經(jīng)濟(jì)，不僅大量舉借外債，還迅速開(kāi)放資本項(xiàng)目，導(dǎo)致熱錢(qián)大量涌入。2008年前5個(gè)月，F(xiàn)DI高達(dá)142.73億美元，同比增加298%。在資本賬戶(hù)流入的外資中，房地產(chǎn)和旅游方面的投資增長(zhǎng)尤其迅速，部分資金甚至繞開(kāi)限制進(jìn)入了股票市場(chǎng)，引發(fā)了當(dāng)?shù)叵M(fèi)和投資熱潮，推動(dòng)了股市和房市等資產(chǎn)價(jià)格不斷走高，通脹壓力持續(xù)累積。
宏觀調(diào)控政策不力，貨幣政策偏松。一是越南政府應(yīng)對(duì)通脹上升的政策措施比較滯后。在2007年10月，越南的CPI已經(jīng)達(dá)到了12％，高通脹已露端倪，但越南政府為了保持經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)勢(shì)頭，對(duì)物價(jià)上漲采取了容忍的態(tài)度，貨幣政策明顯偏松。2008年第一季度，越南信貸投放同比竟增長(zhǎng)了65%。但是，越南央行直到2008年5月份才將存款準(zhǔn)備金率從9.3％調(diào)到12％，基準(zhǔn)利率由8.75%調(diào)到14%，這一利率水平仍遠(yuǎn)低于通脹率。二是越南對(duì)通脹的調(diào)控政策有失偏頗。越南實(shí)行的是有管理的浮動(dòng)匯率制度。由于通脹愈演愈烈，越南政府在2008年3月下旬接受了外國(guó)專(zhuān)家“以本幣升值控制通貨膨脹”的建議，將每日越南盾兌外幣交易價(jià)的浮動(dòng)幅度由0.75%擴(kuò)大到1%。由于越南盾存在強(qiáng)烈貶值預(yù)期，匯率幅度的擴(kuò)大反而加快了貶值的步伐。
此外，越南經(jīng)濟(jì)體小，股市市值有限，對(duì)國(guó)際市場(chǎng)沖擊的抵抗能力相對(duì)較弱，也是導(dǎo)致此次越南金融風(fēng)波發(fā)生的一個(gè)重要因素。
越南金融危機(jī)對(duì)我國(guó)的啟示
繼續(xù)實(shí)行從緊的貨幣政策，防治通貨膨脹。越南金融危機(jī)已為我們敲響警鐘。防治通脹是我國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)工作之重中之重，在自然災(zāi)害比往年加重的情況下，從緊的貨幣政策將是首選。新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展對(duì)境外資源有很強(qiáng)的依賴(lài)性，極易增大我國(guó)輸入型通脹壓力。因此，我國(guó)在不斷促進(jìn)FDI流入和貿(mào)易增長(zhǎng)的同時(shí)，要高度重視由此帶來(lái)的國(guó)際收支不平衡，外匯占款大量增加造成的流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題，必要時(shí)可以實(shí)行提高存款準(zhǔn)備金、保值儲(chǔ)蓄與信貸規(guī)模控制三管齊下的措施，及時(shí)回收市場(chǎng)流動(dòng)性，有效抑制經(jīng)濟(jì)過(guò)熱和通貨膨脹。
避免人民幣快速升值，嚴(yán)防熱錢(qián)興風(fēng)作浪。雖然匯率管制的金融抑制戰(zhàn)略對(duì)發(fā)展中國(guó)家利用外貿(mào)出口和FDI進(jìn)行工業(yè)化和現(xiàn)代化建設(shè)起了不可低估的積極作用，但是，這種金融抑制卻又削弱了本國(guó)金融資源的有效配置，削弱了金融資產(chǎn)價(jià)值創(chuàng)造中所需要的風(fēng)險(xiǎn)管理和公司治理的基本功能，也削弱了政府對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行監(jiān)控的能力。越南金融危機(jī)再次凸顯幣值被長(zhǎng)期抑制會(huì)給宏觀經(jīng)濟(jì)帶來(lái)巨大風(fēng)險(xiǎn)。因此，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，逐步實(shí)現(xiàn)人民幣自由兌換是必須的。但從歷次貨幣危機(jī)來(lái)看，在通脹高企的局面下，放寬匯率波動(dòng)的幅度，反而會(huì)加快本幣貶值。因此，我國(guó)人民幣升值應(yīng)堅(jiān)持“主動(dòng)性、可控性和漸進(jìn)性”三項(xiàng)原則。
審慎開(kāi)放資本項(xiàng)目，加強(qiáng)外資流向監(jiān)管。一是審慎開(kāi)放資本項(xiàng)目。新興市場(chǎng)的金融危機(jī)總是出現(xiàn)在金融自由化和較大規(guī)模的資本流入之后。為確保經(jīng)濟(jì)金融安全，我國(guó)應(yīng)堅(jiān)持“不到合適的時(shí)機(jī)，資本項(xiàng)目就不放開(kāi)”的原則，保持防火墻，以增強(qiáng)對(duì)國(guó)際金融動(dòng)蕩的抵御能力。二是加強(qiáng)對(duì)外資流向的監(jiān)管。應(yīng)該說(shuō)，目前人民幣升值遠(yuǎn)未達(dá)到熱錢(qián)滿(mǎn)意的程度，人民幣走勢(shì)逆轉(zhuǎn)的壓力在日復(fù)一日地積累，一旦基本面受到外部沖擊出現(xiàn)惡化（如嚴(yán)重通脹等），很可能出現(xiàn)金融動(dòng)蕩。當(dāng)前我國(guó)應(yīng)當(dāng)強(qiáng)化外匯監(jiān)測(cè)，完善監(jiān)控體系，及早察覺(jué)外匯流向異動(dòng)，大力控制FDI進(jìn)入股市和房市，同時(shí)，注意外匯政策和制度設(shè)計(jì)的可逆性。
扶優(yōu)限劣，優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。在保證一定發(fā)展速度的同時(shí)，要注重對(duì)不同行業(yè)實(shí)施有差別的信貸政策，扶優(yōu)限劣，防止經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。目前在國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行和本土企業(yè)資金鏈已經(jīng)極為緊張的情況下，要避免運(yùn)用一刀切的信貸規(guī)模和貸款利率政策，防止利率的過(guò)快上調(diào)，使綠色產(chǎn)業(yè)、民生工業(yè)等行業(yè)經(jīng)營(yíng)陷入困境，甚至因資金鏈斷裂而被迫停產(chǎn)休克，造成經(jīng)濟(jì)衰退。
進(jìn)一步擠壓樓市泡沫，抑制房?jī)r(jià)過(guò)快上漲。目前，在無(wú)法有效阻止熱錢(qián)進(jìn)入的情況下，如何降低熱錢(qián)的獲利預(yù)期和獲利機(jī)會(huì)，避免熱錢(qián)“功成身退”，是宏觀調(diào)控面臨的重大問(wèn)題。雖然現(xiàn)在大中城市的房?jī)r(jià)上漲趨緩，小部分城市還出現(xiàn)了大幅下跌，但是相對(duì)于大多數(shù)居民而言，我國(guó)城市的房?jī)r(jià)仍然偏高，在許多城市的中心區(qū)域，房?jī)r(jià)收入比已經(jīng)高達(dá)10～30倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國(guó)際上公認(rèn)的合理程度（3～5倍）。因此目前仍需進(jìn)一步加大對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控力度，對(duì)土地規(guī)劃儲(chǔ)備和房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)等進(jìn)行更仔細(xì)、更有效的監(jiān)管，適當(dāng)時(shí)候可以實(shí)行行業(yè)和地區(qū)雙線(xiàn)信貸規(guī)模控制和進(jìn)一步提高第二套房貸款首付比例、實(shí)行限價(jià)房等制度措施，堅(jiān)決遏制住房地產(chǎn)價(jià)格的過(guò)快上漲，消除資產(chǎn)價(jià)格泡沫隱患。
關(guān)鍵詞：投資銀行；金融危機(jī)；相互影響
中圖分類(lèi)號(hào)：F83文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1006-4117（2012）03-0119-01
引言：當(dāng)前，人們只要一聽(tīng)到金融危機(jī)四個(gè)字就位毛骨悚然，會(huì)對(duì)自己的工作和投資產(chǎn)生深深的憂(yōu)慮。眾所周知，2008年的金融危機(jī)給人們留下了深刻的印象，次貸危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，全球范圍內(nèi)資本市場(chǎng)哀鴻一片，不僅在資本市場(chǎng)上造成了極大程度的破壞，對(duì)全球范圍內(nèi)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)也造成了很大程度的破壞。2011年的美債危機(jī)和歐債危機(jī)雖然沒(méi)有全面爆發(fā)，沒(méi)有對(duì)全球經(jīng)濟(jì)造成類(lèi)似2008次貸危機(jī)那樣的危害，但是在短時(shí)間內(nèi)也造成了全球資本市場(chǎng)的極度恐慌，導(dǎo)致2011年下半年全球范圍內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展緩慢，諸多行業(yè)甚至發(fā)生倒退。投資銀行是現(xiàn)代金融資本運(yùn)作的產(chǎn)物，能夠促進(jìn)資本的合理流動(dòng)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，創(chuàng)造社會(huì)財(cái)富。2008年的金融危機(jī)給眾多的投資銀行造成了毀滅性的打擊。所以，在當(dāng)前研究投資銀行和金融危機(jī)之間的關(guān)系，分析兩者之間的相互影響十分重要，也十分必要。在本文中，作者結(jié)合工作實(shí)際，就淺談投資銀行與金融危機(jī)的相互影響這一重要議題展開(kāi)討論，首先分析投資銀行的業(yè)務(wù)，然后分析金融危機(jī)的成因，最后分析金融危機(jī)對(duì)投資銀行造成的影響。
一、投資銀行的業(yè)務(wù)概述
大家都知道投資銀行和其他商業(yè)銀行不同，其業(yè)務(wù)主要有債權(quán)證券和產(chǎn)權(quán)證券的公開(kāi)發(fā)行承銷(xiāo)方面、證券交易經(jīng)紀(jì)方面以及自營(yíng)業(yè)務(wù)方面等三部分內(nèi)容。
第一，投資銀行的證券承銷(xiāo)方面業(yè)務(wù)針對(duì)的是股票的發(fā)行操作與承銷(xiāo)操作以及債券的發(fā)行操作與承銷(xiāo)操作。投資銀行的主要的業(yè)務(wù)收入來(lái)源就是證券承銷(xiāo)方面。一般來(lái)說(shuō)，投資銀行在資本一級(jí)市場(chǎng)上實(shí)現(xiàn)證券的承銷(xiāo)，并實(shí)現(xiàn)證券在價(jià)格方面的穩(wěn)定和流通方面的穩(wěn)健。
第二，投資銀行的在資本二級(jí)市場(chǎng)的重要業(yè)務(wù)是證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，投資銀行作為連接證券買(mǎi)賣(mài)雙方的聯(lián)系人，按照賣(mài)方和買(mǎi)方的要求以及業(yè)務(wù)量收取手續(xù)費(fèi)用。此外，投資銀行也經(jīng)常作為證券市場(chǎng)的交易商，接受來(lái)自客戶(hù)方面的委托，并對(duì)大量的資金進(jìn)行管理，但是自身也擁有大量的證券，所以在經(jīng)營(yíng)時(shí)也要面對(duì)來(lái)自資本市場(chǎng)的各種風(fēng)險(xiǎn)。
第三，投資銀行的另外一個(gè)正常業(yè)務(wù)就是自營(yíng)業(yè)務(wù)。自營(yíng)業(yè)務(wù)顧名思義，就是投資銀行用銀行自己的自由資產(chǎn)參與資本市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)，獲取利潤(rùn)同時(shí)也承擔(dān)交易風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)。
二、金融危機(jī)的成因分析
近年來(lái)，金融危機(jī)爆發(fā)的頻率越來(lái)越高，對(duì)資本經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊和破壞作用也是越來(lái)越大，探究金融危機(jī)的成因具有重大的現(xiàn)實(shí)意義，是規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)和提高資本市場(chǎng)健康穩(wěn)定的必要手段和重要參考。一般說(shuō)來(lái)，導(dǎo)致金融危機(jī)的成因主要有如下幾個(gè)方面：
（一）杠桿效應(yīng)。很多金融機(jī)構(gòu)，特別是投資銀行為了賺取資本市場(chǎng)上的暴利，利用金融杠桿原理，進(jìn)行資本投資操作，獲取數(shù)十倍的利潤(rùn)。
（二）CDS合同。在當(dāng)代，由于資本杠桿操作的風(fēng)險(xiǎn)很高，許多金融機(jī)構(gòu)一般不采取直接的杠桿進(jìn)行操作，將杠桿投資的資本作為“保險(xiǎn)”，進(jìn)行其他領(lǐng)域的投資，這就是所謂的CDS。
（三）CDS市場(chǎng)。很多機(jī)構(gòu)和個(gè)人進(jìn)行CDS合同保險(xiǎn)生意之后，在獲取了利益之后，將CDS作為商品在資本市場(chǎng)上出售，構(gòu)成交易行為和買(mǎi)賣(mài)行為，從而形成CDS市場(chǎng)，CDS市場(chǎng)的形成也是形成金融危機(jī)的不穩(wěn)定因素。
（四）次貸。次貸危機(jī)以來(lái)，很多人都聽(tīng)說(shuō)過(guò)次貸，但是大家對(duì)“次貸”這一名詞沒(méi)什么概念。簡(jiǎn)單的來(lái)說(shuō)假設(shè)某一領(lǐng)域的投資，獲取利潤(rùn)很高，于是人們將這一領(lǐng)域的資產(chǎn)高價(jià)抵押，在此進(jìn)行該領(lǐng)域的投資，期望獲取高額利潤(rùn)，從中形成的債務(wù)稱(chēng)為次貸。
（五）次貸危機(jī)。在次貸投資領(lǐng)域，一旦市場(chǎng)形勢(shì)發(fā)生扭轉(zhuǎn)，行情不在，就會(huì)造成投資者資不抵債的現(xiàn)象，而在眾多的投資者和投資機(jī)構(gòu)中不乏投資銀行以及各種投資機(jī)構(gòu)的身影。所以形成的資本漏洞也會(huì)越來(lái)越大，形成巨大的資本真空，一旦蔓延，就會(huì)構(gòu)成嚴(yán)重的金融危機(jī)，波及到全球各國(guó)。
三、金融危機(jī)對(duì)投資銀行造成的影響
金融危機(jī)對(duì)投資銀行造成的破壞很大，主要表現(xiàn)在如下兩點(diǎn)：
（一）金融危機(jī)迫使各國(guó)政府出面并出臺(tái)相應(yīng)政策進(jìn)行救市。金融危機(jī)直接導(dǎo)致投資銀行經(jīng)營(yíng)模式的消失，商業(yè)銀行和房貸機(jī)構(gòu)必然會(huì)被政府大規(guī)模接管，進(jìn)而造成民眾對(duì)資本市場(chǎng)的極度不信任，這也說(shuō)明了在資本市場(chǎng)中任何投資機(jī)構(gòu)都不可能對(duì)自己的經(jīng)營(yíng)進(jìn)行有效的監(jiān)管。
（二）金融危機(jī)也引發(fā)了信用緊縮。因?yàn)橥顿Y及房貸的虧損，投行不得不減少貸款，減少了企業(yè)的資金來(lái)源，導(dǎo)致危機(jī)向其行業(yè)和領(lǐng)域擴(kuò)散。全球范圍內(nèi)表現(xiàn)為貨幣市場(chǎng)的資金枯竭。銀行間相互拆借流動(dòng)資本和大企業(yè)流動(dòng)資金的生命線(xiàn)的枯竭直接導(dǎo)致企業(yè)在融資方面的種種困難，導(dǎo)致企業(yè)資金鏈的短缺，也直接影響企業(yè)在股票在資本市場(chǎng)上的流通。
Ps:我們的寒假作業(yè)有一項(xiàng)是：對(duì)金融危機(jī)的成因和各國(guó)政府對(duì)其采取的救助措施，談?wù)勛约簩?duì)2008年金融風(fēng)暴的看法和觀點(diǎn)(論文形式，2000字左右)。以下是我的金融危機(jī)的影響議論文論文：
一、我所理解的“金融危機(jī)”成因
我認(rèn)為導(dǎo)致次貸危機(jī)的原因是美國(guó)政府的目光短淺和過(guò)于自信。
1.次貸危機(jī)的產(chǎn)生
根據(jù)資料，我了解到，所有的一切都起源于“次貸危機(jī)”。1999年，互聯(lián)網(wǎng)開(kāi)始流行。在布什時(shí)代，互聯(lián)網(wǎng)的熱潮逐漸退去了，美國(guó)要尋找新的經(jīng)濟(jì)活力。于是，他們將目光集中在了房地產(chǎn)上。政府提供60倍的按揭貸款。所以申請(qǐng)貸款的人越來(lái)越多。2007年，美國(guó)人的按揭貸款已和國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值一樣大。而且，后來(lái)有很多申請(qǐng)貸款的人無(wú)法還款，這種無(wú)法還款的比率越來(lái)越高，引發(fā)了次貸危機(jī)。
2.全球金融危機(jī)的產(chǎn)生
次貸危機(jī)，是不足以產(chǎn)生金融危機(jī)的。2000年，在美國(guó)出現(xiàn)了一種法律監(jiān)管不是很完善的CDS信用違約互換，CDS成為了最時(shí)髦的金融產(chǎn)品。因?yàn)闆](méi)有很強(qiáng)的法律監(jiān)管，CDS這個(gè)金融產(chǎn)品被越來(lái)越廣泛地使用。在發(fā)生次貸危機(jī)的同時(shí)，還發(fā)生了一些事情。以前美國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定只有在股票上漲時(shí)才可以賣(mài)空，現(xiàn)在股票下跌時(shí)也可以賣(mài)空。這個(gè)變化加速了股票的下滑。以上內(nèi)容加上次貸危機(jī)、CDS的膨脹和大企業(yè)的降息，引發(fā)了金融危機(jī)。
3.我的觀點(diǎn)和想法
這次金融危機(jī)是政策上失誤所造成的后果。政府在決定按揭貸款這一政策的時(shí)候，沒(méi)有考慮這一政策的弊端，沒(méi)有為自己的決策留后路，而是一味地追求經(jīng)濟(jì)騰飛。政府、組織似乎是照顧了中低收入的人民，卻使企業(yè)與公司虧損、破產(chǎn)。經(jīng)濟(jì)是一條環(huán)環(huán)相扣的鏈子，從小商鋪到企業(yè)，從股票到銀行……一環(huán)連一環(huán)，一個(gè)環(huán)會(huì)影響相鄰的兩個(gè)環(huán)。如同多米諾骨牌一般，事情發(fā)生得太快，連政府都來(lái)不及控制，只能花費(fèi)大把的資金追隨在事態(tài)后面，試圖控制大局。
次貸危機(jī)的“危”在于貸款款額過(guò)大，就算人民把貸款全部還清，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值就全部賠進(jìn)去了，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)將無(wú)法自給。何況，人民無(wú)法還清貸款。再加上，政府為了刺激經(jīng)濟(jì)，不斷降息，會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹;錢(qián)不值錢(qián)，貸款的窟窿不但沒(méi)有變化，還有可能會(huì)緩慢變大，形成了惡性循環(huán)。從上述資料看，政府似乎是非常富裕的，但是那些資金都是從各種稅中來(lái)的，且其中企業(yè)、公司所交的稅占大多數(shù)。很多企業(yè)、公司都因?yàn)檎慕迪ⅲ瑢?dǎo)致收入減少，股票也因?yàn)槊绹?guó)證監(jiān)會(huì)的政策改變而一路下跌，越下跌，賣(mài)空的人越多，也形成了一個(gè)惡性循環(huán)，把企業(yè)、公司的本金全部抵消了。而且美國(guó)是一個(gè)影響力巨大的發(fā)達(dá)國(guó)家，每個(gè)國(guó)家?guī)缀醵己兔绹?guó)有各個(gè)方面的關(guān)聯(lián)，美國(guó)出了事，世界必定都會(huì)受影響;因此美國(guó)的金融風(fēng)暴就刮遍了全球。
二、各國(guó)政府如何面對(duì)金融危機(jī)
“救市”這個(gè)詞是在“金融危機(jī)”后出現(xiàn)的。“救市”的意思就是對(duì)金融危機(jī)采取救助措施。
平息金融風(fēng)暴的方法我并不十分了解，但是我認(rèn)為現(xiàn)在各國(guó)政府使用的方法只能緩解暫時(shí)發(fā)生的狀況。要真正平息金融風(fēng)暴，我認(rèn)為需要長(zhǎng)一些的時(shí)間。畢竟金融風(fēng)暴就是慢慢到來(lái)的，所以我們要做的是等待以及在最短的時(shí)間內(nèi)醞釀出最好的解決方法。
1.各國(guó)采取的措施
金融危機(jī)發(fā)生以后，各國(guó)政府都采取了一定的救市措施。主要采取措施的是美國(guó)和歐洲的許多國(guó)家，舉幾個(gè)例子：
德國(guó)政府將拿出最多5000億歐元用于救市，英國(guó)政府宣布向皇家蘇格蘭銀行、哈利法克斯銀行和萊斯銀行注資370億英鎊，法國(guó)將拿出最多3600億歐元用于金融救助。而美國(guó)則已撥出7000億美元救市，還有4500億備用。政府只有撥出大量的資金，才能填補(bǔ)貸款和股票下跌形成的經(jīng)濟(jì)漏洞。
這些出資救市的國(guó)家基本上是發(fā)達(dá)國(guó)家，而我們生活的亞洲似乎沒(méi)有受到非常嚴(yán)重的打擊，這對(duì)我們來(lái)說(shuō)算是一件幸運(yùn)的事情。
2.我的觀點(diǎn)和想法
如上述觀點(diǎn)一樣，我認(rèn)為金融風(fēng)暴不是能輕易平息的。其實(shí)美國(guó)政府撥款救市的原因不僅是因?yàn)橐S持國(guó)家正常運(yùn)作，還有安定民心，重新給予企業(yè)、公司信心的作用。它要告訴人們：“既然這個(gè)經(jīng)濟(jì)漏洞已經(jīng)出現(xiàn)了，就要有耐心，有信心。”
我認(rèn)為除美國(guó)外受金融危機(jī)影響較大的國(guó)家應(yīng)該循序漸進(jìn)，不要浪費(fèi)太多資金用于環(huán)緩解暫時(shí)的經(jīng)濟(jì)困難，應(yīng)該想辦法讓大企業(yè)、公司恢復(fù)運(yùn)作能力，因?yàn)橐粋€(gè)國(guó)家的財(cái)力大部分是靠這些企業(yè)、公司作基礎(chǔ)的。
而關(guān)于美國(guó)的救市措施80年前，美國(guó)也曾經(jīng)有過(guò)一次經(jīng)濟(jì)大蕭條。當(dāng)時(shí)的政府就通過(guò)把投資銀行和商業(yè)銀行分開(kāi)營(yíng)業(yè)從而降低了商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)，保證了儲(chǔ)蓄用戶(hù)的利益。再經(jīng)過(guò)時(shí)間的磨合，和財(cái)富的積累，使美國(guó)的經(jīng)濟(jì)又飛上了世界的頂端。然而現(xiàn)在，我們又面臨了更大的金融危機(jī)，所以，我認(rèn)為美國(guó)的企業(yè)家、政府應(yīng)該用長(zhǎng)遠(yuǎn)的眼光研究出一套完善的救市計(jì)劃。我認(rèn)為美國(guó)政府首先應(yīng)該解決的問(wèn)題是保證人民的生活質(zhì)量，第二步才去考慮怎樣填補(bǔ)經(jīng)濟(jì)漏洞，最后再考慮如何使美國(guó)經(jīng)濟(jì)再度騰飛。
三、金融危機(jī)的影響議論文總結(jié)和疑問(wèn)
1.金融危機(jī)的影響議論文總結(jié)
對(duì)于這次金融風(fēng)暴的成因，我的觀點(diǎn)是：這是政策有漏洞導(dǎo)致的全球性災(zāi)難。而對(duì)于各國(guó)救助措施我的觀點(diǎn)是：每個(gè)國(guó)家都應(yīng)該循序漸進(jìn)，制定長(zhǎng)遠(yuǎn)的計(jì)劃，保證人民生活質(zhì)量，并且盡快讓企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)力，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的腳步。
2.疑問(wèn)
Abstract： The article compares the subprime crisis in the United States with the financial crisis in emerging markets in their performance， causes and consequences， in order to find their common reasons and put forward some effective crisis-proof measures for our financial development.
關(guān)鍵詞： 次貸危機(jī)；新興市場(chǎng)；金融危機(jī)
Key words： subprime crisis；emerging markets；financial crisis
中圖分類(lèi)號(hào)：F83 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1006-4311（2013）03-0156-02
0 引言
2007年3月，美國(guó)次貸危機(jī)的爆發(fā)將全球經(jīng)濟(jì)拖入衰退浪潮[1]。本文試圖對(duì)次貸危機(jī)與新興市場(chǎng)金融危機(jī)進(jìn)行對(duì)比，以找出其共性所在，為我國(guó)金融體系的發(fā)展和危機(jī)防范提出一定的建議。
1 危機(jī)表現(xiàn)及其后果的比較分析
1.1 次貸危機(jī) 2007年3月13日，新世紀(jì)金融宣布破產(chǎn)。當(dāng)日，道瓊斯30股價(jià)指數(shù)暴跌242.66點(diǎn)，全球股市隨之下挫。7月，標(biāo)普降低次級(jí)抵押貸款債券的評(píng)級(jí)，相應(yīng)投資機(jī)構(gòu)爆出巨額虧損。第四季度，花旗與美林的虧損額均達(dá)98億美元，而瑞銀虧損高達(dá)114億美元。2008年3月14日，華爾街五大投行之一的貝爾斯登由于流動(dòng)性嚴(yán)重惡化，股價(jià)重挫45.88%，美聯(lián)儲(chǔ)決定提供應(yīng)急資金，這是經(jīng)濟(jì)大蕭條以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)第一次向非商業(yè)銀行提供應(yīng)急資金。同時(shí)，全球股市劇烈震蕩下行。雖然緊急降息和央行聯(lián)手注資給股市帶來(lái)了短期反彈，但股市整體已進(jìn)入下降通道。2007年全年道瓊斯600指數(shù)比上年下跌0.17%，是繼2002年大跌32%后首度收陰。美元指數(shù)也進(jìn)一步走低，由此造成了黃金、原油等各類(lèi)商品期貨價(jià)格攀升，特別是能源、貴金屬和農(nóng)產(chǎn)品的商品期貨上漲最為顯著，引發(fā)了全球通脹浪潮。
實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面，07年12月美國(guó)失業(yè)率增至5.0%，為O5年以來(lái)的最高水平；制造業(yè)活動(dòng)指數(shù)下降至47.7，為03年4月以來(lái)的最低點(diǎn)。同時(shí)，歐元區(qū)也調(diào)低了2008年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，從2007年的2.2%降為1.8%，這也是歐元區(qū)成立以來(lái)的最低經(jīng)濟(jì)增速。
1.2 新興市場(chǎng)金融危機(jī)
1.2.1 東南亞金融危機(jī) 20世紀(jì)90年代，東南亞各國(guó)都加快了市場(chǎng)化進(jìn)程，經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅猛，吸引了大量外資流入。1996年，美元的升值和美國(guó)利率的上調(diào)造成了東南亞的金融危機(jī)，這次金融危機(jī)首先從泰國(guó)開(kāi)始，受美國(guó)方面的影響泰國(guó)貿(mào)易迅速萎縮，泰國(guó)國(guó)內(nèi)的金融市場(chǎng)出現(xiàn)問(wèn)題，并導(dǎo)致了全國(guó)的政治動(dòng)蕩，大量的外資企業(yè)宣布退出泰國(guó)市場(chǎng)，最終造成泰國(guó)股市的崩盤(pán)。而就在這時(shí)候，國(guó)際對(duì)沖基金開(kāi)始對(duì)泰銖進(jìn)行攻擊，泰國(guó)政府無(wú)計(jì)可施，泰銖貶值嚴(yán)重，宣布金融危機(jī)爆發(fā)。這次金融危機(jī)很快就影響到了東南亞其他國(guó)家，菲律賓，馬來(lái)西亞，印尼等國(guó)都受到了巨大的影響，股市下跌，大量的金融機(jī)構(gòu)倒閉，東南亞經(jīng)濟(jì)衰退。這次金融危機(jī)的波及范圍很廣，我國(guó)的臺(tái)灣和香港地區(qū)以及東亞其他國(guó)家都或多或少的受到了金融危機(jī)帶來(lái)的巨大壓力 [2]。
1.2.2 俄羅斯金融危機(jī) 俄羅斯從1992年經(jīng)濟(jì)全面轉(zhuǎn)型之后，經(jīng)濟(jì)狀況一直不理想，深受經(jīng)濟(jì)衰退的影響。就在東南亞金融危機(jī)發(fā)生后，俄羅斯連續(xù)爆發(fā)了兩次金融危機(jī)，分別在1997年10月和1998年5月。金融危機(jī)首先影響到的是俄羅斯的貨幣市場(chǎng)和證券市場(chǎng)，直接的后果就是造成了俄羅斯國(guó)債的集體大規(guī)模外逃，大約占到了俄羅斯國(guó)債總額的1/3，匯率和股市相繼受挫，整個(gè)俄羅斯的金融體系和經(jīng)濟(jì)狀況幾乎呈癱瘓的狀態(tài)。1998年，8月份，政府對(duì)盧布不再控制，決定讓其自由浮動(dòng)，并決定了單方面對(duì)內(nèi)債和一部分外債進(jìn)行延期償付，導(dǎo)致金融危機(jī)全面爆發(fā)。
1.2.3 阿根廷金融危機(jī) 1998年下半年，受?chē)?guó)際金融形勢(shì)動(dòng)蕩的影響，阿根廷經(jīng)濟(jì)形勢(shì)惡化，開(kāi)始了長(zhǎng)達(dá)四年的衰退。2001年第四季度，受長(zhǎng)期衰退困擾及金融和財(cái)政形勢(shì)惡化的沖擊，經(jīng)濟(jì)大幅下滑，陷入危機(jī)。危機(jī)引發(fā)了市場(chǎng)恐慌，導(dǎo)致大量資本外逃和銀行擠兌。政府被迫實(shí)行了限制居民提款和限制資金外流等管制措施，引爆了蓄勢(shì)已久的社會(huì)不滿(mǎn)情緒，出現(xiàn)嚴(yán)重的政治混亂，國(guó)家陷入了以經(jīng)濟(jì)持續(xù)惡化、社會(huì)動(dòng)蕩不安和政治混亂為特征的全面危機(jī)。金融系統(tǒng)癱瘓，銀行業(yè)陷入破產(chǎn)邊緣；生產(chǎn)大幅萎縮，經(jīng)濟(jì)繼13個(gè)季度持續(xù)衰退后于2002年一季度跌到谷底；失業(yè)率上升到25%以上；貧富差距進(jìn)一步拉大；危機(jī)還引發(fā)了嚴(yán)重的政治危機(jī)及民眾對(duì)政治家的信任危機(jī)。
1.2.4 越南金融危機(jī) 2008年6月5日，胡志明股指從2007年的1170點(diǎn)巨挫至390.08點(diǎn)。CPI連續(xù)7個(gè)月高于兩位數(shù)，5月份更是創(chuàng)下13年新高，攀升到25.2%。其中，食品價(jià)格漲幅居首，達(dá)到42.4%。截至5月30日，越南盾兌美元貶值27%，而且?guī)缀趺刻於紩?huì)貶值5～7個(gè)百分點(diǎn)，這加大了越南當(dāng)局穩(wěn)定匯率的難度。樓市方面，河內(nèi)房?jī)r(jià)下跌了20%，而胡志明市的跌幅達(dá)到50%。即便如此，其住宅價(jià)格依然維持在每平20兆越南盾（人民幣8500元左右），商務(wù)樓則每平40兆越南盾（人民幣17000元以上）。
2 危機(jī)成因的比較分析
2.1 次貸危機(jī) 次貸危機(jī)深層次的根源，主要有如下方面[3]：
①?gòu)暮暧^上講，國(guó)際和國(guó)內(nèi)的流動(dòng)性過(guò)剩為這次金融危機(jī)埋下了隱患。在過(guò)去的5年中，各國(guó)的低利率政策造成世界性的流動(dòng)性過(guò)剩，較低的資金成本壓低了美國(guó)國(guó)內(nèi)住宅的抵押貸款利率，降低了貸款成本，經(jīng)濟(jì)繁榮使居民收入大幅上升，二者相互作用形成了對(duì)住宅的強(qiáng)勁需求，抬高了房?jī)r(jià)。
②次級(jí)抵押貸款產(chǎn)品設(shè)計(jì)上存在固有的缺陷。次級(jí)抵押貸款產(chǎn)品主要是基于房?jī)r(jià)的上漲和低利率上的，在房市很火的時(shí)候，銀行就能夠靠此得到非常高的利潤(rùn)還不用害怕風(fēng)險(xiǎn)；但是，如果房市比較低迷，利率上升，這樣會(huì)無(wú)形中增大客戶(hù)的負(fù)擔(dān)，一旦這種負(fù)擔(dān)超過(guò)了其實(shí)際能夠承受的壓力，就會(huì)造成違約事件大幅度增加，最終導(dǎo)致金融危機(jī)的出現(xiàn)。
③管理機(jī)制的缺陷加大了危機(jī)爆發(fā)的可能性。政府把對(duì)次級(jí)貸債券的評(píng)估和監(jiān)督責(zé)任完全拋給私人債券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，結(jié)果這些機(jī)構(gòu)采用的評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)并不十分真實(shí)可靠。當(dāng)次級(jí)抵押貸款被打包成債券銷(xiāo)售給投資者時(shí)，債券投資者無(wú)法確切了解次級(jí)貸款申請(qǐng)人的真實(shí)支付能力，危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)加大。
2.2 新興市場(chǎng)金融危機(jī)
2.2.1 前三次新興市場(chǎng)危機(jī)的共同原因 東南亞金融危機(jī)、俄羅斯金融危機(jī)和阿根廷金融危機(jī)共同的原因如下[2]：①資本賬戶(hù)余額：三次危機(jī)爆發(fā)的共同標(biāo)志都是國(guó)際游資的突然逆轉(zhuǎn)。大量的國(guó)際資本流動(dòng)，極易滋生泡沫經(jīng)濟(jì)，削弱了宏觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。中國(guó)和印度能在東南亞危機(jī)中幸免于難的重要原因就是資本管制減少了投機(jī)性攻擊的可能。②外債/GDP：巨額的外債負(fù)擔(dān)是導(dǎo)致三次金融危機(jī)的最明顯原因。所有危機(jī)國(guó)在危機(jī)前都有一個(gè)快速或持續(xù)、且數(shù)額巨大的外債形成過(guò)程。從債務(wù)形成開(kāi)始到后續(xù)階段，這些資本流入總是包含著高比例的短期債權(quán)。這些債務(wù)的波動(dòng)性極強(qiáng)，一旦有風(fēng)吹草動(dòng)，債權(quán)人就會(huì)中止已到期債務(wù)或者對(duì)未到期債務(wù)不再展期，造成債務(wù)國(guó)的流動(dòng)性不足，引發(fā)危機(jī)。③金融自由化程度：金融自由化使得每個(gè)國(guó)家之間的經(jīng)濟(jì)交流越來(lái)越多，但也為金融危機(jī)的傳播提供了條件，從而使得金融危機(jī)影響的范圍和程度都被擴(kuò)大。另外，作為金融自由化的產(chǎn)物，資本賬戶(hù)的自由化同樣也使得國(guó)際經(jīng)濟(jì)在面對(duì)金融危機(jī)的時(shí)候更加脆弱。④金融監(jiān)管缺位：與外國(guó)非制造短期資本進(jìn)入對(duì)應(yīng)，東盟國(guó)家對(duì)本國(guó)金融也采取放手發(fā)展的方式，允許金融機(jī)構(gòu)數(shù)目急劇擴(kuò)張，取消企業(yè)的貸款限額，銀行體系監(jiān)管不嚴(yán)，大量貸款被投入到房地產(chǎn)項(xiàng)目，加之部分國(guó)家政治上的腐敗，給危機(jī)的發(fā)生埋下了隱患。另一方面，各國(guó)的金融監(jiān)管又十分脆弱。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在1987年～1997年的10年中，銀行貸款逐年增加，而貸款損失準(zhǔn)備卻在逐年減少。
2.2.2 越南金融危機(jī)的成因 2000年以來(lái)，越南經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速增長(zhǎng)，也積累了大量的風(fēng)險(xiǎn)。表面上看，此次危機(jī)的主要是輸入型通貨膨脹造成的，其根源則是內(nèi)憂(yōu)外患的雙重結(jié)果。2008年上半年，紐約市場(chǎng)原油期貨價(jià)格就上漲了38.54%。作為石油輸入國(guó)的越南無(wú)法自主制定能源價(jià)格，國(guó)際油價(jià)的飆升使國(guó)內(nèi)財(cái)政承受巨大壓力。盡管是世界第二的大米輸出國(guó)，世界糧價(jià)的高速上漲加速了其出口增長(zhǎng)，但也帶動(dòng)國(guó)內(nèi)糧價(jià)上漲，成為國(guó)內(nèi)CPI居高不下的元兇。同時(shí)，越南在2006年加入WTO后，就開(kāi)始放開(kāi)資本項(xiàng)目的外資直接投資。外資持有上市公司股票的上限放寬到49%。直接投資擴(kuò)大了越南的固定資產(chǎn)投資規(guī)模，流入房地產(chǎn)、股市的組合投資則通過(guò)推高資產(chǎn)價(jià)格反過(guò)來(lái)又推高了商品服務(wù)價(jià)格。從內(nèi)部而言，越南國(guó)內(nèi)的投資過(guò)高，2002-2006年投資占GDP比例依次為33.2%、35.4%、35.5%、35.6%和35.7%；高投資導(dǎo)致其進(jìn)口增長(zhǎng)過(guò)快，從2002年以來(lái)經(jīng)常項(xiàng)目一直是逆差，且逆差額從2002年的5.98億美元上升到2007年的67.22億美元，占GDP比重從1.7%上升到9.6%，而1997年泰國(guó)爆發(fā)危機(jī)時(shí)，其經(jīng)常項(xiàng)目逆差占GDP比例才6.5%。
另一方面，越南同泰國(guó)、俄羅斯和阿根廷相比有一定的特殊性：首先，越南盾在資本賬戶(hù)下不能自由兌換；其次，越南外匯儲(chǔ)備超出了3個(gè)月的警戒線(xiàn)；再次，越南的外債/GDP的比率約為30%，遠(yuǎn)低于100%的警戒線(xiàn)；最后，越南的貿(mào)易伙伴除菲律賓外均有貿(mào)易盈余。這使越南金融危機(jī)的傳染性相對(duì)較弱[4]。
3 啟示
美國(guó)這次金融危機(jī)帶有向全球轉(zhuǎn)嫁的性質(zhì)，給各國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)巨大沖擊和挑戰(zhàn)。金融危機(jī)的爆發(fā)讓我們深刻認(rèn)識(shí)到，即使像歐美這樣發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)，同樣可能發(fā)生嚴(yán)重的市場(chǎng)失靈。雖然我國(guó)尚未發(fā)生金融危機(jī)，但經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)部存在著誘發(fā)金融危機(jī)的因素卻是不爭(zhēng)的事實(shí)。在金融開(kāi)放已成為趨勢(shì)的當(dāng)前，從其他國(guó)家發(fā)生的金融危機(jī)中汲取經(jīng)驗(yàn)，防范金融危機(jī)并且增強(qiáng)自身抵御能力就更為重要。在未來(lái)中國(guó)金融自由化、金融證券化和金融全球化的過(guò)程中，有效監(jiān)管和謹(jǐn)慎開(kāi)放是此次金融危機(jī)給我們的最大啟示[4]：
①慎恰當(dāng)?shù)赝七M(jìn)金融自由化進(jìn)程，把握好金融開(kāi)放的速度；
②在鼓勵(lì)金融創(chuàng)新和衍生工具發(fā)展的同時(shí)，要嚴(yán)格加強(qiáng)監(jiān)管；
③適當(dāng)調(diào)整貨幣和財(cái)政政策，既要在后危機(jī)時(shí)代全球經(jīng)濟(jì)衰退的大潮中尋求經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，又要嚴(yán)密控制高速增長(zhǎng)引發(fā)的通脹壓力；
④謹(jǐn)慎而積極地處置對(duì)外金融投資。
參考文獻(xiàn)：
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[2]楊德權(quán)，劉■.新興市場(chǎng)金融危機(jī)傳染誘因的實(shí)證研究.價(jià)值工程，2006，（11）.
從宏觀角度看，這次金融危機(jī)使得人們進(jìn)一步明晰了金融改革與管理之間的關(guān)系，而從微觀角度看，則可更好地把握金融危機(jī)與微觀經(jīng)濟(jì)主體之間的聯(lián)系。
二、經(jīng)濟(jì)危機(jī)對(duì)銀行信貸的影響分析
1.信貸規(guī)模。金融危機(jī)對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)秩序的影響首先就表現(xiàn)在銀行信貸領(lǐng)域。外國(guó)眾多學(xué)者對(duì)美國(guó)的銀行信貸變化進(jìn)行了探究，他們發(fā)現(xiàn)在2008年10-12月，也就是金融危機(jī)爆發(fā)最為嚴(yán)重的時(shí)期，各大銀行對(duì)大額借款者的貸款數(shù)額與金融危機(jī)爆發(fā)前一個(gè)季度相比整整下滑了47%，而與最繁榮時(shí)期相比則下滑了79%。根據(jù)這一結(jié)果，學(xué)者又進(jìn)一步研究了銀行貸款供給規(guī)模的變化對(duì)企業(yè)的貸款需求規(guī)模的影響，他們發(fā)現(xiàn)在金融危機(jī)爆發(fā)時(shí)期，當(dāng)銀行減小供給數(shù)額時(shí)，各大企業(yè)也針對(duì)性地減小了本身的信貸額度。依據(jù)以上分析，學(xué)者認(rèn)為銀行信貸所受到的影響主要表現(xiàn)于供給側(cè)，各大商業(yè)銀行在甄選貸款對(duì)象時(shí)將客戶(hù)與其的關(guān)系作為首要標(biāo)準(zhǔn)，而其中客戶(hù)且存款額較少的銀行的貸款數(shù)額則下滑程度更大。與此同時(shí)，部分學(xué)者也探究了流動(dòng)資產(chǎn)與銀行信貸規(guī)模之間的關(guān)系，在金融危機(jī)時(shí)期，各商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)更依賴(lài)于股票市場(chǎng)以及核心存款等穩(wěn)定資金來(lái)源，貸款數(shù)額較之以前無(wú)太大變動(dòng)，而其中非流動(dòng)資產(chǎn)所占比例較大的銀行則會(huì)在這一時(shí)期選擇提高自身的流動(dòng)資產(chǎn)比例，同時(shí)也進(jìn)一步降低數(shù)額審批標(biāo)準(zhǔn)，因此，流動(dòng)資產(chǎn)管理也是銀行信貸規(guī)模縮減的原因之一。另外，部分學(xué)者深入研究了企業(yè)在金融危機(jī)時(shí)期的銀行貸款和債券融資情況，他們發(fā)現(xiàn)信貸供給側(cè)與經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)周期有著緊密聯(lián)系，通過(guò)分析債券融資對(duì)于貸款的取代作用得出，貸款規(guī)模縮減的主要原因就是供給側(cè)問(wèn)題，其中，嚴(yán)格的貸款審批標(biāo)準(zhǔn)、較高的不良貸款率、下滑的股票價(jià)格以及緊縮性貨幣政策是主要因素。金融危機(jī)極大動(dòng)蕩了美國(guó)金融秩序，銀行資本的安全風(fēng)險(xiǎn)大大增加，銀行與銀行以及銀行與企業(yè)之間的流動(dòng)供給大幅下滑，許多銀行面臨著破產(chǎn)危機(jī)。針對(duì)這種情況，部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家基于股權(quán)資本，深入探討了金融危機(jī)對(duì)于銀行信貸活動(dòng)的影響，發(fā)現(xiàn)在金融危機(jī)時(shí)期，運(yùn)用股權(quán)資本能有效保障銀行經(jīng)營(yíng)的安全性和穩(wěn)定性，也對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有一定程度的改善效果。2.政府干預(yù)。金融危機(jī)爆發(fā)，致使銀行流動(dòng)供給枯竭，銀行貸款數(shù)額也有大幅下滑，為了振興經(jīng)濟(jì)，全球各國(guó)(地區(qū))政府都及時(shí)調(diào)整了本國(guó)(地區(qū))的經(jīng)濟(jì)及貨幣政策，并設(shè)立了專(zhuān)門(mén)的職能機(jī)構(gòu)對(duì)銀行貸款進(jìn)行管理。基于該形勢(shì)，國(guó)外經(jīng)濟(jì)學(xué)者也針對(duì)政府干預(yù)與銀行信貸之間的關(guān)系進(jìn)行了研究。在這次經(jīng)濟(jì)危機(jī)中，美國(guó)政府緊急援助了幾家面臨破產(chǎn)危機(jī)的金融機(jī)構(gòu)，同時(shí)，歐洲各國(guó)也相繼出臺(tái)了相關(guān)的援助政策。基于該背景，部分學(xué)者以日本、韓國(guó)、新加坡、中國(guó)香港以及中國(guó)臺(tái)灣這五個(gè)國(guó)家和地區(qū)為研究對(duì)象，探討了銀行績(jī)效在政府干預(yù)前后期的變化。研究表明，通過(guò)政府干預(yù)能有效提高銀行的貨款償還能力、風(fēng)險(xiǎn)把控能力以及經(jīng)營(yíng)盈利能力等。而另一部分的學(xué)者則發(fā)現(xiàn)，政府干預(yù)的程度對(duì)銀行績(jī)效表現(xiàn)有著重要影響，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是，在危機(jī)爆發(fā)前政府對(duì)于銀行的干預(yù)程度越高，銀行在金融危機(jī)時(shí)期的績(jī)效表現(xiàn)則越好。
三、經(jīng)濟(jì)危機(jī)對(duì)企業(yè)融資的影響分析
金融危機(jī)爆發(fā)后，主要在供給側(cè)對(duì)銀行信貸產(chǎn)生影響，這就使得銀行的流動(dòng)性資產(chǎn)枯竭以及績(jī)效表現(xiàn)大幅下滑，迫使其通過(guò)縮減貸款規(guī)模或增大存款流動(dòng)性等方式來(lái)規(guī)避運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)這種情況，企業(yè)基于降低融資束縛的目的，運(yùn)用了其他融資手段以為企業(yè)的正常運(yùn)作提供資金保障，這其中主要包括有現(xiàn)金儲(chǔ)蓄、債券融資以及貿(mào)易融資三個(gè)方面。部分學(xué)者就企業(yè)所受融資束縛程度將所選中的來(lái)自全球范圍內(nèi)的1050家企業(yè)進(jìn)行分組和問(wèn)卷調(diào)查，通過(guò)分析數(shù)據(jù)之后發(fā)現(xiàn)，受融資束縛的企業(yè)大多會(huì)采用減少薪資、科研等方面的資本支出，并運(yùn)用多種方式增大現(xiàn)金儲(chǔ)蓄量，具體來(lái)說(shuō)就是，為了應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的信貸危機(jī)，企業(yè)會(huì)采用快速支取信貸余額以及降低股票分配率等方式來(lái)提高自身的資金流動(dòng)性，以此來(lái)提升企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能力。某些經(jīng)濟(jì)學(xué)家也對(duì)債券融資手段進(jìn)行了研究，他們發(fā)現(xiàn)在危機(jī)時(shí)期企業(yè)往往將經(jīng)營(yíng)重點(diǎn)從追求經(jīng)濟(jì)效益最大化轉(zhuǎn)到了增大企業(yè)現(xiàn)金儲(chǔ)蓄以及資金流動(dòng)性之上，而債券融資也其中發(fā)揮了越來(lái)越重要的作用，其在很大程度上保障了企業(yè)的資金來(lái)源，成為提高資金流動(dòng)性、把控安全風(fēng)險(xiǎn)的最佳選擇之一。此外，貿(mào)易融資也成為了各個(gè)企業(yè)用于擺脫融資束縛的重要舉措，一些學(xué)者基于市場(chǎng)融資能力下滑的情況下，對(duì)中國(guó)、中國(guó)臺(tái)灣、馬來(lái)西亞、泰國(guó)、印度以及印度尼西亞這六個(gè)國(guó)家和地區(qū)進(jìn)行了研究，依據(jù)大量數(shù)據(jù)來(lái)探究企業(yè)業(yè)績(jī)下滑的成因，最終發(fā)現(xiàn)其中貿(mào)易融資比例較大的企業(yè)的業(yè)績(jī)下滑程度較輕，由此可見(jiàn)，貿(mào)易融資對(duì)于企業(yè)的正常運(yùn)作有較大的積極影響。
四、經(jīng)濟(jì)危機(jī)對(duì)企業(yè)投資的影響分析
出于風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的目的，銀行在金融危機(jī)時(shí)期往往會(huì)采用減少貸款數(shù)額和提升資金流動(dòng)性等措施，基于該種形勢(shì)，企業(yè)難以從銀行處獲取貸款，因此，在這一時(shí)期，企業(yè)的投資力度也呈現(xiàn)了下滑趨勢(shì)，而其中現(xiàn)金儲(chǔ)蓄及信用額度與其關(guān)系最為緊密。學(xué)者將對(duì)象企業(yè)按受融資束縛程度劃分，研究現(xiàn)金儲(chǔ)蓄與投資力度的關(guān)系，最終發(fā)現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)危機(jī)主要從供給側(cè)影響非金融機(jī)構(gòu)的融資能力，各個(gè)企業(yè)在危機(jī)爆發(fā)時(shí)期的投資力度都有不同程度的下滑，而其中下滑程度最大的主要是現(xiàn)金儲(chǔ)蓄量較小的企業(yè)。而另外一部分學(xué)者則在研究企業(yè)資金流動(dòng)性問(wèn)題的時(shí)候?qū)⑵髽I(yè)資金流動(dòng)性、外界資金以及企業(yè)決策三方面進(jìn)行有機(jī)融合，從而發(fā)現(xiàn)在金融危機(jī)時(shí)期，對(duì)于其中沒(méi)有發(fā)生資金短缺問(wèn)題的企業(yè)來(lái)說(shuō)，更高的信用額度往往代表著更大數(shù)額的資金支出，而受到融資束縛的企業(yè)則會(huì)選擇性地進(jìn)行資金儲(chǔ)備和投資活動(dòng)，此時(shí)信用額度則有利于減少經(jīng)濟(jì)危機(jī)對(duì)于企業(yè)投資的不良影響。
五、結(jié)語(yǔ)
綜上所述，金融危機(jī)會(huì)對(duì)銀行信貸、企業(yè)融資以及投資等領(lǐng)域的微觀經(jīng)濟(jì)主體行為造成較大的沖擊和影響，把握其內(nèi)在聯(lián)系具有現(xiàn)實(shí)作用。因此，經(jīng)濟(jì)學(xué)者必須進(jìn)一步探究?jī)烧咧g的內(nèi)在聯(lián)系，并基于我國(guó)基本制度及經(jīng)濟(jì)體制，為我國(guó)企業(yè)提供更具針對(duì)性和有效性的應(yīng)對(duì)措施，以此來(lái)保障我國(guó)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。
參考文獻(xiàn)：
[1]張滌新,鄧斌.金融危機(jī)沖擊下我國(guó)金融控股公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效——微觀主體風(fēng)險(xiǎn)控制權(quán)配置的視角[N].管理科學(xué)學(xué)報(bào),2013,1607:66-79.
關(guān)鍵詞：金融危機(jī)；形成機(jī)理；經(jīng)濟(jì)效應(yīng)
2008年下半年以來(lái)，由次貸危機(jī)導(dǎo)致的美國(guó)金融危機(jī)引發(fā)了全球金融危機(jī)。在其影響下，全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退，金融業(yè)遇到了空前的危機(jī)，一些實(shí)力雄厚的銀行頃刻間倒塌，各國(guó)匯率大幅度波動(dòng)，企業(yè)減產(chǎn)甚至停產(chǎn)。
一、金融危機(jī)的形成機(jī)理
（一）金融危機(jī)的導(dǎo)火索——次貸危機(jī)
次貸危機(jī)是由于一些貸款機(jī)構(gòu)向信用程度較差和收入不高的借款人提供的貸款而引起的，通過(guò)大量金融衍生產(chǎn)品把其他金融機(jī)構(gòu)卷入了這次危機(jī)，通過(guò)各種途徑影響到整個(gè)世界。美國(guó)房地產(chǎn)貸款市場(chǎng)大致可分為三類(lèi)：優(yōu)質(zhì)貸款市場(chǎng)、次優(yōu)級(jí)的貸款市場(chǎng)、次級(jí)貸款市場(chǎng)。“次級(jí)”及“優(yōu)質(zhì)級(jí)”是以借款人的信用條件為劃分界限的。次級(jí)按揭貸款是面向信用程度較差、沒(méi)有收入證明和還款能力證明、其他負(fù)債較重的和收入不高的借款人。在美國(guó)，次級(jí)抵押貸款利率比一般抵押貸款高出2~3個(gè)百分點(diǎn)，貸款機(jī)構(gòu)的收益也比較高，所以次級(jí)貸款對(duì)放貸機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)是一項(xiàng)高回報(bào)的業(yè)務(wù)。但由于次級(jí)貸款對(duì)借款人的信用要求較優(yōu)質(zhì)級(jí)貸款低，借款者信用記錄較差，逾期還款比例較高，因此次級(jí)房貸機(jī)構(gòu)面臨的風(fēng)險(xiǎn)也更大。為了轉(zhuǎn)移次級(jí)按揭貸款的巨大風(fēng)險(xiǎn)，美國(guó)金融界采用了次級(jí)貸款證券化的方法，把大量的房地產(chǎn)抵押債券出售給了其他國(guó)家。如此多的次級(jí)貸款收不回來(lái)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)投資銀行的證券業(yè)務(wù)、商業(yè)銀行的信貸業(yè)務(wù)和保險(xiǎn)公司的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)相互交織、風(fēng)險(xiǎn)交叉?zhèn)鬟f，不斷出現(xiàn)逐級(jí)放大的連鎖危機(jī)。
（二）金融危機(jī)的根源
僅僅次貸危機(jī)還不足以造成美國(guó)此前如此嚴(yán)重的金融危機(jī)，它的根源更深更廣。
1.美聯(lián)儲(chǔ)降息與房地產(chǎn)降溫。美國(guó)長(zhǎng)期的低利率政策刺激了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，同時(shí)也帶來(lái)了房地產(chǎn)市場(chǎng)的過(guò)度繁榮。在利益的刺激下，衍生金融產(chǎn)品泛濫。美聯(lián)儲(chǔ)降息后，房地產(chǎn)市場(chǎng)迅速降溫，違約現(xiàn)象頻現(xiàn)，直接造成了金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性不足。
2.金融衍生品催化作用。由于金融衍生品的過(guò)度創(chuàng)新，銀行發(fā)放房屋貸款給還款能力差的個(gè)人，這樣就把風(fēng)險(xiǎn)層層打包轉(zhuǎn)移給其他金融機(jī)構(gòu)。
3.金融信息披露不充分。金融市場(chǎng)存在信息不對(duì)稱(chēng)與道德風(fēng)險(xiǎn)。由于激烈的競(jìng)爭(zhēng)，在美國(guó)次級(jí)抵押貸款的發(fā)放中，貸款經(jīng)紀(jì)商為增加業(yè)務(wù)量，獲取更大的利潤(rùn)，有意或無(wú)意地放松對(duì)借款人的調(diào)查，并且降低貸款的標(biāo)準(zhǔn)。一些貸款機(jī)構(gòu)或其人有意不向借款申請(qǐng)人披露有關(guān)次級(jí)抵押貸款的風(fēng)險(xiǎn)，甚至提供虛假借貸信息誘騙申請(qǐng)人借款。當(dāng)情況發(fā)生變化即房?jī)r(jià)下跌時(shí)，這些低收入借款人將無(wú)法還清貸款，貸款機(jī)構(gòu)也因此陷入風(fēng)險(xiǎn)之中。
4.政府監(jiān)管不力。由于政府忽視信貸風(fēng)險(xiǎn)的控制，金融衍生品的發(fā)展超越了金融監(jiān)管的范圍。監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)金融衍生品的評(píng)估與監(jiān)督責(zé)任完全放手給私人證券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，給其留下了太多的操作空間，這對(duì)金融危機(jī)起到了推波助瀾的作用。
5.全球經(jīng)濟(jì)失衡。美國(guó)在金融市場(chǎng)上的比較優(yōu)勢(shì)引起全球流動(dòng)性約束不對(duì)稱(chēng)，其資本市場(chǎng)泡沫產(chǎn)生的財(cái)富效應(yīng)而導(dǎo)致了美國(guó)的過(guò)度消費(fèi)造成全球經(jīng)濟(jì)失衡。當(dāng)經(jīng)濟(jì)失衡超出了各國(guó)經(jīng)濟(jì)的承受范圍，全球性危機(jī)不可避免。
二、金融危機(jī)的國(guó)際傳導(dǎo)機(jī)制
由于世界金融市場(chǎng)聯(lián)系越來(lái)越緊密，金融創(chuàng)新不斷產(chǎn)生新的金融衍生工具，一國(guó)發(fā)生金融危機(jī)會(huì)引起他國(guó)和地區(qū)金融市場(chǎng)不穩(wěn)定乃至危機(jī)，直至全球的金融安全、金融穩(wěn)定。
（一）國(guó)際貿(mào)易傳導(dǎo)
一國(guó)發(fā)生金融危機(jī)可以通過(guò)國(guó)際貿(mào)易途徑，導(dǎo)致與其有直接或間接貿(mào)易關(guān)系的國(guó)家面臨經(jīng)濟(jì)狀況惡化，進(jìn)而引發(fā)他國(guó)的金融危機(jī)，影響全球經(jīng)濟(jì)。首先，美元的貶值降低了其他國(guó)家出口商品的競(jìng)爭(zhēng)力，特別是與美國(guó)出口商品構(gòu)成同質(zhì)性競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系的國(guó)家和地區(qū)。其次，美國(guó)是世界最大的消費(fèi)市場(chǎng)，經(jīng)濟(jì)衰退直接降低其進(jìn)口需求，其他國(guó)家出口放緩。
（二）金融機(jī)構(gòu)傳導(dǎo)
在金融衍生產(chǎn)品發(fā)展迅速和金融機(jī)構(gòu)全球化趨勢(shì)下，金融機(jī)構(gòu)間復(fù)雜的資金聯(lián)系也會(huì)導(dǎo)致金融危機(jī)在國(guó)際間的傳導(dǎo)。在此次金融危機(jī)中，與美國(guó)金融聯(lián)系最為緊密的歐洲更是首當(dāng)其沖。英國(guó)、荷蘭、瑞士等國(guó)的大型金融機(jī)構(gòu)頻頻告急。美國(guó)新世紀(jì)金融公司提出破產(chǎn)申請(qǐng)以后，法國(guó)巴黎銀行、德國(guó)工業(yè)銀行以及瑞聯(lián)銀行等多家歐洲銀行由于參與美國(guó)房地產(chǎn)次級(jí)抵押貸款相關(guān)證券的投資而遭到巨大財(cái)務(wù)損失。其中，次貸衍生產(chǎn)品本身帶來(lái)的金融機(jī)構(gòu)間的資金聯(lián)系，增大了金融危機(jī)通過(guò)金融機(jī)構(gòu)傳導(dǎo)的幾率。
（三）預(yù)期傳導(dǎo)
預(yù)期傳導(dǎo)機(jī)制指的是，即使國(guó)家之間不存在直接的貿(mào)易、金融聯(lián)系，金融危機(jī)也會(huì)產(chǎn)生傳導(dǎo)效應(yīng)。因?yàn)橐粋€(gè)國(guó)家發(fā)生危機(jī)，會(huì)影響到另一些類(lèi)似國(guó)家的市場(chǎng)預(yù)期，進(jìn)而影響到投機(jī)者的信心與預(yù)期，導(dǎo)致投機(jī)者行為對(duì)這些國(guó)家的貨幣沖擊，最終形成金融危機(jī)的蔓延與擴(kuò)散。一國(guó)發(fā)生金融危機(jī)后，投資者會(huì)根據(jù)所掌握的情況重估所投資該國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)，據(jù)此會(huì)改變自己的資產(chǎn)組合，導(dǎo)致金融危機(jī)在國(guó)際間的傳導(dǎo)。
（四）國(guó)際資本流動(dòng)傳導(dǎo)
金融危機(jī)會(huì)導(dǎo)致國(guó)際資本流動(dòng)性加大。如果流動(dòng)性沖擊過(guò)大，一國(guó)發(fā)生的危機(jī)使投資者在尚未受到危機(jī)影響的國(guó)家出售他們持有的資產(chǎn)，從而引發(fā)該國(guó)金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩。這一過(guò)程也將導(dǎo)致金融危機(jī)在國(guó)與國(guó)之間進(jìn)行傳導(dǎo)。一國(guó)的危機(jī)還會(huì)減少市場(chǎng)參與者的流動(dòng)性，迫使投資者重新安排他們的資產(chǎn)組合，以滿(mǎn)足利潤(rùn)、監(jiān)管和流動(dòng)性方面的要求。
現(xiàn)代信息傳輸方式及金融的自由化加快了全球金融市場(chǎng)上的資金流動(dòng)，直接影響國(guó)際金融資源在全球范圍內(nèi)的配置，使得各類(lèi)金融交易的供求關(guān)系和價(jià)格信號(hào)不穩(wěn)定性增強(qiáng)。這一傳導(dǎo)過(guò)程主要通過(guò)機(jī)構(gòu)投資者調(diào)整其資產(chǎn)組合實(shí)現(xiàn)。投資者一般都會(huì)將資金分散投資于不同的證券組合。就新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家而言，由于新興市場(chǎng)的金融資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)性和收益性相類(lèi)似，一個(gè)新興市場(chǎng)國(guó)家有價(jià)證券收益率的變化導(dǎo)致跨國(guó)機(jī)構(gòu)投資者對(duì)其證券組合中其他發(fā)展中國(guó)家，或相鄰近及貿(mào)易聯(lián)系緊密?chē)?guó)家的資產(chǎn)進(jìn)行調(diào)整，從而引發(fā)危機(jī)在不同國(guó)家之間傳導(dǎo)。
三、金融危機(jī)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展傳導(dǎo)路徑
金融危機(jī)，導(dǎo)致全球各國(guó)投資信心受挫，消費(fèi)支出萎縮，失業(yè)率攀升。按照金融危機(jī)的傳導(dǎo)機(jī)理，由美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的國(guó)際金融危機(jī)，主要通過(guò)貿(mào)易渠道、投資渠道、匯率渠道以及預(yù)期渠道四個(gè)傳導(dǎo)途徑直接或間接地影響著全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
（一） 貿(mào)易渠道傳導(dǎo)
國(guó)際金融危機(jī)的貿(mào)易渠道傳導(dǎo)體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：
1.美國(guó)進(jìn)口需求減少，影響各國(guó)出口。美國(guó)是世界上最大的貿(mào)易國(guó)，主要依靠進(jìn)口來(lái)維持國(guó)內(nèi)消費(fèi)。金融危機(jī)發(fā)生以后，美國(guó)國(guó)民財(cái)富大幅縮水，居民消費(fèi)支出減少，通過(guò)收入效應(yīng)作用于有直接貿(mào)易關(guān)系的國(guó)家，進(jìn)口需求直接減少，由此造成出口國(guó)企業(yè)利潤(rùn)下降，經(jīng)濟(jì)受到?jīng)_擊。
2.美國(guó)作為全世界最重要的經(jīng)濟(jì)體，也影響著歐日以及世界其他國(guó)家的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易，從而進(jìn)一步影響中國(guó)對(duì)歐日等國(guó)家的出口。中國(guó)東部地區(qū)外貿(mào)依存度較大，許多企業(yè)面臨停產(chǎn)或倒閉威脅，用工需求減少。
3.金融危機(jī)導(dǎo)致貿(mào)易保護(hù)加劇。受金融危機(jī)沖擊最為直接的歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家，出于對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的保護(hù)，可能會(huì)實(shí)行貿(mào)易保護(hù)，反傾銷(xiāo)、反補(bǔ)貼等貿(mào)易壁壘的限制，也將中國(guó)的貿(mào)易企業(yè)帶來(lái)新的挑戰(zhàn)。
（二）投資渠道傳導(dǎo)
1.美國(guó)金融機(jī)構(gòu)遭受巨額損失，為了達(dá)到最低資本金充足率和保證金要求，虧損的金融機(jī)構(gòu)大幅收縮對(duì)另一個(gè)國(guó)家的貸款，將危機(jī)傳導(dǎo)至下一個(gè)國(guó)家。由于國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)流動(dòng)性嚴(yán)重不足，美國(guó)可能將部分海外資本撤回以確保國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的穩(wěn)定，從而加劇了全球短期資本流動(dòng)的波動(dòng)性。日本、韓國(guó)以及歐洲各國(guó)也開(kāi)始將國(guó)外投資撤回國(guó)內(nèi)。隨著金融危機(jī)的蔓延，投資渠道傳導(dǎo)效應(yīng)也逐步顯現(xiàn)。
2.美國(guó)被認(rèn)為是世界上金融系統(tǒng)最完善和最安全的投資市場(chǎng)，世界上許多國(guó)家都持有美國(guó)債券、股票及其他金融資產(chǎn)。在國(guó)際資本市場(chǎng)低迷的情況下，國(guó)際投資也將受到較大影響。
（三）匯率渠道傳導(dǎo)
受?chē)?guó)際金融危機(jī)的影響，美國(guó)、歐盟、日本等國(guó)不斷調(diào)整利率，使得主要貨幣的匯率波動(dòng)幅度加劇，最終導(dǎo)致上游原材料價(jià)格的大幅波動(dòng)，對(duì)生產(chǎn)企業(yè)造成了劇烈的沖擊。河北企業(yè)大多處于產(chǎn)業(yè)鏈中上游，受能源和初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)的影響較大，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)困難，特別是不少中小企業(yè)缺乏應(yīng)對(duì)危機(jī)的能力，面臨更大的生存壓力。
（四） 預(yù)期渠道傳導(dǎo)
美國(guó)爆發(fā)金融危機(jī)，金融市場(chǎng)大幅調(diào)整，加之其“消費(fèi)過(guò)剩”矛盾凸顯，使得企業(yè)和消費(fèi)者形成對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)過(guò)于悲觀的預(yù)期。在這種預(yù)期的推動(dòng)下，河北大多企業(yè)采取防御策略，大幅度減少生產(chǎn)，解雇工人，減少對(duì)供應(yīng)商的原料采購(gòu)，收縮投資，而居民減少消費(fèi)，持幣觀望。我省高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)多為國(guó)外加工生產(chǎn)，在外部需求銳減的環(huán)境中，出現(xiàn)訂單急劇下降、企業(yè)投資減少，大多數(shù)企業(yè)對(duì)未來(lái)預(yù)期較低。
本次金融危機(jī)是近百年來(lái)最大的一次危機(jī)，是長(zhǎng)期以來(lái)矛盾積累的總爆發(fā)，被形象地比喻為金融海嘯，說(shuō)明了危機(jī)后果的嚴(yán)重性。此次金融危機(jī)的爆發(fā)，是由美國(guó)次貸危機(jī)引起的，但是，在次貸危機(jī)的背后卻存在著許多值得研究和探討的問(wèn)題，這些問(wèn)題不僅說(shuō)明了美國(guó)虛擬經(jīng)濟(jì)的脆弱性，也說(shuō)明了當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定性和內(nèi)在矛盾的存在。
參考文獻(xiàn)：
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對(duì)于金融危機(jī)的成因,通常認(rèn)為包括以下幾點(diǎn):房?jī)r(jià)的下降、利率上升、抵押貸款條件過(guò)于寬松、貸款者的過(guò)度借貸以及監(jiān)管不力等。在所有這些因素中,貸款者的還款能力超出自己的收入水平是個(gè)最基本的原因,而貸款者還款額超出自己能力的原因除了還款數(shù)目過(guò)高外,能源價(jià)格上漲造成的貸款者支出擴(kuò)大也是個(gè)重要原因,因而能源問(wèn)題與金融危機(jī)的爆發(fā)也存在一定的聯(lián)系。
最近幾年能源價(jià)格總體大幅上漲,而隨著能源價(jià)格上漲,能源消費(fèi)在總的消費(fèi)中所占比例大幅上升,2002年美國(guó)個(gè)人消費(fèi)總支出為73507億美元,其中能源商品與服務(wù)支出占4.51%,2007年這一數(shù)字升至6.03%,能源消費(fèi)的增幅為76.8%,而消費(fèi)總支出的增長(zhǎng)比例只有32.1%。能源消費(fèi)因而成為美國(guó)人一個(gè)沉重的負(fù)擔(dān),如果再考慮到能源價(jià)格上漲是這些年物價(jià)上漲的主要原因,那么能源問(wèn)題對(duì)消費(fèi)者收入的銷(xiāo)蝕作用就更大,能源問(wèn)題成為除過(guò)高的房貸負(fù)擔(dān)外,又一個(gè)造成貸款人無(wú)力還貸的主要原因。
美聯(lián)儲(chǔ)提高利率被認(rèn)為是金融危機(jī)的導(dǎo)火線(xiàn),這也表明能源問(wèn)題與金融危機(jī)具有內(nèi)在的聯(lián)系性。自2004年以來(lái),隨著能源價(jià)格大幅上漲,通貨膨脹壓力加大,這導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)在2004年6月到2006年6月間連續(xù)加息,聯(lián)邦基金利率從1%提高至5.25%。同時(shí)由于大部分次級(jí)抵押貸款采取可調(diào)整利率的形式,隨著利率提高,貸款人還款數(shù)額也大幅增加,最終導(dǎo)致貸款人無(wú)力還貸。制止能源危機(jī)的政策卻導(dǎo)致了金融危機(jī),這表明二者具有某種內(nèi)在聯(lián)系并且在政策上也是互相關(guān)聯(lián)的。
能源問(wèn)題與金融危機(jī)的解決措施及其效果
盡管從2007年下半年以來(lái),美國(guó)政府陸續(xù)出臺(tái)多個(gè)應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的措施,然而金融危機(jī)仍然不斷惡化。這固然是由于金融危機(jī)的發(fā)展需要一個(gè)過(guò)程,政策的效果也需要一個(gè)較長(zhǎng)的時(shí)間才能顯現(xiàn)出來(lái),而2008年以來(lái)能源價(jià)格暴漲也是金融危機(jī)惡化、政策難以奏效的一個(gè)重要原因。
進(jìn)入2008年以來(lái),能源價(jià)格暴漲,德克薩斯中質(zhì)原油從2008年1月份的每桶92.97美元升至6月份的133.88美元,所有等級(jí)汽油零售價(jià)(含稅)2008年1月份為每加侖309分,6月份升至411分,居民用天然氣由每千立方英尺12.12美元增至7月份19.83美元,居民用電由1月份每千瓦時(shí)10.2分增至8月份11.9分。能源消費(fèi)在總的消費(fèi)中所占比例繼續(xù)上升,2007年第四季度美國(guó)能源商品和服務(wù)占個(gè)人消費(fèi)總支出的比例為6.33%,2008年第二季度這一數(shù)字升至6.69%,多支出517億美元,由于食品價(jià)格上漲在很大程度上是由能源價(jià)格上漲造成的,如果把食品也計(jì)算在內(nèi),則能源和食品消費(fèi)支出在這半年內(nèi)增加了1082億美元;對(duì)于所有商品和服務(wù)而言,通過(guò)計(jì)算可得2007年第四季度到2008年第二季度的CPI上升了大約3.36%,即在2008年第二季度僅要維持2007年第四季度的消費(fèi)水平就要多支出3300多億美元。與此相對(duì),2007年全年的CPI漲幅只比2006年上升了2.85%,物價(jià)的過(guò)快上漲導(dǎo)致更多人收入縮水及無(wú)力還貸,惡化了宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)并在相當(dāng)程度上抵消了美國(guó)救市計(jì)劃本應(yīng)具有的作用,因而金融危機(jī)的惡化和油價(jià)暴漲幾乎同時(shí)發(fā)生決不是偶然的。
另外,解決金融危機(jī)需要擴(kuò)張性的財(cái)政、金融政策,而解決能源價(jià)格上漲則需要實(shí)行緊縮政策,處理不好,則可能在解決一個(gè)問(wèn)題的同時(shí)引發(fā)或加重另一個(gè)問(wèn)題。事實(shí)正是如此,金融危機(jī)從某種程度上可以說(shuō)是美國(guó)實(shí)行緊縮政策的結(jié)果,而2008年以來(lái)的油價(jià)暴漲從某種程度上也是美國(guó)為應(yīng)對(duì)2007年金融危機(jī)的發(fā)生而實(shí)行擴(kuò)張性政策的結(jié)果。目前,美國(guó)仍在實(shí)行擴(kuò)張性的經(jīng)濟(jì)政策,但擴(kuò)張性政策會(huì)導(dǎo)致流動(dòng)性增加,可以預(yù)見(jiàn),如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況得以改善,大量資金將涌入石油期貨市場(chǎng)從而推動(dòng)油價(jià)迅速上升,反過(guò)來(lái)又導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)的衰退。由此可見(jiàn),能源問(wèn)題的存在加大了解決金融危機(jī)的難度,如果在解決金融危機(jī)與能源問(wèn)題二者之間無(wú)法取得平衡,美國(guó)經(jīng)濟(jì)有可能陷入復(fù)蘇—油價(jià)上漲—衰退這樣的惡性循環(huán)。能源問(wèn)題與金融危機(jī)的未來(lái)走向
隨著陷入金融危機(jī),美國(guó)許多經(jīng)濟(jì)指標(biāo)都在惡化。在私人國(guó)內(nèi)投資總量中,除了住宅建設(shè)大幅下降外,固定資產(chǎn)投資也連續(xù)出現(xiàn)下滑,非住宅建設(shè)增幅出現(xiàn)下降,使2008年第二季度私人國(guó)內(nèi)投資總量下降達(dá)11.5%;制造業(yè)勞動(dòng)生產(chǎn)率出現(xiàn)大幅下降,2008年第二季度降幅達(dá)2.2%,是2006年第一季度以來(lái)的首次下降,并且是1989年第二季度以來(lái)的最大降幅;與此同時(shí),制造業(yè)的單位勞動(dòng)力成本卻大幅上升,2008年第二季度增幅達(dá)6.2%,每小時(shí)實(shí)際收入自2008年以來(lái)連續(xù)下降;制造業(yè)國(guó)民收入自2007年第二季度以來(lái)一直在下降,到2008的第二季度降幅達(dá)7.89%;物價(jià)持續(xù)上漲,2008年上半年美國(guó)城市消費(fèi)者CPI增幅為4.24%,遠(yuǎn)高于2007年同期1.02%的增幅,2008年8月份制成品的PPI同比上升9.69%,而2007年8月同比只上升了2.34%;失業(yè)率也不斷上升,2008年8、9兩個(gè)月的失業(yè)率均高達(dá)6.1%,2008年9月份美國(guó)共損失15萬(wàn)9千份工作,是5年多來(lái)就業(yè)機(jī)會(huì)減少最多的一個(gè)月,也是2001年9•11恐怖襲擊以來(lái)就業(yè)市場(chǎng)的第二大單月降幅。
當(dāng)前金融危機(jī)已蔓延到實(shí)體經(jīng)濟(jì),其解決尚需時(shí)日。這些指標(biāo)還表明,能源問(wèn)題對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響也在日益加深,比如在各產(chǎn)業(yè)GDP的變化中,汽車(chē)生產(chǎn)從2007年第四季度以來(lái)連續(xù)下降達(dá)25.7%、14.2%和33.8%,成為拉動(dòng)GDP增幅下降乃至負(fù)增長(zhǎng)的主要因素;2008年上半年與2007年上半年相比,除食品和能源外的其他商品CPI增幅只有2.35%,這表明食品和能源對(duì)CPI上升的貢獻(xiàn)達(dá)45%,而2008年8月能源類(lèi)制成品的PPI同比漲幅高達(dá)27.4%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于制成品的平均漲幅。目前油價(jià)已回歸到一個(gè)相對(duì)合理的水平,從而使油價(jià)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響有所削弱,同時(shí),隨著美國(guó)政府承擔(dān)起更多的維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)定的責(zé)任,金融體系將重新獲得穩(wěn)定,金融機(jī)構(gòu)也將得以正常運(yùn)轉(zhuǎn),由金融危機(jī)導(dǎo)致的美國(guó)金融體系混亂局面將逐漸結(jié)束。
然而由于金融危機(jī)已蔓延至實(shí)體經(jīng)濟(jì),金融體系的穩(wěn)定并不表明金融危機(jī)的結(jié)束。由于金融危機(jī)的影響將會(huì)持續(xù)存在,市場(chǎng)信心難以在短期內(nèi)恢復(fù),美國(guó)政府的巨額財(cái)政赤字也阻礙著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇,美國(guó)經(jīng)濟(jì)困難局面將持續(xù)很長(zhǎng)一段時(shí)間。同時(shí)能源問(wèn)題持續(xù)存在,并且由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的任何復(fù)蘇跡象都可能帶來(lái)油價(jià)的迅速上漲從而使美國(guó)經(jīng)濟(jì)重返困境,能源問(wèn)題將因此而成為阻礙經(jīng)濟(jì)發(fā)展的首要因素,如果不能有效解決能源問(wèn)題,金融危機(jī)最終將會(huì)轉(zhuǎn)化為能源危機(jī)。
結(jié)論及啟示
筆者在研究中發(fā)現(xiàn),在金融危機(jī)與能源問(wèn)題二者中,金融危機(jī)只是一個(gè)偶然性和暫時(shí)性的歷史事件,能源問(wèn)題則更具有長(zhǎng)期性和根本性,從某種程度上可以說(shuō)是能源問(wèn)題引起了金融危機(jī),并影響和制約著金融危機(jī)的發(fā)展變化,就象能源問(wèn)題引起糧食危機(jī)那樣。這是因?yàn)槟茉词鞘澜缃?jīng)濟(jì)的基礎(chǔ),能源領(lǐng)域的變化是根本性的變化,必然要求對(duì)世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)整以適應(yīng)這種變化,如果人類(lèi)不主動(dòng)進(jìn)行調(diào)整,經(jīng)濟(jì)自身就要進(jìn)行調(diào)整,在當(dāng)前就表現(xiàn)為糧食危機(jī)和金融危機(jī)。目前調(diào)整仍在進(jìn)行之中,未來(lái)世界經(jīng)濟(jì)還將遇到各種各樣的挑戰(zhàn)。因而必須高度重視能源問(wèn)題并采取措施應(yīng)對(duì),如果認(rèn)識(shí)不到這一點(diǎn),世界經(jīng)濟(jì)困難局面將會(huì)持續(xù)更長(zhǎng)時(shí)間,過(guò)程更曲折,代價(jià)也更昂貴。
金融危機(jī)對(duì)中國(guó)有一定影響,但相比之下,能源問(wèn)題對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響更全面、更深刻、更具有根本性。因此在應(yīng)對(duì)金融危機(jī)對(duì)中國(guó)消極影響的同時(shí),更需要關(guān)注能源問(wèn)題,并采取諸如嚴(yán)格厲行節(jié)約、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式、降低能源利用強(qiáng)度、積極開(kāi)發(fā)新能源等措施積極應(yīng)對(duì)這一挑戰(zhàn),從而使中國(guó)經(jīng)濟(jì)能夠持續(xù)、健康地向前發(fā)展。
參考文獻(xiàn):
本輪全球經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)外部條件、成因與性質(zhì)
本輪經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)的外部條件
本輪經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)是一次前所未有的全球性經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)，它有幾個(gè)比較獨(dú)特的外部條件。首先是主要的金融市場(chǎng)如美國(guó)等，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了完全的混業(yè)經(jīng)營(yíng)，但金融監(jiān)管仍然維持著分業(yè)狀態(tài)。與此類(lèi)似，全球性的金融監(jiān)管措施和標(biāo)準(zhǔn)還處在空白或討論的狀態(tài)，缺乏統(tǒng)一的操作和比較有效的全球性協(xié)調(diào)機(jī)制。其次，全球金融市場(chǎng)、產(chǎn)品、市場(chǎng)指數(shù)的關(guān)聯(lián)性進(jìn)一步增強(qiáng)。表現(xiàn)為小國(guó)出現(xiàn)巨型跨國(guó)經(jīng)營(yíng)銀行、大型跨國(guó)經(jīng)營(yíng)銀行規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大、金融產(chǎn)品全球發(fā)售、主要金融市場(chǎng)指數(shù)嚴(yán)重地同向關(guān)聯(lián)。金融市場(chǎng)中的金融產(chǎn)品關(guān)聯(lián)性進(jìn)一步強(qiáng)化，傳統(tǒng)的信貸、基于信貸的結(jié)構(gòu)性證券、結(jié)構(gòu)性金融衍生品分布在不同的柜臺(tái)或集中交易市場(chǎng)，關(guān)聯(lián)性的產(chǎn)品價(jià)值通過(guò)跨市場(chǎng)的做市商、發(fā)行人、投資人而相互嚴(yán)重關(guān)聯(lián)，但各個(gè)子市場(chǎng)缺乏有效的統(tǒng)一監(jiān)管或監(jiān)管協(xié)調(diào)。第三，相當(dāng)部分創(chuàng)新金融衍生品設(shè)計(jì)條件為市場(chǎng)處于正常穩(wěn)定運(yùn)行、低違約率和低風(fēng)險(xiǎn)水平，未考慮極端情況下的違約率，金融衍生品交易偏離設(shè)計(jì)目的，成為廣泛交易的投機(jī)品種，而且部分品種的發(fā)行高度集中于少數(shù)幾個(gè)發(fā)行機(jī)構(gòu)或交易對(duì)手方。金融衍生品發(fā)行、交易、頭寸缺乏必要的信息披露。第四，為追求遠(yuǎn)高于平均水平的資本收益率和業(yè)績(jī)激勵(lì)，少數(shù)投資銀行、對(duì)沖基金高杠桿率的投資行為盛行，存在嚴(yán)重的過(guò)度風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)，帶來(lái)較大的虧損、破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。
本輪金融危機(jī)的成因
本輪全球金融危機(jī)發(fā)端于美國(guó)金融市場(chǎng)，直接原因是美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫的破滅。美國(guó)房地產(chǎn)泡沫又在很大程度上受到快速加息、快速減息的貨幣政策刺激，由于2001年的美國(guó)IT技術(shù)泡沫嚴(yán)重，美聯(lián)儲(chǔ)不得不快速加息。在技術(shù)泡沫破滅后，美聯(lián)儲(chǔ)又快速地減息，2005～2006年美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)出現(xiàn)泡沫期間，美聯(lián)儲(chǔ)又快速地加息，導(dǎo)致房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫快速破滅，房?jī)r(jià)大跌。其間許多美國(guó)信貸機(jī)構(gòu)和消費(fèi)者無(wú)法判斷房地產(chǎn)信貸的風(fēng)險(xiǎn)，盲目放貸或消費(fèi)，構(gòu)成了金融危機(jī)的基本因素。但美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)本身泡沫和損失并不足以引發(fā)全球性的深度經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)，局部市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)傳播、放大的原因在于基礎(chǔ)性的信貸產(chǎn)品、結(jié)構(gòu)性證券產(chǎn)品和套利性的衍生產(chǎn)品的各子市場(chǎng)之間緊密聯(lián)系，風(fēng)險(xiǎn)和損失在監(jiān)管分離的各子市場(chǎng)和無(wú)任何監(jiān)管、信息披露的衍生品市場(chǎng)之間被杠桿性地放大，而高杠桿度方式運(yùn)作、追求高利潤(rùn)率和高度集中的衍生品交易對(duì)手方，把房地產(chǎn)次級(jí)信貸的風(fēng)險(xiǎn)集中釋放在少數(shù)高杠桿度的投資銀行、保險(xiǎn)公司身上，導(dǎo)致了金融系統(tǒng)的信心喪失、評(píng)級(jí)下降、部分結(jié)構(gòu)性證券產(chǎn)品市場(chǎng)消失、大規(guī)模減計(jì)、嚴(yán)重虧損、資本不足、流動(dòng)性短缺等問(wèn)題。金融危機(jī)效應(yīng)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的傳播，帶動(dòng)總需求的萎縮和下降，形成深度的、全面的市場(chǎng)動(dòng)蕩和經(jīng)濟(jì)衰退。
除了上述的直接原因外，美國(guó)金融危機(jī)不斷放大和擴(kuò)散成為全球經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)，還有間接的內(nèi)、外部原因。首先是美國(guó)金融監(jiān)管在1999年金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)后，未能根據(jù)混業(yè)經(jīng)營(yíng)而調(diào)整，金融業(yè)的銀行、證券、保險(xiǎn)各子部門(mén)監(jiān)管仍然是各管一塊，缺乏有效的配合和協(xié)調(diào)。其次，金融監(jiān)管未能緊跟產(chǎn)品、業(yè)務(wù)發(fā)展的另一個(gè)方面是金融衍生品創(chuàng)新和交易規(guī)模的擴(kuò)大，未能采取適度的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)、控制和約束措施，最后導(dǎo)致了高度集中、高杠桿度經(jīng)營(yíng)、衍生品交易對(duì)手方的投資銀行出現(xiàn)重大風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)重放大了房地產(chǎn)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)、損失。第三，貨幣政策操作（利率操作）在一定程度上也在為美國(guó)近八年奉行的政治、軍事戰(zhàn)略背書(shū)，構(gòu)成金融危機(jī)的環(huán)境條件。在信奉“單極獨(dú)大、一超獨(dú)霸、先發(fā)制人”理念和操作下，形成長(zhǎng)達(dá)七年的巨額財(cái)政赤字，構(gòu)成了美國(guó)金融危機(jī)的政治原因。在此期間，恰逢美國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)、調(diào)整時(shí)期，實(shí)體產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移導(dǎo)致了長(zhǎng)期的巨額貿(mào)易赤字，為維持“雙赤字”下的嚴(yán)重失衡經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，美國(guó)不得不采取長(zhǎng)期的低利率政策，不得不長(zhǎng)期在低利率水平下維持強(qiáng)勢(shì)美元地位，為“雙赤字”融資，吸引全球資本流入美國(guó)。通過(guò)這種方式把全球主要債權(quán)國(guó)家與美國(guó)經(jīng)濟(jì)金融未來(lái)捆綁在一起。
本輪經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)的性質(zhì)
綜合上述成因，可以認(rèn)為本輪危機(jī)實(shí)質(zhì)上是長(zhǎng)期以來(lái)全球經(jīng)濟(jì)金融失衡問(wèn)題的徹底表現(xiàn)，是長(zhǎng)期以來(lái)美元作為國(guó)際貨幣和匯率標(biāo)準(zhǔn)問(wèn)題的總爆發(fā)，也是全球金融監(jiān)管滯后于全球金融發(fā)展的結(jié)果，更是經(jīng)濟(jì)金融全球化后，重大經(jīng)濟(jì)金融決策缺乏有效協(xié)調(diào)、統(tǒng)一的惡果。首先，主要表現(xiàn)在美國(guó)的全球經(jīng)濟(jì)金融失衡長(zhǎng)期存在，國(guó)別貨幣政策過(guò)度地為國(guó)別的政治、經(jīng)濟(jì)、金融戰(zhàn)略服務(wù)，不僅未能有效地校正這種財(cái)政、貿(mào)易、儲(chǔ)蓄、投資和國(guó)際收支的嚴(yán)重失衡，而且在相當(dāng)程度上，貨幣政策（貨幣供應(yīng)、利率、匯率）還起到了助紂為虐的作用。其次，美元從布雷頓森林體系時(shí)期以黃金匯兌為條件，成為主要國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，但在布雷頓森林體系崩潰后，美元在缺乏黃金支撐條件下，仍然服從國(guó)際政治、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和金融需求，強(qiáng)行維持匯率水平，最后不得不進(jìn)行較大幅度的重估和調(diào)整。第三，金融監(jiān)管不僅在國(guó)別內(nèi)部存在分割和滯后，在金融全球化條件下的國(guó)家之間也缺乏有效的協(xié)調(diào)，更談不上建立一個(gè)擔(dān)負(fù)全球監(jiān)管、穩(wěn)定職責(zé)的金融組織。IMF（國(guó)際貨幣基金組織）現(xiàn)階段由于美國(guó)的份額和投票權(quán)具有的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，也只是一個(gè)美國(guó)意志的工具，凡是涉及美國(guó)事務(wù)，IMF基本上無(wú)法發(fā)揮正常的專(zhuān)業(yè)判斷和實(shí)質(zhì)性的作用。
全球危機(jī)后國(guó)際貨幣、匯率與金融監(jiān)管體系重構(gòu)的原則
經(jīng)濟(jì)金融安全的國(guó)際合作原則
過(guò)去八年全球單邊主義原則被證明是極其失敗的國(guó)際行為準(zhǔn)則，并帶來(lái)了地緣政治關(guān)系的惡化和地區(qū)對(duì)抗，也惡化和損害了國(guó)際經(jīng)濟(jì)和金融的合作和健康。在面臨國(guó)際金融制度重構(gòu)的時(shí)刻，有必要反省部分國(guó)家在國(guó)際政治中長(zhǎng)期奉行的錯(cuò)誤政策和戰(zhàn)略，重申和平共處五項(xiàng)原則在全球化下的重要意義，塑造一個(gè)全球合作、和平、和諧的全球道德標(biāo)準(zhǔn)和形象，以便于在未來(lái)的國(guó)際合作中，維護(hù)全球化下的全球、國(guó)別經(jīng)濟(jì)金融的共同安全。
國(guó)際儲(chǔ)備貨幣和匯率的穩(wěn)定原則
鑒于本輪全球經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)中，個(gè)別主要國(guó)際儲(chǔ)備貨幣和匯率國(guó)不負(fù)責(zé)任的行為，對(duì)危機(jī)發(fā)源、擴(kuò)散和傳播的負(fù)面影響，應(yīng)該提出強(qiáng)化國(guó)際儲(chǔ)備貨幣和匯率穩(wěn)定中主要國(guó)家的責(zé)任和約束的要求，完善國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的收益和責(zé)任對(duì)稱(chēng)性，強(qiáng)調(diào)主要儲(chǔ)備貨幣之間合理、優(yōu)化的匯率安排和調(diào)控原則，簽訂關(guān)于儲(chǔ)備貨幣與匯率安排的有約束力的新協(xié)定（類(lèi)似布雷頓森林體系），約束國(guó)際儲(chǔ)備貨幣國(guó)家的不負(fù)責(zé)任行為，建立國(guó)際儲(chǔ)備貨幣國(guó)的財(cái)政赤字、貿(mào)易赤字限制指標(biāo)。并且嘗試構(gòu)建國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的競(jìng)爭(zhēng)、替代機(jī)制，避免單一國(guó)際儲(chǔ)備貨幣和匯率機(jī)制，造成個(gè)別國(guó)家利用這種金融霸權(quán)的優(yōu)勢(shì)，不負(fù)責(zé)任地綁架、損害一體化時(shí)代的全球經(jīng)濟(jì)金融體系。
中國(guó)在國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融決策機(jī)制中的參與原則
借助本輪危機(jī)處理過(guò)程中需要中國(guó)承擔(dān)國(guó)際義務(wù)的機(jī)會(huì)，聯(lián)合部分有實(shí)力的發(fā)展中國(guó)家和發(fā)達(dá)國(guó)家，采取拯救資金通過(guò)國(guó)際貨幣基金組織的途徑，增加中國(guó)等國(guó)在國(guó)際貨幣基金組織中的份額比例，提高中國(guó)在基金組織中的投票權(quán)和決策權(quán)。目前中國(guó)在基金組織的份額，按照購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)計(jì)算我國(guó)的GDP占全球的比例大約為8%，也就是美國(guó)GDP的70%，美國(guó)目前在IMF的份額占比為17.09%，我國(guó)應(yīng)占IMF份額的12%。按照IMF規(guī)則，我國(guó)從目前份額的3.72%提高到12%，只需要繳納204.52億SDR（特別提款權(quán)），約合320億美元。這筆錢(qián)對(duì)我國(guó)來(lái)說(shuō)，既不是什么負(fù)擔(dān)，也沒(méi)有什么壓力。而且，目前IMF總共2174億SDR的總份額，可能太低，可以建議提高總份額的規(guī)模，這樣可考慮把中國(guó)的份額提高到17%～20%的水平，那樣我們?cè)贗MF的投票權(quán)、發(fā)言權(quán)就會(huì)更大，發(fā)揮的作用也就更大。
國(guó)際金融監(jiān)管與合作原則
金融全球化的經(jīng)營(yíng)、資金流動(dòng)、市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)，加上單一儲(chǔ)備貨幣和匯率，必然要求國(guó)家央行、監(jiān)管者的全球協(xié)調(diào)和配合，同意全球金融監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。第一，應(yīng)該通過(guò)全球金融監(jiān)管組織來(lái)要求、監(jiān)督金融監(jiān)管模式，即混業(yè)經(jīng)營(yíng)的金融業(yè)必須建立有效的統(tǒng)一監(jiān)管，承擔(dān)基礎(chǔ)業(yè)務(wù)、衍生業(yè)務(wù)和證券、保險(xiǎn)各子部門(mén)的統(tǒng)一監(jiān)管。第二，全球運(yùn)行的銀行應(yīng)該有相應(yīng)的國(guó)際監(jiān)管機(jī)構(gòu)和最后貸款人。第三，不能為任何金融產(chǎn)品和業(yè)務(wù)留下不受監(jiān)管范圍和空間。第四，統(tǒng)一全球運(yùn)營(yíng)金融機(jī)構(gòu)的資本充足率、風(fēng)險(xiǎn)水平和產(chǎn)品、服務(wù)信息披露等監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。
危機(jī)后國(guó)際貨幣與匯率體系的重構(gòu)
推動(dòng)國(guó)際貨幣與匯率制度建設(shè)
按照價(jià)值尺度、支付、儲(chǔ)藏的功能來(lái)說(shuō)，全球單一貨幣體系最適合全球化的貿(mào)易、投資和消費(fèi)需要，但在操作上從目前美元為主、歐元、人民幣、英鎊、日元為輔的國(guó)際貨幣體系過(guò)渡到全球單一貨幣幾乎沒(méi)有可能性。采用黃金或黃金匯兌的貨幣體制，即回到布雷頓森林體系，在目前的條件下可能性也很小。建議修改IMF的，以IMF特別提款權(quán)SDR可以作為一個(gè)過(guò)渡目標(biāo)，但SDR并沒(méi)有印制的券種可供使用，作為支付工具不方便。所以最優(yōu)的解決辦法是SDR實(shí)體化，各國(guó)用黃金交納SDR份額，然后用黃金為基礎(chǔ)，發(fā)行SDR流通券，用于全球貿(mào)易、儲(chǔ)備、流通和支付。關(guān)鍵是目前的SDR份額過(guò)小，需要擴(kuò)大至少十倍達(dá)到21740億規(guī)模，才可能滿(mǎn)足全球需要。這個(gè)過(guò)程需要長(zhǎng)期的談判、妥協(xié)才能形成全球協(xié)議，難度極大。其次，可以采納區(qū)域貨幣體制，建立少數(shù)幾種區(qū)域貨幣之間的匯率協(xié)調(diào)機(jī)制，簽訂有約束力的匯率協(xié)調(diào)文件，解決單一儲(chǔ)備貨幣中的無(wú)約束、無(wú)自律、不穩(wěn)定的問(wèn)題。所以只能在現(xiàn)有主要儲(chǔ)備貨幣的基礎(chǔ)上，建立更強(qiáng)的、有約束力的監(jiān)督、調(diào)整機(jī)制。
建立國(guó)際貨幣與匯率協(xié)調(diào)機(jī)制
從目前的現(xiàn)實(shí)來(lái)看，在可能的儲(chǔ)備貨幣中，盡管背后的經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易、政治勢(shì)力全球第二，但人民幣現(xiàn)階段的勢(shì)力最弱，表現(xiàn)在支付、儲(chǔ)備占比低，政府支持不足，資本和金融項(xiàng)目管制。歐元問(wèn)題在于缺乏穩(wěn)固的政治決策機(jī)制作為支撐。美元雖然遭受詬病，但背后的支付、儲(chǔ)備占比、國(guó)家實(shí)力第一，獲得支持也最大，第一儲(chǔ)備貨幣的地位不容改變。日元背后有一定的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和交易傳統(tǒng)，但國(guó)家政治支持最弱。因此，可行的辦法是建立主要儲(chǔ)備貨幣之間的匯率穩(wěn)定、協(xié)調(diào)機(jī)制，最終再過(guò)渡到美元、歐元、人民幣三種儲(chǔ)備貨幣競(jìng)爭(zhēng)、穩(wěn)定的三角貨幣穩(wěn)定時(shí)期。儲(chǔ)備貨幣匯率協(xié)調(diào)通過(guò)中、美、歐（G3）方式進(jìn)行協(xié)調(diào)，其他貨幣分別與這三種貨幣匯率掛鉤，形成比較有效的穩(wěn)定、可靠、彈性的國(guó)際貨幣和匯率體系。
國(guó)際儲(chǔ)備貨幣之間的匯率穩(wěn)定操作
在幾大儲(chǔ)備貨幣匯率的穩(wěn)定操作上，需要建立新的、以IMF為操作者的新機(jī)制。首先需要修改IMF，賦予IMF儲(chǔ)備貨幣匯率穩(wěn)定職責(zé)。其次，要擴(kuò)大IMF可動(dòng)用的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣額度，滿(mǎn)足匯率穩(wěn)定的需要。第三，需要建立在IMF機(jī)制下的中美歐G3或中美歐俄G4協(xié)商決策機(jī)制，按照協(xié)商結(jié)果進(jìn)行國(guó)際貨幣匯率穩(wěn)定的操作，及時(shí)糾正、防范主要國(guó)家之間的經(jīng)濟(jì)、金融失衡的問(wèn)題。
全球危機(jī)后國(guó)際金融監(jiān)管體系重構(gòu)
國(guó)際銀行業(yè)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一和實(shí)施
由于銀行業(yè)的全球化，銀行監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和實(shí)施的全球化也出現(xiàn)現(xiàn)實(shí)的需求，尤其是一些小國(guó)的跨國(guó)經(jīng)營(yíng)性銀行的監(jiān)管和穩(wěn)定問(wèn)題，如瑞士聯(lián)合銀行UBS，瑞士信貸銀行等。因此可以考慮在一定的期限內(nèi)統(tǒng)一全球性運(yùn)營(yíng)銀行的審慎監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和信息披露標(biāo)準(zhǔn)。另外一種選擇就是讓所有的國(guó)際性銀行全部采取落地的辦法，在非注冊(cè)地用法人形式取代分行形式，那樣就基本解決了大型銀行跨國(guó)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的穩(wěn)定問(wèn)題。
全球性銀行的國(guó)際監(jiān)管與存款保險(xiǎn)
由于部分全球性的銀行規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了注冊(cè)地國(guó)家的經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定能力，建立一個(gè)有實(shí)力的金融監(jiān)管體系具有現(xiàn)實(shí)意義。為了提供國(guó)際性監(jiān)管機(jī)構(gòu)的效率，可以考慮只針對(duì)全球運(yùn)行的少數(shù)大型銀行，實(shí)施審慎監(jiān)管和穩(wěn)定職責(zé)。也可以考慮建立一家全球性運(yùn)營(yíng)銀行的保險(xiǎn)公司，由世界銀行或IMF代管，獨(dú)立運(yùn)行并承擔(dān)相關(guān)銀行的存款保險(xiǎn)職責(zé)。
建立全球金融危機(jī)處理應(yīng)急機(jī)制
